世界の投資家は、2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発時と同じような形で現在の地政学情勢に対処している――**株式、債券、金を大規模に売却し、資金を現金へ移す**。エネルギー価格のショックがインフレ期待を押し上げ、多様な資産が同時に圧迫されており、株・債・金が“三重苦”に見舞われるという、まれな状況となっている。3月26日、ブルームバーグによると、米銀バンク・オブ・アメリカの同月最新の投資家調査では、ファンドマネージャーが保有する現金の増加幅が過去6年で最大となった。現金保有比率は2月の3.4%から4.3%へと跳ね上がった。同日、JPモルガンのストラテジストは、紛争に対応して投資家が行ったポジション調整には、まだ相当程度の余地が残っており、完了していない可能性があると指摘した。JPモルガンの、Nikolaos Panigirtzoglouが率いるストラテジー・チームは最新のリサーチレポートで、「歴史的な基準から見ると、現金配分は依然として低い水準にある。これは株式と債券にとってブレーキとなる。地政学とマクロの不確実性が高止まりする限り、この状況は続くだろう」と書いた。エネルギー高がインフレ期待を押し上げ、利下げの思惑が利上げの価格付けに取って代わる----------------------投資家の現在の最も核心的な懸念は、**戦争が引き起こすエネルギー価格のショックがインフレを押し上げ、各国の中央銀行が金融政策を引き締めることを余儀なくされる**点にある。ブレント原油価格は今月、1990年以来の最大の月間上昇率を更新する見通しで、1バレル当たり100ドルを大きく上回る水準で取引されている。これを受けて、世界の株式市場は3月累計で5%下落し、債券価格が下がれば米国債の利回りは数か月ぶりの高水準へと押し上げられる。市場の利率パスに対する見方が明確に転換した。従来は「米連邦準備制度が2026年に利下げする」ことに賭けていたトレーダーは、いまや米連邦準備制度が10月までに利上げする確率を50%として織り込んでいる。欧州では、利下げの期待は、25ベーシスポイントずつ計3回の利上げ観測に置き換えられている。**株・債・金がそろって下落し、現金が唯一の避難先**-------------------今回の調整は、まれにみる複数資産の同時投げ売りという特徴を示している。JPモルガンのストラテジストは、**「投資家は同じタイミングで株式、債券、金を見捨て、現金配分を引き上げた」**と述べた。金は紛争勃発以来、15%以上下落している。**中央銀行が利率を据え置く、あるいは利上げの見通しが立つという状況は、無利息の貴金属の配分に対する魅力を弱め、従来の“有事の避難”というロジックは今回の動揺の中では機能しなかった。****現金配分は歴史的な極限水準をなお下回り、市場の調整はまだ終わっていない可能性**--------------------------**資金が現金に集中する傾向は明らかだが、現状は歴史的な極端局面と比べればまだ穏やか**だ。米銀の調査によると、今回の現金保有は4.3%まで上昇したが、2022年のロシア・ウクライナ紛争勃発の初期および新型コロナ・パンデミック勃発時には、この比率は最大で5.9%に達していた。JPモルガンのストラテジストもまた、ロシア・ウクライナ紛争勃発時と比べると、現在の投資ポートフォリオにおける現金水準は依然として適度だと強調した。つまり、**地政学情勢とマクロの不確実性がさらに高まるなら、防御的なポジションのさらなる積み増しにはまだ余地があり、市場の調整はまだ終わっていない可能性がある。**
2022年既視感！イラン戦争がウォール街の株式・債券・金の「三殺」を引き起こし、現金ポジションが急増して4.3%に
世界の投資家は、2022年のロシア・ウクライナ戦争勃発時と同じような形で現在の地政学情勢に対処している――株式、債券、金を大規模に売却し、資金を現金へ移す。エネルギー価格のショックがインフレ期待を押し上げ、多様な資産が同時に圧迫されており、株・債・金が“三重苦”に見舞われるという、まれな状況となっている。
3月26日、ブルームバーグによると、米銀バンク・オブ・アメリカの同月最新の投資家調査では、ファンドマネージャーが保有する現金の増加幅が過去6年で最大となった。現金保有比率は2月の3.4%から4.3%へと跳ね上がった。同日、JPモルガンのストラテジストは、紛争に対応して投資家が行ったポジション調整には、まだ相当程度の余地が残っており、完了していない可能性があると指摘した。
JPモルガンの、Nikolaos Panigirtzoglouが率いるストラテジー・チームは最新のリサーチレポートで、「歴史的な基準から見ると、現金配分は依然として低い水準にある。これは株式と債券にとってブレーキとなる。地政学とマクロの不確実性が高止まりする限り、この状況は続くだろう」と書いた。
エネルギー高がインフレ期待を押し上げ、利下げの思惑が利上げの価格付けに取って代わる
投資家の現在の最も核心的な懸念は、戦争が引き起こすエネルギー価格のショックがインフレを押し上げ、各国の中央銀行が金融政策を引き締めることを余儀なくされる点にある。ブレント原油価格は今月、1990年以来の最大の月間上昇率を更新する見通しで、1バレル当たり100ドルを大きく上回る水準で取引されている。これを受けて、世界の株式市場は3月累計で5%下落し、債券価格が下がれば米国債の利回りは数か月ぶりの高水準へと押し上げられる。
市場の利率パスに対する見方が明確に転換した。従来は「米連邦準備制度が2026年に利下げする」ことに賭けていたトレーダーは、いまや米連邦準備制度が10月までに利上げする確率を50%として織り込んでいる。欧州では、利下げの期待は、25ベーシスポイントずつ計3回の利上げ観測に置き換えられている。
株・債・金がそろって下落し、現金が唯一の避難先
今回の調整は、まれにみる複数資産の同時投げ売りという特徴を示している。JPモルガンのストラテジストは、**「投資家は同じタイミングで株式、債券、金を見捨て、現金配分を引き上げた」**と述べた。
金は紛争勃発以来、15%以上下落している。中央銀行が利率を据え置く、あるいは利上げの見通しが立つという状況は、無利息の貴金属の配分に対する魅力を弱め、従来の“有事の避難”というロジックは今回の動揺の中では機能しなかった。
現金配分は歴史的な極限水準をなお下回り、市場の調整はまだ終わっていない可能性
資金が現金に集中する傾向は明らかだが、現状は歴史的な極端局面と比べればまだ穏やかだ。米銀の調査によると、今回の現金保有は4.3%まで上昇したが、2022年のロシア・ウクライナ紛争勃発の初期および新型コロナ・パンデミック勃発時には、この比率は最大で5.9%に達していた。
JPモルガンのストラテジストもまた、ロシア・ウクライナ紛争勃発時と比べると、現在の投資ポートフォリオにおける現金水準は依然として適度だと強調した。つまり、地政学情勢とマクロの不確実性がさらに高まるなら、防御的なポジションのさらなる積み増しにはまだ余地があり、市場の調整はまだ終わっていない可能性がある。