**3月23日、華潤ビールが決算説明会を開催し、取締役会会長の趙春武、総裁（CEO）の金漢權、副総裁の李小冬などがそろって出席し、ビール事業の増量イノベーションや白酒事業の整理・調整などの各論について一つずつ回答した。** 2025年、華潤ビールは売上高379.85億元を達成し、前年同期比で1.7%減少；親会社帰属純利益は前年同期比で28.9%減少の33.7億元となった。利益指標の下落の主な要因は、白酒事業に対するのれん減損28.8億元の計上および生産能力最適化による減損など計3.1億元によるものであり、関連要因を除けば、親会社帰属純利益は前年同期比で19.6%増の57.2億元となる。 **弱点を補い、国際市場を開拓する** 過去1年、華潤ビールのビール事業は引き続き堅調で、販売量は1103万キロリットルを実現し、前年同期比で微増の1.4%；高級化の推進とコスト削減の取り組みにより、粗利率は1.4ポイント上昇して42.5%となった。報告期間中、華潤ビールの高級ビール製品は継続して力を入れており、次高級およびそれ以上のビールの販売量は前年同期比で中〜高い一桁台の伸びとなり、全体の販売量に占める割合は全体として約25%に達した；普及価格帯およびそれ以上のビールの販売量は前年同期比で約10ポイント伸長した。その中で、「ヘイジ（Heineken）」は高い基準値（高い出発点）を土台に、ほぼ2割の伸びを記録、「ラオシュエ（老雪）」は6割の伸びを記録し、「ホンジュエ（紅爵）」は前年同期比で販売量が倍増した。業績会において、趙春武は率直に、ビール企業の高級製品の販売にはまだ下落傾向が見られていないと述べた。単に分布構造（配分構造）が異なるだけであり、異なるブランドの高級製品はいずれも伸びている、という。 呉典/撮影しかし同氏は強調し、業界の高級化はすでに後半戦に入っており、製品構造は従来のピラミッド型から徐々に均衡型へと転換し、タワーの先端（上部の厚み）は徐々に拡大し、トップも引き続き発展するものの、逆三角形の形にはならない。このトレンドの下で、華潤ビールは高級化戦略を変えないが、方向性は次高級へと延伸する。同社は「肩部（ミドル上位）」製品の発展を非常に重視するとした。趙春武は、もし韓国・日本のような国の市場構成比を参考にするならば、中国のビール総量が大幅に変動しない限り、「十五・五（2026〜2030年度を指す）」末期（2030年）には、次高級およびそれ以上の製品の市場シェアが3分の1を超え、規模は1,000万キロリットル超となり得ると述べた。同氏によれば、ここ数年、「シュエファ（雪花）」は高級セグメントにおいて一貫して2桁成長を維持しており、今年の第1四半期においても成長の勢いを保っている。次高級という細分化されたセグメントも加速して発展している。さらに、感染症の影響によって飲食業が打撃を受けたことにより、現飲（その場で飲む）と非現飲（持ち帰り等）の比率が反転し、現飲比率はさらに低下した。これを踏まえ、華潤ビールは新興事業の弱点を全力で補っている。経営陣は、現在の同社はECや即時リテール（インスタントリテール）を含むオンライン事業が急成長しており、その中でも即時リテールはここ数年の平均で年率50%超の伸びとなっていると明らかにした。今後、同社はより多くの資源を投じて新しい業態を育成し、イノベーティブな製品マトリクスに対応させる。業績会で趙春武は、華潤ビールが地方ブランドを選択的に「復活」させ、「精緻なレトロ（精致復古式）」の革新を行い始めたとのシグナルを出した。たとえば内モンゴル市場の「ハイラル（海拉尔）」ブランドでは、包装と酒体を再設計することで、消費者の多元化と地域の特色に対するニーズを満たし、これを次高級およびそれ以上に位置づける。国際市場の布陣については、趙春武は、同社は積極的に配置を推進しており、可能な限り空白エリアを埋めていると述べた。ヘイジ（喜力）との提携を通じて、販売チャネルはすでに基本的に空白地点がないという。今後、華潤ビールは海外進出の目標国として、中国の文化および政治環境に比較的友好的な国を優先して選び、前期投資リスクを下げるために、適切な協力パートナーを積極的に探し、後半の拡大の基礎を築く考えだ。 **価格を下支えし、コストパフォーマンスを高める** 白酒事業も、業績会での議論の重点であった。趙春武は、白酒のレース（市場）に参入した後、予想していなかった困難に直面したと率直に認めた。「これは正常だと考えている。なぜなら業界全体のトレンドを予見できないし、特に外部要因の影響で起きたいくつかの変化を見通せなかったためだ」。昨年、華潤ビールの白酒事業の売上高は14.96億元で、前年同期比で約30.77%下落；利息および税金控除前の利益は-33.54億元で、黒字から赤字に転じた。この状況は主に、白酒事業ののれん減損の影響によるもので、報告期間中、華潤ビールは白酒事業に対して約28.8億元ののれん減損を計上した。業績会で経営陣は、この件に関して、減損の計上はマクロ経済、白酒業界の景気循環、消費の回復などの要因を十分に考慮した上での結論であり、財務上の慎重な原則に基づくもので、毎年実施するストレステストだ。今後も、厳格に規制当局の要求に従って関連義務を履行する、と述べた。ただし経営陣は、現時点での「ビール×白酒」の協業による能力引き上げ（シナジーの創出）は進展があるものの、まだ成熟には至っていないとも認めた。金漢權の説明によれば、昨年白酒チームは大量の仕事を行い、最終的に、従来の粗放な「在庫を積む（押し込み）」モデルを完全に立て直したという。 孫婉秋/撮影価格を下支え（価格安定）する面では、チームは昨年、複数の措置を講じ、その中で最も核心なのはコストのコントロールだった――卸売業者が仕入れ価格の差異を解消した後、転売（窜貨）や逆流（倒貨）の可能性もそれに応じて低下した。社内管理では、同社は1本ごとの酒に対して全工程でトレーサビリティを実施しており、各エリア、各チェーン（流通ルート）をすべて追跡可能である。同時に、製品の流れを厳しく統制する専任の監督チームも設置している。一方、販売側では、過去のリベート政策を徹底的に放棄し、終端（小売・飲食等）と卸売業者の間の利益分配モデルを調整した。現在、同社は卸売業者のガバナンス（統制・管理）を進めており、過去の「在庫を押して利益を稼ぐ」から「動かして利益を稼ぐ」への転換を実現している。加えて、白酒事業では効率を高め、製品構造を最適化し、さらに大口（定番）製品の地位を固める必要があり、粗利率の低いSKUを淘汰し、ビール事業のサプライチェーンとの協業を深める。要約ブランドの価格下支えとコストパフォーマンス向上のバランスをどう取るかについて、趙春武は次のように述べた。メーカー・商社として、製品価格を安定させるにはまず「在庫を押し込まない」ことを最優先で行うべきであり、卸売業者の合理的な在庫需要を超えて押し込めば、資金圧力、在庫圧力が最終的に卸売業者に低価格での出荷を迫ることになる。次に、チャネル（卸売業者と終端）が酒を販売するための合理的な利益を保障することだ。市場が困難な時期には、企業・卸売業者・終端はいずれも利益の共同体であり、企業は規模がより大きく、リスク対応能力もより強い。だからこそ、できる限り多くの責任を引き受けて、卸売業者と終端に合理的なリターンを得させる必要がある。そうすることで、市場と製品価格を安定させることができる。その3に、競合品との合理的な価格関係を維持し、製品を継続的にアップグレードして、消費者に「価格に見合う価値以上」を感じさせると同時に、製品の個性と差別化を強化し、消費者の認知と支持を獲得することだ。2026年の戦略的な発展方向については、金漢權は次のように述べた。金沙ブランド傘下の要約酒（摘要酒）は、位置づけは引き続き高級な醤香（中国の香りのタイプ）であり、高級なビジネス文化シーンに焦点を当て、その上で広告出稿とサークル（コミュニティ）マーケティングを精密に実施する。回沙酒シリーズは、大衆市場の育成という観点から資源を投入し、市場ニーズにより合致した製品を開発する。「総じて言えば、摘要の高級がリードし、回沙が大衆の基礎を築くという双方の共同発展の局面を実現する」。 孫婉秋/撮影 記者 呉典文字編集 孫婉秋
直击華潤啤酒業績會：啤酒要創新、白酒要穩固
3月23日、華潤ビールが決算説明会を開催し、取締役会会長の趙春武、総裁（CEO）の金漢權、副総裁の李小冬などがそろって出席し、ビール事業の増量イノベーションや白酒事業の整理・調整などの各論について一つずつ回答した。
2025年、華潤ビールは売上高379.85億元を達成し、前年同期比で1.7%減少；親会社帰属純利益は前年同期比で28.9%減少の33.7億元となった。利益指標の下落の主な要因は、白酒事業に対するのれん減損28.8億元の計上および生産能力最適化による減損など計3.1億元によるものであり、関連要因を除けば、親会社帰属純利益は前年同期比で19.6%増の57.2億元となる。
弱点を補い、国際市場を開拓する
過去1年、華潤ビールのビール事業は引き続き堅調で、販売量は1103万キロリットルを実現し、前年同期比で微増の1.4%；高級化の推進とコスト削減の取り組みにより、粗利率は1.4ポイント上昇して42.5%となった。
報告期間中、華潤ビールの高級ビール製品は継続して力を入れており、次高級およびそれ以上のビールの販売量は前年同期比で中〜高い一桁台の伸びとなり、全体の販売量に占める割合は全体として約25%に達した；普及価格帯およびそれ以上のビールの販売量は前年同期比で約10ポイント伸長した。
その中で、「ヘイジ（Heineken）」は高い基準値（高い出発点）を土台に、ほぼ2割の伸びを記録、「ラオシュエ（老雪）」は6割の伸びを記録し、「ホンジュエ（紅爵）」は前年同期比で販売量が倍増した。
業績会において、趙春武は率直に、ビール企業の高級製品の販売にはまだ下落傾向が見られていないと述べた。単に分布構造（配分構造）が異なるだけであり、異なるブランドの高級製品はいずれも伸びている、という。
呉典/撮影
しかし同氏は強調し、業界の高級化はすでに後半戦に入っており、製品構造は従来のピラミッド型から徐々に均衡型へと転換し、タワーの先端（上部の厚み）は徐々に拡大し、トップも引き続き発展するものの、逆三角形の形にはならない。このトレンドの下で、華潤ビールは高級化戦略を変えないが、方向性は次高級へと延伸する。同社は「肩部（ミドル上位）」製品の発展を非常に重視するとした。
趙春武は、もし韓国・日本のような国の市場構成比を参考にするならば、中国のビール総量が大幅に変動しない限り、「十五・五（2026〜2030年度を指す）」末期（2030年）には、次高級およびそれ以上の製品の市場シェアが3分の1を超え、規模は1,000万キロリットル超となり得ると述べた。
同氏によれば、ここ数年、「シュエファ（雪花）」は高級セグメントにおいて一貫して2桁成長を維持しており、今年の第1四半期においても成長の勢いを保っている。次高級という細分化されたセグメントも加速して発展している。
さらに、感染症の影響によって飲食業が打撃を受けたことにより、現飲（その場で飲む）と非現飲（持ち帰り等）の比率が反転し、現飲比率はさらに低下した。これを踏まえ、華潤ビールは新興事業の弱点を全力で補っている。
経営陣は、現在の同社はECや即時リテール（インスタントリテール）を含むオンライン事業が急成長しており、その中でも即時リテールはここ数年の平均で年率50%超の伸びとなっていると明らかにした。今後、同社はより多くの資源を投じて新しい業態を育成し、イノベーティブな製品マトリクスに対応させる。
業績会で趙春武は、華潤ビールが地方ブランドを選択的に「復活」させ、「精緻なレトロ（精致復古式）」の革新を行い始めたとのシグナルを出した。たとえば内モンゴル市場の「ハイラル（海拉尔）」ブランドでは、包装と酒体を再設計することで、消費者の多元化と地域の特色に対するニーズを満たし、これを次高級およびそれ以上に位置づける。
国際市場の布陣については、趙春武は、同社は積極的に配置を推進しており、可能な限り空白エリアを埋めていると述べた。ヘイジ（喜力）との提携を通じて、販売チャネルはすでに基本的に空白地点がないという。今後、華潤ビールは海外進出の目標国として、中国の文化および政治環境に比較的友好的な国を優先して選び、前期投資リスクを下げるために、適切な協力パートナーを積極的に探し、後半の拡大の基礎を築く考えだ。
価格を下支えし、コストパフォーマンスを高める
白酒事業も、業績会での議論の重点であった。趙春武は、白酒のレース（市場）に参入した後、予想していなかった困難に直面したと率直に認めた。「これは正常だと考えている。なぜなら業界全体のトレンドを予見できないし、特に外部要因の影響で起きたいくつかの変化を見通せなかったためだ」。
昨年、華潤ビールの白酒事業の売上高は14.96億元で、前年同期比で約30.77%下落；利息および税金控除前の利益は-33.54億元で、黒字から赤字に転じた。
この状況は主に、白酒事業ののれん減損の影響によるもので、報告期間中、華潤ビールは白酒事業に対して約28.8億元ののれん減損を計上した。
業績会で経営陣は、この件に関して、減損の計上はマクロ経済、白酒業界の景気循環、消費の回復などの要因を十分に考慮した上での結論であり、財務上の慎重な原則に基づくもので、毎年実施するストレステストだ。今後も、厳格に規制当局の要求に従って関連義務を履行する、と述べた。
ただし経営陣は、現時点での「ビール×白酒」の協業による能力引き上げ（シナジーの創出）は進展があるものの、まだ成熟には至っていないとも認めた。金漢權の説明によれば、昨年白酒チームは大量の仕事を行い、最終的に、従来の粗放な「在庫を積む（押し込み）」モデルを完全に立て直したという。
孫婉秋/撮影
価格を下支え（価格安定）する面では、チームは昨年、複数の措置を講じ、その中で最も核心なのはコストのコントロールだった――卸売業者が仕入れ価格の差異を解消した後、転売（窜貨）や逆流（倒貨）の可能性もそれに応じて低下した。
社内管理では、同社は1本ごとの酒に対して全工程でトレーサビリティを実施しており、各エリア、各チェーン（流通ルート）をすべて追跡可能である。同時に、製品の流れを厳しく統制する専任の監督チームも設置している。一方、販売側では、過去のリベート政策を徹底的に放棄し、終端（小売・飲食等）と卸売業者の間の利益分配モデルを調整した。
現在、同社は卸売業者のガバナンス（統制・管理）を進めており、過去の「在庫を押して利益を稼ぐ」から「動かして利益を稼ぐ」への転換を実現している。加えて、白酒事業では効率を高め、製品構造を最適化し、さらに大口（定番）製品の地位を固める必要があり、粗利率の低いSKUを淘汰し、ビール事業のサプライチェーンとの協業を深める。
要約ブランドの価格下支えとコストパフォーマンス向上のバランスをどう取るかについて、趙春武は次のように述べた。メーカー・商社として、製品価格を安定させるにはまず「在庫を押し込まない」ことを最優先で行うべきであり、卸売業者の合理的な在庫需要を超えて押し込めば、資金圧力、在庫圧力が最終的に卸売業者に低価格での出荷を迫ることになる。
次に、チャネル（卸売業者と終端）が酒を販売するための合理的な利益を保障することだ。市場が困難な時期には、企業・卸売業者・終端はいずれも利益の共同体であり、企業は規模がより大きく、リスク対応能力もより強い。だからこそ、できる限り多くの責任を引き受けて、卸売業者と終端に合理的なリターンを得させる必要がある。そうすることで、市場と製品価格を安定させることができる。
その3に、競合品との合理的な価格関係を維持し、製品を継続的にアップグレードして、消費者に「価格に見合う価値以上」を感じさせると同時に、製品の個性と差別化を強化し、消費者の認知と支持を獲得することだ。
2026年の戦略的な発展方向については、金漢權は次のように述べた。金沙ブランド傘下の要約酒（摘要酒）は、位置づけは引き続き高級な醤香（中国の香りのタイプ）であり、高級なビジネス文化シーンに焦点を当て、その上で広告出稿とサークル（コミュニティ）マーケティングを精密に実施する。回沙酒シリーズは、大衆市場の育成という観点から資源を投入し、市場ニーズにより合致した製品を開発する。「総じて言えば、摘要の高級がリードし、回沙が大衆の基礎を築くという双方の共同発展の局面を実現する」。
孫婉秋/撮影
記者 呉典
文字編集 孫婉秋