ビットコインの取引所に保管されている量が2017年以来の最低水準に低下

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Santimentのデータによると、取引所が保有するビットコインの総供給に占める割合は、2017年11月以来の最低水準まで低下している。これは、ビットコインが$16,400で取引されており、そして現在のサイクルのブル相場がまだ始まっていなかった時点に対応する。

図が示すもの

Santimentのチャートは、2016年3月から2026年3月までをカバーし、2つの指標を同時に追跡している。黄色の線は、取引所にあるビットコイン供給が総供給に占める割合を示し、右側の軸に対してプロットされている。ティールの線は、取引所が保有するビットコインの絶対数を追跡する。ビットコイン価格は背景でローソク足として推移している。

黄色の割合の線は、構造的な物語を語っている。この線は、2016年から2020年頃のピーク、そして2021年にかけて、着実に上昇した。取引所残高が総供給に占める割合が最高水準に達したのはその時点である。そのピーク以降、この線は5年間一貫して下落し、チャート右端の破線の黄色い水平線まで到達した。この破線は2017年11月の水準を示し、注記として、比率がこれほど低かったのは最後にBTC価格が$16,400だったことを示している。

右側の軸の読み取りによると、取引所での現在の供給はおよそ1.15百万BTCで、総供給に占める割合は0.744%である。

なぜ取引所供給の低下が重要なのか

ビットコインが取引所から出て、自主管理のウォレットや機関投資家のコールドストレージに移ることで、すぐに売りに回せる側の供給が減る。取引所に置かれているビットコインが減れば、価格変動や市場ストレスに応じて素早く売れるビットコインも減る。

このメカニズムは双方向に作用する。弱気相場では、保有者がコインを売却のため、または担保として利用するためにプラットフォームへ移すことで、取引所供給は増える傾向がある。蓄積局面では、確信のある買い手が長期保管のために引き出すため、取引所供給は減少する。今回の読み取りは、今週の報道でカバーされた弱気相場の状況にもかかわらず、後者の行動が優勢であることを示唆している。

イーサリアム財団のステーキング・イニシアチブ、クジラの蓄積データ、116の法人ビットコイン保有者、そして今この取引所供給という指標――これらはすべて、同じ構造的な方向を指し示している。大口で忍耐強い保有者が、流動的な流通から供給を取り除いている。

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2017年の比較

取引所供給が総供給に占める割合としてこれほど低かったのは最後で、そのときビットコインは$16,400にあり、そして2017年12月までに$20,000をわずかに下回る水準へ連れていくことになるランを始めようとしていた。 この比較は興味深いが、注意深い枠組みが必要だ。2017年の市場構造はまったく異なっていた。取引所インフラはより発展途上で、機関投資家の参加は最小限であり、ETF市場は存在していなかった。

この比較が確認しているのは、同じ規模で取引所からビットコインを取り除く行動には、価格の大幅な上昇に先行する局面での歴史的な前例があるということだ。とはいえ、今回の事例がそのパターンに従うかどうかは、供給データだけでは予測できない需要の条件に左右される。

同一または増加する需要がある状況で、取引所の供給が減れば、上方向の価格圧力が生まれる。その方程式の供給側は変化している。需要側は、今週のCPI、PCE、そしてFRBの会合が明確にし始めるところだ。