* * ***ロナルド・レーガンは、規制に関する米国政府の見解を次のように簡潔に要約したことがあります。『動くものには課税せよ。動き続けるものは規制せよ。そして動かなくなったら補助せよ』。事例として英国を挙げると、Statistaによれば2021年上半期にフィンテックの価値は245億ドルでした――この分野が好調であると言ってよいでしょう。直接的な経済効果に加えて、信用または保険のコストを引き下げること、金融包摂の水準を改善すること、送金・決済・投資にわたる金融取引コストを削減することによって、フィンテックがもたらすより広範な経済的影響も考慮しなければなりません。**もちろん、どの産業も途中で失策に陥りがちです。フィンテックにおける世界的な少数の例としては、中国でのポンジスキームの蔓延と、P2Pレンディングの成長、違法な購入にビットコインが用いられ、Lending Clubで投資家を誤認させたことで創業者の運命が尽きたことなどがあります。それでもなお、産業上の利益が疑いようもない以上、多面的で急速に成長しているフィンテック業界に対して、規制当局が「やりすぎ」を抑え、司法上の枠組みを合理化し、「通行規則」を定める役割を担うべきです。世界中で、長期的で持続可能な成長を確実にするためには規制が必要だという認識が明確です。2016年末、米国財務省の部門である通貨監督官庁（OCC）は、預金を受けない銀行商品およびサービスのための連邦憲章を創設することを提案しました――州ごとに金融規制が異なる国にとって大きな変化であり、金融サービス産業の革新を目指す企業の参入障壁を引き下げ得ます。さらに、イングランド銀行の総裁マーク・カーニーは、繁栄する分野を支える包括的なインフラを整備する必要性を強調しています。ブラジルからEU、中央アジアに至るまで、規制された金融サービス産業での実務経験を踏まえ、フィンテックの成長を世界的に押し進めることのできる明確なステップがいくつかあると私は考えています。**1. 業界との明確なコミュニケーション**--------------------------------------------一見すると自明に思えるかもしれませんが、規制当局がフィンテック業界と関わり、業界のニーズを最適に理解することは極めて重要です。もちろん、業界の声は複数あるうちの一つにすぎませんが、急速な技術的・経済的変化の環境では、一次情報を得るのが理にかなっています。これにより、規制当局は戦略的課題の解決を優先し、重点を置くことができます。**2. 規制機能を共有する**---------------------------------可能な限り、規制機能は共有されるべきです。フィンテックの傘は複数の産業を包含しています。消費者向け・企業向けの融資、保険、決済などです。私たちの経験では、規制は機能的に区分して運用するのが適切だと考えています。たとえば、銀行による消費者向け融資を規制する中央銀行または消費者保護局の部門は、同様の領域にあるフィンテック活動も規制すべきです。これは、消費者保護に関する基準を同期させるという観点から理にかなっています。資金洗浄（AML）および顧客確認（KYC）の情報開示、ならびに回収（徴収）慣行について、統一された基準を持つことは、誰にとっても利益になります。さらに、フィンテックの規制を主流の金融サービスに組み込むことで、前者を規制当局の関心の中心にしっかりと据えることになります。**3. 新しいインフラの創出に注力する**----------------------------------------------いかなる政府も、マーク・カーニーが「ハード・インフラ」と呼ぶ、新しいタイプの金融サービス企業向けのものを、積極的に種まきし、後援し、そして推進すべきです。この種のインフラは、共同の企業投資であっても過度な負担になりがちですが、どの国にとっても潜在的な利益は明確です。重点領域は、決済、清算（セトルメント）、本人確認（識別）、およびデータへのアクセスであるべきです。こうしたテーマに関する主権的な戦略的思考の最良のグローバル例の一つは、間違いなくインドのAadhaarです――登録者が1,000百万人以上、つまり同国の成人人口のほとんどを含む、生体認証IDシステムです。この巨大なプロジェクトは、同国が最近行った経済における現金（ハードキャッシュ）への締め付けと組み合わさることで、金融包摂を積極的に促すことによって、数億人規模の市民の暮らしを本当に変えることができます。**4. 既存インフラの利用を共有する**-----------------------------------------------インフラの創出は明確に必要ですが、世界の規制当局により、産業の競争力を押し上げるために利用できる「収穫の容易な」打ち手はより小さなところにもあります。まず何より、市民が、大手の既存事業者（主流の金融サービス〔銀行、保険会社〕や通信会社）が保有する自分のデータを自ら所有することを可能にすることが重要です。これを実現する方法は、最終的なデータ所有者である本人の明示的な同意があることを前提に、この情報を第三者へ強制的に共有させることです。これは一方では、後者がそのデータを収益化し、より競争力のある提供物へのアクセスを得ることを可能にしますが、同時にフィンテック企業が最も得意なことに集中することも可能にします。すなわち、市場の非効率をターゲットにする際に、最先端の技術とデータ分析を投入することです。データ共有の代表例は、EUにおけるPSD2指令であり、銀行に対してAPIを通じて取引データの宝庫を第三者に開放することを強制しています。この取り組みは明確に称賛に値し、世界の規制当局によって同様の対応がなされるべきです。**5. 5年のロードマップを導入する**---------------------------------規制上の不確実性は大きな重しとなり、産業の発展を妨げます。まず第一に、この不確実性は産業への資本の流入を止め、巨大な「収益倍率の圧縮」を引き起こします。さらに、不確実性の増加により、資本の再投資も妨げられます。フィンテックの世界では、技術的なノウハウを持つグローバルプレイヤーには地理的な拡大に関する選択肢（オプショナリティ）があることを強調することが重要です。他は同じであれば、これらの企業は常に「通行規則」が最も透明な国に投資します。つまり、曖昧な立場をとる国は、出遅れのリスクが高い位置にあるということです。 フィンテック産業の未来は、市場の採用と技術の進歩だけによって形作られるわけではありません。フィンテックを育成し、それを持続可能な成長の方向へ導く上での政府の役割が重要です。 _Alexander DunaevはID FinanceのCOOです。Alexanderはテクノロジー、R&D、プロダクト開発、スコアリングモデルのエンジニアリング、データサイエンスを率いています。また、CEOとともに事業のためのビジネス開発および全体戦略を監督しています。Alexanderは銀行・金融分野で9年以上の経験があり、以前はDeutsche Bankで働いていました。彼はロンドン・インペリアル・カレッジでファイナンスの修士号を取得しました。_
フィンテック規制：持続可能な成長のための5つのステップ [UPDATE]
ロナルド・レーガンは、規制に関する米国政府の見解を次のように簡潔に要約したことがあります。『動くものには課税せよ。動き続けるものは規制せよ。そして動かなくなったら補助せよ』。事例として英国を挙げると、Statistaによれば2021年上半期にフィンテックの価値は245億ドルでした――この分野が好調であると言ってよいでしょう。直接的な経済効果に加えて、信用または保険のコストを引き下げること、金融包摂の水準を改善すること、送金・決済・投資にわたる金融取引コストを削減することによって、フィンテックがもたらすより広範な経済的影響も考慮しなければなりません。
もちろん、どの産業も途中で失策に陥りがちです。フィンテックにおける世界的な少数の例としては、中国でのポンジスキームの蔓延と、P2Pレンディングの成長、違法な購入にビットコインが用いられ、Lending Clubで投資家を誤認させたことで創業者の運命が尽きたことなどがあります。それでもなお、産業上の利益が疑いようもない以上、多面的で急速に成長しているフィンテック業界に対して、規制当局が「やりすぎ」を抑え、司法上の枠組みを合理化し、「通行規則」を定める役割を担うべきです。
世界中で、長期的で持続可能な成長を確実にするためには規制が必要だという認識が明確です。2016年末、米国財務省の部門である通貨監督官庁（OCC）は、預金を受けない銀行商品およびサービスのための連邦憲章を創設することを提案しました――州ごとに金融規制が異なる国にとって大きな変化であり、金融サービス産業の革新を目指す企業の参入障壁を引き下げ得ます。さらに、イングランド銀行の総裁マーク・カーニーは、繁栄する分野を支える包括的なインフラを整備する必要性を強調しています。
ブラジルからEU、中央アジアに至るまで、規制された金融サービス産業での実務経験を踏まえ、フィンテックの成長を世界的に押し進めることのできる明確なステップがいくつかあると私は考えています。
1. 業界との明確なコミュニケーション
一見すると自明に思えるかもしれませんが、規制当局がフィンテック業界と関わり、業界のニーズを最適に理解することは極めて重要です。もちろん、業界の声は複数あるうちの一つにすぎませんが、急速な技術的・経済的変化の環境では、一次情報を得るのが理にかなっています。これにより、規制当局は戦略的課題の解決を優先し、重点を置くことができます。
2. 規制機能を共有する
可能な限り、規制機能は共有されるべきです。フィンテックの傘は複数の産業を包含しています。消費者向け・企業向けの融資、保険、決済などです。私たちの経験では、規制は機能的に区分して運用するのが適切だと考えています。たとえば、銀行による消費者向け融資を規制する中央銀行または消費者保護局の部門は、同様の領域にあるフィンテック活動も規制すべきです。これは、消費者保護に関する基準を同期させるという観点から理にかなっています。資金洗浄（AML）および顧客確認（KYC）の情報開示、ならびに回収（徴収）慣行について、統一された基準を持つことは、誰にとっても利益になります。さらに、フィンテックの規制を主流の金融サービスに組み込むことで、前者を規制当局の関心の中心にしっかりと据えることになります。
3. 新しいインフラの創出に注力する
いかなる政府も、マーク・カーニーが「ハード・インフラ」と呼ぶ、新しいタイプの金融サービス企業向けのものを、積極的に種まきし、後援し、そして推進すべきです。この種のインフラは、共同の企業投資であっても過度な負担になりがちですが、どの国にとっても潜在的な利益は明確です。重点領域は、決済、清算（セトルメント）、本人確認（識別）、およびデータへのアクセスであるべきです。こうしたテーマに関する主権的な戦略的思考の最良のグローバル例の一つは、間違いなくインドのAadhaarです――登録者が1,000百万人以上、つまり同国の成人人口のほとんどを含む、生体認証IDシステムです。この巨大なプロジェクトは、同国が最近行った経済における現金（ハードキャッシュ）への締め付けと組み合わさることで、金融包摂を積極的に促すことによって、数億人規模の市民の暮らしを本当に変えることができます。
4. 既存インフラの利用を共有する
インフラの創出は明確に必要ですが、世界の規制当局により、産業の競争力を押し上げるために利用できる「収穫の容易な」打ち手はより小さなところにもあります。まず何より、市民が、大手の既存事業者（主流の金融サービス〔銀行、保険会社〕や通信会社）が保有する自分のデータを自ら所有することを可能にすることが重要です。これを実現する方法は、最終的なデータ所有者である本人の明示的な同意があることを前提に、この情報を第三者へ強制的に共有させることです。これは一方では、後者がそのデータを収益化し、より競争力のある提供物へのアクセスを得ることを可能にしますが、同時にフィンテック企業が最も得意なことに集中することも可能にします。すなわち、市場の非効率をターゲットにする際に、最先端の技術とデータ分析を投入することです。データ共有の代表例は、EUにおけるPSD2指令であり、銀行に対してAPIを通じて取引データの宝庫を第三者に開放することを強制しています。この取り組みは明確に称賛に値し、世界の規制当局によって同様の対応がなされるべきです。
5. 5年のロードマップを導入する
規制上の不確実性は大きな重しとなり、産業の発展を妨げます。まず第一に、この不確実性は産業への資本の流入を止め、巨大な「収益倍率の圧縮」を引き起こします。さらに、不確実性の増加により、資本の再投資も妨げられます。フィンテックの世界では、技術的なノウハウを持つグローバルプレイヤーには地理的な拡大に関する選択肢（オプショナリティ）があることを強調することが重要です。他は同じであれば、これらの企業は常に「通行規則」が最も透明な国に投資します。つまり、曖昧な立場をとる国は、出遅れのリスクが高い位置にあるということです。
フィンテック産業の未来は、市場の採用と技術の進歩だけによって形作られるわけではありません。フィンテックを育成し、それを持続可能な成長の方向へ導く上での政府の役割が重要です。
Alexander DunaevはID FinanceのCOOです。Alexanderはテクノロジー、R&D、プロダクト開発、スコアリングモデルのエンジニアリング、データサイエンスを率いています。また、CEOとともに事業のためのビジネス開発および全体戦略を監督しています。Alexanderは銀行・金融分野で9年以上の経験があり、以前はDeutsche Bankで働いていました。彼はロンドン・インペリアル・カレッジでファイナンスの修士号を取得しました。