豚肉相場が過去最低を更新し、業界全体がわずかな利益にとどまる中で、養豚大手企業の牧原股份は「増収ながら増益になっていない」状況となりました。先日、牧原股份が2025年の年次報告書を公表し、同社は2025年に売上高1441.45億元を計上し、前年同期比で4.49%増となりました。一方、親会社株主に帰属する純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減となっています。 具体的には、2025年の牧原股份の販売実績は、販売用の生体豚が7798.1万頭、と畜頭数（生体豚）が2866.3万頭、生鮮・冷凍品などの豚肉製品が323万トンでした。と畜および食肉事業の売上高は452.28億元で、前年同期比86.32%増となり、同社の総売上に占める比率は31.4%へと上昇、さらに2025年においては同社として初めて黒字化を達成しました。また、同社の2025年の通年における生体豚の生産完全コストは約12元/キロで、前年同期比で約2元/キロ低下しました。 と畜事業が初めて黒字化し、コスト管理にも成果が見られたものの、生体豚価格の下落が全体の利益の見通しを引き下げました。牧原股份は年次報告書の中で、純利益が減少した主要因は生体豚価格の下落であると指摘しています。農業農村部のモニタリングデータによると、2025年の通年における活豚の平均価格は14.44元/キロまで下落し、前年同期比で9.2%下がりました。通年価格は2019年以来の過去最低となっています。試算では、2025年の出荷（出荷豚）の平均的な収益は1頭あたり31元で、2024年から183元減少しました。 2026年に入っても、豚肉相場はなお下落基調が続いています。中国の養豚ネットのデータによれば、2月下旬以降、生体豚価格は継続的に下がり、3月29日時点で全国の「外三元」生体豚の出荷平均価格は10.1元/キロまで低下しています。さらに、農業農村部の最新のモニタリングデータによれば、3月第3週には全国30のモニタリング対象省の生体豚価格がすべて下落し、生体豚の平均価格は11.05元/キロで、前年同期比で28%下落し、2018年6月以来の新たな過去最低となりました。 今年の最初の2か月の販売データを見ると、牧原股份の経営上のプレッシャーは依然として存在しています。今年1月は、同社の販売用豚の平均販売価格が12.57元/キロで、前年同期比16.92%減となり、販売収益は105.66億元で前年同期比11.93%減でした。2月には、販売用豚の販売平均価格がさらに11.59元/キロまで下がり、前年同期比の下落幅は18.72%へ拡大しました。月間の販売収益は64.05億元で、前年同期比23.98%減でした。 こうした低迷が続く中で、同社は周期の底を乗り切るため、さらなるコスト削減で対応しようとしています。先日開催された業績交流会で、牧原股份の最高財務責任者（CFO）である高曈氏は、「飼料の原材料価格が小幅に上昇する可能性を踏まえた上で、同社の2026年のコスト目標は、通年平均コストを11.5元/kg以下に引き下げる」と述べました。 加えて、牧原股份は「現在の市場環境下では、同社はより慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性と継続的な事業運営を最優先事項とする。今年の資本支出はおよそ100億元」とも表明しています。昨年と比べて、と畜部門における資本支出の計画は引き上げられており、自家（自社）でのと畜比率を高めます。養殖部門とと畜部門の連動した管理により全価値管理を行い、価値の上乗せにつながる余地を創出するとしています。 中国食品産業アナリストの朱丹蓬氏は、「2025年の中国の生体豚価格は全体として低位にあり、しかもその期間が長い。これは一つには全国の生体豚飼養頭数が増加したことに関係しており、もう一つには消費サイドおよび外食サイドの消化量の低下の影響も受けている。2026年に入ると、業界はマクロ面での飼養頭数の調整を強化する見通しであり、この背景のもとでは、豚肉価格の低位サイクルは2〜3四半期にかけて徐々に縮小する可能性がある。3四半期には、全国で生体豚価格が小幅に回復するかもしれないが、全体としての上昇幅は限られると見込まれ、これは業界のサイクルが通常の形で推移していることの現れでもある」と述べました。 パングー知庫の上級研究員である江瀚氏は、「徹底したコスト管理は、サイクルをまたいで生き残るための中核的な生存ルールである。現在の豚肉相場が歴史的な低水準にある状況では、企業は完全コストを業界平均ライン以下に抑える必要がある。同時に、豚周期の底における長い低迷局面では、企業は財務の健全さという優位性を活かし、計画的に低効率な生産能力を淘汰し、飼養構成を最適化するべきである。そして、高付加価値製品の研究開発への投資を一段と増やし、製品の差別化によって同質化した価格競争から脱却する必要がある。さらに、先物などの金融デリバティブを十分に活用して、遠い将来の利益を確定（ロックイン）し、現物価格の急激な変動リスクを回避すべきであり、また、と畜・食品加工の分野を積極的に拡大し、多業態の融合によって単一の養殖工程への依存を低減することも必要だ」と考えを示しました。 2025年の業績に関連する問題について、北京商報の記者は牧原股份に対して取材依頼状を送ったものの、原稿執筆時点までに返信は受け取れていません。 北京商報記者 陶凤 王悦彤
豚価が過去最低を更新、牧原股份は増収も利益は増えず
豚肉相場が過去最低を更新し、業界全体がわずかな利益にとどまる中で、養豚大手企業の牧原股份は「増収ながら増益になっていない」状況となりました。先日、牧原股份が2025年の年次報告書を公表し、同社は2025年に売上高1441.45億元を計上し、前年同期比で4.49%増となりました。一方、親会社株主に帰属する純利益は154.87億元で、前年同期比13.39%減となっています。
具体的には、2025年の牧原股份の販売実績は、販売用の生体豚が7798.1万頭、と畜頭数（生体豚）が2866.3万頭、生鮮・冷凍品などの豚肉製品が323万トンでした。と畜および食肉事業の売上高は452.28億元で、前年同期比86.32%増となり、同社の総売上に占める比率は31.4%へと上昇、さらに2025年においては同社として初めて黒字化を達成しました。また、同社の2025年の通年における生体豚の生産完全コストは約12元/キロで、前年同期比で約2元/キロ低下しました。
と畜事業が初めて黒字化し、コスト管理にも成果が見られたものの、生体豚価格の下落が全体の利益の見通しを引き下げました。牧原股份は年次報告書の中で、純利益が減少した主要因は生体豚価格の下落であると指摘しています。農業農村部のモニタリングデータによると、2025年の通年における活豚の平均価格は14.44元/キロまで下落し、前年同期比で9.2%下がりました。通年価格は2019年以来の過去最低となっています。試算では、2025年の出荷（出荷豚）の平均的な収益は1頭あたり31元で、2024年から183元減少しました。
2026年に入っても、豚肉相場はなお下落基調が続いています。中国の養豚ネットのデータによれば、2月下旬以降、生体豚価格は継続的に下がり、3月29日時点で全国の「外三元」生体豚の出荷平均価格は10.1元/キロまで低下しています。さらに、農業農村部の最新のモニタリングデータによれば、3月第3週には全国30のモニタリング対象省の生体豚価格がすべて下落し、生体豚の平均価格は11.05元/キロで、前年同期比で28%下落し、2018年6月以来の新たな過去最低となりました。
今年の最初の2か月の販売データを見ると、牧原股份の経営上のプレッシャーは依然として存在しています。今年1月は、同社の販売用豚の平均販売価格が12.57元/キロで、前年同期比16.92%減となり、販売収益は105.66億元で前年同期比11.93%減でした。2月には、販売用豚の販売平均価格がさらに11.59元/キロまで下がり、前年同期比の下落幅は18.72%へ拡大しました。月間の販売収益は64.05億元で、前年同期比23.98%減でした。
こうした低迷が続く中で、同社は周期の底を乗り切るため、さらなるコスト削減で対応しようとしています。先日開催された業績交流会で、牧原股份の最高財務責任者（CFO）である高曈氏は、「飼料の原材料価格が小幅に上昇する可能性を踏まえた上で、同社の2026年のコスト目標は、通年平均コストを11.5元/kg以下に引き下げる」と述べました。
加えて、牧原股份は「現在の市場環境下では、同社はより慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性と継続的な事業運営を最優先事項とする。今年の資本支出はおよそ100億元」とも表明しています。昨年と比べて、と畜部門における資本支出の計画は引き上げられており、自家（自社）でのと畜比率を高めます。養殖部門とと畜部門の連動した管理により全価値管理を行い、価値の上乗せにつながる余地を創出するとしています。
中国食品産業アナリストの朱丹蓬氏は、「2025年の中国の生体豚価格は全体として低位にあり、しかもその期間が長い。これは一つには全国の生体豚飼養頭数が増加したことに関係しており、もう一つには消費サイドおよび外食サイドの消化量の低下の影響も受けている。2026年に入ると、業界はマクロ面での飼養頭数の調整を強化する見通しであり、この背景のもとでは、豚肉価格の低位サイクルは2〜3四半期にかけて徐々に縮小する可能性がある。3四半期には、全国で生体豚価格が小幅に回復するかもしれないが、全体としての上昇幅は限られると見込まれ、これは業界のサイクルが通常の形で推移していることの現れでもある」と述べました。
パングー知庫の上級研究員である江瀚氏は、「徹底したコスト管理は、サイクルをまたいで生き残るための中核的な生存ルールである。現在の豚肉相場が歴史的な低水準にある状況では、企業は完全コストを業界平均ライン以下に抑える必要がある。同時に、豚周期の底における長い低迷局面では、企業は財務の健全さという優位性を活かし、計画的に低効率な生産能力を淘汰し、飼養構成を最適化するべきである。そして、高付加価値製品の研究開発への投資を一段と増やし、製品の差別化によって同質化した価格競争から脱却する必要がある。さらに、先物などの金融デリバティブを十分に活用して、遠い将来の利益を確定（ロックイン）し、現物価格の急激な変動リスクを回避すべきであり、また、と畜・食品加工の分野を積極的に拡大し、多業態の融合によって単一の養殖工程への依存を低減することも必要だ」と考えを示しました。
2025年の業績に関連する問題について、北京商報の記者は牧原股份に対して取材依頼状を送ったものの、原稿執筆時点までに返信は受け取れていません。
北京商報記者 陶凤 王悦彤