白銀と原油価格の逆転は、中国の2つの構造変化に起因する

2025年の国際コモディティ市場では、貴金属の上昇と原油価格の下落が注目を集めている。象徴的な出来事として、銀の1トロイオンス当たり価格が1980年以来、44年ぶりに原油価格を上回ったことが挙げられる。歴史的な「逆転のドラマ」は、2つの構造変化を反映している。これは、中国が加速する脱炭素化の動きと、国内経済のデフレが長期化するリスクを示している。

12月中旬、米国のバンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ（BofA Securities）の著名ストラテジスト、マイケル・ハートネット（Michael Hartnett）のレポートが、市場関係者の間で話題となった。注目したのは「原油と銀の価格比率」というチャートだ。1バレルの原油価格を1オンスの銀の価格で割って算出し、12月以降ずっと1を下回っている。新型コロナ禍の期間に現れた例外値を除けば、両者の価格に明確な逆転が生じたのは1980年以来初めてだ。

12月24日、銀の指標となるロンドン現物価格が1オンス当たり72ドルまで上昇し、史上最高値を更新した。2024年末からは2.5倍となる。原油の側では、米国のWTI（米国西テキサス中質油）の先物価格が12月中旬に1バレル当たり55ドルを割り込み、約4年10か月ぶりの安値をつけた。単純計算で、約31グラムの銀貨で1バレルの原油が買える。

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日本経済新聞社とフィナンシャル・タイムズ（Financial Times）は2015年11月に合併し、同じメディアグループとなった。同様に19世紀に創刊された日本と英国の2紙による同盟は、「高品質、最強の経済ジャーナリズム」を旗印に掲げ、共同特集など幅広い分野での協業を進めている。今回、その一環として、2紙の中国語サイト間で記事の相互掲載が実現した。