RWA発行者は二次市場の流動性よりも資金調達に注力

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2026年2月20日にトークン化プラットフォームのBrickkenが発表したレポートによると、実世界資産（RWA）の発行体は、即時のセカンダリー市場の流動性を創出するためではなく、資本形成を改善するために主にブロックチェーン技術を活用している。

その調査結果は、トークン化がまず取引ソリューションというよりも、資金調達のためのインフラツールとして扱われていることを示唆している。

資本形成が主な推進要因

2025年Q4に実施されたこの調査には、テクノロジー（31.6%）、エンターテインメント（15.8%）、プライベートクレジット（15.8%）などの分野の発行体が含まれていた。

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その結果によれば、回答者の53.8%が、資産をトークン化する主な理由は資本形成と資金調達の効率を改善することだと述べた。対照的に、流動性を主な動機として挙げたのはわずか15.4%だった。

流動性は多くのプロジェクトにとって現時点では優先事項ではないものの、期待は変化している。約38.4%は現在はセカンダリー市場へのアクセスを必要としていないと回答したが、46.2%は今後6〜12か月以内に流動性が必要になると見込んでいる。

注目すべき点として、調査対象となった発行体の69.2%はすでにトークン化プロセスを完了しており、現在稼働中だ。

規制が依然として主な障壁

規制上の摩擦は、引き続き最大の課題である。大半にあたる84.6%の回答者が、展開（ロールアウト）中に規制上のハードルに遭遇したと報告した。これに対し、技術または開発上の問題を最大の障害として挙げたのはわずか13%だった。

Brickkenのチーフ・マーケティング・オフィサーであるJordi Esturiは、トークン化は「流行り言葉」にとどまるものを超えており、資本へのアクセスのための中核となる金融インフラ層へとますますなってきていると述べた。

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資産タイプが拡大

初期のトークン化の取り組みは不動産に大きく集中していた一方で、資産構成は広がっている。現在、トークン化済みまたは計画中の資産の28.6%はエクイティ（持分）または株式であり、続いて知的財産およびエンターテインメント資産が17.9%となっている。

この多様化は、トークン化が不動産市場の外へ広がり、企業金融やクリエイティブ産業にまで浸透していることを示している。

インフラが追いつきつつある

発行インフラへのシフトは、NYSEやNasdaqのような従来の取引所が、トークン化資産向けの24/7取引モデルを検討していることと歩調を合わせている。これらの動きは、やがて一次の資本形成と、より強固なセカンダリー市場の流動性を結び付ける可能性がある。

しかし当面は、データが示すところによれば、多くの発行体はトークン化をまず資本調達の手段と捉えており、流動性は即時の優先事項というより後段階の目標として位置付けられている。