スター・チャオ・キャピタル：地政学的緊張が金価格の反発を一時的に抑制、インフレと金利が依然として主導

3月24日、星橋キャピタルは追跡しており、米国側が対イラン関連の攻撃計画を延期したことに伴い、国際金価格は日中の安値から反発し、いったん直前まで続いていた下落圧力が緩和された。この一連の変動は中東の地政学情勢の段階的な緩和と直接関連しており、また、足元の貴金属市場における最も重要な「限界変数（マージナル・バリアブル）」となっている。

米国側は、イラン側と建設的な意思疎通を行ったとし、エネルギー施設に対する関連行動を5日間延期するとしている。一方、イラン側はこれについて異なる見解を示しており、双方の情報には一定の隔たりがある。星橋キャピタルは、市場がこれまで48時間の最後通牒に関する表現をもとに、より高い紛争の激化（エスカレーション）予想を織り込んでいたことに注目している。金価格は月曜の朝の取引で一時、年内の上昇分をすべて取り戻す動き（反落）を見せた。スポット黄金は、昨年12月下旬以来の最も低い水準まで下落した。

価格の駆動ロジックから見ると、今回の金価格は典型的な「リスク回避による上昇」局面を形成しておらず、むしろ地政学が緊張する中で継続して圧迫されている。市場は、紛争がエネルギー価格を押し上げてインフレ圧力を強め、ひいては主要な中央銀行がよりタカ派的な政策経路を維持することにつながることを一層懸念している。欧州中央銀行とイングランド銀行は、年内の追加利上げの可能性を示すシグナルをすでに出している。米連邦準備制度（FRB）は利上げに言及していないものの、市場の「年内利下げ」予想は継続して冷え込んでいる。星橋キャピタルは、現時点でのゴールドの価格決定の重心が、地政学的なリスク回避からインフレと利率の見通しへと移っており、リスク回避の買い需要は、高金利環境下で無利息の金を保有する機会費用の上昇を相殺しきれないと考えている。

ある機関の見解では、仮に紛争が急速に緩和しても、過去数週間の経済への影響はなお続く一方で、現在の情勢には緩和方向へ進んでいる兆しがすでに見えているという。星橋キャピタルはこれに同意しており、短期の地政学リスクの低下は金価格の下支えに役立つものの、継続的に反発できるかどうかは、インフレ指標の動きと主要中央銀行の政策姿勢次第だとみている。

各方面の情報と市場の動きを総合すると、星橋キャピタルは、金は短期的には地政学の進展と利率の見通しという両方向の材料を受けて変動しやすく、先行する過度な下落の後にはテクニカルなリカバリーの余地がある一方で、インフレ懸念とタカ派的な政策見通しが明確に緩和される前には、トレンドとしての反転が成立する条件はまだ十分ではないと判断している。

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責任者：陳平