- 広告 -* * * * * 上院議員アンジェラ・オルスブロックスとトム・ティリスは、パッシブな利回りを禁止する一方で、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協枠組みを巡回している。これは、そもそも問題視されていた当該条項の有用性を根こそぎ奪うことなく、銀行セクターの異議に折り合いをつけようとする試みだ。すべてを解き放つ可能性のある「利回り妥協」-------------------------------------------------CLARITY法は導入以来、単一の条項で足踏みしている。すなわち、ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。銀行は、最も目立っているのがJPMorganとウェルズ・ファーゴであるが、利回りのあるステーブルコインは、顧客が預金をより高利回りの暗号資産へ移すことで預金流出を引き起こすと主張してきた。この主張は、同法がより広範なデジタル資産の枠組みを持つことに関する超党派の支持があっても、同法案の成立を阻んできた。> 米国の上院議員は、Clarity Actを進めるためにステーブルコインの利回りに関する妥協を模索している。ある議員や暗号資産の支持者は、口座残高に紐づく報酬を制限する一方で、口座の活動に紐づくインセンティブを認めることを支持している。アンジェラ・オルスブロックスとトム・ティリスの上院議員は…> > — Wu Blockchain (@WuBlockchain) March 10, 2026オルスブロックス＝ティリスの妥協は、2種類の報酬を区別することで、絶妙な着地点を狙っている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われるパッシブな利回りは禁止される。議論は、パッシブな利回りは、FDICの保険、資本準備要件、あるいは銀行預金を規制する消費者保護のいずれも不要であるにもかかわらず、実質的に預金口座の機能を再現する、というものだ。オルスブロックス上院議員は、この点を「アヒル検定」の枠組みで説明している。つまり、報酬が利息のように鳴くなら、利息として規制されるべきだ、ということだ。活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（レミッタンス）、ロイヤルティプログラム、流動性提供、その他の特定の取引に紐づく支払いは、引き続き合法となる。この区別により、利回りではなく有用性で競争するステーブルコインが生まれる。これが、銀行が受け入れ可能だと言っているモデルだ。JPMorganのCEOであるジェイミー・ダイモンは、銀行セクターは厳格に取引ベースの報酬構造を支持するだろうと示唆している。このシグナルは重要だ。Bank Policy Instituteを通じてOCCの暗号資産チャーターに対する法的異議申し立てを主導している銀行が、利回り条項が適切に制約されるのであればCLARITY法を受け入れる姿勢を同時に示しているからだ。時系列と見通し-------------------------リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が維持されるなら2026年4月末までにCLARITY法が可決される確率を80%と見込んでいる。この見積もりは、双方から高まる政治的圧力を反映している。今年の後半には中間選挙の季節が議会の時間を吸収し、現時点の窓が可決への最も現実的な道になる。法的な明確性を待ってから制度的なコミットメントを行いたかった業界の関係者は、その窓が閉じる前に決着を求めている。元CFTC議長のクリストファー・ジャンカルロは、3月7日にこの出版物で取り上げられた「Wolf of All Streets」ポッドキャストで発言した際、可決の見通しを60-40の確率で見ていた。ガーリングハウスの数字はより楽観的で、妥協枠組みに対する受け止めに関する更新情報を反映している可能性がある。どちらの推計も、いわゆる互角以上、つまり超党派の利回り枠組みが登場する前の法案の状況から見て意味のある転換であることを示す、十分に高い水準だ。 ### スイスの暗号資産銀行が、EUのブロックチェーン取引システム内で初めて規制を受けた銀行になった XRPへの含意-------------------CLARITY法におけるXRPにとって最も重要な条項は、当該資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類することだ。この分類により、米国の銀行がOn-Demand Liquidityおよび国境をまたぐ決済のためのXRP Ledger基盤を統合できなかった規制上の不透明さが解消される。リップルのODLプロダクトは、すでに国際市場においてXRPを通じて国境をまたぐ支払いを処理している。米国の銀行システムがその基盤から大きく排除されてきたのは、SECによるこれまでのXRPの位置づけが、これに触れるあらゆる機関にとっての法的リスクを生み出していたためだ。CLARITYによる商品分類は、そのリスクを完全に取り除く。統合を決めずにリップルの技術を監視してきた銀行であれば、法的障壁は劇的に低くなる。リップルが規制上の確実性待ちとして説明してきた機関パートナーシップの発表は、可決後に圧縮された期間で到着する可能性がある。本日これまでに取り上げた、XRPのオンチェーン活動――1日あたり270万件の取引と、その台帳上でのトークン化された資産4億6100万ドル――は、その明確化を待つのではなく、明確化に先んじて積み上がっている。現在1.37ドルで推移しながらも様子見の価格が、4月より前に80%の可決確率を織り込むかどうかは、上院が妥協が維持されていることを示すか次第だ。
超党派上院合意によるステーブルコイン利回りに関する合意がCLARITY法案の膠着状態を打破する可能性、そしてXRPが最も恩恵を受ける
上院議員アンジェラ・オルスブロックスとトム・ティリスは、パッシブな利回りを禁止する一方で、活動ベースのステーブルコイン報酬を認める妥協枠組みを巡回している。これは、そもそも問題視されていた当該条項の有用性を根こそぎ奪うことなく、銀行セクターの異議に折り合いをつけようとする試みだ。
すべてを解き放つ可能性のある「利回り妥協」
CLARITY法は導入以来、単一の条項で足踏みしている。すなわち、ステーブルコインが保有者に利回りを支払えるかどうかだ。銀行は、最も目立っているのがJPMorganとウェルズ・ファーゴであるが、利回りのあるステーブルコインは、顧客が預金をより高利回りの暗号資産へ移すことで預金流出を引き起こすと主張してきた。この主張は、同法がより広範なデジタル資産の枠組みを持つことに関する超党派の支持があっても、同法案の成立を阻んできた。
オルスブロックス＝ティリスの妥協は、2種類の報酬を区別することで、絶妙な着地点を狙っている。ステーブルコイン残高を保有するだけで支払われるパッシブな利回りは禁止される。議論は、パッシブな利回りは、FDICの保険、資本準備要件、あるいは銀行預金を規制する消費者保護のいずれも不要であるにもかかわらず、実質的に預金口座の機能を再現する、というものだ。オルスブロックス上院議員は、この点を「アヒル検定」の枠組みで説明している。つまり、報酬が利息のように鳴くなら、利息として規制されるべきだ、ということだ。
活動ベースの報酬は認められる。ピアツーピアの送金、送金（レミッタンス）、ロイヤルティプログラム、流動性提供、その他の特定の取引に紐づく支払いは、引き続き合法となる。この区別により、利回りではなく有用性で競争するステーブルコインが生まれる。これが、銀行が受け入れ可能だと言っているモデルだ。JPMorganのCEOであるジェイミー・ダイモンは、銀行セクターは厳格に取引ベースの報酬構造を支持するだろうと示唆している。このシグナルは重要だ。Bank Policy Instituteを通じてOCCの暗号資産チャーターに対する法的異議申し立てを主導している銀行が、利回り条項が適切に制約されるのであればCLARITY法を受け入れる姿勢を同時に示しているからだ。
時系列と見通し
リップルのCEOブラッド・ガーリングハウスは、妥協が維持されるなら2026年4月末までにCLARITY法が可決される確率を80%と見込んでいる。この見積もりは、双方から高まる政治的圧力を反映している。今年の後半には中間選挙の季節が議会の時間を吸収し、現時点の窓が可決への最も現実的な道になる。法的な明確性を待ってから制度的なコミットメントを行いたかった業界の関係者は、その窓が閉じる前に決着を求めている。
元CFTC議長のクリストファー・ジャンカルロは、3月7日にこの出版物で取り上げられた「Wolf of All Streets」ポッドキャストで発言した際、可決の見通しを60-40の確率で見ていた。ガーリングハウスの数字はより楽観的で、妥協枠組みに対する受け止めに関する更新情報を反映している可能性がある。どちらの推計も、いわゆる互角以上、つまり超党派の利回り枠組みが登場する前の法案の状況から見て意味のある転換であることを示す、十分に高い水準だ。
XRPへの含意
CLARITY法におけるXRPにとって最も重要な条項は、当該資産を証券ではなくデジタル商品として正式に分類することだ。この分類により、米国の銀行がOn-Demand Liquidityおよび国境をまたぐ決済のためのXRP Ledger基盤を統合できなかった規制上の不透明さが解消される。リップルのODLプロダクトは、すでに国際市場においてXRPを通じて国境をまたぐ支払いを処理している。米国の銀行システムがその基盤から大きく排除されてきたのは、SECによるこれまでのXRPの位置づけが、これに触れるあらゆる機関にとっての法的リスクを生み出していたためだ。
CLARITYによる商品分類は、そのリスクを完全に取り除く。統合を決めずにリップルの技術を監視してきた銀行であれば、法的障壁は劇的に低くなる。リップルが規制上の確実性待ちとして説明してきた機関パートナーシップの発表は、可決後に圧縮された期間で到着する可能性がある。
本日これまでに取り上げた、XRPのオンチェーン活動――1日あたり270万件の取引と、その台帳上でのトークン化された資産4億6100万ドル――は、その明確化を待つのではなく、明確化に先んじて積み上がっている。現在1.37ドルで推移しながらも様子見の価格が、4月より前に80%の可決確率を織り込むかどうかは、上院が妥協が維持されていることを示すか次第だ。