近日、潞安系企業が百億元規模の「買い漁り（スキャップ）」を敢行し、市場の注目を集めている。上海証券報の記者が整理したところによると、3月以降、石炭企業の資源配置に関する動きはますます頻繁になっており、多くのエネルギー大手が「鉱区（鉱山資源）争奪」に出手して、資源備蓄を拡充している。また、複数の機関が発表したリサーチレポートでは、2025年の業績低迷を経て、石炭業界は多重の前向きな追い風を迎えつつあり、ファンダメンタルズは2026年に修復・回復する見通しだとされている。**エネルギー大手が2日間で2鉱区を連続取得**3月23日夜、潞安環能（ルーアン・ホワンネン）が公告を発表し、同社は82.22億元で山西省襄垣県蘇村ブロックの石炭探鉱権を競得した。調査面積は47.65平方キロメートル、石炭資源量は49178万トンであり、同社の石炭資源埋蔵量を有効に厚み付けした。山西省の自然資源サイトによると、当該ブロックの競争入札の開始価格は1000万元で、成約プレミアムは820倍超となり、2026年以降の山西省内の石炭探鉱権の成約価格として新高値となった。ほぼ同時期に、潞安環能の持株株主である山西潞安鉱業集団は25.24億元の価格で、山西省襄垣県王村ブロックの石炭探鉱権を競得した。調査面積は7.1492平方キロメートル。開始価格150万元と比べると、同ブロックの成約プレミアムは1680倍超に達した。大規模な「買い漁り」の背景には、立地上の優位性が潞安環能の高いプレミアムの錨（拠り所）になっている。同上のブロックは、同社の本社所在地に隣接しているだけでなく、五陽煤鉱（ウーヤン炭鉱）の既存鉱区範囲にも隣接している。将来それを採鉱権に転換した場合、五陽煤鉱の既存の生産システムを基盤に延伸・接続採掘を実現できる。資源の賦存条件と採掘条件が良好であり、潞安環能が長期的に重点的に獲得を目指す質の高い接続資源だ。実際、2024年に山西が鉱業権市場化の譲渡を再開して以来、潞安環能はこれまでにも多額の資金を投じて、複数の良質な石炭資源を獲得してきた。2024年8月、潞安環能は121.26億元で襄垣県上馬ブロックの石炭探鉱権を競得し、調査面積は72.42平方キロメートル、石炭資源量は約8200万トンだった。同年9月には潞安環能が6.95億元で古城煤鉱（グーチェン炭鉱）鉱区北部の約7平方キロメートルに相当する坑区の採鉱権を購入し、資源備蓄をさらに拡充した。2025年、潞安環能の原炭生産量は5606万トン、商品炭の販売量は4956万トンで、2024年に比べそれぞれ2.62%、5.15%減少した。生産・販売が同時に下がる局面でも、潞安環能の逆風下の拡張の歩みは止まっていない。今回の追加投資で鉱山を買い入れるまでに、同社は資源の地図（版図）を拡充するために累計で約300億元を投じてきた。**ファンダメンタルズの回復が「鉱区争奪」を加熱**直近の炭鉱取引市場を振り返ると、「鉱区争奪」行列にこっそり加わる石炭企業が増えている。潞安環能が手を打つ前日のこと、安徽省皖北煤電集団傘下の山西岚県昌恒煤焦（ルーアン・チャンヘン・メイジャオ）有限公司が、51.94億元の価格で岚県社科ブロックの石炭探鉱権を競得した。成約プレミアムは4720倍超となり、2026年の全国の石炭探鉱権の譲渡におけるプレミアム記録を更新した。「大手企業がこの時期に鉱区を取得するのは、単に長期的な資源戦略の配置に合致するだけでなく、業界の需給や価格のトレンドにも沿っている。」と、山西証券研究所の研究員フー・ボーは『上海証券報』記者に対し分析した。胡博によれば、2025年半ばの「過度な内巻き競争（反内卷）」関連の政策が実施され、石炭業界が底打ちした兆候が現れている。さらに2026年以降、インドネシアの減産などの出来事も継続して、石炭の代替（代替需要）効果を強めており、石炭価格には上昇見通しがすでに備わっている。複数の機関が直近のリサーチレポートで明らかにしたところでは、石炭業界のファンダメンタルズは2026年に修復・回復に向かう見込みだという。「現状は、石炭経済の新たな景気循環における上げ局面の初期にある。」と、信達証券の最新のレポートは考えている。電煤（発電向け石炭）は消費の閑散期を迎えるとしても、4月の鉄道の検修、輸入炭のコスト逆ザヤ、石炭化学向けの用炭需要が粘り強く維持される等、複数の要因が重なっているため、石炭価格は閑散期でも「閑散にならない」特性を示す可能性がある。国家統計局が公表したデータによると、1月から2月にかけて、中国の規模以上の工業用発電量は15718億kWhで、前年同期比で4.1%増加した。その内訳では、火力発電は前年同期比で3.3%増となり、これまでの減少傾向を押し戻した。「こうした状況下では、エネルギー安全保障という命題の重要性が一段と高まっており、良質な資源が『戦略的な実弾（ストラテジックな通貨）』になっている。業界の資源は、龍頭（リーディング企業）へ向けて加速的に集中している。」と胡博は述べる。政策が産業の「規模拡大」から「質の向上」へと推し進めており、龍頭企業による資源の統合が、景気循環をまたいで乗り切ることや、新型エネルギー・システムの発展を後押しすることが期待される。これに加えて、石炭価格の上昇見通しを重ね合わせると、石炭企業の業績は2026年にさらに改善する可能性がある。
石炭企業の「鉱山争奪戦」が加熱、エネルギー大手が百億規模で「一斉買収」
近日、潞安系企業が百億元規模の「買い漁り（スキャップ）」を敢行し、市場の注目を集めている。
上海証券報の記者が整理したところによると、3月以降、石炭企業の資源配置に関する動きはますます頻繁になっており、多くのエネルギー大手が「鉱区（鉱山資源）争奪」に出手して、資源備蓄を拡充している。また、複数の機関が発表したリサーチレポートでは、2025年の業績低迷を経て、石炭業界は多重の前向きな追い風を迎えつつあり、ファンダメンタルズは2026年に修復・回復する見通しだとされている。
エネルギー大手が2日間で2鉱区を連続取得
3月23日夜、潞安環能（ルーアン・ホワンネン）が公告を発表し、同社は82.22億元で山西省襄垣県蘇村ブロックの石炭探鉱権を競得した。調査面積は47.65平方キロメートル、石炭資源量は49178万トンであり、同社の石炭資源埋蔵量を有効に厚み付けした。
山西省の自然資源サイトによると、当該ブロックの競争入札の開始価格は1000万元で、成約プレミアムは820倍超となり、2026年以降の山西省内の石炭探鉱権の成約価格として新高値となった。
ほぼ同時期に、潞安環能の持株株主である山西潞安鉱業集団は25.24億元の価格で、山西省襄垣県王村ブロックの石炭探鉱権を競得した。調査面積は7.1492平方キロメートル。開始価格150万元と比べると、同ブロックの成約プレミアムは1680倍超に達した。
大規模な「買い漁り」の背景には、立地上の優位性が潞安環能の高いプレミアムの錨（拠り所）になっている。同上のブロックは、同社の本社所在地に隣接しているだけでなく、五陽煤鉱（ウーヤン炭鉱）の既存鉱区範囲にも隣接している。将来それを採鉱権に転換した場合、五陽煤鉱の既存の生産システムを基盤に延伸・接続採掘を実現できる。資源の賦存条件と採掘条件が良好であり、潞安環能が長期的に重点的に獲得を目指す質の高い接続資源だ。
実際、2024年に山西が鉱業権市場化の譲渡を再開して以来、潞安環能はこれまでにも多額の資金を投じて、複数の良質な石炭資源を獲得してきた。2024年8月、潞安環能は121.26億元で襄垣県上馬ブロックの石炭探鉱権を競得し、調査面積は72.42平方キロメートル、石炭資源量は約8200万トンだった。同年9月には潞安環能が6.95億元で古城煤鉱（グーチェン炭鉱）鉱区北部の約7平方キロメートルに相当する坑区の採鉱権を購入し、資源備蓄をさらに拡充した。
2025年、潞安環能の原炭生産量は5606万トン、商品炭の販売量は4956万トンで、2024年に比べそれぞれ2.62%、5.15%減少した。生産・販売が同時に下がる局面でも、潞安環能の逆風下の拡張の歩みは止まっていない。今回の追加投資で鉱山を買い入れるまでに、同社は資源の地図（版図）を拡充するために累計で約300億元を投じてきた。
ファンダメンタルズの回復が「鉱区争奪」を加熱
直近の炭鉱取引市場を振り返ると、「鉱区争奪」行列にこっそり加わる石炭企業が増えている。
潞安環能が手を打つ前日のこと、安徽省皖北煤電集団傘下の山西岚県昌恒煤焦（ルーアン・チャンヘン・メイジャオ）有限公司が、51.94億元の価格で岚県社科ブロックの石炭探鉱権を競得した。成約プレミアムは4720倍超となり、2026年の全国の石炭探鉱権の譲渡におけるプレミアム記録を更新した。
「大手企業がこの時期に鉱区を取得するのは、単に長期的な資源戦略の配置に合致するだけでなく、業界の需給や価格のトレンドにも沿っている。」と、山西証券研究所の研究員フー・ボーは『上海証券報』記者に対し分析した。胡博によれば、2025年半ばの「過度な内巻き競争（反内卷）」関連の政策が実施され、石炭業界が底打ちした兆候が現れている。さらに2026年以降、インドネシアの減産などの出来事も継続して、石炭の代替（代替需要）効果を強めており、石炭価格には上昇見通しがすでに備わっている。
複数の機関が直近のリサーチレポートで明らかにしたところでは、石炭業界のファンダメンタルズは2026年に修復・回復に向かう見込みだという。
「現状は、石炭経済の新たな景気循環における上げ局面の初期にある。」と、信達証券の最新のレポートは考えている。電煤（発電向け石炭）は消費の閑散期を迎えるとしても、4月の鉄道の検修、輸入炭のコスト逆ザヤ、石炭化学向けの用炭需要が粘り強く維持される等、複数の要因が重なっているため、石炭価格は閑散期でも「閑散にならない」特性を示す可能性がある。
国家統計局が公表したデータによると、1月から2月にかけて、中国の規模以上の工業用発電量は15718億kWhで、前年同期比で4.1%増加した。その内訳では、火力発電は前年同期比で3.3%増となり、これまでの減少傾向を押し戻した。
「こうした状況下では、エネルギー安全保障という命題の重要性が一段と高まっており、良質な資源が『戦略的な実弾（ストラテジックな通貨）』になっている。業界の資源は、龍頭（リーディング企業）へ向けて加速的に集中している。」と胡博は述べる。政策が産業の「規模拡大」から「質の向上」へと推し進めており、龍頭企業による資源の統合が、景気循環をまたいで乗り切ることや、新型エネルギー・システムの発展を後押しすることが期待される。これに加えて、石炭価格の上昇見通しを重ね合わせると、石炭企業の業績は2026年にさらに改善する可能性がある。