（画像の出典：视觉中国）**ブルー・ホエール・ニュース 3月27日（記者 陳暁娟）**本日、中国人保（601319.SH）は2025年度業績発表会を開催しました。年次報告のデータによると、2025年の中国人保は通年で元受保険料収入7383億元を実現し、前年同期比6.5%増となりました。内訳は、損害保険の保険料収入5558億元（前年同期比3.3%増）、生命保険の保険料収入1822億元（前年同期比17.8%増）です。損害保険の保険料のうち、家庭用自家用車の保険料は自動車保険の保険料の74.7%を占めており、前年同期比で0.4ポイント上昇しました。個人の非自動車保険の保険料の構成比は10%で、前年同期比で1ポイント上昇しています。生命保険の保険料では、期中取引（期交）業務の保険料が1283億元（前年同期比22.2%増）、期中取引保険料の構成比は70.4%（前年同期比で2.5ポイント上昇）。新規業務価値率は前年同期比で2.4ポイント上昇しました。2026年はどのように計画するのか？中国人保の社長である趙鵬氏は、グループは高品質な発展を最優先の主要任務としてしっかりと捉え、「質的な有効な向上」と「量的な合理的な成長」を実現するべく努力すると述べました。「量の合理的な成長」については、保険料収入の増加がGDPの成長動向に適合することを確保します。「質の有効な向上」については、業務構造を継続的に最適化し、資産負債管理を強化し、コスト削減・品質向上・効率改善（降本提質增效）を推進することで、利益をより良い水準に維持できるようにします。さらに、損害保険の総合コスト率、生命保険の新規業務価値の成長率、投資収益率などの主要な品質・収益性指標が、継続的に業界トップ水準にとどまるようにします。**2026年の新エネルギー車両向け自動車保険の総合コスト率はさらに改善する見込み**2025年、中国人保財険は元受保険料収入5557.77億元を実現し、前年同期比3.3%増。市場シェアは中国の損害保険市場の31.6%でした。引受利益は125.35億元（前年同期比119.4%増）。総合コスト率は97.5%で、前年同期比で1.3ポイント低下しました。その内訳として、自動車保険の保険料収入が3000億元を超え、市場シェアは概ね安定しています。非自動車保険の比率は45.0%で、前年同期比で0.3ポイント上昇し、個人の非自動車保険業務はより速い成長を維持しています。業績発表会で、中国人保グループの党委員であり、中国人保財険の暫定責任者である張道明氏は、新エネルギー車両の浸透が急速に高まるにつれ、2025年の業界の自動車保険において、新エネルギー車の引受台数占有率はすでに12.75%に達しており、これが自動車保険の収益に与える影響は極めて重要だと紹介しました。同氏は、全体として新エネルギー車両向け自動車保険には3つの大きな課題があると考えています。1つ目は、新エネルギー車は事故（出险）率が高く、ガソリン車よりも大幅に高いこと。2つ目は、社会化された修理チャネルが不足しており、車両の修理コストが相対的に高いこと。3つ目は、人的損害（人傷）案件の比率と補償基準のいずれも上昇傾向にあり、案件1件当たりの支払額が上がっていることで、これらすべてが新エネルギー車両向け自動車保険の支払（補償）負担を高い水準に置いていることです。課題はあるものの、中国人保はデータ、引受（定价）とチャネル、コストなどの面での優位性を積極的に発揮し、新エネルギー車両向け自動車保険分野で既に先行する優位性を構築しています。現状、新エネルギー車両向け自動車保険ではいくつかの前向きな要因がすでに現れています。1つ目は、旧車の比率の上昇、運転行動の習慣の改善、運転支援技術の進歩など、複数の要因の影響を受けて、新エネルギー車の事故率はすでに下落傾向を示していること。2つ目は、自動緊急ブレーキシステムAEBを搭載したトラックについて、データ上、搭載していないトラックよりも賠償リスクが7%低い点で、主に案件1件当たりの支払額の低下に表れていること。3つ目は、中国国内の新エネルギー車種リスク格付け制度が現在整備・構築中であり、格付け制度の導入は自動車メーカーにより一層車種の安全性と修理の経済性を重視させ、最終的に車両の修理コストを引き下げることで、幅広い新エネルギー車の消費者に利益をもたらすことにつながるという点です。費用率（費用率）の観点では、2026年の規制は、報行合一（販売・支払一体）をさらに強固にし、3つのメカニズムを強化し、不正行為を是正し、市場秩序を規範化することにより、費用率は「横ばいから良好へ」向かう見通しです。総合すると、2026年の新エネルギー車両向け自動車保険の総合コスト率はさらに改善し、収益水準もさらに引き上げられる見込みです。非自動車保険における「費用を見て発行する（见费出单）」が同社の業務に与える影響について触れ、張道明氏は、政策が実施されて以来、同社は支払請求保険料（応收保険料）の管理において顕著な成果を上げており、非自動車保険の応收保険料率は大幅に低下したと述べました。いち早くガバナンスを開始した企業財産保険および使用者責任保険では、市場の費用（マーケット費用）が急速に減少し、経営実績に対して積極的な影響を及ぼしました。現在、関連指標は短期的に良好であり、長期的な成果は引き続きモニタリングしていくとしています。2026年の非自動車保険の「総合的なガバナンス（综合治理）」の成果は、企業財産保険、使用者保険、安全生産責任保険（安责险）などの各保険種目における総合費用率において、まずそれらの指標に反映される見込みです。上記の保険種目の総合費用率は、前年差で2ポイント以上の低下が見込まれます。他の影響要因が前年度と同水準であることを前提に、同社の非自動車保険の総合コスト率は前年差で低下し、引受段階での黒字を実現すると見られます。**オルタナティブ投資への転換を推進し、安定収益を得る新たな「成長の原動力」を構築**2025年、中国人保は総投資収益923.23億元を実現し、前年同期比12.4%増。総投資収益率は5.7%でした。2025年末時点で、投資資産規模は1.90万億元を突破し、年初から15.8%増加しました。純投資収益は587億元で、直近3年平均の純投資収益率は4.0%に達し、同業比でトップ水準にあります。趙鵬氏によると、「安定した資本市場の支援に向けて、中国人保はA株での純増資（净加仓）が400億元超、二次（2次）エクイティの比率は4.3ポイント上昇しました。」中国人保の副総裁である才智伟氏は、2025年におけるグループのOCI株式の投資規模は2025年初めから158%増加し、投資資産に占める比率は2ポイント上昇したと説明しました。保有するOCI株式の平均配当利回りは4.27%に達しています。2026年に、中国人保は保険資金の主な投資先をどのような分野にする計画か？一次市場・二次市場の双方で、具体的にはどのような戦略があるのか？才智伟氏は、グループは損害保険と生命保険で異なる負債資金の属性を踏まえて、分口座（分账户）ごとの差別化配置と精緻な管理をさらに行う方針だと述べました。損害保険の口座では、資産デュレーションを基本的に安定させることに重点を置きます。生命保険の口座では、利率デュレーションのギャップ（利率・デュレーションの欠缺）を抑制し、長期デュレーションの政府債への配置を継続して行います。「エクイティ投資は投資業績を安定させ、かつ引き上げる勝負のカギです。我々はOCIの高配当株の配置を継続して注視するとともに、「十五五（第15次5カ年計画）」の中に内包される成長機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域に対する研究を強化し、TPL株式の配置を合理的に計画して、長期にわたって業績が堅実で、市場競争力を持ち、より均衡したエクイティ投資ポートフォリオを構築する」と同氏は指摘しました。オルタナティブ投資については、資産証券化（资产证券化）などの革新的なオルタナティブ商品の開発と配置の取り組みを、継続的に強化します。すでにグループが設立しているファンドおよび今後設立予定のプライベート・エクイティ・ファンドを足がかりに、国家の重点戦略ならびに保険関連領域への投資に重点を置きます。低金利環境も、保険業界の資金配置に幅広い影響を与えています。才智伟氏は、近年、金利の中枢（利率の中心）が下方へ移動する中で、10年国債利回りが2022年末の2.84%から2025年末の1.85%へ低下し、3年累計で約100BP低下していると述べ、これが保険資金の投資、特に伝統的な固定利回り（固収）資産の配置に大きな圧力をかけていると語りました。同氏は、今後は主に3つの側面から着手し、低金利環境の影響に能動的に対応すると明らかにしました。1つ目は、固収の積極運用の管理を強化し、「長い板（強み）をさらに鍛え、精度を磨く」。中長期の金利動向に対する見通しをさらに強化し、精緻なバンド（局面）操作の能力を継続的に高め、高金利局面を捉え、長期デュレーション債の配置を増やすことで、デュレーション・ギャップを縮小しつつ、安定したクーポン（利息）収益を得て、固収資産の収益貢献を厚くします。2つ目は、高配当株の純投資収益に対する寄与を拡大すること。人保はエクイティ投資の長期投資志向をさらに強化し、戦略的株式投資ポートフォリオを革新的に設けます。国家の戦略方向に合致する優良資産の長期投資機会を捉え、戦略株式ポートフォリオの年間の純資産価値の増加率は40%超となり、景気循環を超えて長期に安定した投資収益を得るための盤石な基盤が築かれました。3つ目は、オルタナティブ投資への転換を推進し、安定した収益を得る新たな「成長の原動力」を構築すること。債権をしっかり作り、株式を強化し、有形資産をより良くすることに焦点を当て、安定したキャッシュフローの回収が見込めるオルタナティブ資産への投資機会を能動的に掘り起こします。2025年におけるグループの新規オルタナティブ投資では、革新的なプロジェクトの規模が占める割合はすでに37%に達しており、市場初号となる複数の案件や、業界に影響力を持つ投資プロジェクトも実際に実現しています。今後3年間、人保は資産配分を継続的に最適化します。固収資産の投資を精緻に、より精密に行うことで、エクイティ資産の配置と投資戦略を絶えず最適化し、資産証券化や有形資産投資などの革新的なオルタナティブ業務の発展を継続的に推進していきます。
直击業績会｜人保管理層談2026年投資：強化固定收益主動投資管理，持續關注OCI高配息株式配置
（画像の出典：视觉中国）
**ブルー・ホエール・ニュース 3月27日（記者 陳暁娟）**本日、中国人保（601319.SH）は2025年度業績発表会を開催しました。
年次報告のデータによると、2025年の中国人保は通年で元受保険料収入7383億元を実現し、前年同期比6.5%増となりました。内訳は、損害保険の保険料収入5558億元（前年同期比3.3%増）、生命保険の保険料収入1822億元（前年同期比17.8%増）です。損害保険の保険料のうち、家庭用自家用車の保険料は自動車保険の保険料の74.7%を占めており、前年同期比で0.4ポイント上昇しました。個人の非自動車保険の保険料の構成比は10%で、前年同期比で1ポイント上昇しています。生命保険の保険料では、期中取引（期交）業務の保険料が1283億元（前年同期比22.2%増）、期中取引保険料の構成比は70.4%（前年同期比で2.5ポイント上昇）。新規業務価値率は前年同期比で2.4ポイント上昇しました。
2026年はどのように計画するのか？中国人保の社長である趙鵬氏は、グループは高品質な発展を最優先の主要任務としてしっかりと捉え、「質的な有効な向上」と「量的な合理的な成長」を実現するべく努力すると述べました。「量の合理的な成長」については、保険料収入の増加がGDPの成長動向に適合することを確保します。「質の有効な向上」については、業務構造を継続的に最適化し、資産負債管理を強化し、コスト削減・品質向上・効率改善（降本提質增效）を推進することで、利益をより良い水準に維持できるようにします。さらに、損害保険の総合コスト率、生命保険の新規業務価値の成長率、投資収益率などの主要な品質・収益性指標が、継続的に業界トップ水準にとどまるようにします。
2026年の新エネルギー車両向け自動車保険の総合コスト率はさらに改善する見込み
2025年、中国人保財険は元受保険料収入5557.77億元を実現し、前年同期比3.3%増。市場シェアは中国の損害保険市場の31.6%でした。引受利益は125.35億元（前年同期比119.4%増）。総合コスト率は97.5%で、前年同期比で1.3ポイント低下しました。
その内訳として、自動車保険の保険料収入が3000億元を超え、市場シェアは概ね安定しています。非自動車保険の比率は45.0%で、前年同期比で0.3ポイント上昇し、個人の非自動車保険業務はより速い成長を維持しています。
業績発表会で、中国人保グループの党委員であり、中国人保財険の暫定責任者である張道明氏は、新エネルギー車両の浸透が急速に高まるにつれ、2025年の業界の自動車保険において、新エネルギー車の引受台数占有率はすでに12.75%に達しており、これが自動車保険の収益に与える影響は極めて重要だと紹介しました。同氏は、全体として新エネルギー車両向け自動車保険には3つの大きな課題があると考えています。1つ目は、新エネルギー車は事故（出险）率が高く、ガソリン車よりも大幅に高いこと。2つ目は、社会化された修理チャネルが不足しており、車両の修理コストが相対的に高いこと。3つ目は、人的損害（人傷）案件の比率と補償基準のいずれも上昇傾向にあり、案件1件当たりの支払額が上がっていることで、これらすべてが新エネルギー車両向け自動車保険の支払（補償）負担を高い水準に置いていることです。
課題はあるものの、中国人保はデータ、引受（定价）とチャネル、コストなどの面での優位性を積極的に発揮し、新エネルギー車両向け自動車保険分野で既に先行する優位性を構築しています。
現状、新エネルギー車両向け自動車保険ではいくつかの前向きな要因がすでに現れています。1つ目は、旧車の比率の上昇、運転行動の習慣の改善、運転支援技術の進歩など、複数の要因の影響を受けて、新エネルギー車の事故率はすでに下落傾向を示していること。2つ目は、自動緊急ブレーキシステムAEBを搭載したトラックについて、データ上、搭載していないトラックよりも賠償リスクが7%低い点で、主に案件1件当たりの支払額の低下に表れていること。3つ目は、中国国内の新エネルギー車種リスク格付け制度が現在整備・構築中であり、格付け制度の導入は自動車メーカーにより一層車種の安全性と修理の経済性を重視させ、最終的に車両の修理コストを引き下げることで、幅広い新エネルギー車の消費者に利益をもたらすことにつながるという点です。
費用率（費用率）の観点では、2026年の規制は、報行合一（販売・支払一体）をさらに強固にし、3つのメカニズムを強化し、不正行為を是正し、市場秩序を規範化することにより、費用率は「横ばいから良好へ」向かう見通しです。総合すると、2026年の新エネルギー車両向け自動車保険の総合コスト率はさらに改善し、収益水準もさらに引き上げられる見込みです。
非自動車保険における「費用を見て発行する（见费出单）」が同社の業務に与える影響について触れ、張道明氏は、政策が実施されて以来、同社は支払請求保険料（応收保険料）の管理において顕著な成果を上げており、非自動車保険の応收保険料率は大幅に低下したと述べました。いち早くガバナンスを開始した企業財産保険および使用者責任保険では、市場の費用（マーケット費用）が急速に減少し、経営実績に対して積極的な影響を及ぼしました。現在、関連指標は短期的に良好であり、長期的な成果は引き続きモニタリングしていくとしています。
2026年の非自動車保険の「総合的なガバナンス（综合治理）」の成果は、企業財産保険、使用者保険、安全生産責任保険（安责险）などの各保険種目における総合費用率において、まずそれらの指標に反映される見込みです。上記の保険種目の総合費用率は、前年差で2ポイント以上の低下が見込まれます。他の影響要因が前年度と同水準であることを前提に、同社の非自動車保険の総合コスト率は前年差で低下し、引受段階での黒字を実現すると見られます。
オルタナティブ投資への転換を推進し、安定収益を得る新たな「成長の原動力」を構築
2025年、中国人保は総投資収益923.23億元を実現し、前年同期比12.4%増。総投資収益率は5.7%でした。2025年末時点で、投資資産規模は1.90万億元を突破し、年初から15.8%増加しました。純投資収益は587億元で、直近3年平均の純投資収益率は4.0%に達し、同業比でトップ水準にあります。
趙鵬氏によると、「安定した資本市場の支援に向けて、中国人保はA株での純増資（净加仓）が400億元超、二次（2次）エクイティの比率は4.3ポイント上昇しました。」
中国人保の副総裁である才智伟氏は、2025年におけるグループのOCI株式の投資規模は2025年初めから158%増加し、投資資産に占める比率は2ポイント上昇したと説明しました。保有するOCI株式の平均配当利回りは4.27%に達しています。
2026年に、中国人保は保険資金の主な投資先をどのような分野にする計画か？一次市場・二次市場の双方で、具体的にはどのような戦略があるのか？才智伟氏は、グループは損害保険と生命保険で異なる負債資金の属性を踏まえて、分口座（分账户）ごとの差別化配置と精緻な管理をさらに行う方針だと述べました。損害保険の口座では、資産デュレーションを基本的に安定させることに重点を置きます。生命保険の口座では、利率デュレーションのギャップ（利率・デュレーションの欠缺）を抑制し、長期デュレーションの政府債への配置を継続して行います。
「エクイティ投資は投資業績を安定させ、かつ引き上げる勝負のカギです。我々はOCIの高配当株の配置を継続して注視するとともに、「十五五（第15次5カ年計画）」の中に内包される成長機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域に対する研究を強化し、TPL株式の配置を合理的に計画して、長期にわたって業績が堅実で、市場競争力を持ち、より均衡したエクイティ投資ポートフォリオを構築する」と同氏は指摘しました。
オルタナティブ投資については、資産証券化（资产证券化）などの革新的なオルタナティブ商品の開発と配置の取り組みを、継続的に強化します。すでにグループが設立しているファンドおよび今後設立予定のプライベート・エクイティ・ファンドを足がかりに、国家の重点戦略ならびに保険関連領域への投資に重点を置きます。
低金利環境も、保険業界の資金配置に幅広い影響を与えています。才智伟氏は、近年、金利の中枢（利率の中心）が下方へ移動する中で、10年国債利回りが2022年末の2.84%から2025年末の1.85%へ低下し、3年累計で約100BP低下していると述べ、これが保険資金の投資、特に伝統的な固定利回り（固収）資産の配置に大きな圧力をかけていると語りました。
同氏は、今後は主に3つの側面から着手し、低金利環境の影響に能動的に対応すると明らかにしました。1つ目は、固収の積極運用の管理を強化し、「長い板（強み）をさらに鍛え、精度を磨く」。中長期の金利動向に対する見通しをさらに強化し、精緻なバンド（局面）操作の能力を継続的に高め、高金利局面を捉え、長期デュレーション債の配置を増やすことで、デュレーション・ギャップを縮小しつつ、安定したクーポン（利息）収益を得て、固収資産の収益貢献を厚くします。
2つ目は、高配当株の純投資収益に対する寄与を拡大すること。人保はエクイティ投資の長期投資志向をさらに強化し、戦略的株式投資ポートフォリオを革新的に設けます。国家の戦略方向に合致する優良資産の長期投資機会を捉え、戦略株式ポートフォリオの年間の純資産価値の増加率は40%超となり、景気循環を超えて長期に安定した投資収益を得るための盤石な基盤が築かれました。
3つ目は、オルタナティブ投資への転換を推進し、安定した収益を得る新たな「成長の原動力」を構築すること。債権をしっかり作り、株式を強化し、有形資産をより良くすることに焦点を当て、安定したキャッシュフローの回収が見込めるオルタナティブ資産への投資機会を能動的に掘り起こします。2025年におけるグループの新規オルタナティブ投資では、革新的なプロジェクトの規模が占める割合はすでに37%に達しており、市場初号となる複数の案件や、業界に影響力を持つ投資プロジェクトも実際に実現しています。
今後3年間、人保は資産配分を継続的に最適化します。固収資産の投資を精緻に、より精密に行うことで、エクイティ資産の配置と投資戦略を絶えず最適化し、資産証券化や有形資産投資などの革新的なオルタナティブ業務の発展を継続的に推進していきます。