市場のセンチメントは、中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いているようだ。
米国のトランプ政権がイランとの間で停戦協定の取り決め方について一致したシグナルを出せなかったため、本週は米国債利回りが大きく上昇し、市場は、高騰する原油価格がインフレを押し上げるのではないかと懸念を強め、米国株指数もそれに連れて急落した。
その中で、ダウ・ジョーンズ工業平均、S&P500、ナスダック総合指数はいずれも連続5週の下落となっており、過去4年で最長の連続下落記録だ。ダウは2月10日の歴史的な高値（終値）から10%超下落し、ラッセル2000とナスダックに続いて、次に「調整局面入り」を確認した主要株価指数となった。今後1週間は、地政学的要因が引き続き市場を主導する可能性がある。投資家のセンチメントは依然として中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いており、前線の長期化は経済リスクの段階的な積み上がりを意味するかもしれない。
経済的なプレッシャーが次第に顕在化
今週、米国が公表した一連のデータは相対的に弱かった。中東情勢がもたらす高い不確実性を踏まえると、データが軟調となるのは想定内だ。
S&Pグローバルの米国製造業PMIは2月の51.6から52.4へ上昇し、予想の51.3を上回った。新規受注は2025年10月以来の最大の増加幅を記録し、主に輸出需要の下げ止まりによって押し上げられた。もっとも、米国経済の60%超を占めるS&Pグローバルのサービス業PMIは、2月の51.7から51.1へ下落し、11か月ぶりの最低水準となった。
ミシガン大学の消費者信頼感は前月比で6%低下し、53.3となった。予想の55.5を下回り、2025年12月以来の最低となる。今後1年のインフレ期待は2月の3.4%から3.8%へ上昇し、昨年4月以来の最大の単月上昇を記録した。
アトランタ連邦準備銀行は、第1四半期のGDPリアルタイム予測値を、先週金曜日の2.3%から2.0%へ引き下げた。オックスフォード・エコノミクスの上級エコノミストであるシュワルツ（Bob Schwartz）は『第一財経』記者の取材に対し、「今回の中東の紛争が経済見通しに暗い影を落としている。状況は、緩やかで穏やかな局面から深刻な石油ショックへと移行する可能性がある。われわれのベース予測では、経済は引き続き拡大する。たとえ消費者が、エネルギー価格の上昇と、貯蓄の緩衝（クッション）が薄くなることで生じる主な圧力を受けるとしてもだ。しかし、原油価格が1バレルあたり140ドル超で長期に維持されるなら、それだけで米国経済を景気後退へ押し込むのに十分だ」と述べた。
連邦準備制度理事会（FRB）の当局者2人は27日、この紛争が米国経済に新たな課題をもたらしたとし、これにより、紛争の「後果」をめぐる懸念を抱く政策立案者が増えていることを背景に、自身もその仲間入りをしたとした。フィラデルフィア連銀総裁のアンナ・パールソンは、この紛争がインフレと経済成長に「新たなリスク」をもたらしていると述べた。リッチモンド連銀総裁のトム・バーキンは、この紛争により需要見通しが複雑化しているとした。「原油価格の上昇は、消費者の信頼感を打ち下げるだけでなく、航空旅行、貨物輸送、海運など、他の商品の価格にも影響する。こうした価格上昇は、他の分野の支出を圧迫する」と語った。
米国債利回りは今週も上昇基調を続け、イールドカーブ（利回り曲線）はさらにフラット化した。先週金曜日と比べ、金利見通しとの連動度が高い2年債利回りは約5ベーシスポイント上昇して3.934%となった。ベンチマークの10年債利回りは約4ベーシスポイント上昇して4.424%で、昨年7月以来の高値を更新した。シカゴ商品取引所（CME）のFRB観測ツールによると、現在、マネーマーケットの参加者は「FRBは今年利下げしない」と見込んでおり、利上げの確率は25%まで上がった。紛争が勃発する前は、市場は利下げを2回織り込んでいた。
シュワルツは、原油価格が高止まりする場合、最大の下振れリスクは株式市場と労働市場を通じて波及する可能性があるとしている。「株式市場でより急激な調整が起これば、高所得層の消費支出の重しになる。もし解雇の規模がさらに加速して拡大するなら、もともと薄い家計の貯蓄の緩衝は衝撃に耐えにくいだろう」と述べた。もっとも、紛争が投資に与える影響は分化した形になるとも考えている。たとえば、人工知能（AI）関連の支出は引き続き増加基調を維持する一方で、紛争の継続は半導体サプライチェーンや電力供給に対して、過小評価されていたリスクをもたらす可能性がある。企業が意思決定を先送りし、先行きがより明確になるのを待つにつれて、トランプの“ビッグでアメリカに有利”法案が短期的にもたらす押し上げ効果も弱まるだろう。
市場はいつ落ち着くのか
今週、米国の主要3株価指数はいずれも連続5週の下落となった。なかでもナスダック総合指数は週単位で3.2%下落し、昨年3月以来の最大の週次下落幅となった。S&P500指数とダウ・インディストリアルはそれぞれ2.1%と0.9%下落した。
セクター別では、通信サービス、テクノロジー、および非必需消費財の各セクターが、過去1週間で最も弱いパフォーマンスとなった。これは、インフレ懸念を背景に、市場で今年の金融政策の緩和を見込む期待がすでに後退し、景気の成長見通しが大きく傷ついていることを示している。
成長株（グロース）でこれほど大規模な売りが出たのは前回、2025年4月だった。当時、トランプが全面的な関税の上乗せを脅し、市場はほぼ恐慌に近い状態になった。Googleの親会社Alphabetは今週約9%急落し、Microsoftは約7%下落した。エヌビディアとアマゾンはそれぞれ約3%下落し、テスラは約2%下がった。Metaは最も弱かったテックの大型株となり、株価は11%以上急落した。これ以前に同社は2つの重要な訴訟で大敗を喫めており、ソーシャルメディア大手の窮地をさらに深めた。
投資家が大きくテック株から撤退するにつれ、市場の焦点はテスラとマスク率いる時価総額1兆ドル級企業の次の動きへと移った。先月xAIと合併した後の評価額が1.25兆ドルとなったSpaceXは、まもなくIPO申請を提出すると見込まれており、史上最大規模のIPOになる可能性がある。そしてテスラは来週四半期の納入データを公表する予定だ。
チャールズ・シュワブは市場見通しの中で、中東紛争、原油価格の高騰、米国債利回りの上昇が投資家のセンチメントを押し下げたため、主要株価指数の下落トレンドは止まりにくいと記した。紛争をめぐるニュースが大量に次々と出てくるものの、交渉の進展は現時点では不透明だ。しかしウォール街は明らかに、紛争が続くほど、原油価格が高止まりする期間が長くなるほど、世界経済へのマイナス影響はより大きくなると考えている。地政学的要因に加え、米国債利回りの上昇が続いており、利回り曲線のいくつかの重要な水準も試されている——2年債は4.0%に到達、10年債は4.50%、30年債は5.0%に到達した。
来週を見通して同機関は、紛争の進展と原油価格の動き以外の要因は、投資家にとってはおそらく重要ではないと考えている。テクニカル面では、市場は短期的に売られすぎ（oversold）の状態にあるが、複数の重要な支持線が下抜けたことで、テクニカル面はすでに一定程度損なわれている。現在、市場の運命は中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いているように見える。もし米・イラン双方が停戦協定に達し、実質的な情勢緩和が起きれば、現在すでに売られすぎであることを踏まえると、株式市場はほぼ確実に大幅に反発するだろう。この種の出来事が起きるかどうか、またいつ起きるかを予測できないため、急激な値動きのパターンが続く可能性もなおある。
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責任編集：江钰涵
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市場のセンチメントは、中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いているようだ。
米国のトランプ政権がイランとの間で停戦協定の取り決め方について一致したシグナルを出せなかったため、本週は米国債利回りが大きく上昇し、市場は、高騰する原油価格がインフレを押し上げるのではないかと懸念を強め、米国株指数もそれに連れて急落した。
その中で、ダウ・ジョーンズ工業平均、S&P500、ナスダック総合指数はいずれも連続5週の下落となっており、過去4年で最長の連続下落記録だ。ダウは2月10日の歴史的な高値（終値）から10%超下落し、ラッセル2000とナスダックに続いて、次に「調整局面入り」を確認した主要株価指数となった。今後1週間は、地政学的要因が引き続き市場を主導する可能性がある。投資家のセンチメントは依然として中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いており、前線の長期化は経済リスクの段階的な積み上がりを意味するかもしれない。
経済的なプレッシャーが次第に顕在化
今週、米国が公表した一連のデータは相対的に弱かった。中東情勢がもたらす高い不確実性を踏まえると、データが軟調となるのは想定内だ。
S&Pグローバルの米国製造業PMIは2月の51.6から52.4へ上昇し、予想の51.3を上回った。新規受注は2025年10月以来の最大の増加幅を記録し、主に輸出需要の下げ止まりによって押し上げられた。もっとも、米国経済の60%超を占めるS&Pグローバルのサービス業PMIは、2月の51.7から51.1へ下落し、11か月ぶりの最低水準となった。
ミシガン大学の消費者信頼感は前月比で6%低下し、53.3となった。予想の55.5を下回り、2025年12月以来の最低となる。今後1年のインフレ期待は2月の3.4%から3.8%へ上昇し、昨年4月以来の最大の単月上昇を記録した。
アトランタ連邦準備銀行は、第1四半期のGDPリアルタイム予測値を、先週金曜日の2.3%から2.0%へ引き下げた。オックスフォード・エコノミクスの上級エコノミストであるシュワルツ（Bob Schwartz）は『第一財経』記者の取材に対し、「今回の中東の紛争が経済見通しに暗い影を落としている。状況は、緩やかで穏やかな局面から深刻な石油ショックへと移行する可能性がある。われわれのベース予測では、経済は引き続き拡大する。たとえ消費者が、エネルギー価格の上昇と、貯蓄の緩衝（クッション）が薄くなることで生じる主な圧力を受けるとしてもだ。しかし、原油価格が1バレルあたり140ドル超で長期に維持されるなら、それだけで米国経済を景気後退へ押し込むのに十分だ」と述べた。
連邦準備制度理事会（FRB）の当局者2人は27日、この紛争が米国経済に新たな課題をもたらしたとし、これにより、紛争の「後果」をめぐる懸念を抱く政策立案者が増えていることを背景に、自身もその仲間入りをしたとした。フィラデルフィア連銀総裁のアンナ・パールソンは、この紛争がインフレと経済成長に「新たなリスク」をもたらしていると述べた。リッチモンド連銀総裁のトム・バーキンは、この紛争により需要見通しが複雑化しているとした。「原油価格の上昇は、消費者の信頼感を打ち下げるだけでなく、航空旅行、貨物輸送、海運など、他の商品の価格にも影響する。こうした価格上昇は、他の分野の支出を圧迫する」と語った。
米国債利回りは今週も上昇基調を続け、イールドカーブ（利回り曲線）はさらにフラット化した。先週金曜日と比べ、金利見通しとの連動度が高い2年債利回りは約5ベーシスポイント上昇して3.934%となった。ベンチマークの10年債利回りは約4ベーシスポイント上昇して4.424%で、昨年7月以来の高値を更新した。シカゴ商品取引所（CME）のFRB観測ツールによると、現在、マネーマーケットの参加者は「FRBは今年利下げしない」と見込んでおり、利上げの確率は25%まで上がった。紛争が勃発する前は、市場は利下げを2回織り込んでいた。
シュワルツは、原油価格が高止まりする場合、最大の下振れリスクは株式市場と労働市場を通じて波及する可能性があるとしている。「株式市場でより急激な調整が起これば、高所得層の消費支出の重しになる。もし解雇の規模がさらに加速して拡大するなら、もともと薄い家計の貯蓄の緩衝は衝撃に耐えにくいだろう」と述べた。もっとも、紛争が投資に与える影響は分化した形になるとも考えている。たとえば、人工知能（AI）関連の支出は引き続き増加基調を維持する一方で、紛争の継続は半導体サプライチェーンや電力供給に対して、過小評価されていたリスクをもたらす可能性がある。企業が意思決定を先送りし、先行きがより明確になるのを待つにつれて、トランプの“ビッグでアメリカに有利”法案が短期的にもたらす押し上げ効果も弱まるだろう。
市場はいつ落ち着くのか
今週、米国の主要3株価指数はいずれも連続5週の下落となった。なかでもナスダック総合指数は週単位で3.2%下落し、昨年3月以来の最大の週次下落幅となった。S&P500指数とダウ・インディストリアルはそれぞれ2.1%と0.9%下落した。
セクター別では、通信サービス、テクノロジー、および非必需消費財の各セクターが、過去1週間で最も弱いパフォーマンスとなった。これは、インフレ懸念を背景に、市場で今年の金融政策の緩和を見込む期待がすでに後退し、景気の成長見通しが大きく傷ついていることを示している。
成長株（グロース）でこれほど大規模な売りが出たのは前回、2025年4月だった。当時、トランプが全面的な関税の上乗せを脅し、市場はほぼ恐慌に近い状態になった。Googleの親会社Alphabetは今週約9%急落し、Microsoftは約7%下落した。エヌビディアとアマゾンはそれぞれ約3%下落し、テスラは約2%下がった。Metaは最も弱かったテックの大型株となり、株価は11%以上急落した。これ以前に同社は2つの重要な訴訟で大敗を喫めており、ソーシャルメディア大手の窮地をさらに深めた。
投資家が大きくテック株から撤退するにつれ、市場の焦点はテスラとマスク率いる時価総額1兆ドル級企業の次の動きへと移った。先月xAIと合併した後の評価額が1.25兆ドルとなったSpaceXは、まもなくIPO申請を提出すると見込まれており、史上最大規模のIPOになる可能性がある。そしてテスラは来週四半期の納入データを公表する予定だ。
チャールズ・シュワブは市場見通しの中で、中東紛争、原油価格の高騰、米国債利回りの上昇が投資家のセンチメントを押し下げたため、主要株価指数の下落トレンドは止まりにくいと記した。紛争をめぐるニュースが大量に次々と出てくるものの、交渉の進展は現時点では不透明だ。しかしウォール街は明らかに、紛争が続くほど、原油価格が高止まりする期間が長くなるほど、世界経済へのマイナス影響はより大きくなると考えている。地政学的要因に加え、米国債利回りの上昇が続いており、利回り曲線のいくつかの重要な水準も試されている——2年債は4.0%に到達、10年債は4.50%、30年債は5.0%に到達した。
来週を見通して同機関は、紛争の進展と原油価格の動き以外の要因は、投資家にとってはおそらく重要ではないと考えている。テクニカル面では、市場は短期的に売られすぎ（oversold）の状態にあるが、複数の重要な支持線が下抜けたことで、テクニカル面はすでに一定程度損なわれている。現在、市場の運命は中東情勢や原油価格の動きと深く結び付いているように見える。もし米・イラン双方が停戦協定に達し、実質的な情勢緩和が起きれば、現在すでに売られすぎであることを踏まえると、株式市場はほぼ確実に大幅に反発するだろう。この種の出来事が起きるかどうか、またいつ起きるかを予測できないため、急激な値動きのパターンが続く可能性もなおある。
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責任編集：江钰涵