SEC委員長、予測市場を主要な規制対象として指摘

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デジタル・アセット市場において、新たな規制上の断層線が生まれつつある。2026年2月12日に上院銀行委員会で証言した際、SEC議長のポール・アトキンスは予測市場について「重大な問題」であると述べ、KalshiやPolymarketのようなプラットフォームに対する連邦の監督が新しい段階に入ろうとしていることを示唆した。

これまで、これらの市場は大半が商品先物取引委員会（CFTC）の管轄に入るものと見なされてきた。アトキンスの発言は、その前提が無条件ではもはや成り立たない可能性を示している。

重複する管轄が主役に

アトキンスは、予測市場には「潜在的に」SECとCFTCの間で重複する管轄が関わると述べた。彼の中心的な論点は政治的というより構造的だった。契約が証券の法的定義を満たすのであれば、それを別の呼び方にしただけではSECの監督から外れるわけではない、ということだ。

「証券は、どのように表現されているかにかかわらず証券である」と彼は述べており、特定の出来事ベースの契約は、それがどのように組み立てられているかによって、証券法の範囲に入る可能性があることをほのめかした。

また、CFTC議長のマイケル・セリグとの継続的な協調を、 「Project Crypto」として知られる共同イニシアチブのもとで行っていることも確認した。この取り組みは、デジタル・アセット規制を近代化し、既存の枠組みの間で一部のプラットフォームが活動できてしまったグレーな領域に対処することを目的としている。

一方で、CFTCは以前の制限的な姿勢から距離を置きつつある。政治やスポーツ関連の出来事契約を禁止する2024年の提案は取り下げられ、当局は全面的な禁止ではなく、正式なルール制定を支持する方向にある。

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州レベルの圧力が強まる

連邦レベルの監視は、州レベルでの法的争いの増大と並行して進んでいる。

2026年1月、マサチューセッツ州の裁判官は、Kalshiのスポーツ関連契約が州のギャンブル関連法の対象に当たると判断し、同プラットフォームがそれらの市場を現地で提供することを一時的に差し止めた。Polymarketも、ネバダ州およびマサチューセッツ州で同様の訴訟に直面しており、連邦法が州のギャンブル規制を優先すべきだと主張している。

さらに複雑さを増す要素として、ニューヨーク南部地区の米国検事であるジェイ・クレイトンは、同事務所が潜在的な詐欺の可能性について予測市場を積極的に精査していることを確認した。彼の発言は、商品を「予測市場」としてブランド化しただけでは、それが連邦の反詐欺に関する法令から免れるわけではないことを明確にしている。

業界の成長が規制上の明確化を迫る

予測市場は、2024年の選挙サイクルと、2026年のスーパーボウルのような主要イベントをめぐる活動の活発化によって後押しされ、急速に拡大してきた。CoinbaseやGeminiを含むより大規模なプラットフォームも、予測型の商品を投入しており、セクターへの機関投資家のエクスポージャーを高めている。

参加が広がり、資本が厚みを増すにつれて、規制当局は管轄の問題を未解決のまま放置することに、ますます消極的になっているようだ。

今後の論点は、予測市場が規制されるかどうかではない。どの機関がルールを定義するのか、という点に移ってきている。