新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 杨娟娟 校对 刘军A株は二度と「万達映画」はない。3月28日、万達映画（002739）が、社名および証券略称を「儒意映画」に変更する旨の公告を出した。たちまち、資本市場が感じたのは単なる表記の付け替えではなく、時代のシンボルが静かに退場する気配だった。「万達映画」から「儒意映画」（新名称は最終的に市場監督管理部門の承認をもって確定）へと変えることは、証券略称の変更だけでなく、ある時代の商業ストーリーの転換でもある。王健林は、商業用不動産の「シーン－トラフィック－換金」という論理で映画館のチャネルを改造し、ショッピングセンターと映画館の協働によって規模の壁を築こうとした。しかし、高レバレッジでの拡張とクロスボーダーのM&Aが万達グループの流動性を食い尽くし、王健林は最終的に万達映画の支配権を失った。現在、支配権が変わった後、万達映画は「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略を中核に、主力業務の競争優位を不断に高めることを土台として、映画産業チェーンの協同エコシステムと良質なIP運営に焦点を当て、多角的な事業展開、シーンの融合、異業態連動といった革新的なビジネスモデル、さらに複数の新しい消費ブランドへの戦略投資を通じて、オフラインの娯楽体験を再構築し、同社の事業を単一の興行収入から多元的な消費エコシステムへの転換へと積極的に推し進めている。戦績を見ると、2024年は損失、2025年は黒字の見込みだ。前途は長い。「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略はどれほど、どこまで走れるのかは、時間が証明する必要がある。不動産の巨頭が描いた映画構想、砕け散る：万達映画改名の背後にいる資本の主が入れ替わるなぜ万達映画は改名するのか？公告で開示された情報によれば、要するに「実質的支配者が入れ替わり、シンボルもそれに伴って変わるべきだ」ということだ。具体的には、早くも2024年4月15日には、上場企業の支配権はすでに変更を完了している。実質的支配人は王健林からコーリーミンに変更され、上海儒意投資管理有限公司および上海儒意映像制作有限公司が合計で上場企業の控株株主である北京儒意投資有限公司の100%株式を保有している。そこで「会社の戦略的な発展方向によりよく適合させるために」、上場企業は名称を「儒意映画娯楽股份有限公司」に変更し、証券略称を「儒意映画」に変更する予定だ。上場企業は「今回の改名後も、万達シネマは当社の傘下にある重要なシネマブランドの一つとして、引き続きユーザーに質の高い鑑賞とオフラインの娯楽サービスを提供する」と強調することを忘れていない。万達映画の話をするなら、出発点は2004年にさかのぼる。最初の万達シネマが設立された当時、万達グループの創業者である王健林が不動産の巨頭として映画館チェーン事業に参入する決定は、当時「正業ではない」と見なされていた。とはいえ、王健林は、中国の消費の高度化の脈を鋭く捉えていた。全国でショッピングセンターが次々と展開されるにつれ、映画館は人の流れを生み出すエンジンとして、その集客効果がいっそう際立っていった。2015年1月22日、万達シネマライン（万達シネマライン股份有限公司）が深圳証券取引所に上場した。東方财富のデータによると、上場初日の終値上昇率は43.98%で、その後も11営業日連続で終値ストップ高となり、同社の時価総額は軽々と491億元を超え、「中国の映画ライン（劇場チェーン）第一号」としてまさに名に恥じない存在となった。2015年末には、万達シネマラインの終値ベースの時価総額が1497億元を超えたこともあった。▲万達映画の年ごとの業績状況。新京报贝壳财经记者 阎侠 図表2017年5月19日、「万達电影院線股份有限公司」が「万達映画股份有限公司」に改称され、上場企業の証券略称も「万達电影院線」から「万達映画」へ変更された。当時の改称は、事業拡張の宣言だった。同社は、映画上映、映画広告メディア、映画統合マーケティング、映画関連商品の販売、オンライン配信プラットフォームなど、多様な事業領域がすでに形成されており、興行収入以外の収入比率が営業収入の3分の1を超えているとした。また、同社が力を入れて打造した「映画ライフ・エコロジー・サークル」は、すでに基本的に形成されていた。この改名は組織体制の調整にも伴っていた。万達映画は、映画ラインの末端プラットフォーム、メディアとマーケティングのプラットフォーム、映像IPのプラットフォーム、オンライン事業のプラットフォーム、映像とゲームのインタラクション・プラットフォームという5つの事業プラットフォームを構築し、映画業界における同社の中核的な競争優位を強化する構想を掲げた。「电影院線」から「映画」へ、たった二文字の違いだが、それは全産業チェーンに対する野心の実現であり、チャネル商がエコシステムの主導者へと立場を跳躍させることを宣言していた。だが、この物語は持続できなかった。2019年と2020年、万達映画は連続2年の巨額損失に直面し、のれんの減損とパンデミックの打撃が次々に押し寄せ、「エコロジー・サークル」の構想は急速に色あせた。当時の改名時の野心を振り返ると、それは不動産資本が異業種の文化産業に踏み込む典型的な注釈のようにも見える。規模は積み上げられても、遺伝子は簡単には変えられない。2021年、万達映画は厳しい状況の中で赤字をようやく黒字へと転換した。この年、同社傘下の映画館（軽資産を含む）の年間累計の市場占有率は15.3%で、2019年から1.2ポイント上昇した。年間を通じて2月と10月は興行日程によるあふれ（オーバーフロー）効果の影響を受けたものの、それ以外の月の市場シェアはすべて15.5%を下回らなかった。2022年になると、同社は再び巨額の損失を計上した。さらに恐ろしいのは、2023年に入ると万達グループの流動性危機が一段と深刻化したことだ。報道によれば、2023年4月、王健林は幹部会議で「珠海万達商管の上場が困難で、グループの資金繰りは非常にタイトだ」と認めたという。さまざまな兆候が示すように、万達映画の株式を何度もバラバラに減持して資金を回収しても、万達グループの需要を満たすことはもはやできなくなっていた。2023年12月12日、万達映画の間接保有株主である北京万達文化産業集団有限公司（通称「万達文化グループ」）およびその全額子会社である北京珩润企業管理発展有限公司（通称「北京珩润」）、ならびに同社の実質的支配人王健林と上海儒意投資管理有限公司（通称「儒意投資」）が、「北京万達投資有限公司に関する持分譲渡契約」を締結した。これにより、合計で北京万達投資有限公司（通称「万達投資」）が保有する51%の株式を儒意投資へ譲渡し、譲渡対価の総額は21.55億元となる予定だ。2024年4月、持分譲渡は完了し、万達映画は持ち主が変わった。万達映画が持ち主を変えた後の2つの「答案」：2024年の損失、2025年の黒字見通しコーリーミンが引き継いだ後、万達映画は正式に「儒意時代」に入った。2024年1月29日、チェン・シーが万達映画の取締役会長に就任した。履歴書によると、チェン・シーは中央戯劇学院を卒業し、演技を専攻する学士号を取得している。また、清華大学五道口金融学院の金融EMBA修了者だ。2012年に彼女は映藝通伝媒を創業し、2015年から2024年1月まで、上海儒意映像制作有限公司の総裁、中国儒意控股有限公司の執行取締役を務めている。▲万達映画の年ごとの経営計画。新京报贝壳财经记者 阎侠 図表各年の財務報告に開示されている経営計画からも、「万達時代」と「儒意時代」の違いがうかがえる。万達映画は持ち主が変わった後、事業の重点が徐々に「チャネル＋コンテンツ協同」の方向へ試験的に伸びている。中でも「IP」という言葉は2024年および2025年の経営計画で何度も言及されており、2025年の経営計画ではさらに、「良質なコンテンツへの投下を強化する」とまで明言している。財務報告によると、万達映画の2024年の業績は期待に届かなかった。帰属する純利益は9億元超の損失となっている。当時、同社は「2025年はコンテンツを中核に据え、映画消費の新しいモデルを積極的に革新する」と述べていた。劇場チェーン側では、一方で質の高い直営映画館の継続的な発展により、市場シェアをさらに高める。もう一方で、IP派生の共同企画を積極的に拡大し、映画館ロビーの価値を深掘りして「スーパー・エンターテインメント・スペース」を打ち出し、映画館の収益力を継続的に高める。コンテンツ側では、コンテンツ制作領域での緻密な掘り下げを貫き、より多くの高品質な映像作品をリリースする。同社が投資・製作する《有朵云像你》《蛮荒禁地》《転念花开》《寒戦1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《浪浪人生》《奇遇》等の複数の作品は、いずれも年内に上映される見込みだ。さらに同社は、全産業チェーンのリソースを継続的に統合して宣伝・配給業務を強化し、投資した映画の収益を絶えず高める。記者は、2024年の財務報告の中で「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略が初めて提起されたことに注目した。万達映画によれば、2025年は同社が「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略を実行し、映画の主力業務および全産業チェーンの配置に焦点を当て、映画館の拡張を強化し、IPの商業価値を深掘りし、戦略投資の配置を大きくし、良質なコンテンツに注力し、各事業部門の協同を強化することで、継続的に中核的な競争力と経営成績を高めるという。最新の公告によると、万達映画の2025年の上場企業株主に帰属する純利益は4.8億元から5.5億元の見込みだ。この一年、同社が投資・製作する《唐探1900》《南京照相馆》《熊出没・重启未来》《長安的荔枝》《浪浪人生》《聊斋：兰若寺》等の複数の作品が上映され、良好な評判と興行収益を得ている。 大量の情報、精密な解釈は、Sina Financeアプリにお任せください
「万达映画」の改名の背景
新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 杨娟娟 校对 刘军
A株は二度と「万達映画」はない。
3月28日、万達映画（002739）が、社名および証券略称を「儒意映画」に変更する旨の公告を出した。たちまち、資本市場が感じたのは単なる表記の付け替えではなく、時代のシンボルが静かに退場する気配だった。
「万達映画」から「儒意映画」（新名称は最終的に市場監督管理部門の承認をもって確定）へと変えることは、証券略称の変更だけでなく、ある時代の商業ストーリーの転換でもある。王健林は、商業用不動産の「シーン－トラフィック－換金」という論理で映画館のチャネルを改造し、ショッピングセンターと映画館の協働によって規模の壁を築こうとした。しかし、高レバレッジでの拡張とクロスボーダーのM&Aが万達グループの流動性を食い尽くし、王健林は最終的に万達映画の支配権を失った。
現在、支配権が変わった後、万達映画は「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略を中核に、主力業務の競争優位を不断に高めることを土台として、映画産業チェーンの協同エコシステムと良質なIP運営に焦点を当て、多角的な事業展開、シーンの融合、異業態連動といった革新的なビジネスモデル、さらに複数の新しい消費ブランドへの戦略投資を通じて、オフラインの娯楽体験を再構築し、同社の事業を単一の興行収入から多元的な消費エコシステムへの転換へと積極的に推し進めている。
戦績を見ると、2024年は損失、2025年は黒字の見込みだ。前途は長い。「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略はどれほど、どこまで走れるのかは、時間が証明する必要がある。
不動産の巨頭が描いた映画構想、砕け散る：万達映画改名の背後にいる資本の主が入れ替わる
なぜ万達映画は改名するのか？公告で開示された情報によれば、要するに「実質的支配者が入れ替わり、シンボルもそれに伴って変わるべきだ」ということだ。
具体的には、早くも2024年4月15日には、上場企業の支配権はすでに変更を完了している。実質的支配人は王健林からコーリーミンに変更され、上海儒意投資管理有限公司および上海儒意映像制作有限公司が合計で上場企業の控株株主である北京儒意投資有限公司の100%株式を保有している。
そこで「会社の戦略的な発展方向によりよく適合させるために」、上場企業は名称を「儒意映画娯楽股份有限公司」に変更し、証券略称を「儒意映画」に変更する予定だ。
上場企業は「今回の改名後も、万達シネマは当社の傘下にある重要なシネマブランドの一つとして、引き続きユーザーに質の高い鑑賞とオフラインの娯楽サービスを提供する」と強調することを忘れていない。
万達映画の話をするなら、出発点は2004年にさかのぼる。最初の万達シネマが設立された当時、万達グループの創業者である王健林が不動産の巨頭として映画館チェーン事業に参入する決定は、当時「正業ではない」と見なされていた。とはいえ、王健林は、中国の消費の高度化の脈を鋭く捉えていた。全国でショッピングセンターが次々と展開されるにつれ、映画館は人の流れを生み出すエンジンとして、その集客効果がいっそう際立っていった。
2015年1月22日、万達シネマライン（万達シネマライン股份有限公司）が深圳証券取引所に上場した。東方财富のデータによると、上場初日の終値上昇率は43.98%で、その後も11営業日連続で終値ストップ高となり、同社の時価総額は軽々と491億元を超え、「中国の映画ライン（劇場チェーン）第一号」としてまさに名に恥じない存在となった。2015年末には、万達シネマラインの終値ベースの時価総額が1497億元を超えたこともあった。
▲万達映画の年ごとの業績状況。新京报贝壳财经记者 阎侠 図表
2017年5月19日、「万達电影院線股份有限公司」が「万達映画股份有限公司」に改称され、上場企業の証券略称も「万達电影院線」から「万達映画」へ変更された。当時の改称は、事業拡張の宣言だった。同社は、映画上映、映画広告メディア、映画統合マーケティング、映画関連商品の販売、オンライン配信プラットフォームなど、多様な事業領域がすでに形成されており、興行収入以外の収入比率が営業収入の3分の1を超えているとした。また、同社が力を入れて打造した「映画ライフ・エコロジー・サークル」は、すでに基本的に形成されていた。
この改名は組織体制の調整にも伴っていた。万達映画は、映画ラインの末端プラットフォーム、メディアとマーケティングのプラットフォーム、映像IPのプラットフォーム、オンライン事業のプラットフォーム、映像とゲームのインタラクション・プラットフォームという5つの事業プラットフォームを構築し、映画業界における同社の中核的な競争優位を強化する構想を掲げた。
「电影院線」から「映画」へ、たった二文字の違いだが、それは全産業チェーンに対する野心の実現であり、チャネル商がエコシステムの主導者へと立場を跳躍させることを宣言していた。だが、この物語は持続できなかった。2019年と2020年、万達映画は連続2年の巨額損失に直面し、のれんの減損とパンデミックの打撃が次々に押し寄せ、「エコロジー・サークル」の構想は急速に色あせた。当時の改名時の野心を振り返ると、それは不動産資本が異業種の文化産業に踏み込む典型的な注釈のようにも見える。規模は積み上げられても、遺伝子は簡単には変えられない。
2021年、万達映画は厳しい状況の中で赤字をようやく黒字へと転換した。この年、同社傘下の映画館（軽資産を含む）の年間累計の市場占有率は15.3%で、2019年から1.2ポイント上昇した。年間を通じて2月と10月は興行日程によるあふれ（オーバーフロー）効果の影響を受けたものの、それ以外の月の市場シェアはすべて15.5%を下回らなかった。
2022年になると、同社は再び巨額の損失を計上した。さらに恐ろしいのは、2023年に入ると万達グループの流動性危機が一段と深刻化したことだ。報道によれば、2023年4月、王健林は幹部会議で「珠海万達商管の上場が困難で、グループの資金繰りは非常にタイトだ」と認めたという。さまざまな兆候が示すように、万達映画の株式を何度もバラバラに減持して資金を回収しても、万達グループの需要を満たすことはもはやできなくなっていた。
2023年12月12日、万達映画の間接保有株主である北京万達文化産業集団有限公司（通称「万達文化グループ」）およびその全額子会社である北京珩润企業管理発展有限公司（通称「北京珩润」）、ならびに同社の実質的支配人王健林と上海儒意投資管理有限公司（通称「儒意投資」）が、「北京万達投資有限公司に関する持分譲渡契約」を締結した。これにより、合計で北京万達投資有限公司（通称「万達投資」）が保有する51%の株式を儒意投資へ譲渡し、譲渡対価の総額は21.55億元となる予定だ。
2024年4月、持分譲渡は完了し、万達映画は持ち主が変わった。
万達映画が持ち主を変えた後の2つの「答案」：2024年の損失、2025年の黒字見通し
コーリーミンが引き継いだ後、万達映画は正式に「儒意時代」に入った。
2024年1月29日、チェン・シーが万達映画の取締役会長に就任した。履歴書によると、チェン・シーは中央戯劇学院を卒業し、演技を専攻する学士号を取得している。また、清華大学五道口金融学院の金融EMBA修了者だ。2012年に彼女は映藝通伝媒を創業し、2015年から2024年1月まで、上海儒意映像制作有限公司の総裁、中国儒意控股有限公司の執行取締役を務めている。
▲万達映画の年ごとの経営計画。新京报贝壳财经记者 阎侠 図表
各年の財務報告に開示されている経営計画からも、「万達時代」と「儒意時代」の違いがうかがえる。万達映画は持ち主が変わった後、事業の重点が徐々に「チャネル＋コンテンツ協同」の方向へ試験的に伸びている。中でも「IP」という言葉は2024年および2025年の経営計画で何度も言及されており、2025年の経営計画ではさらに、「良質なコンテンツへの投下を強化する」とまで明言している。
財務報告によると、万達映画の2024年の業績は期待に届かなかった。帰属する純利益は9億元超の損失となっている。当時、同社は「2025年はコンテンツを中核に据え、映画消費の新しいモデルを積極的に革新する」と述べていた。劇場チェーン側では、一方で質の高い直営映画館の継続的な発展により、市場シェアをさらに高める。もう一方で、IP派生の共同企画を積極的に拡大し、映画館ロビーの価値を深掘りして「スーパー・エンターテインメント・スペース」を打ち出し、映画館の収益力を継続的に高める。コンテンツ側では、コンテンツ制作領域での緻密な掘り下げを貫き、より多くの高品質な映像作品をリリースする。同社が投資・製作する《有朵云像你》《蛮荒禁地》《転念花开》《寒戦1994》《聊斋：兰若寺》《千万别打开那扇门》《浪浪人生》《奇遇》等の複数の作品は、いずれも年内に上映される見込みだ。さらに同社は、全産業チェーンのリソースを継続的に統合して宣伝・配給業務を強化し、投資した映画の収益を絶えず高める。
記者は、2024年の財務報告の中で「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略が初めて提起されたことに注目した。万達映画によれば、2025年は同社が「スーパー・エンターテインメント・スペース」戦略を実行し、映画の主力業務および全産業チェーンの配置に焦点を当て、映画館の拡張を強化し、IPの商業価値を深掘りし、戦略投資の配置を大きくし、良質なコンテンツに注力し、各事業部門の協同を強化することで、継続的に中核的な競争力と経営成績を高めるという。
最新の公告によると、万達映画の2025年の上場企業株主に帰属する純利益は4.8億元から5.5億元の見込みだ。この一年、同社が投資・製作する《唐探1900》《南京照相馆》《熊出没・重启未来》《長安的荔枝》《浪浪人生》《聊斋：兰若寺》等の複数の作品が上映され、良好な評判と興行収益を得ている。
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