AIに聞く：なぜ金利見通しの食い違いは、トレーダーとエコノミストの間で拡大し続けるのか？米連邦準備制度（FRB）は中東での戦争がもたらす影響を受け、ジレンマに直面している——エコノミストと市場の取引担当者の間で、金利見通しに関する見方が明確に割れている。ロイターが3月20日から25日にかけて行った82人のエコノミストへの調査によると、**回答者の約4分の3は、FRBが少なくとも今年9月までは利下げしないと見込んでいるが、大半はそれでも年内に少なくとも1回の利下げがあるという基準シナリオを維持している。**一方で、**市場の取引担当者はFRBの利上げに関する賭けを大幅に上積みしており、スワップ市場が現在織り込んでいるのは、今年の利上げ確率がすでに50%を超えているということだ。エコノミストと市場の間の見通しの開きは拡大し続けている。**米国とイスラエルによるイランへの戦争は第4週目に入っており、国際原油価格の累計上昇率は40%超に達している。インフレ圧力が急速に高まっている。FRBは先週、政策金利のバンドを3.50%から3.75%の範囲で据え置いたままにしており、その後複数の当局者が、インフレリスクを最優先の考慮事項としているとのシグナルを出した。短期的に利下げが可能になる見込みは極めて限られている。エコノミスト：利下げの窓は9月に先送り、ただし年内には余地----------------------ロイターの調査では、**82人の回答エコノミストのうち61人が、FRBは来四半期において政策を据え置くと予想している。しかも2週間前には、回答者の約3分の2が6月末までに利下げして3.25%から3.50%の範囲にすると見込んでいた。55人のエコノミストは、少なくとも9月まで初回の利下げは出てこないと考えている。**バークレイズの上級米国エコノミストJonathan Millarは、「"FRBは、インフレが2%目標に整合する軌道に戻っていると確信するのに、より長い時間が必要だ。私たちの見立てでは、その時点は9月より早くはならない。"」と述べた。また彼は、**「"FRBは、より長い時間かけて原油価格の動向を静観し、利下げを来年に先送りすることも十分にあり得る。"**とも指摘している。年末にかけた利率の行方については、**回答エコノミストの意見が分散している。37人は利下げを2回予想、28人は利下げを1回予想、13人は年間を通じて据え置き予想、4人は利下げを3回予想としている。**FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）の先週のドットチャートにおける中央値予測では、年内の利下げは1回と示されている。最新の調査に参加し、同時に3月17日から18日の政策会合前の調査にも参加していた75人のエコノミストのうち、約45%が利下げの見通しをさらに後ろ倒しにしている。利上げへの賭けが加速し、国債カーブの「弱気化」が平坦化------------------エコノミストと比べて、トレーダーの反応はより強気だ。ブルームバーグによると、原油価格の上昇と、イラン停戦交渉に関する報道が相互に矛盾する中で、トレーダーはFRBの利上げ見通しへの積み増しを続けており、米国国債利回りカーブには弱気化が平坦化する動きが見られている。スワップ市場では現在、FRBが10月までに13ベーシスポイント（bp）利上げすることを織り込んでおり、トレーダーは概ね、これが今回の利上げサイクルの到達点（ピーク）になるとみている。一方で水曜日時点の数字は8bpにとどまっている。12月までの引き締め幅の織り込みは11bpだ。金融市場はすでに年内の利下げの可能性をほぼ織り込まず、利上げ確率の価格付けを、約30%へと引き上げている。米国の2年物国債利回りは戦争前から累計で55bp超上昇しており、金融環境は実質的に、FRBがフェデラル・ファンド金利を動かしていないにもかかわらず、自発的に引き締まっている。Jonathan Millarはこれに関して、「"これは、金融市場が本当にFRBを動かしている状況だとは思わない。"」と述べ、さらに、**「金融環境の引き締まりが、独立して作用している」**ことを強調した。インフレ予想が大幅に上方修正、新任FRB議長はプレッシャーに直面--------------------エコノミストは最近、インフレ予想を大幅に引き上げており、主に総合インフレ指標に集中している。ロイターの調査によると、FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数は、今年の第2、第3、第4四半期において、それぞれ前年同期比で3.3%、3.1%、2.9%上昇すると予想されている。これは2週間前の予想から概ね50ベーシスポイント上方修正であり、FRBの最新の公式予測をいずれも上回っている。注目すべきは、戦争が始まる前から米国のインフレは、FRBの2%目標を約1ポイント上回っていたことだ。政治面では、トランプはケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名し、現議長のパウエルが利下げのペースを遅らせすぎているとして、これまでに何度も公に批判している。フランスのソシエテ・ジェネラル（Societe Generale）系のエコノミスト、Jan Groenはこれについて、「"就任後に大幅な利下げを求めることになる議長は、少なくとも今年に限っては委員会の内部で合意を形成するのは難しい。"」と述べた。さらに彼は、**「"イラン戦争とそれが原油市場に与える影響に関連するすべての要因が、インフレをめぐる懸念をいっそう強めている。"**とも強調した。
トレーダーが米連邦準備制度理事会の利上げを予想する中、アナリストは「逆張り」：年内に少なくとも1回の利下げを行い、最も早くて9月！
AIに聞く：なぜ金利見通しの食い違いは、トレーダーとエコノミストの間で拡大し続けるのか？
米連邦準備制度（FRB）は中東での戦争がもたらす影響を受け、ジレンマに直面している——エコノミストと市場の取引担当者の間で、金利見通しに関する見方が明確に割れている。
ロイターが3月20日から25日にかけて行った82人のエコノミストへの調査によると、回答者の約4分の3は、FRBが少なくとも今年9月までは利下げしないと見込んでいるが、大半はそれでも年内に少なくとも1回の利下げがあるという基準シナリオを維持している。
一方で、市場の取引担当者はFRBの利上げに関する賭けを大幅に上積みしており、スワップ市場が現在織り込んでいるのは、今年の利上げ確率がすでに50%を超えているということだ。エコノミストと市場の間の見通しの開きは拡大し続けている。
米国とイスラエルによるイランへの戦争は第4週目に入っており、国際原油価格の累計上昇率は40%超に達している。インフレ圧力が急速に高まっている。FRBは先週、政策金利のバンドを3.50%から3.75%の範囲で据え置いたままにしており、その後複数の当局者が、インフレリスクを最優先の考慮事項としているとのシグナルを出した。短期的に利下げが可能になる見込みは極めて限られている。
エコノミスト：利下げの窓は9月に先送り、ただし年内には余地
ロイターの調査では、82人の回答エコノミストのうち61人が、FRBは来四半期において政策を据え置くと予想している。しかも2週間前には、回答者の約3分の2が6月末までに利下げして3.25%から3.50%の範囲にすると見込んでいた。55人のエコノミストは、少なくとも9月まで初回の利下げは出てこないと考えている。
バークレイズの上級米国エコノミストJonathan Millarは、「“FRBは、インフレが2%目標に整合する軌道に戻っていると確信するのに、より長い時間が必要だ。私たちの見立てでは、その時点は9月より早くはならない。”」と述べた。また彼は、**「“FRBは、より長い時間かけて原油価格の動向を静観し、利下げを来年に先送りすることも十分にあり得る。”**とも指摘している。
年末にかけた利率の行方については、**回答エコノミストの意見が分散している。37人は利下げを2回予想、28人は利下げを1回予想、13人は年間を通じて据え置き予想、4人は利下げを3回予想としている。**FRBの連邦公開市場委員会（FOMC）の先週のドットチャートにおける中央値予測では、年内の利下げは1回と示されている。最新の調査に参加し、同時に3月17日から18日の政策会合前の調査にも参加していた75人のエコノミストのうち、約45%が利下げの見通しをさらに後ろ倒しにしている。
利上げへの賭けが加速し、国債カーブの「弱気化」が平坦化
エコノミストと比べて、トレーダーの反応はより強気だ。ブルームバーグによると、原油価格の上昇と、イラン停戦交渉に関する報道が相互に矛盾する中で、トレーダーはFRBの利上げ見通しへの積み増しを続けており、米国国債利回りカーブには弱気化が平坦化する動きが見られている。
スワップ市場では現在、FRBが10月までに13ベーシスポイント（bp）利上げすることを織り込んでおり、トレーダーは概ね、これが今回の利上げサイクルの到達点（ピーク）になるとみている。一方で水曜日時点の数字は8bpにとどまっている。12月までの引き締め幅の織り込みは11bpだ。金融市場はすでに年内の利下げの可能性をほぼ織り込まず、利上げ確率の価格付けを、約30%へと引き上げている。
米国の2年物国債利回りは戦争前から累計で55bp超上昇しており、金融環境は実質的に、FRBがフェデラル・ファンド金利を動かしていないにもかかわらず、自発的に引き締まっている。Jonathan Millarはこれに関して、「“これは、金融市場が本当にFRBを動かしている状況だとは思わない。”」と述べ、さらに、**「金融環境の引き締まりが、独立して作用している」**ことを強調した。
インフレ予想が大幅に上方修正、新任FRB議長はプレッシャーに直面
エコノミストは最近、インフレ予想を大幅に引き上げており、主に総合インフレ指標に集中している。
ロイターの調査によると、FRBが最も重視するインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数は、今年の第2、第3、第4四半期において、それぞれ前年同期比で3.3%、3.1%、2.9%上昇すると予想されている。これは2週間前の予想から概ね50ベーシスポイント上方修正であり、FRBの最新の公式予測をいずれも上回っている。注目すべきは、戦争が始まる前から米国のインフレは、FRBの2%目標を約1ポイント上回っていたことだ。
政治面では、トランプはケビン・ウォーシュを次期FRB議長に指名し、現議長のパウエルが利下げのペースを遅らせすぎているとして、これまでに何度も公に批判している。
フランスのソシエテ・ジェネラル（Societe Generale）系のエコノミスト、Jan Groenはこれについて、「“就任後に大幅な利下げを求めることになる議長は、少なくとも今年に限っては委員会の内部で合意を形成するのは難しい。”」と述べた。さらに彼は、**「“イラン戦争とそれが原油市場に与える影響に関連するすべての要因が、インフレをめぐる懸念をいっそう強めている。”**とも強調した。