西山居エンジン「エンスト」、金山ソフトの2025年の売上を圧迫。3月25日夜、金山ソフトは2025年通期の業績報告を発表した。帳面データによれば、通年の総収入は96.83億元で前年比6%下落。売上総利益は78.64億元で前年比8%減。一方で、親会社帰属純利益は前年比で29%と大幅に増加し、20.04億元に達した。注目すべき点は、この一見すると良好な利益成長が、主業の経営改善やコスト削減・増収効率化によるものではなく、連結対象でない関連会社の売却によって生じた投資収益などの「その他の純収益」が大幅に増えたことと密接に関連している点だ。財報によれば、金山ソフトは2025年に「関連会社売却による収益」として11.81億元を計上しており、前年同期は損失1.63億元だった。同時に、収入構成の観点から見ると、金山ソフトの事業は主にオフィスソフトとサービス、ネットワークゲームおよびその他の2つの大きなセグメントに分かれる。見逃せないのは、過去1年で、この2つの中核事業がさらに分化する傾向を示していることだ。財報によれば、同社のオフィスソフトおよびサービスの売上高は通年で59.29億元、前年比15.78%増で、総収入に占める割合は約61%。一方、ネットワークゲームおよびその他の事業は明らかに「足を引っ張り」、売上高は前年比27.77%減の37.54億元。占有率は約39%だった。このうちゲーム事業は、昨年の第4四半期の単四半期で8.68億元を記録し、前年比33%減、前四半期比でも3%減だった。ゲーム事業の売上が落ち込んだことについて、金山ソフトは財報の中で、第4四半期の収入減少は主としていくつかの既存ゲームの収益が下がったことによるものだと説明している。通年の収入の変動は、昨年のゲーム事業の収益が高かったこと（高い基準値）と、いくつかの既存ゲームの収益が戻ったことに関連している。公開情報によれば、金山ソフトは2020年の時点で、各地のゲームスタジオを分割・統合し、2つのゲーム・セグメント企業――西山居と金山世游――を形成していた。前者は開発、配信、運営の一体化に重点を置き、後者は「IP化戦略」に沿った展開で、クラシックIPの導入、ローカライズ改造、ならびにIPの全産業チェーン運営を重点的に行う。金山ソフトの過去のゲーム事業の発展を振り返ると、西山居が間違いなく当該事業の主力だ。しかし、その直近1年の市場パフォーマンスは明らかに低迷している。具体的には、「剣侠情縁」シリーズは西山居における最も代表的なゲームIPであり、かつて同社を潤してきたが、主要プロダクトの運営が第16年目に入ってからは伸び悩みが表れた。『剣網3』の売上（流水）とゲーム人気の双方に下落傾向が見られる。西山居『剣網3』 蔡淑敏/撮影一方、西山居の前・最高経営責任者であり著名なゲーム制作人の郭炜炜が自ら率いて開発したSFメカゲーム『解限机』も、期待には遠く及んでいない。同ゲームは、長い開発期間を経ており、準備に約10年を要し、最終的に2021年末から正式制作に入ったが、昨年7月にローンチして以降は惨憺たる結果だ。モバイル向けゲーム総合サービス・プラットフォーム「小黒盒」のデータによると、『解限机』のSteamプラットフォームでのパブリックテスト当日、オンライン人数のピークは最大13.28万人。ローンチから3日後にはオンライン人数が7万人まで直降した。今年3月26日の最新データでは、『解限机』のオンライン最高値は千人に満たない。評価面では、総評レビュー数は約2.8万、好評価率はわずか59%にとどまる。特に注目すべきは、金山ソフトが『解限机』に対して相当な期待を寄せ、「真金白銀」、つまり多額の資金を投入して支えている点だ。同ゲームがリリースされた当期、金山ソフトが「燃やした」マーケティング費用（販売および販売代理支出）は5.64億元で、前年比55%増、前四半期比でも33%増となった。当時、同社は財報の中で「こうした増加は、ネットワークゲーム事業に関連するプロモーションおよび広告投資の増加を主に反映している」と述べていた。通年で見ると、販売および販売代理支出は17.91億元で前年比33%増。増加要因は、新ゲームのローンチによりマーケティング支出が増えたこと、ならびに金山オフィス・グループの従業員に関連する支出が増えたことと同様の理由だ。昨日夜の決算説明会で、金山ソフトCEOであり西山居の取締役会長兼CEOの鄒涛も、率直に認めた。昨年『解限机』のローンチ後は確かに期待に届かなかったこと、また一部の旧作ゲームにも下落があること、そして社内分析では、これはまさに「旧を退けて新を迎える」タイミングになり得る、という見方だ。西山居の勢いが鈍いことと鮮明に対照的に、年明け以降、「金山系」の別のゲーム・セグメント企業――金山世游――は好調だ。先行して1月に、金山世游が独占代理し、虎牙が共同で配信したソーシャル推理モバイルゲーム『鹅鸭杀』がパブリックテスト後に急速に話題となった。ローンチから24時間で、新規登録ユーザーが500万人を超え、すぐにiOS無料ランキングのトップに躍り出た。外部からは、金山世游の相次ぐ動きが、グループ内部で戦略のウェイトが調整されていることを意味する可能性があると見られている。ただし見過ごせないのは、『鹅鸭杀』が市場をうまく開拓できた一方で、長期運営能力と定着率こそが本当の試練だという点。そして、このゲームの成功には一定の偶然性があり、以後の新作にそのまま複製するのは難しいかもしれない。それに加えて、現在『尘白禁区』に関連する連動イベントをめぐる論争は、ソーシャルプラットフォーム上でいまだ収束していない。今年2月末、同ゲームの公式は中国郵政（チャイナ・ポスト）と提携し、オフラインの郵便局ポップアップイベントおよび限定版のコラボ記念ギフトボックスを発売すると発表した。予定では、2月28日から3月6日にかけて、成都、南京、深圳、北京、上海などの都市の郵便局で順次実施するはずだった。しかし連動のニュースが出た後、すぐに一部のネットユーザーによるボイコットが起きた。論争の焦点は主に、ゲーム自体のアートスタイルとコンテンツの露出度に集中している。いくつかのユーザーは、『尘白禁区』には多くの女性キャラクターの衣装が露出が多く、体型も誇張されており、「下品な“ちょいエロ”の領域に寄った」「性的なコンテンツ」といった傾向があると指摘している。同時に、「成人向け」のゲームが、公共性のある性格を持つ中国郵政のようなブランドとコラボする理由は何なのかと疑問を投げかけている。ただし、前述の電話会議で鄒涛がゲーム事業について語った際には、『尘白禁区』に関するいかなる言及もなかった。言えるのは、『剣網3』の老朽化、『解限机』の失速、『尘白禁区』をめぐる論争がまとわりつく状況の中で、「金山系」のゲームは『鹅鸭杀』1本だけで局面を切り開くしかなく、転換（リブランディング/転身）の道のりは依然として長い、ということだ。 大量のニュース、精密な解釈は新浪財経APPにて
業績「虚胖」の背後：金山ソフトウェアのゲーム部門が滑落
西山居エンジン「エンスト」、金山ソフトの2025年の売上を圧迫。
3月25日夜、金山ソフトは2025年通期の業績報告を発表した。帳面データによれば、通年の総収入は96.83億元で前年比6%下落。売上総利益は78.64億元で前年比8%減。一方で、親会社帰属純利益は前年比で29%と大幅に増加し、20.04億元に達した。
注目すべき点は、この一見すると良好な利益成長が、主業の経営改善やコスト削減・増収効率化によるものではなく、連結対象でない関連会社の売却によって生じた投資収益などの「その他の純収益」が大幅に増えたことと密接に関連している点だ。財報によれば、金山ソフトは2025年に「関連会社売却による収益」として11.81億元を計上しており、前年同期は損失1.63億元だった。
同時に、収入構成の観点から見ると、金山ソフトの事業は主にオフィスソフトとサービス、ネットワークゲームおよびその他の2つの大きなセグメントに分かれる。見逃せないのは、過去1年で、この2つの中核事業がさらに分化する傾向を示していることだ。
財報によれば、同社のオフィスソフトおよびサービスの売上高は通年で59.29億元、前年比15.78%増で、総収入に占める割合は約61%。一方、ネットワークゲームおよびその他の事業は明らかに「足を引っ張り」、売上高は前年比27.77%減の37.54億元。占有率は約39%だった。このうちゲーム事業は、昨年の第4四半期の単四半期で8.68億元を記録し、前年比33%減、前四半期比でも3%減だった。
ゲーム事業の売上が落ち込んだことについて、金山ソフトは財報の中で、第4四半期の収入減少は主としていくつかの既存ゲームの収益が下がったことによるものだと説明している。通年の収入の変動は、昨年のゲーム事業の収益が高かったこと（高い基準値）と、いくつかの既存ゲームの収益が戻ったことに関連している。
公開情報によれば、金山ソフトは2020年の時点で、各地のゲームスタジオを分割・統合し、2つのゲーム・セグメント企業――西山居と金山世游――を形成していた。前者は開発、配信、運営の一体化に重点を置き、後者は「IP化戦略」に沿った展開で、クラシックIPの導入、ローカライズ改造、ならびにIPの全産業チェーン運営を重点的に行う。
金山ソフトの過去のゲーム事業の発展を振り返ると、西山居が間違いなく当該事業の主力だ。しかし、その直近1年の市場パフォーマンスは明らかに低迷している。具体的には、「剣侠情縁」シリーズは西山居における最も代表的なゲームIPであり、かつて同社を潤してきたが、主要プロダクトの運営が第16年目に入ってからは伸び悩みが表れた。『剣網3』の売上（流水）とゲーム人気の双方に下落傾向が見られる。
西山居『剣網3』 蔡淑敏/撮影
一方、西山居の前・最高経営責任者であり著名なゲーム制作人の郭炜炜が自ら率いて開発したSFメカゲーム『解限机』も、期待には遠く及んでいない。
同ゲームは、長い開発期間を経ており、準備に約10年を要し、最終的に2021年末から正式制作に入ったが、昨年7月にローンチして以降は惨憺たる結果だ。モバイル向けゲーム総合サービス・プラットフォーム「小黒盒」のデータによると、『解限机』のSteamプラットフォームでのパブリックテスト当日、オンライン人数のピークは最大13.28万人。ローンチから3日後にはオンライン人数が7万人まで直降した。今年3月26日の最新データでは、『解限机』のオンライン最高値は千人に満たない。評価面では、総評レビュー数は約2.8万、好評価率はわずか59%にとどまる。
特に注目すべきは、金山ソフトが『解限机』に対して相当な期待を寄せ、「真金白銀」、つまり多額の資金を投入して支えている点だ。同ゲームがリリースされた当期、金山ソフトが「燃やした」マーケティング費用（販売および販売代理支出）は5.64億元で、前年比55%増、前四半期比でも33%増となった。当時、同社は財報の中で「こうした増加は、ネットワークゲーム事業に関連するプロモーションおよび広告投資の増加を主に反映している」と述べていた。
通年で見ると、販売および販売代理支出は17.91億元で前年比33%増。増加要因は、新ゲームのローンチによりマーケティング支出が増えたこと、ならびに金山オフィス・グループの従業員に関連する支出が増えたことと同様の理由だ。
昨日夜の決算説明会で、金山ソフトCEOであり西山居の取締役会長兼CEOの鄒涛も、率直に認めた。昨年『解限机』のローンチ後は確かに期待に届かなかったこと、また一部の旧作ゲームにも下落があること、そして社内分析では、これはまさに「旧を退けて新を迎える」タイミングになり得る、という見方だ。
西山居の勢いが鈍いことと鮮明に対照的に、年明け以降、「金山系」の別のゲーム・セグメント企業――金山世游――は好調だ。先行して1月に、金山世游が独占代理し、虎牙が共同で配信したソーシャル推理モバイルゲーム『鹅鸭杀』がパブリックテスト後に急速に話題となった。ローンチから24時間で、新規登録ユーザーが500万人を超え、すぐにiOS無料ランキングのトップに躍り出た。
外部からは、金山世游の相次ぐ動きが、グループ内部で戦略のウェイトが調整されていることを意味する可能性があると見られている。ただし見過ごせないのは、『鹅鸭杀』が市場をうまく開拓できた一方で、長期運営能力と定着率こそが本当の試練だという点。そして、このゲームの成功には一定の偶然性があり、以後の新作にそのまま複製するのは難しいかもしれない。
それに加えて、現在『尘白禁区』に関連する連動イベントをめぐる論争は、ソーシャルプラットフォーム上でいまだ収束していない。
今年2月末、同ゲームの公式は中国郵政（チャイナ・ポスト）と提携し、オフラインの郵便局ポップアップイベントおよび限定版のコラボ記念ギフトボックスを発売すると発表した。予定では、2月28日から3月6日にかけて、成都、南京、深圳、北京、上海などの都市の郵便局で順次実施するはずだった。しかし連動のニュースが出た後、すぐに一部のネットユーザーによるボイコットが起きた。
論争の焦点は主に、ゲーム自体のアートスタイルとコンテンツの露出度に集中している。いくつかのユーザーは、『尘白禁区』には多くの女性キャラクターの衣装が露出が多く、体型も誇張されており、「下品な“ちょいエロ”の領域に寄った」「性的なコンテンツ」といった傾向があると指摘している。同時に、「成人向け」のゲームが、公共性のある性格を持つ中国郵政のようなブランドとコラボする理由は何なのかと疑問を投げかけている。ただし、前述の電話会議で鄒涛がゲーム事業について語った際には、『尘白禁区』に関するいかなる言及もなかった。
言えるのは、『剣網3』の老朽化、『解限机』の失速、『尘白禁区』をめぐる論争がまとわりつく状況の中で、「金山系」のゲームは『鹅鸭杀』1本だけで局面を切り開くしかなく、転換（リブランディング/転身）の道のりは依然として長い、ということだ。
大量のニュース、精密な解釈は新浪財経APPにて