オンライン音楽産業がトラフィック規模の競争からエコシステム価値、技術体験、多様な収益化を核とした総合競争の新段階へと加速する中、テンセント・ミュージックの決算は資本市場の注目を集めています。 その背景にある論理は、テンセント・ミュージックが先見の明を持つ戦略的展開により、多元的な一体型音楽サービス体系をすでに構築し、独自の競争優位を築きながら、業界の継続的な進化をリードしていることにあります。 つまり、リードする姿勢を持つテンセント・ミュージックは、産業バリューチェーンにおける価値配分の構造に深く影響を与え、市場の観察者や投資家が業界の未来やテンセント・ミュージックの内在的価値を見極める重要な視点となるのです。 3月17日、テンセント・ミュージックは、安定した成長を示す業績データによって、その戦略的展開の有効性と、独自の競争優位のもとでの事業の堅実さとしなやかさを改めて証明しました。 据財務報告によると、テンセント・ミュージックの2025年の総収入は329億元（人民元、以下同じ）、前年比15.8％増で過去最高を記録し、調整後純利益は22％増の99.2億元となり、2023年以降、3年連続の持続的成長を実現しています。 具体的には、第4四半期の総収入は86.4億元、前年比15.9％増、非国際財務報告基準下の純利益は25.8億元でした。総収入と調整後純利益の二重の成長は、テンセント・ミュージックの堅実な発展の確実性を示しています。 また、オンライン音楽事業の好調なパフォーマンスは、堅実な業績の土台となっています。特に、オンライン音楽のサブスクリプション事業は引き続き堅調に推移しています。報告期間中、オンライン音楽の有料ユーザー数は1.274億人に達し、1ユーザーあたりの月間平均収益（ARPPU）は11.9元に上昇、オンライン音楽のサブスクリプション収入は前年比13.2％増の45.6億元となりました。 さらに、コンサートやアーティスト周辺商品などの非サブスクリプション収入の増加は、市場予想を上回っています。今回の決算では初めて、第四四半期の非サブスクリプション収入が前年比40.8％増の25.4億元に達したことが明らかになり、多角的な展開の効果が顕著であることを示しています。この事業と長期的に堅調なオンライン音楽サブスクリプション事業は、オンライン音楽サービスの高品質な収益成長を支えています。 テンセント・ミュージックの堅実な成長の核心的推進力は、「コンテンツとプラットフォームの“一体二翼”戦略」の継続的推進にあります。報告期間中、同社はこの戦略をさらに深化させ、差別化されたワンストップ音楽サービスプラットフォームを構築し、コア競争優位を強化しています。 コンテンツ面では、多様で差別化されたコンテンツの提供を継続し、異なる層や年齢、嗜好を持つユーザーのニーズに応え、新規ユーザーの獲得やユーザーの粘着性・アクティブ性の向上を図るとともに、クラシックなコンテンツや高品質なオリジナルコンテンツの優位性を堅持しています。 報告期間中、TME制作スタジオと肖戦スタジオが共同制作した中秋テーマソング「岁岁年年」は、リリース後すぐに世界17か国・地域のランキングでトップに立ち、ソーシャルメディアの一日の閲覧数は1億を突破しました。テンセント・ミュージック共同制作の複数の楽曲も、2026年中央放送テレビ総局の春節聯歓晩会に登場し、短期間で数千万回の再生を記録しています。 また、高品質なライブ体験の提供によりIPの価値をさらに高め、コアユーザーの高い感情付加価値体験へのニーズを深く満たすとともに、サービスの範囲を拡大し、より広い市場空間の開拓に向けた土台を築いています。 報告期間中、テンセント・ミュージックは複数の旗艦級オフラインイベントを成功させました。中でも、G-DRAGONの2025年大型ツアーを企画し、アジア太平洋地域の8都市で20公演を開催、累計で26万人以上を動員しました。第4四半期には台北の大巨蛋で2公演が行われ、観客数は7.5万人を超え、これまで最大規模のライブとなっています。 プラットフォーム側では、多様な製品とシナリオを展開し、さまざまなユーザー層のニーズに応えています。レーベルやアーティストとの深い協力と新たな高付加価値の権利の導入により、2025年末までにスーパー会員の数は2000万人を突破し、新たなマイルストーンを打ち立てました。 また、AIを活用した音楽制作やユーザー体験の向上により、音楽消費を全方位的に促進しています。最近リリースされたワンストップAI音楽制作プラットフォームは、15万人以上のミュージシャンと1,000万人を超える一般ユーザーにより、より効率的な音楽制作を可能にしています。 「コンテンツエコシステム」と「プラットフォームサービス」の深い連携により、テンセント・ミュージックは自己強化型の成長エンジンを構築しています。このエンジンは、「ユーザーベネフィットの深耕」を核とし、質の高いコンテンツと独自の体験を継続的に提供することで、ユーザーの支払い意欲と忠誠心を高め、事業のより健全で持続可能な成長を促進します。 この仕組みの下、成長エンジンは模倣困難なコア競争力を進化させています。優れたコンテンツはユーザーを惹きつけ、優れたプラットフォーム体験と専属権利はユーザーの粘着性と帰属意識をさらに強化し、高価値なユーザーの維持と転換を促進します。その結果得られる財務的リターンは、より質の高い差別化されたコンテンツとサービス体系に還元され、「コンテンツ・体験・価値」の正の循環を加速させています。 これにより、テンセント・ミュージックの価値の中心は、楽曲ライブラリの規模などの基礎的な側面から、全シナリオの体験と感情的つながりを重視した総合サービスへと徐々にシフトしています。これにより、業界の深さと広さに基づく、明確な差別化を持つエコシステムレベルの優位性を築いています。 このエコシステムの最新の証明は、サブスクリプション事業の堅調な成長と並行して、多角的なサービス展開を継続できる点にあり、これが非サブスクリプション収入が市場予想を超えた重要な要因となっています。 報告期間中、テンセント・ミュージックは実体のあるリリースを中心に、周辺グッズのコレクションを展開し、ユーザーのアクティブ化と販売促進を図っています。虞書欣のコレクター版実体アルバム「Spicy Honey」はコレクター熱を呼び、張藝興の「大航海・無遠弗届」ツアー記念ギフトボックスやルハンの「四季を越えて会いに行く-2025アジアツアー記念冊」などの派生商品も、ライブIPの長尾価値を拡大し、ファンの参加と感情的つながりを強化しています。 これらの事例は、テンセント・ミュージックがオンラインの巨大なユーザーベースとコンテンツエコシステムを、オフラインのライブチケットやグッズ販売などの消費体験価値に成功裏に変換していることを示しています。これは、同社が会員サブスクリプションモデルだけに依存せず、全シナリオをカバーするビジネスの閉ループを構築していることの最も明確な証拠です。 長期的に見れば、テンセント・ミュージックは今後も確実な持続成長の道筋を持ち続ける見込みです。特に、オンライン音楽のサブスクリプション事業は、Z世代の消費主力化、コンテンツの質の向上、プラットフォームの商業化戦略の改善により、今後5〜7年で中国の音楽市場の支払い転換率が国際的な先進水準に近づくと予測されています。さらに、SVIPユーザー数も新たなマイルストーンに到達し、ユーザーが高品質で多様なサービスに対して支払う意欲を示しており、ARPPUの継続的な向上が期待されます。 一方、非サブスクリプションのオンライン音楽事業は、新たな成長エンジンとして、コンサートやアーティスト周辺商品などの事業が急速に拡大し、業績のもう一つの柱となりつつあります。これにより、商業の範囲も拡大しています。 長期的な安定成長の高い確実性を持つテンセント・ミュージックには、多くの証券会社や投資銀行も将来性を高く評価するレポートを発表しています。大和証券は、ユーザーベネフィットの深耕と、オフライン音楽イベントや周辺商品の新たな収入源に期待を寄せ、評価を「市場平均を上回る」から「買い」に引き上げました。 ゴールドマン・サックスも、ARPUの拡大や多様なサービス提供、会員浸透率の向上を通じて成長戦略を推進するテンセント・ミュージックを支持し、「買い」レーティングを維持しています。 このように、テンセント・ミュージックは多角的な一体型音楽サービス体系により、市場に対して持続的な成長の長期潜在力を証明しています。市場のセンチメントが回復し、価値発見が投資判断を再主導する局面では、確固たる見通しを持つテンセント・ミュージックが早期に再評価を迎える可能性が高く、現段階の投資チャンスは注目に値します。
初めて非サブスクリプション収入の開示が多様化の成果を浮き彫りにし、堅実な成長を続けるテンセントミュージック-SWの成長路線は引き続き拡大しています
オンライン音楽産業がトラフィック規模の競争からエコシステム価値、技術体験、多様な収益化を核とした総合競争の新段階へと加速する中、テンセント・ミュージックの決算は資本市場の注目を集めています。
その背景にある論理は、テンセント・ミュージックが先見の明を持つ戦略的展開により、多元的な一体型音楽サービス体系をすでに構築し、独自の競争優位を築きながら、業界の継続的な進化をリードしていることにあります。
つまり、リードする姿勢を持つテンセント・ミュージックは、産業バリューチェーンにおける価値配分の構造に深く影響を与え、市場の観察者や投資家が業界の未来やテンセント・ミュージックの内在的価値を見極める重要な視点となるのです。
3月17日、テンセント・ミュージックは、安定した成長を示す業績データによって、その戦略的展開の有効性と、独自の競争優位のもとでの事業の堅実さとしなやかさを改めて証明しました。
据財務報告によると、テンセント・ミュージックの2025年の総収入は329億元（人民元、以下同じ）、前年比15.8％増で過去最高を記録し、調整後純利益は22％増の99.2億元となり、2023年以降、3年連続の持続的成長を実現しています。
具体的には、第4四半期の総収入は86.4億元、前年比15.9％増、非国際財務報告基準下の純利益は25.8億元でした。総収入と調整後純利益の二重の成長は、テンセント・ミュージックの堅実な発展の確実性を示しています。
また、オンライン音楽事業の好調なパフォーマンスは、堅実な業績の土台となっています。特に、オンライン音楽のサブスクリプション事業は引き続き堅調に推移しています。報告期間中、オンライン音楽の有料ユーザー数は1.274億人に達し、1ユーザーあたりの月間平均収益（ARPPU）は11.9元に上昇、オンライン音楽のサブスクリプション収入は前年比13.2％増の45.6億元となりました。
さらに、コンサートやアーティスト周辺商品などの非サブスクリプション収入の増加は、市場予想を上回っています。今回の決算では初めて、第四四半期の非サブスクリプション収入が前年比40.8％増の25.4億元に達したことが明らかになり、多角的な展開の効果が顕著であることを示しています。この事業と長期的に堅調なオンライン音楽サブスクリプション事業は、オンライン音楽サービスの高品質な収益成長を支えています。
テンセント・ミュージックの堅実な成長の核心的推進力は、「コンテンツとプラットフォームの“一体二翼”戦略」の継続的推進にあります。報告期間中、同社はこの戦略をさらに深化させ、差別化されたワンストップ音楽サービスプラットフォームを構築し、コア競争優位を強化しています。
コンテンツ面では、多様で差別化されたコンテンツの提供を継続し、異なる層や年齢、嗜好を持つユーザーのニーズに応え、新規ユーザーの獲得やユーザーの粘着性・アクティブ性の向上を図るとともに、クラシックなコンテンツや高品質なオリジナルコンテンツの優位性を堅持しています。
報告期間中、TME制作スタジオと肖戦スタジオが共同制作した中秋テーマソング「岁岁年年」は、リリース後すぐに世界17か国・地域のランキングでトップに立ち、ソーシャルメディアの一日の閲覧数は1億を突破しました。テンセント・ミュージック共同制作の複数の楽曲も、2026年中央放送テレビ総局の春節聯歓晩会に登場し、短期間で数千万回の再生を記録しています。
また、高品質なライブ体験の提供によりIPの価値をさらに高め、コアユーザーの高い感情付加価値体験へのニーズを深く満たすとともに、サービスの範囲を拡大し、より広い市場空間の開拓に向けた土台を築いています。
報告期間中、テンセント・ミュージックは複数の旗艦級オフラインイベントを成功させました。中でも、G-DRAGONの2025年大型ツアーを企画し、アジア太平洋地域の8都市で20公演を開催、累計で26万人以上を動員しました。第4四半期には台北の大巨蛋で2公演が行われ、観客数は7.5万人を超え、これまで最大規模のライブとなっています。
プラットフォーム側では、多様な製品とシナリオを展開し、さまざまなユーザー層のニーズに応えています。レーベルやアーティストとの深い協力と新たな高付加価値の権利の導入により、2025年末までにスーパー会員の数は2000万人を突破し、新たなマイルストーンを打ち立てました。
また、AIを活用した音楽制作やユーザー体験の向上により、音楽消費を全方位的に促進しています。最近リリースされたワンストップAI音楽制作プラットフォームは、15万人以上のミュージシャンと1,000万人を超える一般ユーザーにより、より効率的な音楽制作を可能にしています。
「コンテンツエコシステム」と「プラットフォームサービス」の深い連携により、テンセント・ミュージックは自己強化型の成長エンジンを構築しています。このエンジンは、「ユーザーベネフィットの深耕」を核とし、質の高いコンテンツと独自の体験を継続的に提供することで、ユーザーの支払い意欲と忠誠心を高め、事業のより健全で持続可能な成長を促進します。
この仕組みの下、成長エンジンは模倣困難なコア競争力を進化させています。優れたコンテンツはユーザーを惹きつけ、優れたプラットフォーム体験と専属権利はユーザーの粘着性と帰属意識をさらに強化し、高価値なユーザーの維持と転換を促進します。その結果得られる財務的リターンは、より質の高い差別化されたコンテンツとサービス体系に還元され、「コンテンツ・体験・価値」の正の循環を加速させています。
これにより、テンセント・ミュージックの価値の中心は、楽曲ライブラリの規模などの基礎的な側面から、全シナリオの体験と感情的つながりを重視した総合サービスへと徐々にシフトしています。これにより、業界の深さと広さに基づく、明確な差別化を持つエコシステムレベルの優位性を築いています。
このエコシステムの最新の証明は、サブスクリプション事業の堅調な成長と並行して、多角的なサービス展開を継続できる点にあり、これが非サブスクリプション収入が市場予想を超えた重要な要因となっています。
報告期間中、テンセント・ミュージックは実体のあるリリースを中心に、周辺グッズのコレクションを展開し、ユーザーのアクティブ化と販売促進を図っています。虞書欣のコレクター版実体アルバム「Spicy Honey」はコレクター熱を呼び、張藝興の「大航海・無遠弗届」ツアー記念ギフトボックスやルハンの「四季を越えて会いに行く-2025アジアツアー記念冊」などの派生商品も、ライブIPの長尾価値を拡大し、ファンの参加と感情的つながりを強化しています。
これらの事例は、テンセント・ミュージックがオンラインの巨大なユーザーベースとコンテンツエコシステムを、オフラインのライブチケットやグッズ販売などの消費体験価値に成功裏に変換していることを示しています。これは、同社が会員サブスクリプションモデルだけに依存せず、全シナリオをカバーするビジネスの閉ループを構築していることの最も明確な証拠です。
長期的に見れば、テンセント・ミュージックは今後も確実な持続成長の道筋を持ち続ける見込みです。特に、オンライン音楽のサブスクリプション事業は、Z世代の消費主力化、コンテンツの質の向上、プラットフォームの商業化戦略の改善により、今後5〜7年で中国の音楽市場の支払い転換率が国際的な先進水準に近づくと予測されています。さらに、SVIPユーザー数も新たなマイルストーンに到達し、ユーザーが高品質で多様なサービスに対して支払う意欲を示しており、ARPPUの継続的な向上が期待されます。
一方、非サブスクリプションのオンライン音楽事業は、新たな成長エンジンとして、コンサートやアーティスト周辺商品などの事業が急速に拡大し、業績のもう一つの柱となりつつあります。これにより、商業の範囲も拡大しています。
長期的な安定成長の高い確実性を持つテンセント・ミュージックには、多くの証券会社や投資銀行も将来性を高く評価するレポートを発表しています。大和証券は、ユーザーベネフィットの深耕と、オフライン音楽イベントや周辺商品の新たな収入源に期待を寄せ、評価を「市場平均を上回る」から「買い」に引き上げました。
ゴールドマン・サックスも、ARPUの拡大や多様なサービス提供、会員浸透率の向上を通じて成長戦略を推進するテンセント・ミュージックを支持し、「買い」レーティングを維持しています。
このように、テンセント・ミュージックは多角的な一体型音楽サービス体系により、市場に対して持続的な成長の長期潜在力を証明しています。市場のセンチメントが回復し、価値発見が投資判断を再主導する局面では、確固たる見通しを持つテンセント・ミュージックが早期に再評価を迎える可能性が高く、現段階の投資チャンスは注目に値します。