証券日報記者 李静近頃、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続して突破し、高水準で推移している背景のもと、関連上場企業の業績は総じて上昇したが、一部の企業では業績が下落した。業界関係者は、金価格の変動に伴い、産業チェーンの上場企業の業績の格差がさらに拡大する可能性があるとみている。具体的にみると、産業チェーン上流に位置するゴールド採掘企業が、金価格上昇の最大の受益者となっている。紫金鉱業グループ株式会社が公表した2025年度業績公告によれば、同社は通年で売上高3490.79億元を計上し、前年同期比14.96%増となった。帰属する純利益は517.77億元で、前年同期比61.55%増と大幅に伸長した。赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に好調な業績だった。2025年度の売上高は126.39億元で前年同期比40.03%増、帰属する純利益は30.82億元で前年同期比74.70%増となった。山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属する純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増になる見込みだ。帰属する非経常純利益は48億元から51億元の範囲で、前年同期比60%から71%増となる見込みとしている。万聯証券 投資顧問の屈放氏は『証券日報』記者の取材に対し、「上流のゴールド採掘企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストは相対的に硬直的である。金価格が高水準で推移すると、粗利益率と純利益が大幅に向上へ直結する。さらに主要企業が継続して増産し、増えた埋蔵量を確保していることで、“数量と単価の双方がともに上昇する”高成長の構図が実現している。業界の集中度はさらに高まっており、資源備蓄とコスト面の優位を備えたリーダー企業の収益の伸びしろと、リスクへの耐性が顕著に他を上回っている」と述べた。上流の鉱山企業とは対照的に、下流のゴールドジュエリー小売の業績は格差が明確だ。伝統的な金製品のリーダー、老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上高は528.23億元で前年同期比6.99%減、帰属する純利益は17.55億元で前年同期比9.99%減となった。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司や浙江明牌宝飾股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落、または損失になると見込まれている。しかし、一部のブランド・プレミアムや製品の差別化を重視する企業では、業績が総じて増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元の範囲となり、前年同期比125%から175%増になる見込みだ。老舗プラット（老鋪黄金）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増と見込んでいる。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増になる見通しだ。屈放氏はさらに分析し、「下流の小売業は高い金価格の衝撃を受けて格差が明確になっている。従来型の金製品企業は業績圧迫に直面している一方、ブランド化と差別化の展開で逆風を突破する企業もある。業界は、いま精品化（高品質品）とブランド化への転換を加速させている」と述べた。注目すべき点として、足元で国際金価格が激しく変動している。前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、「今回の地政学的な紛争が市場に連鎖反応を引き起こした。インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）に利下げの延期を迫り、さらに事前に金価格が大幅に上昇して蓄積された利益確定の売りが集中したことで、短期的に価格が押し戻される結果となった」と語った。今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な見通しについてなお楽観的な態度を示している。申銀万国 先物は、「米国の財政の持続可能性に対する市場の懸念は依然として強まっている。これに加え、世界的な政治経済秩序の再構築や、世界の中央銀行の準備資産の多様化が進むことで、金は長期的な上昇トレンドを維持する可能性が高い」としている。
黄金産業チェーン上場企業の業績分化が激化する可能性
証券日報記者 李静
近頃、ゴールド産業チェーンの上場企業が相次いで2025年の業績状況を公表している。2025年に金価格が継続して突破し、高水準で推移している背景のもと、関連上場企業の業績は総じて上昇したが、一部の企業では業績が下落した。業界関係者は、金価格の変動に伴い、産業チェーンの上場企業の業績の格差がさらに拡大する可能性があるとみている。
具体的にみると、産業チェーン上流に位置するゴールド採掘企業が、金価格上昇の最大の受益者となっている。紫金鉱業グループ株式会社が公表した2025年度業績公告によれば、同社は通年で売上高3490.79億元を計上し、前年同期比14.96%増となった。帰属する純利益は517.77億元で、前年同期比61.55%増と大幅に伸長した。
赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司も同様に好調な業績だった。2025年度の売上高は126.39億元で前年同期比40.03%増、帰属する純利益は30.82億元で前年同期比74.70%増となった。
山東黄金鉱業股份有限公司は、2025年度の帰属する純利益が46億元から49億元の範囲となり、前年同期比56%から66%増になる見込みだ。帰属する非経常純利益は48億元から51億元の範囲で、前年同期比60%から71%増となる見込みとしている。
万聯証券 投資顧問の屈放氏は『証券日報』記者の取材に対し、「上流のゴールド採掘企業は典型的な資源属性を持ち、採掘コストは相対的に硬直的である。金価格が高水準で推移すると、粗利益率と純利益が大幅に向上へ直結する。さらに主要企業が継続して増産し、増えた埋蔵量を確保していることで、“数量と単価の双方がともに上昇する”高成長の構図が実現している。業界の集中度はさらに高まっており、資源備蓄とコスト面の優位を備えたリーダー企業の収益の伸びしろと、リスクへの耐性が顕著に他を上回っている」と述べた。
上流の鉱山企業とは対照的に、下流のゴールドジュエリー小売の業績は格差が明確だ。伝統的な金製品のリーダー、老鳳祥股份有限公司が公表した業績速報によれば、2025年の同社の売上高は528.23億元で前年同期比6.99%減、帰属する純利益は17.55億元で前年同期比9.99%減となった。さらに、瀋陽翠華金銀珠宝股份有限公司や浙江明牌宝飾股份有限公司では、2025年の業績が前年同期比で下落、または損失になると見込まれている。
しかし、一部のブランド・プレミアムや製品の差別化を重視する企業では、業績が総じて増加している。広東潮宏基実業股份有限公司は、2025年の純利益が4.36億元から5.33億元の範囲となり、前年同期比125%から175%増になる見込みだ。老舗プラット（老鋪黄金）股份有限公司は、2025年の販売業績が約310億元から320億元で、前年同期比約216%から227%増と見込んでいる。調整後の純利益は約50億元から51億元で、前年同期比233%から240%増になる見通しだ。
屈放氏はさらに分析し、「下流の小売業は高い金価格の衝撃を受けて格差が明確になっている。従来型の金製品企業は業績圧迫に直面している一方、ブランド化と差別化の展開で逆風を突破する企業もある。業界は、いま精品化（高品質品）とブランド化への転換を加速させている」と述べた。
注目すべき点として、足元で国際金価格が激しく変動している。前海開源基金のチーフエコノミスト、楊徳龍氏は『証券日報』記者に対し、「今回の地政学的な紛争が市場に連鎖反応を引き起こした。インフレ期待の上昇が米連邦準備制度（FRB）に利下げの延期を迫り、さらに事前に金価格が大幅に上昇して蓄積された利益確定の売りが集中したことで、短期的に価格が押し戻される結果となった」と語った。
今後の見通しとして、機関投資家は金の長期的な見通しについてなお楽観的な態度を示している。申銀万国 先物は、「米国の財政の持続可能性に対する市場の懸念は依然として強まっている。これに加え、世界的な政治経済秩序の再構築や、世界の中央銀行の準備資産の多様化が進むことで、金は長期的な上昇トレンドを維持する可能性が高い」としている。