米国株の売り圧力は歴史的な極大に近づきつつあるが、反発の条件も静かに積み上がっている。ゴールドマン・サックスのコモディティ仲介取引デスクのデータによると、ヘッジファンドは世界株の保有持分を6週連続で削減しており、純売却規模は過去10年で3番目に大きく、新型コロナの大暴落局面におけるピーク水準に接近している。これと同時に、ゴールドマンのアナリストは、トレンド・フォロー型のシステム投資家（CTA）が過去1か月で合計約1900億ドルの株式を売却しており、現在は世界の株式市場で約500億ドルの純ショート・ポジションを保有している一方で、その売却の勢いは衰えつつあると指摘した。ゴールドマンは、こうした極端なポジションが市場に非対称な上昇余地を生み出しているとみている。同社の試算では、今後1か月の間、市場の値動きにかかわらずCTAはネット買いに転じるという。さらに、年金の期末リバランスに伴う買い需要の参入も見込まれる。加えて、オプション・マーケットメーカーの約70億ドルのマイナス・ガンマ・エクスポージャーも月末に期限切れとなり、複数のテクニカルな圧力が同時に和らぐ可能性がある。ヘッジファンドの売りが「降伏」シグナルに接近--------------ゴールドマンのコモディティ仲介チームが、3月26日までの週次の市場データ回顧レポートで述べたところによると、ヘッジファンドの直近の一段の減らしはカバー範囲が広く、主要な地域すべてで純売りが発生している。そのうち欧州市場ではマクロ商品におけるショートのエクスポージャーが11%まで上昇し、10年ぶりの高水準となった。米国市場では、ゴールドマンのチームが別個のレポートで、「一部の降伏の兆候が見え始めている」と述べており、これによりファンドの市場に対する悲観的なムードが極限に近づいていることが示唆される。直近6週のローリング基準でみると、米国株の純売却規模は過去10年で3番目に高く、新型コロナ期の売りの局面における水準に接近しているが、2025年4月の「解放日」関税ショック時のピークにはまだ届いていない。市場の値動きを見ると、これまで相対的に穏やかとみなされていた調整が深まっている。ナスダック100指数はピークからの下落幅が10%を超え、正式にテクニカルな調整ゾーン入りしている。S&P500指数も同じ水準の手前に迫っている。欧州ストックス600指数は3月以降の下落が約9%に達しており、6年ぶり最悪の単月パフォーマンスの更新が見込まれる。CTAの売り圧力は枯渇しつつあり、反発の非対称性が際立つ------------------システム投資家のポジション変化は、現在の市場のもう一つの重要な変数だ。ゴールドマンのアナリストであるCullen Morganは、CTAは過去1か月で合計約1900億ドルを売却しており、現在は世界の株式市場で約500億ドルの純ショートを保有しているが、その売却の勢いは減衰していると述べた。「システム投資家は弾薬を使い果たしている」とMorganは書いている。「非対称性は上方向を示している――当社の見積もりでは、今後1か月はあらゆるシナリオでCTAは買い手になる。」一方で、ゴールドマンのモデルでは、年金は月末および期末のリバランス操作で株式を買い入れるという。加えて、オプション・マーケットメーカーの約70億ドルのマイナス・ガンマ・エクスポージャーは月末に期限切れとなり、市場を押しつぶし続けるこのテクニカル要因はその時点で自動的に解消される。上記の複数の要因が重なることで、短期的には潜在的なテクニカルな反発の土台が形づくられる。地政学情勢はいまだ最大の不確実性であり、ゴールドマンは「押し目買い」の結論を拒否---------------------テクニカル面のシグナルが極端に寄ってきているにもかかわらず、ゴールドマン内部では市場がすでに底打ちしたかどうかについて慎重な見方が残っている。ゴールドマンのBrian Garrettは顧客向けレポートで、「終点の方が起点よりも近づいている感覚はあるが、このゲームには、いわゆる古典的な意味での『試合数』はない」と書いた。Garrettは、現時点では誰一人としてイラン戦争について明確なタイムラインを提示できず、状況の格下げには複数の当事者の合意が必要であるが、その兆候は現時点ではまだ目立っていないとした。「売り手側のアナリストとして『底をうまく予測した』ことが楽しいのは確かだ――そうしようとした人は少なくない――だが、正直に言えば、我々はまだそこまで到達していない」とGarrettは述べた。ゴールドマンの総合判断は、極端なポジションとテクニカルな圧力の解消が市場に上方向へ向けた非対称な余地を与える一方で、真のトレンド転換には地政学情勢の実質的な緩和が不可欠だというものだ。リスク提示および免責条項 市場にはリスクがあり、投資には注意が必要です。この記事は個人向けの投資助言を構成するものではなく、特定のユーザーの個別の投資目標、財務状況、または必要性についても考慮していません。ユーザーは、この記事に含まれるいかなる意見、見解、結論が自らの特定の状況に適合するかどうかを検討すべきです。これに基づいて投資する場合、責任はご自身にあります。
米国株式の純売り圧力はコロナ暴落のピークに迫っている。ゴールドマン・サックス：CTAは今後1ヶ月で全面的に買いに転じる予定
米国株の売り圧力は歴史的な極大に近づきつつあるが、反発の条件も静かに積み上がっている。
ゴールドマン・サックスのコモディティ仲介取引デスクのデータによると、ヘッジファンドは世界株の保有持分を6週連続で削減しており、純売却規模は過去10年で3番目に大きく、新型コロナの大暴落局面におけるピーク水準に接近している。これと同時に、ゴールドマンのアナリストは、トレンド・フォロー型のシステム投資家（CTA）が過去1か月で合計約1900億ドルの株式を売却しており、現在は世界の株式市場で約500億ドルの純ショート・ポジションを保有している一方で、その売却の勢いは衰えつつあると指摘した。
ゴールドマンは、こうした極端なポジションが市場に非対称な上昇余地を生み出しているとみている。同社の試算では、今後1か月の間、市場の値動きにかかわらずCTAはネット買いに転じるという。さらに、年金の期末リバランスに伴う買い需要の参入も見込まれる。加えて、オプション・マーケットメーカーの約70億ドルのマイナス・ガンマ・エクスポージャーも月末に期限切れとなり、複数のテクニカルな圧力が同時に和らぐ可能性がある。
ヘッジファンドの売りが「降伏」シグナルに接近
ゴールドマンのコモディティ仲介チームが、3月26日までの週次の市場データ回顧レポートで述べたところによると、ヘッジファンドの直近の一段の減らしはカバー範囲が広く、主要な地域すべてで純売りが発生している。そのうち欧州市場ではマクロ商品におけるショートのエクスポージャーが11%まで上昇し、10年ぶりの高水準となった。
米国市場では、ゴールドマンのチームが別個のレポートで、「一部の降伏の兆候が見え始めている」と述べており、これによりファンドの市場に対する悲観的なムードが極限に近づいていることが示唆される。直近6週のローリング基準でみると、米国株の純売却規模は過去10年で3番目に高く、新型コロナ期の売りの局面における水準に接近しているが、2025年4月の「解放日」関税ショック時のピークにはまだ届いていない。
市場の値動きを見ると、これまで相対的に穏やかとみなされていた調整が深まっている。ナスダック100指数はピークからの下落幅が10%を超え、正式にテクニカルな調整ゾーン入りしている。S&P500指数も同じ水準の手前に迫っている。欧州ストックス600指数は3月以降の下落が約9%に達しており、6年ぶり最悪の単月パフォーマンスの更新が見込まれる。
CTAの売り圧力は枯渇しつつあり、反発の非対称性が際立つ
システム投資家のポジション変化は、現在の市場のもう一つの重要な変数だ。ゴールドマンのアナリストであるCullen Morganは、CTAは過去1か月で合計約1900億ドルを売却しており、現在は世界の株式市場で約500億ドルの純ショートを保有しているが、その売却の勢いは減衰していると述べた。
「システム投資家は弾薬を使い果たしている」とMorganは書いている。「非対称性は上方向を示している――当社の見積もりでは、今後1か月はあらゆるシナリオでCTAは買い手になる。」
一方で、ゴールドマンのモデルでは、年金は月末および期末のリバランス操作で株式を買い入れるという。加えて、オプション・マーケットメーカーの約70億ドルのマイナス・ガンマ・エクスポージャーは月末に期限切れとなり、市場を押しつぶし続けるこのテクニカル要因はその時点で自動的に解消される。上記の複数の要因が重なることで、短期的には潜在的なテクニカルな反発の土台が形づくられる。
地政学情勢はいまだ最大の不確実性であり、ゴールドマンは「押し目買い」の結論を拒否
テクニカル面のシグナルが極端に寄ってきているにもかかわらず、ゴールドマン内部では市場がすでに底打ちしたかどうかについて慎重な見方が残っている。ゴールドマンのBrian Garrettは顧客向けレポートで、「終点の方が起点よりも近づいている感覚はあるが、このゲームには、いわゆる古典的な意味での『試合数』はない」と書いた。
Garrettは、現時点では誰一人としてイラン戦争について明確なタイムラインを提示できず、状況の格下げには複数の当事者の合意が必要であるが、その兆候は現時点ではまだ目立っていないとした。
「売り手側のアナリストとして『底をうまく予測した』ことが楽しいのは確かだ――そうしようとした人は少なくない――だが、正直に言えば、我々はまだそこまで到達していない」とGarrettは述べた。
ゴールドマンの総合判断は、極端なポジションとテクニカルな圧力の解消が市場に上方向へ向けた非対称な余地を与える一方で、真のトレンド転換には地政学情勢の実質的な緩和が不可欠だというものだ。
リスク提示および免責条項
市場にはリスクがあり、投資には注意が必要です。この記事は個人向けの投資助言を構成するものではなく、特定のユーザーの個別の投資目標、財務状況、または必要性についても考慮していません。ユーザーは、この記事に含まれるいかなる意見、見解、結論が自らの特定の状況に適合するかどうかを検討すべきです。これに基づいて投資する場合、責任はご自身にあります。