現在、A株の主要5社の保険会社の2025年度業績はすべて開示を終えました。3月29日、北京商報の記者による集計によると、中国平安、中国生命、中国人保、中国太保、新华保险の5つのA株上場保険会社は2025年に合計で親会社株主に帰属する純利益4252.91億元を実現し、前年同期比で22.4%増加しました。純利益が大幅に増えたのは、投資面の貢献が大きいことがあり得ます。2025年の株式市場の好調を受けて、上場保険会社の投資収益は全般的に良好で、多くの保険会社が年次報告書の中で、高配当資産への投資を強化したと述べています。引受（保険引受）面から見ると、保険金支払い面での限界改善と費用管理によって、損害保険「旧三家」（中国人保財険、平安産険、太保産険）の事業コストはいずれも改善が見られました。同時に、低金利および競合する理財商品の不調を背景に、生命保険の新契約価値は伸びが明確になっています。今後、損害保険の事業コストが低位を維持できるのか、また生命保険が栄光を維持できるのか。すべては時間の経過で検証が必要です。**投資が純利益の増加を牽引**2025年、5つの上場保険会社はいずれも目を引く業績成長を達成し、親会社株主に帰属する純利益はいずれも前年同期比で上昇傾向を示し、合計で親会社株主に帰属する純利益4252.91億元、前年比22.4%増となりました。A株で最初に成績表を開示した保険会社として、中国生命は親会社株主に帰属する純利益1540.78億元を実現し、高いベースの上でも引き続き着実な成長を44.09%示しました。中国平安の利益規模はそれに続き、2025年の純利益は1347.78億元で前年比6.5%増です。さらに、中国太保、中国人保、新华保险の純利益はそれぞれ535.05億元、466.46億元、362.84億元であり、伸び率はそれぞれ19%、8.8%、38.3%でした。この目を引く成績表を深掘りすれば、投資面のパフォーマンスが、純利益の大幅増加を牽引する中核の原動力となっていることが分かります。2025年の資本市場の回復は、保険資金にとって得難い利益獲得の好機をもたらし、多くの保険会社が市場の動きのツボを正確に捉え、投資収益は飛躍的に増加しました。例えば中国生命は昨年、近年で最良の投資業績を実現し、総投資収益は3876.94億元で前年比25.8%増、総投資収益率は6.09%でした。新华保险は昨年通年の総投資収益1043.34億元で、伸び率は30.9%に達しました。中国人保の総投資収益は923.23億元で、過去最高を更新しています。ただし、投資面の伸びの裏には懸念もあります。短期的な市場変動がもたらす収益と、長期的で安定した成長の関係をどうバランスさせるのか。低金利環境への対応は、各大手保険会社が直面せざるを得ない重要な課題です。蘇商銀行の特約リサーチャー、付一夫氏は、2026年の株式市場は構造的な相場になる見通しで、政策支援や経済転換の恩恵を受けるセクターは良好なパフォーマンスが期待できる一方で、債券市場の金利動向と信用リスクの分化に注目する必要があると予測しています。今後、上場保険会社は投資面で低金利環境にどう対応するのか。中国平安の共同最高経営責任者（CEO）郭晓涛氏は、同社の業績説明会で、同社の投資の考え方は、不確実性の中で確実性を見つけることであり、新質生産力は確実性の要因で、基盤インフラを力強く発展させることも確実性の要因であり、国民経済の発展全体も確実性の要因、高配当、金融強国も確実性の要因、健康中国も確実性の要因で、これらはいずれも長期の投資資産の配分における重要な方向性だと述べました。具体的な配分の戦術については、中国生命の副総裁兼取締役会秘書の劉暉氏が、低金利環境下では、戦略配分とアクティブ運用をさらに強化し、資産と負債のマッチングを継続的に最適化し、固定利回りのベース資産（いわゆる“固収の底倉”）を継続的に厚くすることに加え、長期資本・忍耐資本の優位性を十分に発揮し、商品イノベーションと戦略イノベーションを強化して、あらゆる商品・あらゆるライフサイクルのオルタナティブ投資エコシステムを構築し、オルタナティブ投資の総規模は1兆元超であり、長期成長の余地を切り開くと述べました。**生命保険の新契約価値が力強く伸びる**保険会社の将来の収益力と事業品質を測る「天気計」のような存在である新契約価値は、常に市場の注目の的でした。2025年、5つのA株上場保険会社の生命保険の新契約価値はすべて二桁のプラス成長を実現しています。規模の面では、中国生命がやはりリードしています。2025年の同社の1年新契約価値は457.52億元に達し、前年比で大幅に35.7%増加しました。続いて中国平安があり、生命保険および健康保険事業の新契約価値は368.97億元で、伸び率も29.3%でした。成長の原動力の面でも、各社のパフォーマンスは同様に目を引きます。中国太保の生命保険事業の新契約価値は186.09億元で、前年比40.1%増です。新华保险は新契約価値が98.42億元で、伸び率は57.4%に達しました。人保寿险（中国人保の生命保険）は昨年の新契約価値が82.29億元で、比較可能な基準の下での前年比伸び率は64.5%となり、5社中で最も高い伸び率でした。好調な業績の背景には、保険と銀行保険という二大チャネルによる強力な後押しがあります。北京商報の記者によると、各社はいずれも個人向け保険チャネルで「人員を最適化し、質を向上させる」ことを推進し、エリート化・職業化の方向に進んでいます。銀行保険チャネルは、「報行合一（販売料と報酬の一体運用）」の政策誘導の下で、徐々に「バリュー銀行保険」という新段階へと踏み出しています。付一夫氏はさらに分析し、2025年の上場保険会社の生命保険の新契約価値の伸びは主に2つの要因によるものだとして、1つ目は保険需要が継続的に解放され、住民の健康と老後保障に対する意識が強まったこと、2つ目は保険会社が積極的にチャネル転換を推進し、個人向け（個人代理店）チームの質が高まり、銀行保険などの多元チャネルが成長に寄与したことを挙げました。業界の先頭を走る存在として、中国生命の社長・利明光氏は業績発表会で同社の「勝利の秘訣」を詳しく分解しました。同氏は、各販売チャネルの中で個人向けチャネルが主力チャネルの役割を十分に発揮しており、持続可能な発展力が安定していると述べました。また、個人向けチャネルでは、マーケティング体制改革を着実に推進し、「質を高め量も増やす」を堅持し、優秀人材の増員と育成（優增優育）を強化し、チーム構造を最適化することで、チームの実力（ハードパワー）を絶えず高め、チームを職業化・専門化・若返りへと継続的に加速しているとしました。チームの質は改善され、新たな戦力はますます厚みを増しています。優秀人員の増員（優增人力）は前年比で40%増、13カ月残存率は前年比で2.2ポイント上昇、45歳以下の人員の割合は前年比で2.3ポイント上昇しました。銀行保険チャネルはチャネルを全面的に配置し、拠点運営を拡大して質を高め、新規契約の獲得や発行を行う拠点、スター拠点の双方で二桁の成長を実現しています。一方、中国平安は別の解き方を提示しており、市場の変動に対応するための「均衡」の力を強調しています。郭晓涛氏は、同社には生命保険代理人、銀行保険チャネル、コミュニティ・ファイナンスチャネルがあると述べました。代理人チームの戦闘力はますます強くなり、市場競争の中でより効果的に継続的な業績成長を達成できるようになっています。銀行保険チャネルは市場の成長機会を掴むことができ、同社は現在もコミュニティ・ファイナンスチャネルの育成に力を入れているとのことです。このような均衡したチャネル構成は、市場で変動が起きた際に、業績への影響を効果的に食い止めることができます。**新エネルギー車両保険から自動車以外の非車両保険へ増分を**生命保険の急速な拡大とは異なり、損害保険市場はすでに安定した成長の軌道に入っています。市場上位を安定して占める「旧三家」（人保財険、平安産険、太保産険）は昨年も事業構造を引き続き最適化し、事業コストを圧縮しました。具体的には、2025年の3大損害保険グループである人保財険、平安産険、太保産険のコンバインド・コスト率はそれぞれ97.6%、96.8%、97.5%まで引き下げられ、前年同期比ではそれぞれ0.9、1.5、1.1ポイント改善しました。コスト管理の最適化は、引受利益の力強い成長へ直接つながりました。業界関係者の見立てでは、「旧三家」の事業コストの最適化は、各社によるきめ細かな費用管理とチャネルコスト管理の強化によって不要な支出を削減したことに加え、大災害が減ったことで損害賠償の支出が抑えられたことも要因です。国家災害管理部のデータによると、2025年に中国で発生した各種自然災害による直接的な経済損失は2416.17億元で、前年同期比で39.8%減少しています。現時点で、3つの損害保険会社のコンバインド・コスト率はすでに比較的低い水準にあります。今後、どのようなコスト削減の余地があるのでしょうか？中国企業資本連盟の副理事長、柏文喜氏は、一つ目に新エネルギー車両保険を挙げました。現在の業界の新エネルギー車両保険のコンバインド・コスト率はガソリン車より高く、今後、自主的な価格係数の市場化や純リスク保険料データの整備が進めば、2026年の新エネルギー車両保険のコスト率はさらに改善が見込めると予想しています。二つ目は非車両保険です。損害保険会社はリスクの減量サービスによって、従来の「損失補償」から「リスク予防」へと転換でき、IoT（モノのインターネット）やビッグデータによって事故率を下げながら、事業構造を最適化して、高額な賠償が多い事業を抑え、政保（政府系保険）、農業保険などの安定型の事業を拡大できます。各社の保険会社幹部の発言から見ると、将来の業界は新エネルギー車両保険や非車両保険などの領域から収益の増分を探していくことになります。人保財険の臨時責任者・張道明氏は、中国人保の業績発表会で、非車両保険は「報行合一」後、2026年の非車両保険の包括的なガバナンスの成果が、まずは企業財産保険、雇用者責任保険、安全生産責任保険（安責险）などで、総合費用率において先に現れる見込みだと述べました。これらの保険商品の総合費用率は、前年比で2ポイント以上低下する見通しで、非車両保険のコンバインド・コスト率も低下し、引受での収益化を実現できると見込まれます。太保産険の総経理・陳辉氏は、家用車の新エネルギー車関連業務はすでに安定した収益化の範囲に入っていると述べました。太保産険は、全ライフサイクルのエコシステムを構築することで、さらにコストを最適化し、効率を高めます。重点は2つの面です。1つは運営効率の向上。もう1つは保険金支払い（リクレーム）段階の管理で、ブランドを集中して審査・核に据え、完成車メーカー（主机厂）へ、大電池の修理や水害で浸水した車両などに関する関連する損害調査・支払い基準を含めてフィードする方針です。北京商報の記者 李秀梅 （編集：钱晓睿) キーワード：
利益は22.4%増加、A株の五大上場保険企業の業績は安定して増加
現在、A株の主要5社の保険会社の2025年度業績はすべて開示を終えました。3月29日、北京商報の記者による集計によると、中国平安、中国生命、中国人保、中国太保、新华保险の5つのA株上場保険会社は2025年に合計で親会社株主に帰属する純利益4252.91億元を実現し、前年同期比で22.4%増加しました。
純利益が大幅に増えたのは、投資面の貢献が大きいことがあり得ます。2025年の株式市場の好調を受けて、上場保険会社の投資収益は全般的に良好で、多くの保険会社が年次報告書の中で、高配当資産への投資を強化したと述べています。引受（保険引受）面から見ると、保険金支払い面での限界改善と費用管理によって、損害保険「旧三家」（中国人保財険、平安産険、太保産険）の事業コストはいずれも改善が見られました。同時に、低金利および競合する理財商品の不調を背景に、生命保険の新契約価値は伸びが明確になっています。今後、損害保険の事業コストが低位を維持できるのか、また生命保険が栄光を維持できるのか。すべては時間の経過で検証が必要です。
投資が純利益の増加を牽引
2025年、5つの上場保険会社はいずれも目を引く業績成長を達成し、親会社株主に帰属する純利益はいずれも前年同期比で上昇傾向を示し、合計で親会社株主に帰属する純利益4252.91億元、前年比22.4%増となりました。
A株で最初に成績表を開示した保険会社として、中国生命は親会社株主に帰属する純利益1540.78億元を実現し、高いベースの上でも引き続き着実な成長を44.09%示しました。中国平安の利益規模はそれに続き、2025年の純利益は1347.78億元で前年比6.5%増です。さらに、中国太保、中国人保、新华保险の純利益はそれぞれ535.05億元、466.46億元、362.84億元であり、伸び率はそれぞれ19%、8.8%、38.3%でした。
この目を引く成績表を深掘りすれば、投資面のパフォーマンスが、純利益の大幅増加を牽引する中核の原動力となっていることが分かります。2025年の資本市場の回復は、保険資金にとって得難い利益獲得の好機をもたらし、多くの保険会社が市場の動きのツボを正確に捉え、投資収益は飛躍的に増加しました。例えば中国生命は昨年、近年で最良の投資業績を実現し、総投資収益は3876.94億元で前年比25.8%増、総投資収益率は6.09%でした。新华保险は昨年通年の総投資収益1043.34億元で、伸び率は30.9%に達しました。中国人保の総投資収益は923.23億元で、過去最高を更新しています。
ただし、投資面の伸びの裏には懸念もあります。短期的な市場変動がもたらす収益と、長期的で安定した成長の関係をどうバランスさせるのか。低金利環境への対応は、各大手保険会社が直面せざるを得ない重要な課題です。蘇商銀行の特約リサーチャー、付一夫氏は、2026年の株式市場は構造的な相場になる見通しで、政策支援や経済転換の恩恵を受けるセクターは良好なパフォーマンスが期待できる一方で、債券市場の金利動向と信用リスクの分化に注目する必要があると予測しています。
今後、上場保険会社は投資面で低金利環境にどう対応するのか。中国平安の共同最高経営責任者（CEO）郭晓涛氏は、同社の業績説明会で、同社の投資の考え方は、不確実性の中で確実性を見つけることであり、新質生産力は確実性の要因で、基盤インフラを力強く発展させることも確実性の要因であり、国民経済の発展全体も確実性の要因、高配当、金融強国も確実性の要因、健康中国も確実性の要因で、これらはいずれも長期の投資資産の配分における重要な方向性だと述べました。
具体的な配分の戦術については、中国生命の副総裁兼取締役会秘書の劉暉氏が、低金利環境下では、戦略配分とアクティブ運用をさらに強化し、資産と負債のマッチングを継続的に最適化し、固定利回りのベース資産（いわゆる“固収の底倉”）を継続的に厚くすることに加え、長期資本・忍耐資本の優位性を十分に発揮し、商品イノベーションと戦略イノベーションを強化して、あらゆる商品・あらゆるライフサイクルのオルタナティブ投資エコシステムを構築し、オルタナティブ投資の総規模は1兆元超であり、長期成長の余地を切り開くと述べました。
生命保険の新契約価値が力強く伸びる
保険会社の将来の収益力と事業品質を測る「天気計」のような存在である新契約価値は、常に市場の注目の的でした。2025年、5つのA株上場保険会社の生命保険の新契約価値はすべて二桁のプラス成長を実現しています。
規模の面では、中国生命がやはりリードしています。2025年の同社の1年新契約価値は457.52億元に達し、前年比で大幅に35.7%増加しました。続いて中国平安があり、生命保険および健康保険事業の新契約価値は368.97億元で、伸び率も29.3%でした。
成長の原動力の面でも、各社のパフォーマンスは同様に目を引きます。中国太保の生命保険事業の新契約価値は186.09億元で、前年比40.1%増です。新华保险は新契約価値が98.42億元で、伸び率は57.4%に達しました。人保寿险（中国人保の生命保険）は昨年の新契約価値が82.29億元で、比較可能な基準の下での前年比伸び率は64.5%となり、5社中で最も高い伸び率でした。
好調な業績の背景には、保険と銀行保険という二大チャネルによる強力な後押しがあります。北京商報の記者によると、各社はいずれも個人向け保険チャネルで「人員を最適化し、質を向上させる」ことを推進し、エリート化・職業化の方向に進んでいます。銀行保険チャネルは、「報行合一（販売料と報酬の一体運用）」の政策誘導の下で、徐々に「バリュー銀行保険」という新段階へと踏み出しています。付一夫氏はさらに分析し、2025年の上場保険会社の生命保険の新契約価値の伸びは主に2つの要因によるものだとして、1つ目は保険需要が継続的に解放され、住民の健康と老後保障に対する意識が強まったこと、2つ目は保険会社が積極的にチャネル転換を推進し、個人向け（個人代理店）チームの質が高まり、銀行保険などの多元チャネルが成長に寄与したことを挙げました。
業界の先頭を走る存在として、中国生命の社長・利明光氏は業績発表会で同社の「勝利の秘訣」を詳しく分解しました。同氏は、各販売チャネルの中で個人向けチャネルが主力チャネルの役割を十分に発揮しており、持続可能な発展力が安定していると述べました。また、個人向けチャネルでは、マーケティング体制改革を着実に推進し、「質を高め量も増やす」を堅持し、優秀人材の増員と育成（優增優育）を強化し、チーム構造を最適化することで、チームの実力（ハードパワー）を絶えず高め、チームを職業化・専門化・若返りへと継続的に加速しているとしました。チームの質は改善され、新たな戦力はますます厚みを増しています。優秀人員の増員（優增人力）は前年比で40%増、13カ月残存率は前年比で2.2ポイント上昇、45歳以下の人員の割合は前年比で2.3ポイント上昇しました。銀行保険チャネルはチャネルを全面的に配置し、拠点運営を拡大して質を高め、新規契約の獲得や発行を行う拠点、スター拠点の双方で二桁の成長を実現しています。
一方、中国平安は別の解き方を提示しており、市場の変動に対応するための「均衡」の力を強調しています。郭晓涛氏は、同社には生命保険代理人、銀行保険チャネル、コミュニティ・ファイナンスチャネルがあると述べました。代理人チームの戦闘力はますます強くなり、市場競争の中でより効果的に継続的な業績成長を達成できるようになっています。銀行保険チャネルは市場の成長機会を掴むことができ、同社は現在もコミュニティ・ファイナンスチャネルの育成に力を入れているとのことです。このような均衡したチャネル構成は、市場で変動が起きた際に、業績への影響を効果的に食い止めることができます。
新エネルギー車両保険から自動車以外の非車両保険へ増分を
生命保険の急速な拡大とは異なり、損害保険市場はすでに安定した成長の軌道に入っています。市場上位を安定して占める「旧三家」（人保財険、平安産険、太保産険）は昨年も事業構造を引き続き最適化し、事業コストを圧縮しました。
具体的には、2025年の3大損害保険グループである人保財険、平安産険、太保産険のコンバインド・コスト率はそれぞれ97.6%、96.8%、97.5%まで引き下げられ、前年同期比ではそれぞれ0.9、1.5、1.1ポイント改善しました。コスト管理の最適化は、引受利益の力強い成長へ直接つながりました。業界関係者の見立てでは、「旧三家」の事業コストの最適化は、各社によるきめ細かな費用管理とチャネルコスト管理の強化によって不要な支出を削減したことに加え、大災害が減ったことで損害賠償の支出が抑えられたことも要因です。国家災害管理部のデータによると、2025年に中国で発生した各種自然災害による直接的な経済損失は2416.17億元で、前年同期比で39.8%減少しています。
現時点で、3つの損害保険会社のコンバインド・コスト率はすでに比較的低い水準にあります。今後、どのようなコスト削減の余地があるのでしょうか？
中国企業資本連盟の副理事長、柏文喜氏は、一つ目に新エネルギー車両保険を挙げました。現在の業界の新エネルギー車両保険のコンバインド・コスト率はガソリン車より高く、今後、自主的な価格係数の市場化や純リスク保険料データの整備が進めば、2026年の新エネルギー車両保険のコスト率はさらに改善が見込めると予想しています。二つ目は非車両保険です。損害保険会社はリスクの減量サービスによって、従来の「損失補償」から「リスク予防」へと転換でき、IoT（モノのインターネット）やビッグデータによって事故率を下げながら、事業構造を最適化して、高額な賠償が多い事業を抑え、政保（政府系保険）、農業保険などの安定型の事業を拡大できます。
各社の保険会社幹部の発言から見ると、将来の業界は新エネルギー車両保険や非車両保険などの領域から収益の増分を探していくことになります。人保財険の臨時責任者・張道明氏は、中国人保の業績発表会で、非車両保険は「報行合一」後、2026年の非車両保険の包括的なガバナンスの成果が、まずは企業財産保険、雇用者責任保険、安全生産責任保険（安責险）などで、総合費用率において先に現れる見込みだと述べました。これらの保険商品の総合費用率は、前年比で2ポイント以上低下する見通しで、非車両保険のコンバインド・コスト率も低下し、引受での収益化を実現できると見込まれます。
太保産険の総経理・陳辉氏は、家用車の新エネルギー車関連業務はすでに安定した収益化の範囲に入っていると述べました。太保産険は、全ライフサイクルのエコシステムを構築することで、さらにコストを最適化し、効率を高めます。重点は2つの面です。1つは運営効率の向上。もう1つは保険金支払い（リクレーム）段階の管理で、ブランドを集中して審査・核に据え、完成車メーカー（主机厂）へ、大電池の修理や水害で浸水した車両などに関する関連する損害調査・支払い基準を含めてフィードする方針です。
北京商報の記者 李秀梅
（編集：钱晓睿)
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