コア保有株を売るタイミング

『The Morning Filter』の3月9日放送回で、David Sekera氏とSusan Dziubinski氏は、投資家がコア株をいつ売るべきかについて話し合います。以下は番組からの抜粋です。

売却するタイミングがいつなのかをどうやって知るのですか？

**Susan Dziubinski: **ええ、今週の「今週の質問」の時間です。今週の質問は長年の視聴者であるDannyからいただいたもので、Dannyの質問を少しだけ言い換えてみます。彼は、割安だと思ってコア保有を買ったあと、かなり早い段階でフェアバリュー（公正価値）に到達した場合、つまり3つ星の水準になったら、3つ星の時点で利益確定を一部とるのが賢明でしょうか。それとも、そのポジションを維持して、2つ星に下がるまで待ってから縮小（スケールバック）すべきでしょうか。なお、これはコア保有であるという前提です。

**David Sekera: **ええ、そして、私が言いたいのは、それは素晴らしい質問であり、ある程度までは的確な答えが可能ですが、いくらか難しい面もあります。結局は、評価（バリュエーション）の問題に常に行き着くのですが、それと同時に、自分自身のリスク特性が何なのか、そして自分のポートフォリオ構築がどうなっているのかを理解する必要があります。だから、たとえコア保有だとしても、過大評価の領域に行き過ぎてきている場合、特に、それがあなたの全ポートフォリオの中でどんどん大きくなってきていて、その銘柄が今やオーバーウェイトになっているのなら、ええ、テーブルの上から少し利益を取るのは常に良いタイミングです。繰り返しになりますが、私がポジションにレイヤー（段階的に積み増し）していくのが好きなように、ポジションから段階的にスケールアウト（縮小）していくのも好きです。そうすれば、ポジション全体を売り切らなくても、利益の一部を取ることができますし、何かは残しておけます。そのようにしておけば、より強い勢い（モメンタム）がある場合には、もう一度言いますが、勝ち筋はある程度伸ばすべきなのですが、一方で、その「ドライパウダー（待機資金）」を持っていて、その株が下落したときに買い戻す力も確保できます。

さて、その星の評価システムについて考えると、あれは私たちのリスク調整後の適正価値レンジです。つまり3つ星評価の株は、私たちがフェアバリューだと考える範囲に入っているということです。長期投資家であれば、私たちの前提に基づいて、ある程度は、株主資本コストのようなタイプのリターンを得られるはずです。もちろん、それは全く問題ありません。特にコア保有であればなおさらです。通常、この種の企業の株主資本コストは8%〜9%です。ですから私としては、一般的には2つ星に到達した時点、つまり私が何かを少しずつ削り始めようと考える場所がそこだと言えます。そしてもちろん、それが1つ星に入ってくると、もっと売却をする良いタイミングになります。さらに1つ星領域へより深く入っていくほど、その銘柄へのエクスポージャーを切り続けることになるでしょう。

いちばん難しいのは、損失を下方向に向けて（ディウンサイドに）いつ切り込むべきか、つまり、株が下落を始めたときにどこで、もっと良い言い方ができないのですが、私たちの評価が間違っているときに「どこで間違いを認めるのか」を見極めることだと思います。つまり一般的に、長期の実績はかなり良いと思いますし、私たちの全体的なカバレッジ（分析のカバー範囲）を見てもかなり良いです。ただ、私たちが間違えるケースは必ず出てきます。そして、正しいときでも、しばらく間違っているように見えることがあるのです。これらの株の中にある、どれだけ市場の勢い（モメンタム）があるか次第だからです。ですから、繰り返しになりますが、自分自身の分析に基づいて、情報に裏打ちされた自分なりの見方を持つ必要があると思います。そして、特に会社のファンダメンタルズが弱まっていて、株価が下落しているケース、さらにいえば、フェアバリューを下方向に切り下げているようなケースに目を配るべきです。そういった場面こそ、株にこれ以上の下方向の勢いが出る前に、損失を切りたいと思うところです。

コア株とは何か、そしてなぜすべてのポートフォリオに必要なのか

投資家が「死ぬまで付き合う（ride-or-die）」ような投資先を見つけ、たとえ市場が変動してもポートフォリオを安定させる方法です。

若手の株式投資家が知っておくべきこと

株の売り方も含めて。

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		3 Stocks to Sell and 3 Stocks to Buy Instead

		さらに、今日の株ポートフォリオの組み方（ポジショニング）について。
	





			41m 22s
		 Mar 9, 2026

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