ステーブルコインの利回りをめぐる争いは、再びCLARITY法案の審議を、議会のホール・ヒルで消費してしまいました。そしてその消費コストは、いまや測定可能になっています。この法案は1月に、Coinbaseが条件に異議を唱えたことで足踏みし、2月のホワイトハウス会合では膠着状態を打破できず、3月にはカレンダーそのものが可決への信頼できる脅威になっていました。Punchbowlの最新レポートでは、Coinbaseの担当者が上院に対し、最新のステーブルコイン利回り妥協案を依然として支持できないと伝えたことが示唆されました。しかしそのシグナルは、1月の決定的な突破よりも確実性が低いです。Brian Armstrongは、新文言への反対を公に言い直していませんし、ホワイトハウスの暗号担当アドバイザーであるPatrick Wittは、Coinbaseが再び法案を阻止しているという主張を「情報不足のFUD」として退けました。その結果、争点は、業界全体の一斉離脱という“全面ストライキ”よりも、わずかに狭まっています。すなわち、最新の報酬文言が、利回りを超えてはるかに大きな思惑を抱える法案のもとで、その連合をまだ維持できるほど制約が強すぎないか、という点です。 関連読書### 議会にはCLARITY法案をめぐり銀行を説得できるのは数週間しかない。中間選挙で失うリスクも議会はステーブルコインの利回りの行き詰まりを解消するか、厳しい銀行からの圧力の中で規制解釈に任せるしかありません。2026年3月16日 · Oluwapelumi Adejumo 銀行は、昨年のステーブルコイン法にある“抜け穴”だと見なす部分をCLARITYで塞ぎたいと考えています。それは、取引所がアイドル残高に対してパッシブ報酬を支払えることを許す点です。暗号企業は、報酬を禁止するのは反競争的であり、ユーザー獲得を弱めると主張しています。Circleは約20%下落し、Coinbaseも約10%下落しました。これは、パッシブなステーブルコイン報酬を禁じることになるドラフト文言が出回ったことを示しており、市場がこの争いをかなり強く織り込んで価格付けしていることを示唆します。この争いは、1つのプロダクト機能と、1つのクラスの残高だけに関係しています。CLARITYの射程は、米国の暗号運用環境全体に及びます。タイムラインは、2026年1月から3月下旬までのCLARITY法案の停滞ポイントを4つ示しており、ドラフト文言によりCircleが20%下落し、Coinbaseが10%下落しています。管轄上の勝ち筋------------------------1月には、上院の法案が「トークンが有価証券か、商品か、あるいはその他か」を定義し、CFTCにスポット暗号市場に対する権限を与えることになると報じられていました。上院銀行委員会の共和党は、これをSECとCFTCの管轄の間に「明確な線」を引くものだと説明し、何年も続いてきたトークン分類をめぐる“法廷での執行による”体制を終わらせるものだとしています。下院可決済みの枠組みでは、登録されたデジタル商品の取引所、ブローカー、ディーラーに対するCFTCの中核権限が割り当てられ、加えて、売買のスポット市場契約にも及びます。この管轄の整理が、取引所の上場、トークンの配布、機関投資家のカストディ判断、そして今日の米国で暗号を運用しているすべての暗号企業の法的ポジションの土台になっています。下院可決済み文書の第202条は、発行者が開示要件を満たすことを条件に、適格なデジタル商品募集に対して従来の有価証券登録からの免除を作り出します。第203-205条は、セカンダリー市場での取り扱い、インサイダーおよび関連当事者の販売、ならびに、ブロックチェーン・ネットワークが有価証券分類から“十分に成熟している”と見なされる時点を定めます。上院銀行委員会の共和党は、これを、投資家を守りつつ責任あるプロジェクトが資金調達できる、目的に合わせて作られた開示の枠組みだと位置づけています。 関連読書### 議会はGENIUSおよびCLARITY法案でデジタル資産規制を前進させるClarity法案は次のステップとして上院で審査され、GENIUS法案はドナルド・トランプ大統領に送られました。トランプ大統領は2025年7月18日に署名して法律化する予定です。2025年7月17日 · Gino Matos 次世代のビルダーにとっては、合法な米国での資金調達ルートへのアクセスは、ステーブルコイン残高のどんな報酬率よりも、長期的な重みを持ちます。| 項目 | CLARITYが行うこと | 重要な理由 || --- | --- | --- || SEC vs. CFTCの管轄 | トークンが有価証券の監督対象に当たる場合と、デジタル商品としての監督対象に当たる場合の間に、法定の線を引きつつ、CFTCにスポット暗号市場への権限を付与する | 誰がトークン、取引所、スポット取引を規制するのかを決め、トークン分類をめぐる長年の曖昧さと執行主導の運用を置き換える || トークンの資金調達ルート | 適格なデジタル商品募集に対する開示ベースの免除を作り、セカンダリー市場での取り扱い、インサイダー販売、ネットワークが“成熟”とみなされるタイミングのルールを設定する | トークン形成を海外に押し出すのではなく、プロジェクトに合法的な米国での資金調達ルートを与える || 開発者およびDeFiの保護 | バリデート、ノードおよびオラクルの運用、ソフトウェアの公開または更新、ウォレットの開発、ユーザーインターフェースの提供、ブロックチェーン・システムの公開など、規制対象の仲介とみなされるべきでない特定の活動を除外する | ビルダーの法的リスクを狭め、コードを書くことと金融仲介を運営することの間に、より明確な線を引く || 自己カストディおよびピアツーピアの権利 | 個人が、合法的な自己カストディのためにハードウェアまたはソフトウェアのウォレットを利用する権利、ならびに合法的なピアツーピアのデジタル資産取引に従事する権利を保持する | 暗号業界の多くが基礎だと見なす基本的な所有および利用の権利を守る || 中央集権型の市場インフラ整備 | 取引所、ブローカー、ディーラーに登録を義務付け、資本およびリスク管理の基準を満たし、顧客資金を分別管理し、監視および開示のルールに従い、適格なカストディアンを利用することを求める | 米国での暗号参加を拡大する前に、機関が必要とする運用およびカストディの枠組みを作る |開発者、インターフェース、そして「コード対コントロール」の境界--------------------------------------------------------下院可決済み法案の第309条および第409条は、SECおよびCFTCによる規制から、一定のDeFi関連活動を除外しつつ、反詐欺および反マニピュレーションの権限は保持します。保護対象のリストには、バリデート、ノードおよびオラクルの運用、ソフトウェアの公開および更新、ウォレットの開発、ユーザーインターフェースの提供、ブロックチェーン・システムの公開が含まれます。上院銀行委員会の共和党は、その哲学を「コントロールを規制する」と要約しています。この枠付けは、いま実際の刑事的な“曖昧さ”のもとで動いている開発者に、直接的な重みを持ちます。2025年8月、陪審はRoman Stormを、Tornado Cashに関連する「無許可の資金移動事業への共謀」という1つの罪状で有罪にしました。資金洗浄および制裁の罪状については評決が一致しませんでした。検察は残りの罪状について再審を求めました。Stormの訴追は、既存の法律と、いかなる法定改革よりも前に行われたとされる行為により支配される、法的なレールに沿って進んでいます。ソフトウェアの公開やインターフェースの運用を保護された活動として扱う法律は、その法廷で検察が使った線とは別の線を引くことになり、同様の問いに直面する次の開発者の法的な晒され方を形作ります。下院の報告書は、米国の個人が、合法的な自己カストディのためにハードウェアまたはソフトウェアのウォレットを維持し、制裁および違法な資金供与の上限の範囲内で、合法的な目的のもとに直接のピアツーピアのデジタル資産取引に従事する権利を保持すると述べています。上院銀行委員会の共和党は別途、この法案が自己カストディを維持することを確認しています。この条項は、アメリカの暗号の所有に関する基礎的な問いに答えるものであり、政権が変わっても効力を保つような“持続性”をもって、それを法律だけが決着させられる領域です。 CryptoSlate デイリーブリーフ### 毎日のシグナル、ゼロのノイズ。市場を動かす見出しと文脈を、毎朝ひとまとめの読み物でお届けします。 5分でサマリー 100k+ 読者 メールアドレス ブリーフを取得 無料。スパムなし。いつでも解除できます。 っと、問題があったようです。もう一度お試しください。 登録しました。ようこそ！機関が実際に必要とする“配管”（インフラ）--------------------------------------------CLARITYのもとで登録されるデジタル商品取引所は、上場基準、取引監視義務、利益相反ルール、システムの安全策を満たす必要があります。公開開示として、ソースコード、取引履歴、資産の経済性をカバーする資産のみを上場できるようにする必要があります。ブローカーおよびディーラーは登録し、資本およびリスク管理の基準を満たし、顧客資金を分別し、顧客のデジタル資産を適格なカストディアンで保有することが求められます。これは、大規模な資産運用会社が、すでに承認済みのETF構造を超えて米国での暗号エクスポージャーを拡大する前に必要とする、市場インフラの層です。Citiは、停滞する米国の市場構造に関する法案と、機関による採用に必要な規制上の触媒（カタリスト）の窓が狭まっていることを理由に、3月に12か月のBTC目標を$143,000から$112,000へ、ETH目標を$4,304から$3,175へ引き下げました。Citiの強気シナリオはBTCを$165,000とし、ETHを$4,488に維持。景気後退シナリオはBTCを$58,000、ETHを$1,198に置きました。この結果の幅は、まさにCLARITYが圧縮するはずだったものを反映しています。つまり、米国におけるトークン分類、取引所の監督、そして機関のアクセスに組み込まれた不確実性プレミアムです。強固な法律がなければ、業界は引き続き、政権によって変わるエージェンシー（監督機関）のガイダンスのもとで運用され続けます。Citiの3つのシナリオでは、Bitcoinは$58,000から$165,000の間に、Etherは$1,198から$4,488の間に位置し、規制の明確化が主要な変数だとされています。今後の見通し--------------強気な結論には、利回りの争いが、上院本会議の時間が蒸発する前に、実行可能な妥協案を見つけることが含まれます。その拒否点がクリアされ、十分な数の民主党が連合に加わり、CLARITYが2026年に最終採決にたどり着く、という流れです。市場への影響は、Citiの強気シナリオの計算に直結します。法定のSEC/CFTCの線が、規制上の触媒（カタリスト）の物語を復活させ、機関の割当を拡大するための法的確実性を提供するからです。プロジェクトは第202条のもとで米国のトークン提供を開始し、開発者の責任は行為それ自体に限って狭まり、自己カストディの保護は連邦法に組み込まれます。一方で、パッシブ報酬や活動ベースの報酬は、和解できないまま残る可能性があります。その場合、上院本会議の時間は、倫理をめぐる論争、委員会間の調整の争い、中間選挙のカレンダーへと削られていきます。その後、議会は確定したパッケージを持たないまま選挙に臨み、暗号は引き続き、執行の歴史、部分的なエージェンシーのガイダンス、そして政権依存のシグナルのもとで動くことになります。結果として、開発者責任の問題は未解決のままで、SEC/CFTCの境界は争点のままになり、プロジェクトは資金調達のためのルートを海外へ回し続け、自己カストディの権利は法定で保護されないまま残ります。利回りの争いがCLARITYの立法上の時間枠を奪い、その結果、誰がトークンを規制するのか、ビルダーがどう資金を集めるのか、開発者がコード公開で刑事的な晒され方をするのか、そして米国人が連邦レベルの曖昧さなしに自分自身の資産を保有できるのか——それらを統治する法的な土台（アーキテクチャ）が塞がれてしまいます。利回りは依然として最も明確な運用上の“詰まり”ですが、それはもはや法案の唯一の足かせではありません。協議に関与した民主党の一部は、トランプと結びついた暗号活動に紐づく利益相反や個人的な利益獲得の懸念も押し進めており、立法の時間枠が締まるにつれ、遅延の別の要因となっています。この記事で言及 Bitcoin Ethereum Citigroup Coinbase Circle 掲載カテゴリ 注目 米国 規制 ステーブルコイン 政治 コンテキスト### 関連カバレッジカテゴリを切り替えて、より深く掘り下げたり、より広い文脈を得たりできます。 米国ローカルニュース 規制 トップカテゴリ プレスリリース Newswire マクロPowell、雇用統計が新たなマクロ圧力を脅かす中で、Bitcoinは差し迫った$45,000の売り落とし触媒に直面------------------------------------------------------------------------------------------------------Bitcoin投資家は、市場のストレスと機会が交差する中で、手掛かりを求めて連邦準備制度と経済データを見ています。 1時間前 税金議会は広く使われるBitcoinの税制上の抜け穴の撤廃を提案し、規制されたステーブルコインに付け替える----------------------------------------------------------------------------------------------------新しいDigital Asset PARITY Actのドラフトは、いわゆる損益通算（ウォッシュセールス）ルールをデジタル資産へ拡張しつつ、一定の規制された決済用ステーブルコインは通常の益または損の認識から保護します。 17時間前 BitcoinはRubioがウィスパー的にイラン戦争が数週間続く可能性を示唆し弱含み、高い原油価格が固定化-------------------------------------------------------------------------------------------- マクロ · 20時間前 Bitcoinが弱まり、「安全」とされる投資でさえ——2年物国債が割れ始めている----------------------------------------------------------------------------------------- アナリシス · 24時間前 次のBitcoinショックは、ウォール街がようやく信頼を失い、売り始める場所かもしれない---------------------------------------------------------------------------------------- アナリシス · 1日 暗号の予測市場を人気にした賭けが、今や禁止の脅威の対象に------------------------------------------------------------------------------- アナリシス · 2日 政治なぜ今、暗号は規制当局がその場しのぎで取り繕うには米国の市場に組み込みすぎているのか-------------------------------------------------------------------------------------------CFTCの新しいInnovation Task Forceは、単なる一機関の組織替えというより、より大きな現実を映しています。暗号は、今や政治的に敏感で、そして財務的にも米国の規制当局が適当にその場で切り替え続けられるほどには、あまりにも強く結びついています。 5日 カルチャーTetherは最初の完全監査を求める。新しい金融レールが一部のステーブルコインを置き去りにするリスク-----------------------------------------------------------------------------------------ウォール街が取引時間をさらに長くし、トークン化された資産と常時稼働の決済へと向かう中で、かつてのTetherの曖昧さは維持しにくくなっています。 5日 ケンタッキー州は、暗号ウォレットのメーカーにユーザー資金の解錠方法を作らせるかもしれない-------------------------------------------------------------------------- ウォレット · 6日 SECは暗号にここ数年で最も明確な勝利を与えたが、その多くはまだ覆る可能性がある------------------------------------------------------------------------------------------ 規制 · 1週 暗号はついにSECの明確化を得た。なぜ市場は気にしなかったのか？----------------------------------------------------------- アナリシス · 1週 CLARITY法案はデッドロックの突破を果たし、それがビットコイン需要の拡大への扉も開く-------------------------------------------------------------------------------------- アナリシス · 1週 T-REX Network and Zama Launch Institutional-Grade Confidentiality Infrastructure for RWA Tokenization-----------------------------------------------------------------------------------------------------ZamaのFHEプロトコルはT-REX Networkの台帳を強化し、機関向けトークン化に向けた安全なオンチェーン運用を可能にします。 4日 BYDFi Expands European Reach with Next Block Expo 2026 Sponsorship in Warsaw----------------------------------------------------------------------------BYDFiは、ネットワーキング、ワークショップ、そしてヨーロッパ最大級の暗号イベントのひとつで行われる魅力的な謎のプレゼントを通じて、業界のリーダーや熱心な参加者と交流します。 5日 BNB Chain Kicks Off University Dev Roadshow at NYU Today-------------------------------------------------------- PR · 6日 RIV Coin Launches on Solana to Bridge Institutional Capital with DeFi Infrastructure------------------------------------------------------------------------------------ PR · 6日 Playnance Unveils the First Democratic Social Gaming Protocol, Surpassing 1M GCOIN Holders------------------------------------------------------------------------------------------ PR · 7日 $METAWIN Presale Raises $350,000 in Hours----------------------------------------- PR · 1週 免責事項当社ライターの意見はそれぞれ自身のものであり、CryptoSlateの意見を反映するものではありません。CryptoSlateで読んだいかなる情報も、投資助言として受け取らないでください。また、CryptoSlateは、本記事で言及またはリンクされている可能性のあるいかなるプロジェクトも推奨しません。暗号通貨の購入および取引は、高リスクな活動とみなされるべきです。本記事内のコンテンツに関連するいかなる行動を取る前にも、必ず各自で十分な調査（デューデリジェンス）を行ってください。最後に、暗号通貨の取引で損失を被った場合について、CryptoSlateは一切の責任を負いません。詳細については、当社の会社に関する免責事項をご覧ください。
新しいCoinbase CLARITY法案によるステーブルコイン報酬を巡る対立が、米国全体の暗号市場の規制を遅らせている
ステーブルコインの利回りをめぐる争いは、再びCLARITY法案の審議を、議会のホール・ヒルで消費してしまいました。そしてその消費コストは、いまや測定可能になっています。
この法案は1月に、Coinbaseが条件に異議を唱えたことで足踏みし、2月のホワイトハウス会合では膠着状態を打破できず、3月にはカレンダーそのものが可決への信頼できる脅威になっていました。
Punchbowlの最新レポートでは、Coinbaseの担当者が上院に対し、最新のステーブルコイン利回り妥協案を依然として支持できないと伝えたことが示唆されました。しかしそのシグナルは、1月の決定的な突破よりも確実性が低いです。Brian Armstrongは、新文言への反対を公に言い直していませんし、ホワイトハウスの暗号担当アドバイザーであるPatrick Wittは、Coinbaseが再び法案を阻止しているという主張を「情報不足のFUD」として退けました。
その結果、争点は、業界全体の一斉離脱という“全面ストライキ”よりも、わずかに狭まっています。すなわち、最新の報酬文言が、利回りを超えてはるかに大きな思惑を抱える法案のもとで、その連合をまだ維持できるほど制約が強すぎないか、という点です。
関連読書
議会にはCLARITY法案をめぐり銀行を説得できるのは数週間しかない。中間選挙で失うリスクも
議会はステーブルコインの利回りの行き詰まりを解消するか、厳しい銀行からの圧力の中で規制解釈に任せるしかありません。
2026年3月16日 · Oluwapelumi Adejumo
銀行は、昨年のステーブルコイン法にある“抜け穴”だと見なす部分をCLARITYで塞ぎたいと考えています。それは、取引所がアイドル残高に対してパッシブ報酬を支払えることを許す点です。暗号企業は、報酬を禁止するのは反競争的であり、ユーザー獲得を弱めると主張しています。
Circleは約20%下落し、Coinbaseも約10%下落しました。これは、パッシブなステーブルコイン報酬を禁じることになるドラフト文言が出回ったことを示しており、市場がこの争いをかなり強く織り込んで価格付けしていることを示唆します。
この争いは、1つのプロダクト機能と、1つのクラスの残高だけに関係しています。CLARITYの射程は、米国の暗号運用環境全体に及びます。
タイムラインは、2026年1月から3月下旬までのCLARITY法案の停滞ポイントを4つ示しており、ドラフト文言によりCircleが20%下落し、Coinbaseが10%下落しています。
管轄上の勝ち筋
1月には、上院の法案が「トークンが有価証券か、商品か、あるいはその他か」を定義し、CFTCにスポット暗号市場に対する権限を与えることになると報じられていました。
上院銀行委員会の共和党は、これをSECとCFTCの管轄の間に「明確な線」を引くものだと説明し、何年も続いてきたトークン分類をめぐる“法廷での執行による”体制を終わらせるものだとしています。
下院可決済みの枠組みでは、登録されたデジタル商品の取引所、ブローカー、ディーラーに対するCFTCの中核権限が割り当てられ、加えて、売買のスポット市場契約にも及びます。
この管轄の整理が、取引所の上場、トークンの配布、機関投資家のカストディ判断、そして今日の米国で暗号を運用しているすべての暗号企業の法的ポジションの土台になっています。
下院可決済み文書の第202条は、発行者が開示要件を満たすことを条件に、適格なデジタル商品募集に対して従来の有価証券登録からの免除を作り出します。
第203-205条は、セカンダリー市場での取り扱い、インサイダーおよび関連当事者の販売、ならびに、ブロックチェーン・ネットワークが有価証券分類から“十分に成熟している”と見なされる時点を定めます。
上院銀行委員会の共和党は、これを、投資家を守りつつ責任あるプロジェクトが資金調達できる、目的に合わせて作られた開示の枠組みだと位置づけています。
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議会はGENIUSおよびCLARITY法案でデジタル資産規制を前進させる
Clarity法案は次のステップとして上院で審査され、GENIUS法案はドナルド・トランプ大統領に送られました。トランプ大統領は2025年7月18日に署名して法律化する予定です。
2025年7月17日 · Gino Matos
次世代のビルダーにとっては、合法な米国での資金調達ルートへのアクセスは、ステーブルコイン残高のどんな報酬率よりも、長期的な重みを持ちます。
開発者、インターフェース、そして「コード対コントロール」の境界
下院可決済み法案の第309条および第409条は、SECおよびCFTCによる規制から、一定のDeFi関連活動を除外しつつ、反詐欺および反マニピュレーションの権限は保持します。
保護対象のリストには、バリデート、ノードおよびオラクルの運用、ソフトウェアの公開および更新、ウォレットの開発、ユーザーインターフェースの提供、ブロックチェーン・システムの公開が含まれます。
上院銀行委員会の共和党は、その哲学を「コントロールを規制する」と要約しています。この枠付けは、いま実際の刑事的な“曖昧さ”のもとで動いている開発者に、直接的な重みを持ちます。
2025年8月、陪審はRoman Stormを、Tornado Cashに関連する「無許可の資金移動事業への共謀」という1つの罪状で有罪にしました。資金洗浄および制裁の罪状については評決が一致しませんでした。
検察は残りの罪状について再審を求めました。
Stormの訴追は、既存の法律と、いかなる法定改革よりも前に行われたとされる行為により支配される、法的なレールに沿って進んでいます。
ソフトウェアの公開やインターフェースの運用を保護された活動として扱う法律は、その法廷で検察が使った線とは別の線を引くことになり、同様の問いに直面する次の開発者の法的な晒され方を形作ります。
下院の報告書は、米国の個人が、合法的な自己カストディのためにハードウェアまたはソフトウェアのウォレットを維持し、制裁および違法な資金供与の上限の範囲内で、合法的な目的のもとに直接のピアツーピアのデジタル資産取引に従事する権利を保持すると述べています。
上院銀行委員会の共和党は別途、この法案が自己カストディを維持することを確認しています。この条項は、アメリカの暗号の所有に関する基礎的な問いに答えるものであり、政権が変わっても効力を保つような“持続性”をもって、それを法律だけが決着させられる領域です。
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CLARITYのもとで登録されるデジタル商品取引所は、上場基準、取引監視義務、利益相反ルール、システムの安全策を満たす必要があります。公開開示として、ソースコード、取引履歴、資産の経済性をカバーする資産のみを上場できるようにする必要があります。
ブローカーおよびディーラーは登録し、資本およびリスク管理の基準を満たし、顧客資金を分別し、顧客のデジタル資産を適格なカストディアンで保有することが求められます。
これは、大規模な資産運用会社が、すでに承認済みのETF構造を超えて米国での暗号エクスポージャーを拡大する前に必要とする、市場インフラの層です。
Citiは、停滞する米国の市場構造に関する法案と、機関による採用に必要な規制上の触媒（カタリスト）の窓が狭まっていることを理由に、3月に12か月のBTC目標を$143,000から$112,000へ、ETH目標を$4,304から$3,175へ引き下げました。
Citiの強気シナリオはBTCを$165,000とし、ETHを$4,488に維持。景気後退シナリオはBTCを$58,000、ETHを$1,198に置きました。
この結果の幅は、まさにCLARITYが圧縮するはずだったものを反映しています。つまり、米国におけるトークン分類、取引所の監督、そして機関のアクセスに組み込まれた不確実性プレミアムです。
強固な法律がなければ、業界は引き続き、政権によって変わるエージェンシー（監督機関）のガイダンスのもとで運用され続けます。
Citiの3つのシナリオでは、Bitcoinは$58,000から$165,000の間に、Etherは$1,198から$4,488の間に位置し、規制の明確化が主要な変数だとされています。
今後の見通し
強気な結論には、利回りの争いが、上院本会議の時間が蒸発する前に、実行可能な妥協案を見つけることが含まれます。その拒否点がクリアされ、十分な数の民主党が連合に加わり、CLARITYが2026年に最終採決にたどり着く、という流れです。
市場への影響は、Citiの強気シナリオの計算に直結します。法定のSEC/CFTCの線が、規制上の触媒（カタリスト）の物語を復活させ、機関の割当を拡大するための法的確実性を提供するからです。
プロジェクトは第202条のもとで米国のトークン提供を開始し、開発者の責任は行為それ自体に限って狭まり、自己カストディの保護は連邦法に組み込まれます。
一方で、パッシブ報酬や活動ベースの報酬は、和解できないまま残る可能性があります。その場合、上院本会議の時間は、倫理をめぐる論争、委員会間の調整の争い、中間選挙のカレンダーへと削られていきます。
その後、議会は確定したパッケージを持たないまま選挙に臨み、暗号は引き続き、執行の歴史、部分的なエージェンシーのガイダンス、そして政権依存のシグナルのもとで動くことになります。
結果として、開発者責任の問題は未解決のままで、SEC/CFTCの境界は争点のままになり、プロジェクトは資金調達のためのルートを海外へ回し続け、自己カストディの権利は法定で保護されないまま残ります。
利回りの争いがCLARITYの立法上の時間枠を奪い、その結果、誰がトークンを規制するのか、ビルダーがどう資金を集めるのか、開発者がコード公開で刑事的な晒され方をするのか、そして米国人が連邦レベルの曖昧さなしに自分自身の資産を保有できるのか——それらを統治する法的な土台（アーキテクチャ）が塞がれてしまいます。
利回りは依然として最も明確な運用上の“詰まり”ですが、それはもはや法案の唯一の足かせではありません。協議に関与した民主党の一部は、トランプと結びついた暗号活動に紐づく利益相反や個人的な利益獲得の懸念も押し進めており、立法の時間枠が締まるにつれ、遅延の別の要因となっています。
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