◎記者 韓宋輝上海証券の記者は3月27日、関連筋から独占的に、生命保険業界が配当保険のデモ利率の引き下げについて合意に達し、さらに3.5%まで引き下げる予定だと入手した。これにより、販売誘導の誤りおよび利差損リスクを防止する。上場保険会社が近日、相次いで開示した2025年の年次報告書によると、生命保険会社は2025年において概ね配当保険に力を入れ、配当保険の事業構成比が大幅に上昇した。各社はいずれも、商品を反復改良し、商品構成を最適化すると表明している。しかし、記者は業界関係者から、前期において一部の生命保険会社が配当保険事業を展開する過程で、暗黙の「元本保証（刚兑）」や販売誘導の問題が発生したため、配当保険の積極的な圧縮を始めたことを把握した。デモ利率の引き下げデモ利率とは、保険会社が配当保険商品の販売時に将来利益を演示する際に用いる利率水準である。業界関係者は、現状の配当保険のデモ利率の最高値は3.9%であり、今回それを3.5%に引き下げる予定だと、記者に語った。「債券市場の金利が長期的に低位で推移し、株式（エクイティ）市場の変動が大きくなっているため、市場の投資収益水準の現状に合わせ、保険の消費者が合理的な見通しを持てるようにするには、デモ利率をさらに引き下げる必要がどうしてもある。」ある業界関係者が記者に語った。デモ利率が高すぎると、販売誘導の誤りや暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力につながりやすい。業界関係者によると、デモ利率は保証利率ではなく、また保険商品の実際の利率水準でもない。しかし、実際の運用では、一部の会社がデモ利率を高く設定し、消費者に合理性を欠く見通しを与えることで、保険会社に暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力を生じさせ、その結果、業界に利差損リスクを積み上げさせる。実際の利率水準を把握するには、消費者は配当実現率に注目すべきである。いわゆる配当実現率（実際の配当／約束された配当）は、保険会社の実際の配当水準を反映する。記者は業界から、約3000本の配当保険が公表した2025年の配当実現率を見ると、差が非常に大きく、最高は233%、最低は12.5%に至っていることを把握した。記者は把握したが、業界では慎重に配当水準を決定することについて合意が形成され、配当をむやみに引き上げて業界の「内巻き（内卷）」を行うことはしない。代わりに、配当実現率を比較的安定した水準に保つことを推進している。これは保険会社の実際の投資水準をより適切に反映するのに役立つだけでなく、保険の消費者に対して合理的な見通しの形成を促すのにも役立ち、販売誘導の誤りを減らすことにもつながる。「低保証＋高変動（高フローティング）」モデルへ移行中国保険業界協会の関連する統計データによると、2025年の配当保険の元保険料収入は9042億元で、前年比18.06%増加しており、生命保険業界の中で最も成長が速い業務である。上場保険会社における配当保険の構成比は急速に上昇している。例えば：中国生命は、配当保険が個人向けチャネルで占める初年度の保険料の比重が約60%で、新規保険料の重要な支えとなっている。中国太保は2025年における配当型保険の新保契約の期交保険料規模が、前年比で大幅に増加し、新保契約の期交のうち配当保険の比率は50.0%まで高まった。太平人寿は2025年における全チャネルの配当保険料が、長期保険料に占める比率がすでに約90%に達している。複数の上場保険会社の経営陣は、配当保険事業の構成比が上昇するにつれて、会社の新規業務価値に対する金利変動の感応度が大幅に低下し、転換の効果が際立っていると述べている。今後、会社は配当型などの変動収益型商品を継続的に豊富化し、商品の反復改良・グレードアップおよび構成の最適化を推進する。しかし、一部の会社は暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力などにより、配当保険の事業構成比を自ら圧縮し始めている。記者が業界から得たところによると、業務転換の過程において一部の保険会社は、より高いデモ利率を設定していることや販売誘導の誤りがあることなどの理由により、暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力が生じており、リスク防止の観点から配当保険の事業構成比を自発的に引き下げている。華創証券は近日、リサーチレポートを発表し、配当保険は今後もなお主流の地位を占める見込みであり、「高保証＋低変動（低フローティング）」から「低保証＋高変動（高フローティング）」のモデルへと移行する可能性があるとした。業界関係者は、今回の配当保険デモ利率の引き下げは、生命保険業界がリスク防止の観点から行う主導的な調整であり、将来的に配当保険はより優れた業務モデルによって低金利環境によりうまく適応できることが期待できると考えている。 （編集：銭暁睿） キーワード：
デモ金利は3.5％に引き下げ予定、人身保険業界の「内巻き反対」活動が再び勢いを増す
◎記者 韓宋輝
上海証券の記者は3月27日、関連筋から独占的に、生命保険業界が配当保険のデモ利率の引き下げについて合意に達し、さらに3.5%まで引き下げる予定だと入手した。これにより、販売誘導の誤りおよび利差損リスクを防止する。
上場保険会社が近日、相次いで開示した2025年の年次報告書によると、生命保険会社は2025年において概ね配当保険に力を入れ、配当保険の事業構成比が大幅に上昇した。各社はいずれも、商品を反復改良し、商品構成を最適化すると表明している。しかし、記者は業界関係者から、前期において一部の生命保険会社が配当保険事業を展開する過程で、暗黙の「元本保証（刚兑）」や販売誘導の問題が発生したため、配当保険の積極的な圧縮を始めたことを把握した。
デモ利率の引き下げ
デモ利率とは、保険会社が配当保険商品の販売時に将来利益を演示する際に用いる利率水準である。業界関係者は、現状の配当保険のデモ利率の最高値は3.9%であり、今回それを3.5%に引き下げる予定だと、記者に語った。
「債券市場の金利が長期的に低位で推移し、株式（エクイティ）市場の変動が大きくなっているため、市場の投資収益水準の現状に合わせ、保険の消費者が合理的な見通しを持てるようにするには、デモ利率をさらに引き下げる必要がどうしてもある。」ある業界関係者が記者に語った。
デモ利率が高すぎると、販売誘導の誤りや暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力につながりやすい。
業界関係者によると、デモ利率は保証利率ではなく、また保険商品の実際の利率水準でもない。しかし、実際の運用では、一部の会社がデモ利率を高く設定し、消費者に合理性を欠く見通しを与えることで、保険会社に暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力を生じさせ、その結果、業界に利差損リスクを積み上げさせる。
実際の利率水準を把握するには、消費者は配当実現率に注目すべきである。いわゆる配当実現率（実際の配当／約束された配当）は、保険会社の実際の配当水準を反映する。記者は業界から、約3000本の配当保険が公表した2025年の配当実現率を見ると、差が非常に大きく、最高は233%、最低は12.5%に至っていることを把握した。
記者は把握したが、業界では慎重に配当水準を決定することについて合意が形成され、配当をむやみに引き上げて業界の「内巻き（内卷）」を行うことはしない。代わりに、配当実現率を比較的安定した水準に保つことを推進している。これは保険会社の実際の投資水準をより適切に反映するのに役立つだけでなく、保険の消費者に対して合理的な見通しの形成を促すのにも役立ち、販売誘導の誤りを減らすことにもつながる。
「低保証＋高変動（高フローティング）」モデルへ移行
中国保険業界協会の関連する統計データによると、2025年の配当保険の元保険料収入は9042億元で、前年比18.06%増加しており、生命保険業界の中で最も成長が速い業務である。
上場保険会社における配当保険の構成比は急速に上昇している。例えば：中国生命は、配当保険が個人向けチャネルで占める初年度の保険料の比重が約60%で、新規保険料の重要な支えとなっている。中国太保は2025年における配当型保険の新保契約の期交保険料規模が、前年比で大幅に増加し、新保契約の期交のうち配当保険の比率は50.0%まで高まった。太平人寿は2025年における全チャネルの配当保険料が、長期保険料に占める比率がすでに約90%に達している。
複数の上場保険会社の経営陣は、配当保険事業の構成比が上昇するにつれて、会社の新規業務価値に対する金利変動の感応度が大幅に低下し、転換の効果が際立っていると述べている。今後、会社は配当型などの変動収益型商品を継続的に豊富化し、商品の反復改良・グレードアップおよび構成の最適化を推進する。
しかし、一部の会社は暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力などにより、配当保険の事業構成比を自ら圧縮し始めている。記者が業界から得たところによると、業務転換の過程において一部の保険会社は、より高いデモ利率を設定していることや販売誘導の誤りがあることなどの理由により、暗黙の「元本保証（刚兑）」の圧力が生じており、リスク防止の観点から配当保険の事業構成比を自発的に引き下げている。
華創証券は近日、リサーチレポートを発表し、配当保険は今後もなお主流の地位を占める見込みであり、「高保証＋低変動（低フローティング）」から「低保証＋高変動（高フローティング）」のモデルへと移行する可能性があるとした。
業界関係者は、今回の配当保険デモ利率の引き下げは、生命保険業界がリスク防止の観点から行う主導的な調整であり、将来的に配当保険はより優れた業務モデルによって低金利環境によりうまく適応できることが期待できると考えている。
（編集：銭暁睿）
キーワード：