金の長期的な展望について掘り下げてきましたが、正直なところ、今後5年間にわたる持続的な強さの根拠はかなり説得力があります。米国だけでなく、世界中の主要通貨で金価格予測やブレイクアウトが起きていることが、その証拠です。これは多くの人が見逃しがちな本当の確認シグナルです。

では、実際にこれを駆動している要因を解説します。

まず、テクニカル分析です。50年の金のチャートは興味深いストーリーを語っています。二つの主要な長期的逆転局面があります。一つは80年代-90年代に形成された巨大な下降ウェッジ、もう一つは2013年から2023年までの間に完成した美しいカップ・アンド・ハンドルの形成です。これは10年にわたる調整局面であり、ブレイクするときは一気に動きが強くなる傾向があります。パターンが長いほど、その動きは強力です。すでにその兆候が現れています。

20年の視点から見ると、さらに明確です。金の強気市場は通常、ゆっくり始まり、終盤に加速します。前回のサイクルには三つの明確なフェーズがあり、新たな逆転パターンを考慮すると、今回も似たような展開が予想されます。歴史は繰り返さないものの、確かに韻を踏みます。

最も興味深いのは、これが新興国や先進国の投資家向けの金価格予測に関係なく、2024年初頭にはほぼすべてのグローバル通貨で金が新たな史上最高値を記録し始めたことです。USD建てのブレイクアウトが3月や4月に起きる前に、すでにその動きが始まっていました。これは本物の確信を示す同期した動きです。

では、金を上昇させているのは何か？それは単純に金融のダイナミクスに帰着します。金は貨幣資産であり、マネーサプライと連動します。2021年にM2の通貨基盤は爆発的に拡大し、2022年は停滞、その後再び安定的に成長しています。歴史的に見て、金とM2は連動しますが、金は一時的に過剰に動く傾向があります。2023年から2024年前半にかけて見られた乖離は持続不可能であり、やがて金は追いつき、強く動きました。

ただし、多くのアナリストが誤解している点があります。それは、供給と需要や経済見通しに焦点を当てることです。実際のドライバーはインフレ期待です。金はインフレ環境下で輝きます。TIP ETF (（インフレ期待を表すETF）を追跡すると、長期的に上昇チャネルを描いています。金はこの相関性に密接に追随します。TIPが下がると、金と株式も下落し、上昇すると両者とも恩恵を受けます。リセッション中に金が好調だという説は誤りです。データはそれを裏付けていません。

現在のマクロ環境は支援的です。CPIの安定した成長、M2の拡大、インフレ期待の長期的な上昇トレンドが見られます。これにより、爆発的な動きではなく、穏やかで安定したブルマーケットの条件が整っています。少なくとも短期的には。

先行指標を見ると、通貨市場も良好な展開です。EUR/USDは長期チャートで建設的な形を示しており、これは金にとって好材料です。なぜなら、ユーロが強くドルが弱いときに金は上昇しやすいためです。国債も重要な指標です。2023年中頃に債券利回りはピークを迎え、世界的に金利引き下げが予想される中、利回りは大きく上昇しない見込みです。これも金にとって追い風です。

また、先物市場のポジショニングも考慮すべきです。COMEXの金先物における商業筋のネットショートポジションは非常に偏っています。これが極端な場合、金の抑制は制限される傾向があります。すぐに爆発的な上昇をもたらすわけではありませんが、安定した上昇トレンドを支えます。

では、今後5年間の金価格予測はどうなるか？テクニカル設定、マクロドライバー、先行指標を踏まえた分析は次の通りです。

2026年：金は$2,800〜$3,800の範囲で推移し、調整前には$3,900に近づく可能性も。

2027〜2029年：金融とインフレのダイナミクスに沿って、着実に価値を増す。

2030年：通常の市場条件下でのピークは約$5,000と予測。

それ以降はマクロダイナミクスが10年ごとに変化するため予測は難しいですが、次の5年で$5,000は十分に現実的なターゲットです。

では、これを大手機関の予測と比較するとどうなるか？彼らの予測を追ってきましたが、実はかなりの乖離があります。

Goldman Sachsは2025年初めに$2,700を目標としていました。Bloombergは$1,709〜$2,727と幅広く、かなり不確実性を示しています。Commerzbankは2025年半ばに$2,600を予想。UBSもほぼ同じく$2,700。BofAは$2,750を予測し、$3,000までの可能性も示唆。Citi Researchは$2,875とやや強気で、$2,800〜$3,000の範囲を見込んでいます。

興味深いのは、多くの主要機関が2025年に$2,700〜$2,800の範囲に集中している点です。これはコンセンサスの見解です。一方、私たちの分析は2025年に$3,100と予測しており、これは機関の予測よりもかなり楽観的です。過去の実績を見ると、この研究チームは2021年前の5年間、金の予測において的中率が高く、2024年の予測も$2,200から$2,555とし、2024年8月までに達成しています。信頼性は高いです。

この乖離は、機関が保守的に見積もっているのか、あるいはテクニカルとマネーサプライのダイナミクスに基づき、より強気の見方が正当化されるのかを示唆しています。チャートやM2・インフレの動きから、後者の可能性が高いと私は考えています。

ただし、注意点もあります。金が$1,770を下回り、そこにとどまる場合、その強気シナリオは崩れます。これは無効ラインです。非常に低い確率ですが、ラインはそこにあります。

ただし、金だけを見るべきか？銀も検討に値します。50年の金と銀の比率を見ると、銀は金の強気市場の後半に爆発的に動く傾向があります。銀は堅実なファンダメンタルズを持ち、その50年チャートは非常に強気のカップ・アンド・ハンドルを示しています。このサイクルが成熟するにつれて、銀のターゲットも合理的に見えます。資産配分を考えるなら、両方ともポートフォリオに入れるべきですが、サイクルの後半では銀の方がより爆発的な動きになる可能性があります。

今後5年間の金価格予測を追っている方々、先進国・新興国問わず、マクロ環境はかなり明確です。安定した金融成長、長期的なインフレ期待の上昇、そして多年にわたる強気パターンのテクニカル。穏やかなブルマーケットのシナリオが基本線であり、後半に加速する可能性が高いです。

無効ラインは$1,770です。これを下回ると見通しは変わりますが、それ以外は依然強気です。もしマクロ環境が予想通り進行すれば、2026年に$3,000、2030年には$5,000に近づくのも決して夢ではありません。データが示すのは、その可能性です。

この5年の見通しは非常に魅力的です。すでに世界中の通貨で同期したブレイクアウトが見られることを考えると、ブルマーケットのシナリオは崩れていません。テクニカルも安定した上昇を支持しています。