■ 楊徳龍中東情勢の対立が激化したことによる影響で、最近、世界の株式市場はいずれも大幅な下落が見られました。ホルムズ海峡は世界の石油輸送の要衝であり、すでにしばらくの間封鎖されています。その結果、国際原油価格が急騰し、一時は120ドル/バレルに達しました。原油価格の上昇は世界経済に大きな影響を与える可能性があり、世界の物価も上昇する恐れがあります。したがって、多くの投資家は、世界経済がスタグフレーション（景気停滞とインフレの同時進行）に陥るのではないかと懸念しています。原油価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、同時に米連邦準備制度（FRB）の利下げの時期を何度も先送りさせることにもつながっており、今年はFRBが利下げを行わない可能性、さらには利上げに踏み切る可能性すらあるとみる人もいます。もしこの戦争が長引かず、今後2〜3週間のうちにホルムズ海峡が通航を回復できるなら、原油価格が高水準で推移する期間は比較的短くなり、世界経済への影響も相対的に小さくて済むため、株式市場はそれに連れて反発する見込みがあります。しかし、もし戦争が不利な方向へ進む場合、世界の原油価格、金などの資産価格への影響は、より長期にわたることになります。最近は、株式市場だけでなく、伝統的な安全資産である金も大幅に下落しています。根本的には、まず一つは、過去数年で国際金価格が大きく上昇し、利益を得た投資資金が相当程度積み上がっているため、一部の資金がこの機会に大量に売り払い現金化したことです。もう一つは、流動性危機に直面した際、一部の機関は資金繰りの圧力を和らげるために金を売却することを選ぶためです。そのため、最近の国際金価格には大幅な変動が見られています。もちろん、長期的に見ると、国際金価格上昇の論理は変わっていません。米国政府の債務は膨らみ続け、ドルは継続的に増刷されており、脱ドル化は長期的なトレンドです。これらの要因が、国際金価格の長期的な強さを下支えしています。したがって、投資家には中長期の観点から黄金をリスクヘッジとして配分し、短期の売買を避けること、値上がり追随で買って値下がりを招く「追いかけて売らされる（割り当てのように“カモ”になる）」事態を防ぐことを勧めます。資産配分の観点から見ると、現在の資本市場の調整は避けられません。中東の紛争の激化により、市場の不確実性が高まっているため、投資家はリスク回避として持ち高を減らし、地政学的な衝突が終わった後にタイミングを見て再参入することができます。現時点では、この戦略は依然として有効です。多くの、把握しきれない不確実性要因に直面しているため、私たちが取れるのは、株式などの権益（エクイティ）資産の保有比率を引き下げ、現金および現金同等物の配分を増やすことで対応することです。衝突が終盤に近づいた時点で、売られ過ぎとなってしまった良質な株式、または良質な投資信託を割安な水準で買い付けて、次の局面での相場反発の機会をつかむことができます。このたびの中東の紛争は市場の短期の動きに大きな影響を与えていますが、A株市場における本ラウンドの緩やかな強気相場（スロー・ブル）と長期の強気相場（ロング・ブル）の構図を変えることにはなりません。現在、市場では米国株のAIテクノロジー株バブルへの懸念がますます強まっています。多くの人が、米国株のハイテク株はすでに10年以上上昇しており、いま明らかにバブル化の特徴が出てきているため、AIの応用が見込みに届かないことで大幅下落につながるかもしれないと心配しています。もし米国株のAIテクノロジー・バブルが破裂するなら、A株市場のテクノロジー株の値動きにも衝撃が及ぶ可能性があります。たとえばエヌビディアのサプライチェーン、テスラのサプライチェーン、グーグルのサプライチェーンなどです。こうしたサプライチェーン上の企業は短期的に大きな打撃を受ける可能性があります。しかし私たちは、AIの幅広い普及こそが第四次産業革命の主要な特徴だと考えています。2022年末以降、生成AIはすでに世界で最も重要な産業変革の一つとなっており、多くの新たな生産力をもたらし得ます。最近では、エヌビディアの創業者である黄仁勛（ジェンスン・フアン）が最新のエヌビディア製品を発表しており、AIの発展が日々目まぐるしく進んでいることを私たちにも実感させています。したがって、米国株のテクノロジー株の全体的な値動きは引き続き変動が激しくなることが主であり、しかしバブルがすぐに破裂するとは限りません。今回の中東紛争もまた、米国株の大幅な調整につながりましたが、この調整は現時点ではテクノロジー株バブルの破裂へはまだ発展していないため、A株市場への影響は相対的に限られています。もちろん、現時点ではA株と米国株のテクノロジー株はいずれも弾力性の大きいセクターに属しています。中東紛争は投資家のリスク志向を下げ、安全志向（リスク回避の心理）を高めたためです。そのため、テクノロジー株は利益確定（利確）の圧力のもとで、大きく下落し、さらには恐慌的な投げ売りが起きても、ある程度は理解できる範囲です。私たちは、こうしたテクノロジー株の長期的な発展の規則性を、第四次産業革命の観点から分析する必要があります。最近は、宇宙（宇樹）科技（ユツウィー・テクノロジー）がまもなく上場するという好材料に後押しされて、人型ロボットのセクター、特に宇樹科技に連携する上場企業の株価が大幅に上昇しました。宇樹ロボットの上場は、人型ロボット・セクターに一波の相場をもたらす可能性があります。さらに最近、テスラがOptimus V3という新型の人型ロボットを発表するかもしれず、マスクはV3がV1、V2に比べて性能面で大きな向上と変更があると述べており、これも投資家の人型ロボット・セクターへの投資熱を刺激する可能性があります。国際情勢の影響を受けて、これまで上昇幅が大きかった非鉄金属セクターが資金の売却につながっており、短期的には依然として調整局面にあります。とはいえ、中長期的には、非鉄金属の長期的な配分ロジックは根本的に変わっていません。AIの時代には、非鉄金属の需要量は減るどころかむしろ増え、特にAIデータセンターの建設に関連する金属の需要は大きくなります。今後、市場需要が回復すれば、非鉄金属株には再び安定し上昇に向かう機会があると考えられます。「テクノロジー＋資源」は今年の二大投資のメインテーマであり、現時点では、この戦略は依然として有効です。この記事は著者が金融投資報で最初に発表しました 大量の情報、正確な解釈は、新浪財経APPにて
杨德龙：宇树科技即将上市 机器人板块或再度“起舞”
■ 楊徳龍
中東情勢の対立が激化したことによる影響で、最近、世界の株式市場はいずれも大幅な下落が見られました。ホルムズ海峡は世界の石油輸送の要衝であり、すでにしばらくの間封鎖されています。その結果、国際原油価格が急騰し、一時は120ドル/バレルに達しました。原油価格の上昇は世界経済に大きな影響を与える可能性があり、世界の物価も上昇する恐れがあります。したがって、多くの投資家は、世界経済がスタグフレーション（景気停滞とインフレの同時進行）に陥るのではないかと懸念しています。原油価格の上昇はインフレ期待を押し上げ、同時に米連邦準備制度（FRB）の利下げの時期を何度も先送りさせることにもつながっており、今年はFRBが利下げを行わない可能性、さらには利上げに踏み切る可能性すらあるとみる人もいます。
もしこの戦争が長引かず、今後2〜3週間のうちにホルムズ海峡が通航を回復できるなら、原油価格が高水準で推移する期間は比較的短くなり、世界経済への影響も相対的に小さくて済むため、株式市場はそれに連れて反発する見込みがあります。しかし、もし戦争が不利な方向へ進む場合、世界の原油価格、金などの資産価格への影響は、より長期にわたることになります。
最近は、株式市場だけでなく、伝統的な安全資産である金も大幅に下落しています。根本的には、まず一つは、過去数年で国際金価格が大きく上昇し、利益を得た投資資金が相当程度積み上がっているため、一部の資金がこの機会に大量に売り払い現金化したことです。もう一つは、流動性危機に直面した際、一部の機関は資金繰りの圧力を和らげるために金を売却することを選ぶためです。そのため、最近の国際金価格には大幅な変動が見られています。もちろん、長期的に見ると、国際金価格上昇の論理は変わっていません。米国政府の債務は膨らみ続け、ドルは継続的に増刷されており、脱ドル化は長期的なトレンドです。これらの要因が、国際金価格の長期的な強さを下支えしています。したがって、投資家には中長期の観点から黄金をリスクヘッジとして配分し、短期の売買を避けること、値上がり追随で買って値下がりを招く「追いかけて売らされる（割り当てのように“カモ”になる）」事態を防ぐことを勧めます。
資産配分の観点から見ると、現在の資本市場の調整は避けられません。中東の紛争の激化により、市場の不確実性が高まっているため、投資家はリスク回避として持ち高を減らし、地政学的な衝突が終わった後にタイミングを見て再参入することができます。現時点では、この戦略は依然として有効です。多くの、把握しきれない不確実性要因に直面しているため、私たちが取れるのは、株式などの権益（エクイティ）資産の保有比率を引き下げ、現金および現金同等物の配分を増やすことで対応することです。衝突が終盤に近づいた時点で、売られ過ぎとなってしまった良質な株式、または良質な投資信託を割安な水準で買い付けて、次の局面での相場反発の機会をつかむことができます。このたびの中東の紛争は市場の短期の動きに大きな影響を与えていますが、A株市場における本ラウンドの緩やかな強気相場（スロー・ブル）と長期の強気相場（ロング・ブル）の構図を変えることにはなりません。
現在、市場では米国株のAIテクノロジー株バブルへの懸念がますます強まっています。多くの人が、米国株のハイテク株はすでに10年以上上昇しており、いま明らかにバブル化の特徴が出てきているため、AIの応用が見込みに届かないことで大幅下落につながるかもしれないと心配しています。もし米国株のAIテクノロジー・バブルが破裂するなら、A株市場のテクノロジー株の値動きにも衝撃が及ぶ可能性があります。たとえばエヌビディアのサプライチェーン、テスラのサプライチェーン、グーグルのサプライチェーンなどです。こうしたサプライチェーン上の企業は短期的に大きな打撃を受ける可能性があります。しかし私たちは、AIの幅広い普及こそが第四次産業革命の主要な特徴だと考えています。2022年末以降、生成AIはすでに世界で最も重要な産業変革の一つとなっており、多くの新たな生産力をもたらし得ます。最近では、エヌビディアの創業者である黄仁勛（ジェンスン・フアン）が最新のエヌビディア製品を発表しており、AIの発展が日々目まぐるしく進んでいることを私たちにも実感させています。したがって、米国株のテクノロジー株の全体的な値動きは引き続き変動が激しくなることが主であり、しかしバブルがすぐに破裂するとは限りません。
今回の中東紛争もまた、米国株の大幅な調整につながりましたが、この調整は現時点ではテクノロジー株バブルの破裂へはまだ発展していないため、A株市場への影響は相対的に限られています。もちろん、現時点ではA株と米国株のテクノロジー株はいずれも弾力性の大きいセクターに属しています。中東紛争は投資家のリスク志向を下げ、安全志向（リスク回避の心理）を高めたためです。そのため、テクノロジー株は利益確定（利確）の圧力のもとで、大きく下落し、さらには恐慌的な投げ売りが起きても、ある程度は理解できる範囲です。私たちは、こうしたテクノロジー株の長期的な発展の規則性を、第四次産業革命の観点から分析する必要があります。
最近は、宇宙（宇樹）科技（ユツウィー・テクノロジー）がまもなく上場するという好材料に後押しされて、人型ロボットのセクター、特に宇樹科技に連携する上場企業の株価が大幅に上昇しました。宇樹ロボットの上場は、人型ロボット・セクターに一波の相場をもたらす可能性があります。さらに最近、テスラがOptimus V3という新型の人型ロボットを発表するかもしれず、マスクはV3がV1、V2に比べて性能面で大きな向上と変更があると述べており、これも投資家の人型ロボット・セクターへの投資熱を刺激する可能性があります。
国際情勢の影響を受けて、これまで上昇幅が大きかった非鉄金属セクターが資金の売却につながっており、短期的には依然として調整局面にあります。とはいえ、中長期的には、非鉄金属の長期的な配分ロジックは根本的に変わっていません。AIの時代には、非鉄金属の需要量は減るどころかむしろ増え、特にAIデータセンターの建設に関連する金属の需要は大きくなります。今後、市場需要が回復すれば、非鉄金属株には再び安定し上昇に向かう機会があると考えられます。
「テクノロジー＋資源」は今年の二大投資のメインテーマであり、現時点では、この戦略は依然として有効です。
この記事は著者が金融投資報で最初に発表しました
大量の情報、正確な解釈は、新浪財経APPにて