各方面の資本がブレイン・マシン・インターフェース（BMI）プロジェクトを狂乱のように買い漁っている。「この前、譲渡を受けたいという意向で、強脳科技の古株（既存株）を譲り受けたい基金に約10社、積極的に連絡を取りました。いずれも大手の機関で、しかも私は多くの打診をやんわり断りました」と、証券時報の記者の取材に応じた強脳科技の初期投資家の一人であり、生命科学分野で著名な投資家の柳丹は述べた。「さらに、見積もり（価格）の提示が一路高騰していて、増資（新株発行）の価格より高い意向すらありました。」プライマリー（一次市場）における古株の取引は、通常は新株に比べてディスカウント（割引）が付く。ブレイン・マシン・インターフェースの古株譲渡に見られる異常な相場は、この分野の投資・融資の熱狂がかつてないほど高まっていることの縮図そのものだ。産業資本やネット企業の大手が次々と参入している。しかし記者が取材の中で把握したところでは、ブレイン・マシン・インターフェースのプロジェクトを取り合う一方で、各資本は異なる技術ルートに対してそれぞれ異なる重点を置いている。**「ブレイン・マシン・インターフェース企業は基本的にすぐ資金調達できる」**ブレイン・マシン・インターフェースは、今年の政府活動報告において将来の産業として取り上げられたことに加え、世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器が承認されて上場したなどの技術的ブレークスルーが重なり、中国のブレイン・マシン・インターフェース一次市場では「DeepSeekの時」が到来した。3月13日、ブレイン・マシン・インターフェース分野のスタープレイン（注目の新興企業）である階梯医疗（ジエジー・メディカル）は5億元の戦略的資金調達を完了したと発表し、直近1年で同社の累計調達額は11億元超となった。3月12日、フォーマータ・テクノロジー（格式塔科技）は1.5億元のエンジェルラウンドの資金調達を完了し、中国のブレイン・マシン・インターフェース分野におけるエンジェルラウンドの最高記録を塗り替えた。1月、強脳科技（チャンノウ・テクノロジー）は新たに約20億元の資金調達を完了し、国内の非侵入型ブレイン・マシン・インターフェース分野における単一案件の資金調達記録を樹立した。IT桔子のデータによると、3月19日までに、年内のブレイン・マシン・インターフェース分野で発生した投資・融資イベントは合計17件、金額は合計38.03億元で、2025年通年の14.55億元を大きく上回っている。柳丹は述べた。現在の熱狂の下では、創業チームがブレイン・マシン・インターフェース業界の基礎をある程度備えている初期企業は、ほぼ追いかけられて資金を素早く調達でき、細分のリーダー企業は、さらに大手ファンドが「不足を埋める」ための投資対象となり、「一部の大手ファンドは古株の譲受などの方式でこの分野に参入している」。道彤投資は格式塔科技のエンジェルラウンド資金調達のリード投資家の一つであり、そのパートナーである林祯成は記者に対し、このラウンドは推進が迅速で、オーバー・サブスク（上限超えの申込み）も獲得しており、現在も複数の機関が後続ラウンドに投資したがっていると語った。「ブレイン・マシン・インターフェースは医療業界の投資・融資の焦点になっています。私たちは前年からこの分野を研究・構想しており、すでに4〜5件に投資しています。今後さらに2〜3件を出資していく予定です」と述べた。今回のブレイン・マシン・インターフェース一次市場の投資・融資ブームの中で、資金がまず流れ込むのは依然として大手企業だ。大型資金調達は、技術的な壁が高く、臨床の推進が速い企業に集中しがちである。啓明創投の執行董事（エグゼクティブディレクター）である毛硕は、取材に対し「機関は概して4種類の対象をより好む」と述べた。それは、(1) ハードコアな技術の壁があり、特に埋め込み型、柔軟なブレイン・マシン・インターフェースなどの中核技術で明確な優位性があること、(2) 創業チームがトップクラスの学術的背景と産業化能力を兼ね備えていること、(3) 臨床の進捗が先行しており、型式検査や臨床試験を推進でき、明確な承認と商業化の道筋があること、(4) 運動デコード、神経疾患治療などで明確な実装シーンがあることだ。これが啓明創投が階梯医疗に継続して投資している理由でもある。「階梯医疗の創業チームは非常に高い専門性と成長性を備えています。国内初のミニチュア化された埋め込み型、柔軟なブレイン・マシン・インターフェース・システムの開発を実現し、厳格な臨床前検証も完了しています。同時に、業界標準と承認プロセスの形成を積極的に推進しています」と毛硕は述べた。「私たちは階梯医疗の中に、明確な将来のビジョンを見ています。すでに国内初の運動デコードの臨床埋め込みを完了しており、さらに言語デコード、視覚再構築、神経疾患の精密な調整制御などの分野でも、明確な技術ルートを策定しています。」ブレイン・マシン・インターフェースの部品、材料などの企業もまた、資本が配置する細分化された分野の一つとなっている。水木梧桐創投の董事総経理（ディレクター兼ゼネラルマネージャー）である杨博は、記者に対し、「技術的な参入障壁が高い侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの柔軟な電極、信号処理システム、チップ、埋め込み装置などの企業が資金の注目を集めています」と語った。**産業資本とネット企業の大手が相次いで参入**ブレイン・マシン・インターフェース・テッカー（資金調達ブーム）において、参加主体はより多様化している。杨博は、これまでブレイン・マシン・インターフェース業界は、少数の医療機器ファンドやハードテック・ファンドが注目する最先端の小さな領域にとどまっていたが、今ではより多くの総合型ファンド、産業資本、地方の国有資本、そしてネット企業の大手の視野に入ってきていると観察した。強脳科技の20億元調達の布陣には、IDG資本、華登国际などの投資機関だけでなく、蓝思科技、领益智造などの産業の巨大企業もおり、さらに润泽科技、华住集团、好未来集团などの戦略投資機関も含まれている。格式塔科技の投資家側にも、傅利叶智能などの産業資本の後押しがある。階梯医疗の5億元調達では、アリババがリード投資し、テンセントが再び追随投資している。同社は、ブレイン・マシン・インターフェース分野におけるアリババとテンセントの取り組みの最初の対象案件でもある。林祯成の見方では、産業資本とネット企業の大手がブレイン・マシン・インターフェース分野の取り組みを始めることで、業界にはより長期の資金と産業チェーンのリソースが流入し、ブレイン・マシン・インターフェース産業の基礎研究、製品開発、継続的な改良、応用シーンの実装がさらに進むことになる。産業資本とネット企業の大手が参入する中で、より大きな狙いはビジネスの融合と協同にある。複数の取材対象者は、「ブレイン・マシン・インターフェースの発展方向は、臨床分野の用途にだけ限定してはならない。今後はエンタメ、教育、ヘルスケア、工業用途など、医療以外の分野での人機インタラクションの応用想像の余地がより大きい」と考えている。毛硕は「ブレイン・マシン・インターフェースは、単なる最先端の医療技術ではなく、生命科学と情報技術が深く融合する重要な方向性でもあります」と述べ、階梯医疗を例に分析した。インターネット大手は、多モーダル大規模モデル、計算能力（算力）支援、スマートハードウェア、そしてエコシステム構築の面で非常に深い蓄積があり、階梯医疗のブレイン・マシン・ハードウェアの中核技術や臨床面での転換（臨床応用への翻訳）の優位性と組み合わせ、協同して、新世代のブレイン・マシン・インターフェース・システムとより先進的なアプリケーションのエコシステムを共同で作り上げることができる。「これは医療イノベーションを力強く支えるものであり、同時に次世代の人機インタラクションの中核能力に対する先行的なレイアウト（前倒しの設計）でもあります」。「世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェース第3類医療機器の承認・上場、そしてインターネット大手の参入は、業界が次第に商業化へ向かう転換点として、象徴的な出来事として捉えることができます」と林祯成は述べた。**技術ルートの分岐が顕在化 機関の布陣はそれぞれ重点が異なる**各種の機関はブレイン・マシン・インターフェース分野を総じて前向きに見ているものの、異なる技術ルートや細分化された分野に対しては、それぞれ異なる重点が置かれている。毛硕は述べた。「啓明創投は、ハードコアな技術的な壁と、明確な臨床での実装価値を持つ企業に焦点を当てます。重点的に見るのは、埋め込み型ブレイン・マシン・インターフェース、神経調整、信号デコードなどの中核領域です。優先して選ぶのは、トップクラスの学際チームを持ち、臨床の進捗が先行しており、明確な技術ロードマップと商業化の道筋を備える企業です。特に、科学者から起業家への転換を実現でき、学術力と産業化能力を兼ね備えた創業チームを好みます。同時に、産業チェーンの上流・下流にある質の高い対象も注視し、投資の配置を充実させます。」柳丹は、中期的には半侵入型の技術ルートの未来の発展と応用をより楽観的に見ている。「半侵入型は、競技場でいうところの中盤の位置に相当し、医療の場面にも切り込めますし、非医療の場面にも切り込めます。攻めても守っても柔軟に対応できるので、相対的に扱いやすいのです。」杨博も直近でブレイン・マシン・インターフェース分野の案件を注視している。彼は記者に、「大手のスター案件への投資機会にも目を向けつつ、初期段階で高成長性を備えた技術駆動型企業も見ています。例えば、ブレイン・マシン関連の電極、信号処理システム、アルゴリズム開発、ブレイン・マシンと具現化インテリジェンス（身体性のある知能）の融合開発といった最先端の技術プロジェクトです」と語った。彼の見解では、非侵入型ブレイン・マシンのプロジェクトには、臨床という真面目な医療システムの中での医療機器もあれば、心理情緒の健康、教育、3Cアプリケーションなどの場面における非侵入型ブレイン・マシン製品もある。ただし、この種の企業が投資を引き付ける規模は、侵入型ブレイン・マシン・インターフェースのトップ企業に比べてまだ及ばない。「ブレイン・マシン・インターフェースの未来の発展方向は、臨床領域での応用だけに限定されるべきではありません。政策支援の枠組みが、基礎研究、重要な中核技術の攻略、複数の場面での融合応用へとさらに延びることを期待しています」と杨博は取材で語った。「特にAIとブレイン・マシンの融合、ブレイン・マシンと具現化インテリジェンスの協同、人機インタラクションの新しい場面の検証といった方向性において、より体系的なトップレベル設計、重点支援、そして産業政策のセット配備を期待しています。」侵入型ブレイン・マシン・インターフェース技術が次々と突破していくのを密に注視する一方で、林祯成は非侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの巨大な応用領域と潜在力を非常に高く評価している。すでにうつ病、パーキンソン病、疼痛、てんかん、アルツハイマー病などの医療プロジェクトに投資しており、院内利用と家庭内利用という異なる応用シーンに分布している。また、ブレイン・マシン・インターフェースが非医療領域で持つ将来の巨大な商業ポテンシャルも期待しており、いくつかの研究チームはすでに商業化の実装を探索している。例えば、脳制御ドローン、脳制御自動車、脳制御ゲームなどだ。「ブレイン・マシン・インターフェースは、坂が長く雪が深い（険しい）道のりの分野です。私たちはこの分野に大いに布陣します。」校正：苏焕文
深度｜資本「狂騒」している脳波インターフェースの老株！価格査定が上昇し続け、プレミアムが頻繁に出現
各方面の資本がブレイン・マシン・インターフェース（BMI）プロジェクトを狂乱のように買い漁っている。
「この前、譲渡を受けたいという意向で、強脳科技の古株（既存株）を譲り受けたい基金に約10社、積極的に連絡を取りました。いずれも大手の機関で、しかも私は多くの打診をやんわり断りました」と、証券時報の記者の取材に応じた強脳科技の初期投資家の一人であり、生命科学分野で著名な投資家の柳丹は述べた。「さらに、見積もり（価格）の提示が一路高騰していて、増資（新株発行）の価格より高い意向すらありました。」
プライマリー（一次市場）における古株の取引は、通常は新株に比べてディスカウント（割引）が付く。ブレイン・マシン・インターフェースの古株譲渡に見られる異常な相場は、この分野の投資・融資の熱狂がかつてないほど高まっていることの縮図そのものだ。産業資本やネット企業の大手が次々と参入している。しかし記者が取材の中で把握したところでは、ブレイン・マシン・インターフェースのプロジェクトを取り合う一方で、各資本は異なる技術ルートに対してそれぞれ異なる重点を置いている。
「ブレイン・マシン・インターフェース企業は基本的にすぐ資金調達できる」
ブレイン・マシン・インターフェースは、今年の政府活動報告において将来の産業として取り上げられたことに加え、世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの第3類医療機器が承認されて上場したなどの技術的ブレークスルーが重なり、中国のブレイン・マシン・インターフェース一次市場では「DeepSeekの時」が到来した。
3月13日、ブレイン・マシン・インターフェース分野のスタープレイン（注目の新興企業）である階梯医疗（ジエジー・メディカル）は5億元の戦略的資金調達を完了したと発表し、直近1年で同社の累計調達額は11億元超となった。3月12日、フォーマータ・テクノロジー（格式塔科技）は1.5億元のエンジェルラウンドの資金調達を完了し、中国のブレイン・マシン・インターフェース分野におけるエンジェルラウンドの最高記録を塗り替えた。1月、強脳科技（チャンノウ・テクノロジー）は新たに約20億元の資金調達を完了し、国内の非侵入型ブレイン・マシン・インターフェース分野における単一案件の資金調達記録を樹立した。
IT桔子のデータによると、3月19日までに、年内のブレイン・マシン・インターフェース分野で発生した投資・融資イベントは合計17件、金額は合計38.03億元で、2025年通年の14.55億元を大きく上回っている。
柳丹は述べた。現在の熱狂の下では、創業チームがブレイン・マシン・インターフェース業界の基礎をある程度備えている初期企業は、ほぼ追いかけられて資金を素早く調達でき、細分のリーダー企業は、さらに大手ファンドが「不足を埋める」ための投資対象となり、「一部の大手ファンドは古株の譲受などの方式でこの分野に参入している」。
道彤投資は格式塔科技のエンジェルラウンド資金調達のリード投資家の一つであり、そのパートナーである林祯成は記者に対し、このラウンドは推進が迅速で、オーバー・サブスク（上限超えの申込み）も獲得しており、現在も複数の機関が後続ラウンドに投資したがっていると語った。「ブレイン・マシン・インターフェースは医療業界の投資・融資の焦点になっています。私たちは前年からこの分野を研究・構想しており、すでに4〜5件に投資しています。今後さらに2〜3件を出資していく予定です」と述べた。
今回のブレイン・マシン・インターフェース一次市場の投資・融資ブームの中で、資金がまず流れ込むのは依然として大手企業だ。大型資金調達は、技術的な壁が高く、臨床の推進が速い企業に集中しがちである。啓明創投の執行董事（エグゼクティブディレクター）である毛硕は、取材に対し「機関は概して4種類の対象をより好む」と述べた。それは、(1) ハードコアな技術の壁があり、特に埋め込み型、柔軟なブレイン・マシン・インターフェースなどの中核技術で明確な優位性があること、(2) 創業チームがトップクラスの学術的背景と産業化能力を兼ね備えていること、(3) 臨床の進捗が先行しており、型式検査や臨床試験を推進でき、明確な承認と商業化の道筋があること、(4) 運動デコード、神経疾患治療などで明確な実装シーンがあることだ。
これが啓明創投が階梯医疗に継続して投資している理由でもある。「階梯医疗の創業チームは非常に高い専門性と成長性を備えています。国内初のミニチュア化された埋め込み型、柔軟なブレイン・マシン・インターフェース・システムの開発を実現し、厳格な臨床前検証も完了しています。同時に、業界標準と承認プロセスの形成を積極的に推進しています」と毛硕は述べた。「私たちは階梯医疗の中に、明確な将来のビジョンを見ています。すでに国内初の運動デコードの臨床埋め込みを完了しており、さらに言語デコード、視覚再構築、神経疾患の精密な調整制御などの分野でも、明確な技術ルートを策定しています。」
ブレイン・マシン・インターフェースの部品、材料などの企業もまた、資本が配置する細分化された分野の一つとなっている。水木梧桐創投の董事総経理（ディレクター兼ゼネラルマネージャー）である杨博は、記者に対し、「技術的な参入障壁が高い侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの柔軟な電極、信号処理システム、チップ、埋め込み装置などの企業が資金の注目を集めています」と語った。
産業資本とネット企業の大手が相次いで参入
ブレイン・マシン・インターフェース・テッカー（資金調達ブーム）において、参加主体はより多様化している。杨博は、これまでブレイン・マシン・インターフェース業界は、少数の医療機器ファンドやハードテック・ファンドが注目する最先端の小さな領域にとどまっていたが、今ではより多くの総合型ファンド、産業資本、地方の国有資本、そしてネット企業の大手の視野に入ってきていると観察した。
強脳科技の20億元調達の布陣には、IDG資本、華登国际などの投資機関だけでなく、蓝思科技、领益智造などの産業の巨大企業もおり、さらに润泽科技、华住集团、好未来集团などの戦略投資機関も含まれている。格式塔科技の投資家側にも、傅利叶智能などの産業資本の後押しがある。階梯医疗の5億元調達では、アリババがリード投資し、テンセントが再び追随投資している。同社は、ブレイン・マシン・インターフェース分野におけるアリババとテンセントの取り組みの最初の対象案件でもある。
林祯成の見方では、産業資本とネット企業の大手がブレイン・マシン・インターフェース分野の取り組みを始めることで、業界にはより長期の資金と産業チェーンのリソースが流入し、ブレイン・マシン・インターフェース産業の基礎研究、製品開発、継続的な改良、応用シーンの実装がさらに進むことになる。
産業資本とネット企業の大手が参入する中で、より大きな狙いはビジネスの融合と協同にある。複数の取材対象者は、「ブレイン・マシン・インターフェースの発展方向は、臨床分野の用途にだけ限定してはならない。今後はエンタメ、教育、ヘルスケア、工業用途など、医療以外の分野での人機インタラクションの応用想像の余地がより大きい」と考えている。
毛硕は「ブレイン・マシン・インターフェースは、単なる最先端の医療技術ではなく、生命科学と情報技術が深く融合する重要な方向性でもあります」と述べ、階梯医疗を例に分析した。インターネット大手は、多モーダル大規模モデル、計算能力（算力）支援、スマートハードウェア、そしてエコシステム構築の面で非常に深い蓄積があり、階梯医疗のブレイン・マシン・ハードウェアの中核技術や臨床面での転換（臨床応用への翻訳）の優位性と組み合わせ、協同して、新世代のブレイン・マシン・インターフェース・システムとより先進的なアプリケーションのエコシステムを共同で作り上げることができる。「これは医療イノベーションを力強く支えるものであり、同時に次世代の人機インタラクションの中核能力に対する先行的なレイアウト（前倒しの設計）でもあります」。
「世界初の侵入型ブレイン・マシン・インターフェース第3類医療機器の承認・上場、そしてインターネット大手の参入は、業界が次第に商業化へ向かう転換点として、象徴的な出来事として捉えることができます」と林祯成は述べた。
技術ルートの分岐が顕在化 機関の布陣はそれぞれ重点が異なる
各種の機関はブレイン・マシン・インターフェース分野を総じて前向きに見ているものの、異なる技術ルートや細分化された分野に対しては、それぞれ異なる重点が置かれている。
毛硕は述べた。「啓明創投は、ハードコアな技術的な壁と、明確な臨床での実装価値を持つ企業に焦点を当てます。重点的に見るのは、埋め込み型ブレイン・マシン・インターフェース、神経調整、信号デコードなどの中核領域です。優先して選ぶのは、トップクラスの学際チームを持ち、臨床の進捗が先行しており、明確な技術ロードマップと商業化の道筋を備える企業です。特に、科学者から起業家への転換を実現でき、学術力と産業化能力を兼ね備えた創業チームを好みます。同時に、産業チェーンの上流・下流にある質の高い対象も注視し、投資の配置を充実させます。」
柳丹は、中期的には半侵入型の技術ルートの未来の発展と応用をより楽観的に見ている。「半侵入型は、競技場でいうところの中盤の位置に相当し、医療の場面にも切り込めますし、非医療の場面にも切り込めます。攻めても守っても柔軟に対応できるので、相対的に扱いやすいのです。」
杨博も直近でブレイン・マシン・インターフェース分野の案件を注視している。彼は記者に、「大手のスター案件への投資機会にも目を向けつつ、初期段階で高成長性を備えた技術駆動型企業も見ています。例えば、ブレイン・マシン関連の電極、信号処理システム、アルゴリズム開発、ブレイン・マシンと具現化インテリジェンス（身体性のある知能）の融合開発といった最先端の技術プロジェクトです」と語った。
彼の見解では、非侵入型ブレイン・マシンのプロジェクトには、臨床という真面目な医療システムの中での医療機器もあれば、心理情緒の健康、教育、3Cアプリケーションなどの場面における非侵入型ブレイン・マシン製品もある。ただし、この種の企業が投資を引き付ける規模は、侵入型ブレイン・マシン・インターフェースのトップ企業に比べてまだ及ばない。
「ブレイン・マシン・インターフェースの未来の発展方向は、臨床領域での応用だけに限定されるべきではありません。政策支援の枠組みが、基礎研究、重要な中核技術の攻略、複数の場面での融合応用へとさらに延びることを期待しています」と杨博は取材で語った。「特にAIとブレイン・マシンの融合、ブレイン・マシンと具現化インテリジェンスの協同、人機インタラクションの新しい場面の検証といった方向性において、より体系的なトップレベル設計、重点支援、そして産業政策のセット配備を期待しています。」
侵入型ブレイン・マシン・インターフェース技術が次々と突破していくのを密に注視する一方で、林祯成は非侵入型ブレイン・マシン・インターフェースの巨大な応用領域と潜在力を非常に高く評価している。すでにうつ病、パーキンソン病、疼痛、てんかん、アルツハイマー病などの医療プロジェクトに投資しており、院内利用と家庭内利用という異なる応用シーンに分布している。また、ブレイン・マシン・インターフェースが非医療領域で持つ将来の巨大な商業ポテンシャルも期待しており、いくつかの研究チームはすでに商業化の実装を探索している。例えば、脳制御ドローン、脳制御自動車、脳制御ゲームなどだ。「ブレイン・マシン・インターフェースは、坂が長く雪が深い（険しい）道のりの分野です。私たちはこの分野に大いに布陣します。」
校正：苏焕文