解説 | ホルムズ攻撃が石油ショックの懸念と1970年代のスタグフレーションの記憶を呼び起こす理由 | サウスチャイナ・モーニングポスト

米国とイスラエルの紛争に伴いイランをめぐって原油価格が急騰しており、攻撃によってホルムズ海峡の海上輸送が妨げられています。これは世界の日次原油消費の約5分の1が通過する重要な海上の隘路です。

1970年代のスタグフレーションの記憶がまだ残っていることから、多くの人が、これが別の大規模な原油危機の始まりなのかどうかを疑問視しています。以下では、過去のショックを簡潔に振り返り、今日の状況が歴史から示唆することをまとめます。

1970年代のオイルショックで何が起きたのか

1973-74年の最初のオイル危機は、贖罪の日戦争（ヨム・キプール戦争）の最中に発生しました。当時、アラブの石油生産国が米国とその同盟国に対して禁輸措置を課し、世界の供給量を1日あたり約400万〜500万バレル削減しました。これは当時の世界の生産量の約10パーセントに相当します。原油価格はおおむね4倍になり、燃料不足と、米国での奇数・偶数による配給のような緊急措置が引き起こされました。

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2度目のオイル危機は1979年から1980年にかけてで、イスラム革命とその後のイラン・イラク戦争が引き金となり、両者がイランの産出を大きく減らし、地域内の流れを混乱させました。供給は同程度のオーダーで縮小し、価格もまた2倍以上になりました。

経済・市場への影響、そして解決

両方のショックは、深刻なスタグフレーション（高インフレと停滞した成長、そして失業率の上昇）に寄与しました。Shenzhenに拠点を置くTarget Fundのメモによれば、米国のヘッドライン・インフレ率は1974年に12パーセントを超え、1980年には15パーセント近くまで達しました。

株式も債券も同時に下落したため、伝統的なポートフォリオは苦戦しました。S&P 500は1973-74年のベア市場で40パーセント超も急落しました。とはいえ、金はインフレヘッジとして優れた成績を収めました。