### 信頼できる理由  精度、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針 業界の専門家によって作成され、細心の注意を払って精査されています 報道と出版における最高水準 ##### ニュースはこうして作られます 精度、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針 ##### 広告の免責事項（アドディスクライマー） Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Bitcoinは約$67,000まで急落した後、$70,000近くへと再び戻してきましたが、Glassnodeは、その反発は安定化をより持続的な回復へつなげるのに必要な種類の需要プロファイルにはまだ欠けていると述べています。3月25日付の最新の週次レポート「Awaiting Liquidity（流動性待ち）」の中で、オンチェーン・アナリティクス企業は、売り手側の強さ、ETFの資金流出、ディーラー主導による市場の歪みといった複数の圧力ポイントが同時に緩和したと主張しました。それでも、スポットの出来高が抑制され、レバレッジが低水準であり、そして上値側に厚い供給の帯があることから、市場はまだ高い確信を伴うブレイクアウト局面には入っていないことを示唆しています。弱いスポット・ビットコイン需要が上値を制限し得る-----------------------------------------------Glassnodeの中心的な見方は、構造は改善したものの、修正が終わったと断言できるほどではないということです。レポートは「ビットコインは、急な調整的な動きの後に建設的ないくつかの兆候を見せ始めており、価格が安定し、ETFフローが改善し、デリバティブのポジショニングが片寄り過ぎなくなってきている」と述べています。さらに「直近の売り急ぎを定義していた圧力は緩和しつつあり、市場は一週間前よりもよりバランスが取れてきているように見える」としています。 しかし、そのバランスは狭い範囲にあり、しかもまだ脆弱です。Glassnodeによると、新たな蓄積（アキュムレーション）のクラスターが現在の水準の周辺で形成されつつあり、1週間から1か月のコホートはコストベースが約$70,200付近だといいます。これは市場に育っていくサポートのフロアを与える一方で、買い手の現在のベースが控えめであるため、同社はそれを脆弱だと説明しています。 関連記事---------------  #### ビットコイン・クジラが沈黙：大型取引が急減 4日前 市場の上側には、より重い抵抗（レジスタンス）の状況があります。1か月から3か月の保有者コホートは約$82,200に位置しており、またGlassnodeは、短期保有者の供給が約$93,000から$97,000の間にもより大きなクラスターとして存在することを示しました。レポートの別の箇所では、「$84k超における短期保有者供給の顕著に重い集中」を挙げ、その在庫は、いかなる継続的な回復の試みがあっても、売り圧力が再燃する潜在的な源泉になり得ると説明しています。オンチェーンの背景もまた、市場がストレス下にあることを示していますが、むき出しのパニックを示しているわけではありません。相対的な未実現損失は、この2か月の間に時価総額の15%を超える水準で安定しており、このパターンはGlassnodeによれば2022年第2四半期に見られた恐怖に似ていますが、それでもFTX崩壊のようなキャピタレーション（全面投げ）局面にはまだ遠いとしています。 同時に、実現ベースの収益性は劇的に薄まっています。7日移動平均を用いた、エンティティ調整後の実現利益は、2025年7月における1日あたり約$30億から、現在は$1億未満へと落ち込んでおり、96%以上の下落です。Glassnodeにとって、これは現在の局面の両面を物語っています。つまり、コインを配布するために残っている利益を得られる売り手が減っている一方で、市場への新たな資本の流入が弱くなっている、ということです。レポートは「スポット市場の活動は、$67kの領域へ向けた急な売りの後、比較的落ち着いたままであり、総合的な取引所の出来高は、その後の回復の間に示した反応がわずかなものにとどまっている」と述べています。 関連記事---------------  #### ビットコイン・マイナー供給ショックはまだ到来していない、新データが示唆 4日前 これまでの衝動的な上昇局面で見られたより強い参加と比べると、現在のスポット出来高は弱いままです。これは、$70kへのリバウンドはこれまでのところ、広範なスポット需要が規模をもって戻ってきたことによるというよりは、選択的な押し目買いと短期の再ポジショニングによって支えられてきたことを示唆しています。」 それが、Glassnodeの見方における欠けている要素です。ETFフローは改善しており、7日平均は、長期にわたる資金流出の後にわずかにプラスへ転じています。これは、初期段階の機関投資家の再エンゲージメントを示唆します。しかし同社は、その流入の規模は、より前の蓄積局面と比べると依然として限定的だと強調しました。デリバティブ市場も、同様に慎重な物語を伝えています。パーペチュアル（無期限）資金調達率はマイナスのままで、トレーダーはまだ下方向へのエクスポージャーを維持するために支払いをしていることを意味します。一方で先物の建玉（オープン・インタレスト）は、バウンスに沿って拡大するのではなく、比較的落ち着いたままです。オプション市場はもはや急性のストレスを点滅させてはいませんが、強い上方向への確信を織り込んでいるわけでもありません。短期のスキューはプット側に傾いたままで、より長期のポジショニングはよりバランスが取れているように見えるにもかかわらず、下方向のヘッジに対する需要が継続していることを示しています。主要な直近の変数は、金曜日の週次・月次・四半期のオプション期限（エクスパイリー）です。Glassnodeは、ディーラーが$70,000から$75,000の間の短いガンマに集中しており、そのポジショニングの約$100億がロールオフする予定だと述べています。この機械的な影響が解消された後、BTCはより広範なマクロおよび流動性の条件に対して敏感になる可能性があります。取材時点で、BTCは$69,961で取引されていました。ビットコインは$74,500を上抜ける必要がある | 出所：TradingView.com の BTCUSDT注目画像は DALL.E により作成、チャートは TradingView.com から
ビットコインの回復には重要な要素が欠けていると、Glassnodeが警告
信頼できる理由
精度、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針
業界の専門家によって作成され、細心の注意を払って精査されています
報道と出版における最高水準
ニュースはこうして作られます
精度、関連性、そして公平性に焦点を当てた厳格な編集方針
広告の免責事項（アドディスクライマー）
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
Bitcoinは約$67,000まで急落した後、$70,000近くへと再び戻してきましたが、Glassnodeは、その反発は安定化をより持続的な回復へつなげるのに必要な種類の需要プロファイルにはまだ欠けていると述べています。
3月25日付の最新の週次レポート「Awaiting Liquidity（流動性待ち）」の中で、オンチェーン・アナリティクス企業は、売り手側の強さ、ETFの資金流出、ディーラー主導による市場の歪みといった複数の圧力ポイントが同時に緩和したと主張しました。それでも、スポットの出来高が抑制され、レバレッジが低水準であり、そして上値側に厚い供給の帯があることから、市場はまだ高い確信を伴うブレイクアウト局面には入っていないことを示唆しています。
弱いスポット・ビットコイン需要が上値を制限し得る
Glassnodeの中心的な見方は、構造は改善したものの、修正が終わったと断言できるほどではないということです。レポートは「ビットコインは、急な調整的な動きの後に建設的ないくつかの兆候を見せ始めており、価格が安定し、ETFフローが改善し、デリバティブのポジショニングが片寄り過ぎなくなってきている」と述べています。さらに「直近の売り急ぎを定義していた圧力は緩和しつつあり、市場は一週間前よりもよりバランスが取れてきているように見える」としています。
しかし、そのバランスは狭い範囲にあり、しかもまだ脆弱です。Glassnodeによると、新たな蓄積（アキュムレーション）のクラスターが現在の水準の周辺で形成されつつあり、1週間から1か月のコホートはコストベースが約$70,200付近だといいます。これは市場に育っていくサポートのフロアを与える一方で、買い手の現在のベースが控えめであるため、同社はそれを脆弱だと説明しています。
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ビットコイン・クジラが沈黙：大型取引が急減
市場の上側には、より重い抵抗（レジスタンス）の状況があります。1か月から3か月の保有者コホートは約$82,200に位置しており、またGlassnodeは、短期保有者の供給が約$93,000から$97,000の間にもより大きなクラスターとして存在することを示しました。レポートの別の箇所では、「$84k超における短期保有者供給の顕著に重い集中」を挙げ、その在庫は、いかなる継続的な回復の試みがあっても、売り圧力が再燃する潜在的な源泉になり得ると説明しています。
オンチェーンの背景もまた、市場がストレス下にあることを示していますが、むき出しのパニックを示しているわけではありません。相対的な未実現損失は、この2か月の間に時価総額の15%を超える水準で安定しており、このパターンはGlassnodeによれば2022年第2四半期に見られた恐怖に似ていますが、それでもFTX崩壊のようなキャピタレーション（全面投げ）局面にはまだ遠いとしています。
同時に、実現ベースの収益性は劇的に薄まっています。7日移動平均を用いた、エンティティ調整後の実現利益は、2025年7月における1日あたり約$30億から、現在は$1億未満へと落ち込んでおり、96%以上の下落です。Glassnodeにとって、これは現在の局面の両面を物語っています。つまり、コインを配布するために残っている利益を得られる売り手が減っている一方で、市場への新たな資本の流入が弱くなっている、ということです。
レポートは「スポット市場の活動は、$67kの領域へ向けた急な売りの後、比較的落ち着いたままであり、総合的な取引所の出来高は、その後の回復の間に示した反応がわずかなものにとどまっている」と述べています。
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ビットコイン・マイナー供給ショックはまだ到来していない、新データが示唆
これまでの衝動的な上昇局面で見られたより強い参加と比べると、現在のスポット出来高は弱いままです。これは、$70kへのリバウンドはこれまでのところ、広範なスポット需要が規模をもって戻ってきたことによるというよりは、選択的な押し目買いと短期の再ポジショニングによって支えられてきたことを示唆しています。」
それが、Glassnodeの見方における欠けている要素です。ETFフローは改善しており、7日平均は、長期にわたる資金流出の後にわずかにプラスへ転じています。これは、初期段階の機関投資家の再エンゲージメントを示唆します。しかし同社は、その流入の規模は、より前の蓄積局面と比べると依然として限定的だと強調しました。
デリバティブ市場も、同様に慎重な物語を伝えています。パーペチュアル（無期限）資金調達率はマイナスのままで、トレーダーはまだ下方向へのエクスポージャーを維持するために支払いをしていることを意味します。一方で先物の建玉（オープン・インタレスト）は、バウンスに沿って拡大するのではなく、比較的落ち着いたままです。オプション市場はもはや急性のストレスを点滅させてはいませんが、強い上方向への確信を織り込んでいるわけでもありません。短期のスキューはプット側に傾いたままで、より長期のポジショニングはよりバランスが取れているように見えるにもかかわらず、下方向のヘッジに対する需要が継続していることを示しています。
主要な直近の変数は、金曜日の週次・月次・四半期のオプション期限（エクスパイリー）です。Glassnodeは、ディーラーが$70,000から$75,000の間の短いガンマに集中しており、そのポジショニングの約$100億がロールオフする予定だと述べています。この機械的な影響が解消された後、BTCはより広範なマクロおよび流動性の条件に対して敏感になる可能性があります。
取材時点で、BTCは$69,961で取引されていました。
ビットコインは$74,500を上抜ける必要がある | 出所：TradingView.com の BTCUSDT
注目画像は DALL.E により作成、チャートは TradingView.com から