恒瑞医薬の「A+H」戦略は、年間純利益77億元を達成し、海外事業拡大の取引総額は270億ドルを超えました。

長江商報のニュース ●長江商報記者 ワン・ジン

革新的な薬に賭けることで、恒瑞医薬（600276.SH、01276.HK）の業績は過去最高を更新。

3月25日夜、恒瑞医薬は年次報告書を開示し、2025年に同社が売上高316.29億元を実現し、前年同期比13.02%増となりました。親会社帰属純利益は77.11億元で、前年同期比21.69%増です。

恒瑞医薬は、2025年の業績成長の主因は、イノベーション成果の転換が効率的に業績を後押しし、革新的な薬の販売が業績成長をリードしたことだと述べています。同時に、革新的な薬の海外展開の成果が顕著で、対外許諾による業績成長の新たなエンジンとなっています。

長江商報記者は、ジェネリック医薬品で成長してきた恒瑞医薬が、近年、確固としてイノベーション型の転換に取り組んできたことに注目しています。そしてこの2年、国内の革新的な薬のBD（ビジネス開拓）取引が大爆発した環境下で、医薬のリーディングカンパニーである恒瑞医薬も、豊富な収益を得ています。2023年以降、恒瑞医薬は海外の事業拡大取引を12件完了しており、対外許諾、NewCo、戦略的アライアンスなど、さまざまなモデルが含まれます。潜在的な総取引価値は270億米ドル超です。

同社の年次報告書によると、革新的な薬の対外許諾は同社の定常的な業務として位置づけられており、2025年の売上は33.92億元に達しており、同社の売上高の重要な構成部分となっています。

一方、恒瑞医薬は2025年に香港証券取引所へ上場を成功させ、「A+H」上場を実現しました。調達額は113.74億香港ドルで、過去5年の香港の医薬セクターで最大規模のIPOとなり、国際化は新たなマイルストーンへと進んでいます。

売上高・純利益がともに過去最高に

3月25日夜、恒瑞医薬は年次報告書を開示し、2025年に同社が売上高316.29億元を実現し、前年同期比13.02%増となりました。親会社帰属純利益は77.11億元で、前年同期比21.69%増です。売上高および純利益はいずれも過去最高を更新しています。

恒瑞医薬は、当該期間中、次の段階の機会と要求に直面するなかで、患者ニーズを中心に据え、臨床的価値のある革新的製品の研究開発と上市プロセスを加速させたと述べています。さらに、商業化体制の高度化に注力し、革新の成果が幅広い患者へ効率的に届くよう推進しました。加えて海外の認可・ライセンス提携の拡大を大いに進め、国際的な医薬のイノベーション体系へ積極的に組み込まれていきました。

長江商報記者の整理によると、恒瑞医薬はジェネリック医薬品を起点に成長してきており、2021年以前は主な収益源がジェネリック医薬品でした。過去のデータでは、2005年から2020年までの16年間において、同社の売上高と純利益は継続的にともに増加していました。2020年時点では、売上高と親会社帰属純利益がそれぞれ277.35億元、63.28億元に達していました。

しかし、集約購買（集采）によって利益が圧縮されたことで、医薬業界の競争も次第に激化しました。2021年に、恒瑞医薬は上場以来初めて、売上高および親会社帰属純利益が減少に転じました。売上高は259.1億元、親会社帰属純利益は45.3億元となり、前年同期比でそれぞれ6.59%、28.41%減少しました。2022年には、売上高の下落幅がさらに拡大し、当期の売上高は212.8億元、親会社帰属純利益は39.06億元で、前年同期比それぞれ17.87%、17.77%減少となりました。

そのため、舞台裏に退いてから1年半ほどしか経っていなかった創業者の孫飘揚（スン・ピャオヤン）は、やむなく表舞台に戻りました。2021年7月、孫飘揚は再び董事長として職務に就き、ジェネリック医薬品の研究開発プロジェクトの60%を切り捨てる計画を断固として実行し、節約した資源をすべて革新的な薬へ投じることにしました。

2023年、2024年には、恒瑞医薬の事業業績が成長軌道へ再び戻りました。同社の売上高はそれぞれ228.2億元、279.8億元となり、親会社帰属純利益はそれぞれ43.02億元、63.37億元でした。

2025年になると、恒瑞医薬の革新的な薬の販売収入はすでに163.42億元に達し、前年同期比26.09%増となりました。薬品収入に占める割合は58.34%で、最大の見どころとなっています。

革新的な薬の販売収入のうち、同社の抗がん製品の収入は132.40億元で、前年同期比18.52%増。革新的な薬の販売収入全体に占める割合は81.02%です。非抗がん製品の収入は31.02億元で、前年同期比73.36%増。革新的な薬の販売収入全体に占める割合は18.98%です。

大幅な黒字を実現した恒瑞医薬は、さらに大規模な配当も計画しています。配当案によると、同社は全株主に対し、10株につき現金配当2元（税金込み）を支払う予定です。現在の総株式数に基づくと、予想される現金配当総額は約13.26億元です。2025年度に実施した自己株式の買い戻し額である9.78億元を踏まえると、2025年度の現金配当総額は合計で約23.04億元となり、当期における上場会社株主に帰属する純利益に対する比率は29.88%です。

注目すべき点は、2025年に恒瑞医薬が香港証券取引所へ上場を成功させ、「A+H」上場を実現し、調達額が113.74億香港ドルとなったことで、過去5年の香港の医薬セクターで最大のIPOとなり、国際化は新たなマイルストーンへ進んでいることです。

革新的な薬の対外許諾の年間収入は33.92億元

近年、国内の革新的な薬のBD取引は絶えず発展しており、業界のリーディングカンパニーである恒瑞医薬も例外ではありません。

伝えられるところによれば、革新的な薬のBDとは、医薬企業が戦略的提携、ライセンス取引、M&Aなどのようなビジネス拡大活動を通じて、事業成長と市場拡大を実現する戦略的行為を指します。

恒瑞医薬は年次報告書の中で、近年同社はグローバル化の拡大を継続的に加速させ、製品ポートフォリオと技術プラットフォームの潜在力を十分に発揮することを目指していると述べています。同社はアジア、欧米、オーストラリアに15の研究開発拠点を設置しており、当該期間中に複数の革新的な薬が海外での最初の臨床試験を開始しました。

さらに、同社は海外で、注射剤、経口製剤、吸入麻酔薬を含む約20件の登録許可（登録バッチ）を取得しており、製品は50以上の国で商業化を達成しています。同社はMerckKGaA、MSD、GSKなどの著名な多国籍製薬企業と対外許諾取引を締結しており、加えて複数の提携パートナーからの株式取得も得ていて、同社のグローバルな影響力と業界での評価を大いに高めています。

2023年以降、恒瑞医薬は海外の事業拡大取引を12件完了しており、対外許諾、NewCo、戦略アライアンスなどの異なるモデルが含まれ、潜在的な総取引価値は270億米ドル超です。

恒瑞医薬は、革新的な薬の対外許諾が同社の定常的な業務として位置づけられており、2025年の収入は33.92億元に達し、同社の売上高の重要な構成部分となったと述べています。

その中でも、GSKとの戦略的アライアンスが特に注目されています。両社は、PDE3/4阻害剤であるHRS-9821を含む、最大12件の革新的な薬を共同開発しており、恒瑞は5億米ドルの初回一時金に加え、潜在的総額がおよそ120億米ドルに及ぶオプション行使料、マイルストーン支払い、ならびに相応の販売取り分を受け取ります。

このような成果を実現できたのも、恒瑞医薬自身がイノベーション面で投資してきたためです。

2023年、2024年の研究開発投資はそれぞれ61.50億元、82.28億元でした。2025年になると、研究開発投資は87.24億元で、売上高に占める比率は27.58%です。そのうち費用処理型の研究開発投資は69.61億元です。

2025年、恒瑞医薬の革新的な成果は大きな収穫を得ました。通年で、1類の革新的な薬が7品目承認され上市されました。注射剤のリカサシ単抗、硫酸エマキシチニブ錠、リグレプチン二メトホルミン錠（I）（II）、注射剤のリカンクツムツ珠単抗などの注目度の高い製品が含まれます。加えて、2類の革新的な薬1品目と、すでに承認済みの革新的な薬の新適応症6品目が承認され上市されました。腫瘍、代謝、心血管、免疫など、多数の疾患領域をカバーしています。

2025年末時点で、恒瑞医薬は中国において、1類の革新的な薬24品目、2類の新薬5品目を承認済みで上市しています。さらに、100以上の自社開発の革新的製品が臨床開発中で、国内外で400件超の臨床試験が実施されており、業界トップクラスで高度に差別化された革新的製品のポートフォリオが形成されています。

編集：ZB

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