AIを問う：なぜ投資家は現在の市場で逃げ場がないと感じるのか？**財聯社 3月30日（編集：瀟湘）** 米イラン紛争が第5週に入るにつれ、世界の金融市場は、いっそう緊張感の強い圧力の兆しが見え始めている。**原油価格の上昇がインフレを引き起こすのではという懸念に加え、米国債の入札が一連の弱い結果となったことが先週さらに米国債の売りを加速させた。その一方で、株式、貴金属、ビットコインはいずれも苦戦が続いている。これにより、投資家は現金を保有する以外に、投資ポートフォリオをこの最新の嵐の局面を乗り切るのに役立つ、魅力的な選択肢がほぼなくなっている。**市況データによると、従来の60/40の投資ポートフォリオ（株式60%・債券40%）を保有するiShares Core 60/40バランス配分ETFは、2月末の紛争勃発以降すでに6.3%下落している。これと同時に、先週金曜の取引終了時点で10年物米国債利回りは再び4.9ベーシスポイント上昇し、4.439%となった。これは1か月で約50ベーシスポイントの上昇幅に相当するが、債券利回りと価格は逆に動くため、通常はわずかな変動にとどまる。今回の、マーケットをまたぐ激しいボラティリティの変動は、決して通常ではない背景のもとで起きている。米国債の予想ボラティリティを測る指標であるBofA MOVE指数は、最近、昨年4月以来の最高水準に急上昇した。ちょうどその時期に、米国債市場の動揺が米国のトランプ大統領に対し、「解放の日」関税措置を緊急に延期させるまでに至っていた。**そして今、人々の中心的な懸念は、原油価格が長期にわたり3桁のレンジにとどまり続けることだ。**世界のベンチマークであるブレント原油の、最も取引が活発な6月先物は先週金曜に1バレル105.32ドルで決着し、3.4%上昇した。ダウ・ジョーンズのマーケットデータによれば、これは3月20日以来の最高の終値ではあるものの、期近の契約である5月ブレント原油先物は1バレル112.57ドルで、2022年7月以来の期近契約として最高の終値を記録している。**「売り払えるものはすべて売る」****過去の相場の歴史において、株式・債券・貴金属が同時に下落するのは実にまれだ。しかしJanney Montgomery Scottのチーフ固定利付ストラテジスト、Guy LeBasは、今回の現象には比較的シンプルな説明があると述べる——石油危機の最中、投資家は資金を調達するために売却可能な資産をすべて売り払う必要があるということだ。**「皆がこぞってドルを買うと、しばしば市場の混乱を招く」とLeBasは指摘し、「エネルギー輸入国は、希少で高価なエネルギー資源を取り合うためにドルを必要としている。ある意味で、彼らはそれらの資源を買うためにドルを調達するべく資産を売っているのだ。」**実際、投資家はイラン紛争と、そのサプライチェーンの寸断が長期化する可能性に直面しており、3月に世界市場が受けた圧力はますます強まっている。同時に、世界各地の買い手は、石油、天然ガス、肥料、その他の必需品における供給寸断のリスクに直面し始めている。**原油やその他の商品価格が高騰する中、投資家が関連費用を支払うために資金を急いで集めようとすることで、為替市場ではドルが強含む。世界の大半の商品はドル建てで取引されている。FactSetによれば、ドルが通貨バスケットに対して持つ価値を示すICEドル指数は今月ここまで2.6%上昇しており、7月以来の最大の月間上昇幅を更新する見通しだ。現時点では、こうした恐慌がすぐに解消されることはないかもしれない。実際、米株にかかる売り圧力は先週金曜の引け前にさらに強まったことが見て取れる。S&P500指数やその他の主要株価指数はいずれも連続5週目の下落を記録した。S&P500指数とナスダック100指数にとって、これは2022年5月以来の最長の連続下落記録だ。そして今週の寄り付き後、日韓の株式市場はさらに急落し、寄り付きから10分も経たないうちに下落率はいずれも5%を超えた……トランプ大統領が先週木曜夜、イランのエネルギーインフラに対する攻撃の最後通牒期限を延長すると発表しても、投資家心理は落ち着かなかった。むしろ、イスラエルの攻撃のエスカレーションや、イエメンのフーシ派の紛争参入に関する見出しニュースが、市場の恐慌感情を絶えず強めている。シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数——俗にウォール街の「恐怖指数」と呼ばれるVIX——は先週30を超える水準で引けた。この水準は通常、恐怖感と関連している。同指数はオプション市場での取引活動に基づいており、投資家が今後およそ1か月のS&P500指数の変動幅について抱く予想を反映している。一方で、貴金属価格が金曜に反発したものの、過去1か月で大幅に下落している。CoinDeskによれば、ビットコインは紛争の初期に一度上昇したが、最近は下落へと転じている。**本当に「逃げ場がない」のか？****野村証券のクロスアセットストラテジスト、Charlie McElligottによれば、インプライド・ボラティリティが急増するにつれ、ここ数年にわたり着実に資産を積み上げてきたヘッジファンドやソブリン・ウェルス・ファンドなどの熟練投資家が、保有持分を売り始めているという。**熟練のポートフォリオマネージャーGeorge Cipolloniは次のように述べた。**「今月、人々は本当に逃げ場がない——株式にも投資できないし、債券にも投資できない。信用スプレッド（クレジット・スプレッド）でさえも拡大し始めている。」**彼はさらに、「一部のエネルギー・化学企業では株価のパフォーマンスが良好だが、それは投資家のポートフォリオの主軸にはならない」と付け加えた。**「イラン情勢が世界をひっくり返してしまったのだ」とCipolloniは指摘する。「このエネルギー危機がより長く続けば、私たちは非常に深刻な結果がいくつか目にすることになるだろう。」**McElligottは、昨年4月の関税ショックのときのような“突然の打撃”とは違い、最近のトレーダーたちは「『TACO』の退路がないと徐々に分かってきた」という現実に対処することに、ずっと苦心していると述べた——「TACO」は「トランプはいつも土壇場で引く」という意味で、この言葉は1年前にトランプの関税政策が大きく転換した後に登場した。しかし過去2週間で、市場は次第に、たとえトランプが“引くことを望んだ”としても、世界のエネルギー供給が受けた破壊がそう簡単には元に戻らないことを理解し始めた。これは主に、イランによる同地域のエネルギーインフラへの攻撃によるものだ。**McElligottは、市場のもう一つの大きな懸念は、エネルギー供給へのショックの中でFRBが利上げを余儀なくされることだとも述べている。** これにより、一定期間は資産価格の下押し圧力が続く可能性がある。というのも、株式市場の実現ボラティリティ（株の毎日の変動の実際の幅）が上がり始めているからだ。シティグループの米国証券ストラテジストScott Chronertは、このニュースの拡散速度が光速の時代にあっても、イラン紛争が投資家を不安を呼ぶ不確実性へと追い込んでいると指摘した。現地情勢に対する理解が限られているため、ウォール街は「情報の真空地帯」にある。**「イラン紛争については、相互に矛盾する報道に直面して、取引が非常に難しくなる」とChronertは述べた。** これにより一部のトレーダーは超短期の投機行動に走るが、市場は一方で「本当の信頼感を欠いている」。（財聯社 瀟湘）
株式・債券・金の三本線が崩壊！中東の戦火の下、市場は「逃げ場のない」境地に入る。
AIを問う：なぜ投資家は現在の市場で逃げ場がないと感じるのか？
財聯社 3月30日（編集：瀟湘） 米イラン紛争が第5週に入るにつれ、世界の金融市場は、いっそう緊張感の強い圧力の兆しが見え始めている。
原油価格の上昇がインフレを引き起こすのではという懸念に加え、米国債の入札が一連の弱い結果となったことが先週さらに米国債の売りを加速させた。その一方で、株式、貴金属、ビットコインはいずれも苦戦が続いている。これにより、投資家は現金を保有する以外に、投資ポートフォリオをこの最新の嵐の局面を乗り切るのに役立つ、魅力的な選択肢がほぼなくなっている。
市況データによると、従来の60/40の投資ポートフォリオ（株式60%・債券40%）を保有するiShares Core 60/40バランス配分ETFは、2月末の紛争勃発以降すでに6.3%下落している。これと同時に、先週金曜の取引終了時点で10年物米国債利回りは再び4.9ベーシスポイント上昇し、4.439%となった。これは1か月で約50ベーシスポイントの上昇幅に相当するが、債券利回りと価格は逆に動くため、通常はわずかな変動にとどまる。
今回の、マーケットをまたぐ激しいボラティリティの変動は、決して通常ではない背景のもとで起きている。米国債の予想ボラティリティを測る指標であるBofA MOVE指数は、最近、昨年4月以来の最高水準に急上昇した。ちょうどその時期に、米国債市場の動揺が米国のトランプ大統領に対し、「解放の日」関税措置を緊急に延期させるまでに至っていた。
そして今、人々の中心的な懸念は、原油価格が長期にわたり3桁のレンジにとどまり続けることだ。
世界のベンチマークであるブレント原油の、最も取引が活発な6月先物は先週金曜に1バレル105.32ドルで決着し、3.4%上昇した。ダウ・ジョーンズのマーケットデータによれば、これは3月20日以来の最高の終値ではあるものの、期近の契約である5月ブレント原油先物は1バレル112.57ドルで、2022年7月以来の期近契約として最高の終値を記録している。
「売り払えるものはすべて売る」
過去の相場の歴史において、株式・債券・貴金属が同時に下落するのは実にまれだ。しかしJanney Montgomery Scottのチーフ固定利付ストラテジスト、Guy LeBasは、今回の現象には比較的シンプルな説明があると述べる——石油危機の最中、投資家は資金を調達するために売却可能な資産をすべて売り払う必要があるということだ。
「皆がこぞってドルを買うと、しばしば市場の混乱を招く」とLeBasは指摘し、「エネルギー輸入国は、希少で高価なエネルギー資源を取り合うためにドルを必要としている。ある意味で、彼らはそれらの資源を買うためにドルを調達するべく資産を売っているのだ。」
実際、投資家はイラン紛争と、そのサプライチェーンの寸断が長期化する可能性に直面しており、3月に世界市場が受けた圧力はますます強まっている。同時に、世界各地の買い手は、石油、天然ガス、肥料、その他の必需品における供給寸断のリスクに直面し始めている。
原油やその他の商品価格が高騰する中、投資家が関連費用を支払うために資金を急いで集めようとすることで、為替市場ではドルが強含む。世界の大半の商品はドル建てで取引されている。FactSetによれば、ドルが通貨バスケットに対して持つ価値を示すICEドル指数は今月ここまで2.6%上昇しており、7月以来の最大の月間上昇幅を更新する見通しだ。
現時点では、こうした恐慌がすぐに解消されることはないかもしれない。実際、米株にかかる売り圧力は先週金曜の引け前にさらに強まったことが見て取れる。S&P500指数やその他の主要株価指数はいずれも連続5週目の下落を記録した。S&P500指数とナスダック100指数にとって、これは2022年5月以来の最長の連続下落記録だ。そして今週の寄り付き後、日韓の株式市場はさらに急落し、寄り付きから10分も経たないうちに下落率はいずれも5%を超えた……
トランプ大統領が先週木曜夜、イランのエネルギーインフラに対する攻撃の最後通牒期限を延長すると発表しても、投資家心理は落ち着かなかった。むしろ、イスラエルの攻撃のエスカレーションや、イエメンのフーシ派の紛争参入に関する見出しニュースが、市場の恐慌感情を絶えず強めている。
シカゴ・オプション取引所のボラティリティ指数——俗にウォール街の「恐怖指数」と呼ばれるVIX——は先週30を超える水準で引けた。この水準は通常、恐怖感と関連している。同指数はオプション市場での取引活動に基づいており、投資家が今後およそ1か月のS&P500指数の変動幅について抱く予想を反映している。
一方で、貴金属価格が金曜に反発したものの、過去1か月で大幅に下落している。CoinDeskによれば、ビットコインは紛争の初期に一度上昇したが、最近は下落へと転じている。
本当に「逃げ場がない」のか？
野村証券のクロスアセットストラテジスト、Charlie McElligottによれば、インプライド・ボラティリティが急増するにつれ、ここ数年にわたり着実に資産を積み上げてきたヘッジファンドやソブリン・ウェルス・ファンドなどの熟練投資家が、保有持分を売り始めているという。
熟練のポートフォリオマネージャーGeorge Cipolloniは次のように述べた。「今月、人々は本当に逃げ場がない——株式にも投資できないし、債券にも投資できない。信用スプレッド（クレジット・スプレッド）でさえも拡大し始めている。」
彼はさらに、「一部のエネルギー・化学企業では株価のパフォーマンスが良好だが、それは投資家のポートフォリオの主軸にはならない」と付け加えた。
「イラン情勢が世界をひっくり返してしまったのだ」とCipolloniは指摘する。「このエネルギー危機がより長く続けば、私たちは非常に深刻な結果がいくつか目にすることになるだろう。」
McElligottは、昨年4月の関税ショックのときのような“突然の打撃”とは違い、最近のトレーダーたちは「『TACO』の退路がないと徐々に分かってきた」という現実に対処することに、ずっと苦心していると述べた——「TACO」は「トランプはいつも土壇場で引く」という意味で、この言葉は1年前にトランプの関税政策が大きく転換した後に登場した。
しかし過去2週間で、市場は次第に、たとえトランプが“引くことを望んだ”としても、世界のエネルギー供給が受けた破壊がそう簡単には元に戻らないことを理解し始めた。これは主に、イランによる同地域のエネルギーインフラへの攻撃によるものだ。
McElligottは、市場のもう一つの大きな懸念は、エネルギー供給へのショックの中でFRBが利上げを余儀なくされることだとも述べている。 これにより、一定期間は資産価格の下押し圧力が続く可能性がある。というのも、株式市場の実現ボラティリティ（株の毎日の変動の実際の幅）が上がり始めているからだ。
シティグループの米国証券ストラテジストScott Chronertは、このニュースの拡散速度が光速の時代にあっても、イラン紛争が投資家を不安を呼ぶ不確実性へと追い込んでいると指摘した。現地情勢に対する理解が限られているため、ウォール街は「情報の真空地帯」にある。
「イラン紛争については、相互に矛盾する報道に直面して、取引が非常に難しくなる」とChronertは述べた。 これにより一部のトレーダーは超短期の投機行動に走るが、市場は一方で「本当の信頼感を欠いている」。
（財聯社 瀟湘）