原文作者：深潮 TechFlowStrategy（原 MicroStrategy）执行主席 Michael Saylor は今週日曜日に、慣例的な「オレンジ色のドット」ビットコイン購入シグナルを出さず、代わりに会社の無期限優先株 STRC を全面的に推し進めた。これにより、昨年 12 月末から続いていた 13 週間連続のビットコイン積み増しペースが中断された可能性がある。この積み増し期間中、Strategy は累計で約 90,831 枚の BTC を購入した。現在、同社は 762,099 枚のビットコインを保有しており、平均コストは約 75,694 ドル。ビットコインの現在の提示価格は約 66,389 ドルで、帳簿上の含み損はかなりの規模だ。月曜日の 8-K ファイルで、実際に購入が停止されたのかが確認される。Strategy は、昨年 12 月末以来の毎週のビットコイン積み増しペースを初めて中断した可能性がある。BeInCrypto が 3 月 29 日に報じたところによると、Saylor は今週日曜日、X プラットフォーム上で自身の象徴的な「オレンジ色のドット」（Orange Dot）の購入追跡チャートを投稿せず、代わりに同社の無期限優先株 Stretch（コード STRC）にすべての注意を向けた。過去 13 週間で、このシグナルは取引員が Strategy がビットコインを追加購入するかどうかを判断する際の信頼できる風向きの指標になってきた。日曜日に図を投稿し、月曜の朝に 8-K ファイルを提出して購入の詳細を確認するのだ。今回の沈黙を破ったのは、非常に攻撃的な積み増しサイクルだった。**13 週間で 9 万枚の BTC を購入、最後の週はすでに大幅に縮小**-----------------------------昨年 12 月末に開始されたこの連続積み増しで、Strategy は累計で約 90,831 枚のビットコインを購入した。同社の公式データパネルによると、3 月 22 日時点で Strategy は 762,099 枚の BTC を保有しており、総コストは約 576.9 億ドル、平均の購入単価は約 75,694 ドルだ。しかし、積み増しの規模は直近の数週間で明確に減衰している。CoinDesk の報道によれば、3 月 16 日から 22 日までの週に Strategy が購入したのはわずか 1,031 枚の BTC で、費やしたのは 7,660 万ドル、平均単価は約 74,326 ドル。すべて普通株 ATM（時価で発行）で資金調達された。一方で、直前 2 週間の購入規模はそれぞれ 17,994 枚（約 12.8 億ドル）と 22,337 枚（約 15.7 億ドル）で、後者は 2026 年以来の最大の週次購入額だった。何十億ドル規模の過激な一括買いから、7,600 万ドルの「小雨」へ。そして今週の停止の可能性まで、縮小の軌跡ははっきりと見て取れる。**Saylor はスポットライトを STRC に移した。420 億ドルの ATM 計画がたった今成立**-----------------------------------------Saylor は今週日曜日、X プラットフォームで投稿し、過去 30 日間の STRC のボラティリティは S&P 500 の全構成銘柄およびすべての主要資産クラスより低い一方、年換算 11.5% の配当利回りを提供していると述べた。また別の投稿では、STRC の配当を維持するのに必要なビットコインの年換算リターンは約 2.13% にすぎず、ビットコインの歴史的パフォーマンスを大きく下回ると主張した。この「売り込み」のタイミングは偶然ではない。3 月 23 日、Strategy はちょうど 420 億ドル規模の新しい ATM 発行計画を発表した。内訳は、210 億ドルが MSTR の普通株、210 億ドルが STRC の優先株で、さらに 21 億ドルの STRK の優先株 ATM 枠がある。STRC は Strategy が 2025 年 7 月に導入した無期限優先株で、額面は 100 ドル。配当は月次で支払われ、利率は毎月 ±0.25 パーセントポイント調整される。現在の年換算配当利回りは 11.5% まで上昇しており、連続 7 か月連続で引き上げられた。CEO Phong Le はこれまでに 2 月、同社は普通株の発行に依存する体制から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段として使う方向へ移行していると述べていた。Yahoo Finance が引用するデータによれば、STRC の保有者の約 80% は暗号資産の個人投資家であり、機関投資家ではない。2026 年 3 月、Strategy は STRC の ATM 販売を通じて約 12 億ドルを調達し、それをビットコインの購入に充てた。これは、優先株が初めて普通株を上回って主要な資金調達源となったことを意味する。ただし、それは同時に STRC の資金調達能力が、個人投資家のビットコインに対する信頼感に直接結びつくことも意味する。**ビットコインが 66,000 ドル台に下落。Strategy は帳簿上で深い含み損**-------------------------------------沈黙のシグナルが出るタイミングで、ビットコインは低迷期にあった。発稿時点でのビットコイン価格は約 6.7 万ドルで、2025 年 10 月の約 12.6 万ドルという過去最高値から約 47% 下落している。MSTR の株価は 2024 年 11 月のピークから約 76% 下落して 77% となっている。762,099 枚の保有、平均 75,694 ドルで計算すると、Strategy のビットコイン保有の総コストは約 576.9 億ドル。現在価格で計算した時価総額は約 505 億ドルで、帳簿上の含み損は 70 億ドル超だ。よりマクロな背景として、企業のビットコイン購入はすでに Strategy ひとつに大きく集中している。CryptoQuant が今週報告したところによると、Strategy は過去 30 日で約 45,000 枚の BTC を購入したのに対し、他のすべての企業のトレジャリーを合計しても購入は約 1,000 枚にとどまる。Strategy は現在、企業トレジャリーのビットコイン総量の約 76% を保有しており、ほかの企業の購入シェアはピーク時の 95% から 2% へと暴落した。市場では「機関の保有基盤を拡げる」動きとして宣伝されているこのトレンドは、実際には単一企業への集中リスクへと変質している。**月曜日の 8-K ファイルが答えを明らかにする**------------------日曜日の投稿が欠けていることは、必ずしも購入の停止を意味しない。Strategy は過去にもシグナルの変化があり、同社は月曜日の 8-K ファイルで新たな購入をこっそりと確認する可能性もある。さらに Strategy はこれまで 2025 年 7 月上旬と 10 月上旬に、購入を短期間停止したことがあり、どちらも一時的な調整だった。しかし、月曜日のファイルで新規の保有がないことが確認されるなら、それは昨年 12 月以来の初めての正式な中断となり、同時に Strategy の資金調達戦略の転換点を示す可能性もある――「手段を選ばない」攻撃的な積み増しから、安定した STRC という新しい資金調達エンジンへ向かう重要な節目だ。
13週目の最初の断ち切り、SaylorはBTCの買い漁りを一時停止し、優先株STRCを積極的に推進
原文作者：深潮 TechFlow
Strategy（原 MicroStrategy）执行主席 Michael Saylor は今週日曜日に、慣例的な「オレンジ色のドット」ビットコイン購入シグナルを出さず、代わりに会社の無期限優先株 STRC を全面的に推し進めた。これにより、昨年 12 月末から続いていた 13 週間連続のビットコイン積み増しペースが中断された可能性がある。この積み増し期間中、Strategy は累計で約 90,831 枚の BTC を購入した。現在、同社は 762,099 枚のビットコインを保有しており、平均コストは約 75,694 ドル。ビットコインの現在の提示価格は約 66,389 ドルで、帳簿上の含み損はかなりの規模だ。月曜日の 8-K ファイルで、実際に購入が停止されたのかが確認される。
Strategy は、昨年 12 月末以来の毎週のビットコイン積み増しペースを初めて中断した可能性がある。
BeInCrypto が 3 月 29 日に報じたところによると、Saylor は今週日曜日、X プラットフォーム上で自身の象徴的な「オレンジ色のドット」（Orange Dot）の購入追跡チャートを投稿せず、代わりに同社の無期限優先株 Stretch（コード STRC）にすべての注意を向けた。過去 13 週間で、このシグナルは取引員が Strategy がビットコインを追加購入するかどうかを判断する際の信頼できる風向きの指標になってきた。日曜日に図を投稿し、月曜の朝に 8-K ファイルを提出して購入の詳細を確認するのだ。
今回の沈黙を破ったのは、非常に攻撃的な積み増しサイクルだった。
13 週間で 9 万枚の BTC を購入、最後の週はすでに大幅に縮小
昨年 12 月末に開始されたこの連続積み増しで、Strategy は累計で約 90,831 枚のビットコインを購入した。同社の公式データパネルによると、3 月 22 日時点で Strategy は 762,099 枚の BTC を保有しており、総コストは約 576.9 億ドル、平均の購入単価は約 75,694 ドルだ。
しかし、積み増しの規模は直近の数週間で明確に減衰している。CoinDesk の報道によれば、3 月 16 日から 22 日までの週に Strategy が購入したのはわずか 1,031 枚の BTC で、費やしたのは 7,660 万ドル、平均単価は約 74,326 ドル。すべて普通株 ATM（時価で発行）で資金調達された。一方で、直前 2 週間の購入規模はそれぞれ 17,994 枚（約 12.8 億ドル）と 22,337 枚（約 15.7 億ドル）で、後者は 2026 年以来の最大の週次購入額だった。
何十億ドル規模の過激な一括買いから、7,600 万ドルの「小雨」へ。そして今週の停止の可能性まで、縮小の軌跡ははっきりと見て取れる。
Saylor はスポットライトを STRC に移した。420 億ドルの ATM 計画がたった今成立
Saylor は今週日曜日、X プラットフォームで投稿し、過去 30 日間の STRC のボラティリティは S&P 500 の全構成銘柄およびすべての主要資産クラスより低い一方、年換算 11.5% の配当利回りを提供していると述べた。また別の投稿では、STRC の配当を維持するのに必要なビットコインの年換算リターンは約 2.13% にすぎず、ビットコインの歴史的パフォーマンスを大きく下回ると主張した。
この「売り込み」のタイミングは偶然ではない。3 月 23 日、Strategy はちょうど 420 億ドル規模の新しい ATM 発行計画を発表した。内訳は、210 億ドルが MSTR の普通株、210 億ドルが STRC の優先株で、さらに 21 億ドルの STRK の優先株 ATM 枠がある。
STRC は Strategy が 2025 年 7 月に導入した無期限優先株で、額面は 100 ドル。配当は月次で支払われ、利率は毎月 ±0.25 パーセントポイント調整される。現在の年換算配当利回りは 11.5% まで上昇しており、連続 7 か月連続で引き上げられた。CEO Phong Le はこれまでに 2 月、同社は普通株の発行に依存する体制から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段として使う方向へ移行していると述べていた。
Yahoo Finance が引用するデータによれば、STRC の保有者の約 80% は暗号資産の個人投資家であり、機関投資家ではない。2026 年 3 月、Strategy は STRC の ATM 販売を通じて約 12 億ドルを調達し、それをビットコインの購入に充てた。これは、優先株が初めて普通株を上回って主要な資金調達源となったことを意味する。ただし、それは同時に STRC の資金調達能力が、個人投資家のビットコインに対する信頼感に直接結びつくことも意味する。
ビットコインが 66,000 ドル台に下落。Strategy は帳簿上で深い含み損
沈黙のシグナルが出るタイミングで、ビットコインは低迷期にあった。発稿時点でのビットコイン価格は約 6.7 万ドルで、2025 年 10 月の約 12.6 万ドルという過去最高値から約 47% 下落している。MSTR の株価は 2024 年 11 月のピークから約 76% 下落して 77% となっている。
762,099 枚の保有、平均 75,694 ドルで計算すると、Strategy のビットコイン保有の総コストは約 576.9 億ドル。現在価格で計算した時価総額は約 505 億ドルで、帳簿上の含み損は 70 億ドル超だ。
よりマクロな背景として、企業のビットコイン購入はすでに Strategy ひとつに大きく集中している。CryptoQuant が今週報告したところによると、Strategy は過去 30 日で約 45,000 枚の BTC を購入したのに対し、他のすべての企業のトレジャリーを合計しても購入は約 1,000 枚にとどまる。Strategy は現在、企業トレジャリーのビットコイン総量の約 76% を保有しており、ほかの企業の購入シェアはピーク時の 95% から 2% へと暴落した。市場では「機関の保有基盤を拡げる」動きとして宣伝されているこのトレンドは、実際には単一企業への集中リスクへと変質している。
月曜日の 8-K ファイルが答えを明らかにする
日曜日の投稿が欠けていることは、必ずしも購入の停止を意味しない。Strategy は過去にもシグナルの変化があり、同社は月曜日の 8-K ファイルで新たな購入をこっそりと確認する可能性もある。さらに Strategy はこれまで 2025 年 7 月上旬と 10 月上旬に、購入を短期間停止したことがあり、どちらも一時的な調整だった。
しかし、月曜日のファイルで新規の保有がないことが確認されるなら、それは昨年 12 月以来の初めての正式な中断となり、同時に Strategy の資金調達戦略の転換点を示す可能性もある――「手段を選ばない」攻撃的な積み増しから、安定した STRC という新しい資金調達エンジンへ向かう重要な節目だ。