Chewyの株価は楽観的な見通しを背景に上昇していますが、今から株を買うのは遅すぎるわけではありません

**Chewy（CHWY 3.07%）の株価は、同社が先週、2024年度第4四半期の決算を発表した際に強気の見通しを示したことで上昇しました。こうした上げにもかかわらず、ペット用品のEC運営会社の株価は2026年に入ってから依然として約21%下落しており、株価には今後も反発を続けるだけの余地があるように見えます。

Chewyの業績と見通し、そしてなぜその株が買いに見えるのかを詳しく見ていきましょう。

画像出所：Getty Images。

カスタム成長と強い見通し

Chewyの2024年度第4四半期そのものは、あまり大きく期待できる内容ではありませんでした。同社は売上高を前年比わずか0.5%増の32.6億ドルに伸ばし、アナリスト予想と一致しました。一方、調整後1株当たり利益は0.27ドルで、コンセンサス見積もりを1セント下回りました。

しかし、基礎となる指標は依然として堅調でした。13週間の標準化ベースでの売上は8.1%増でした。アクティブ顧客数は前年比4%増の2130万人に上がり、アクティブ顧客当たりの純売上は591ドルへと2.2%増加しました。さらに、オートシップ顧客からの売上は48.4%増の27.4億ドルとなり、同社の総売上の84%を占めました。

重要なのは、マージンが引き続き拡大していることです。粗利益率は90ベーシスポイント（bps）引き上げられて29.4%となり、調整後の利払前・税前・減価償却前・償却前利益（EBITDA）マージンは3.8%から5%へと上昇しました。これにより、調整後EBITDAは1.62億ドルへと30.4%増加しました。

マージンは今年も改善が続く見込みで、同社は調整後EBITDAマージンが6.6%〜6.8%の範囲に入るとガイダンスしています。これは2025年度より約100ベーシスポイント高い水準です。マージン拡大をけん引するのは、プライベートブランドの浸透拡大、AIの導入、新しいフルフィルメントセンター（ヒューストン）の立ち上げです。同社はまた、小規模で高マージンの馬の健康事業を買収しており、その安定化を目指しています。さらに、高マージンのスポンサー広告により、堅い勢いも引き続き見られます。

総じて、通期の売上高は136億ドル〜137.5億ドルを見込んでおり、8%〜9%の成長に相当します。調整後EBITDAは9億ドル〜9.3億ドル超を予想しており、成長率は20%〜29%です。これは、ペット業界全体が低い一桁台の成長にとどまることを前提とし、主に数量（ボリューム）によって押し上げられるとしています。

拡大

NYSE：CHWY

Chewy

今日の変化

（-3.07%）$-0.83

現在の価格

$26.18

主要データ

時価総額

$11B

当日のレンジ

$25.66 - $26.64

52週レンジ

$22.74 - $48.62

出来高

508K

平均出来高

8.3M

粗利益率

28.77%

強い営業レバレッジを伴う割安な株

Chewyが魅力的な株である理由は、同社のオートシップ顧客を軸にした、安定して見通しの立つ事業があるからです。これは非常に価値が高く、この種の企業は、優れた複利型の成長ビジネスであるため、通常はプレミアム評価（高めのバリュエーション）で取引されます。一方で、Chewyは高い一桁台の売上成長を着実に提供し、マージンも拡大させることに成功しています。

それでも、この株はフォワードPERが現在年度のアナリスト予想ベースで17倍、来年度のコンセンサスで14倍にとどまっています。これはこのタイプのビジネスとしてはあまりに低すぎますし、私の見立てでは、株価にはここから大きな上昇余地があります。