アルトリアのオーラルニコチンポーチ製品が全国展開を開始します。2026年にこの株は買い時でしょうか？

アルトリア・グループ Altria Group（MO +2.88%）に称賛。従来の紙巻きたばこが衰退するビジネスであることを認識している（実際、「禁煙を超えて」というモットーを掲げてきた）、同社はより安全な代替手段へと舵を切っている。その代替の一つが、子会社Helix Innovationsによって製造され、「on!」というブランドで販売されているニコチンポーチだ。

いま、同社はこのブランドとその展開力を拡大している。より高いニコチン濃度をもち、より快適な素材から作られた新しい「on! PLUS」ポーチについて、最近のFDA認可を受けたことに続き、アルトリアはこの商品の対面販売の利用可能エリアを、これまでの3州から全米へと広げている。

もちろん問題は、アルトリアの株が2026年に買う価値のあるものかどうかだ。

答えはおそらく「イエス」だが、この理由によるものではない。

スマートな転換

アルトリアが喫煙から距離を置くのは賢明だ。というのも、健康上の懸念や効果的な禁煙の取り組みのせいで、喫煙はここ何十年も着実に減少してきたからだ。実際、Gallupのデータによれば、米国に住む消費者の喫煙の普及率は、1954年のピークである54%から、2024年の過去最低の11%へと落ちている。人口増加では、この減少を相殺できていない。

しかし、喫煙者が大勢やめたからといって、元喫煙者がアルトリアのベイプ製品（NJOYブランドで販売）や、先述の消費財であるon!ラインのような代替の嗜好品に、必ずしも一律に流れ込んだわけではない。

画像出典：Getty Images。

そして数値がそれを裏づけている。昨年の同社の紙巻きたばこ合計のユニット販売は測定可能な約10%の減少を示した一方で、口腔用たばこ製品の売上は1%未満の改善にとどまり、2024年のわずかに4%超の成長から鈍化した。さらに、アルトリアの売上のうち口腔用/無煙たばこが占めるのは3分の1に過ぎないが、コペンハーゲンやスコールのような実際の無煙たばこ製品が、この小さなセグメントの売上の大きな割合を依然として占めている。

要するに、ニコチンポーチはアルトリアに対して、あまり針を動かすほどの存在ではない。

役に立たないが、所得投資家には必ずしも不要でもない

そう言い切るわけではない。先に述べたように、この小売の拡大は、店頭でon!製品にアクセスできる範囲を、3州からすべての米国の州へと広げる。これは小さくない。さらに、アルトリアのHelixに由来するこれらの商品は、2025年にはすでに一定のユニット出荷の伸びが見られていた。確かに、それに積み上げる勢いは必要だが、米国全体における同カテゴリーの口腔用たばこ事業に占めるニコチンポーチの拡大に歩調を合わせる形で、その土台は作れるだろう。

ただし、ここでの最大の懸念は、アルトリアの同社全体の事業がどれくらい持ちこたえるかという不確実性だ。会社は、喫煙収益の劣化を代替手段で実際には相殺できていない。口腔用ニコチンポーチは、主として口腔用たばこの使用を置き換えるだけであり、新たな通常利用者を純増させるわけではない。

拡大

NYSE: MO

Altria Group

今日の変化

(2.88%) $1.86

現在の価格

$66.48

主要データ

時価総額

$111B

日中レンジ

$64.95 - $66.73

52週レンジ

$52.82 - $70.51

出来高

20K

平均出来高

10M

総利益率

75.86%

配当利回り

6.32%

また、この小売拡大は以前はアクセスできなかった売上の追加につながる可能性が高い一方で、ほとんどの州でon!やon! PLUSの各製品は、すでにしばらく前からオンライン購入が可能だったことも忘れないでほしい。ドライブスルーでの入手可能性が、同社の口腔用/無煙たばこ事業に大きな影響を与えるかどうかはまだ分からない。というのも、ターゲットとなる消費者の多くがすでにオンラインでこれらの商品を買っている可能性があるからだ。

それでも、あなたの主な目的が収入の創出であるなら、MO株の先行き配当利回り6.7%は確かに目を引くもので、同様にリスクのある資産よりも、より安定した収入を簡単に提供してくれる。もちろん、無期限というわけではないとしても、アルトリアはこれらの支払いを長い長い間維持できる。紙巻きたばこ喫煙の緩やかな縮小を非常に巧みに管理し、自社の財務上の長寿を確保しているのだ。重要なことは、控えめな配当の増加以上の、意味のある成長は期待しないこと。1株当たり年次配当の増加という同社の56年の実績を、配当増の範囲内で延ばしていくだけだ。