競合の衝撃と自社チャネル体系の揺れのなか、華潤飲料の2025年の業績はとても理想とは言えない。3月26日、華潤飲料（02460.HK）は2025年の年次報告書を公表した。2025年、華潤飲料の収入は110.02億元で、前年同期比18.60%減となった。通年利益は10.08億元で、前年同期比39.30%減。純利益率は2024年の12.30%から2025年の9.20%へ低下した。2021年から2024年にかけて、華潤飲料の収入は全体として増加傾向にあったが、2025年の華潤飲料の収入は、上場前の2021年の収入水準（113.40億元）にすら達していない。収入減の理由について、華潤飲料は決算資料の中で、主に包装水の販売量が減少したこと、マーケティング資源の投入を強化したこと、ならびに製品構成の変化が影響したためだと述べている。目論見書によれば、華潤飲料は中国で2番目に大きい包装飲用水企業であり、中国最大の飲用精製水企業でもある。「怡宝（イボウ）」ブランドを代表とする包装飲用水事業が、華潤飲料の業績を支える柱だ。1元水が業界の常態となった背景のもと、2025年には、次第に失地を回復しつつある農夫山泉と、全国チャネルに継続的に浸透する娃哈哈が、ともに怡宝の市場スペースを圧迫した。さらに、華潤飲料内部のチャネル体系改革による揺れが、影響をいっそう深刻にした。2024年10月23日、華潤飲料は1株あたり14.50香港ドルの発行価格で香港取引所に上場した。3月27日の取引終了時点で、華潤飲料の株価は1株あたり9.01香港ドルで引けた。上場から1年半で、華潤飲料の株価はすでに約4割下落している。資本市場への対応として、3月26日、業績を公表すると同時に華潤飲料は、取締役および経営陣による買い増し（増持）計画を公表した。取締役会議長兼執行董事の高立（コー・リー）、総裁兼執行董事の李樹清（リー・シューチン）、最高財務責任者（CFO）の黄鵬（ホアン・フー）、ならびに同社のその他の取締役および上級管理職メンバーは、合計で最大340万香港ドル（そのうち高立は最大100万香港ドル）を用い、年次報告書公表後約6カ月の間に、公開市場でそれぞれ華潤飲料の株式を購入する予定。上記の取締役および上級管理職は、買い増し計画の中で会社の株式を購入した後6カ月以内に、取得した株式を売却しないことを約束している。同日、華潤飲料はまた、1株あたり0.088元の価格で期末配当、1株あたり0.165元の価格で特別配当を宣言した。図源：unsplash娃哈哈が家の門前まで攻め込み、怡宝が売れない2025年、華潤飲料の包装飲用水製品の売上高は総収入に占める割合が86.40%だった。包装飲用水事業の大幅な下滑が、華潤飲料の業績が大幅に落ち込んだ主因でもある。2025年、華潤飲料の包装飲用水収入は95.04億元で、前年同期比21.60%減となった。華潤飲料の包装飲用水製品は3種類に分けられる。1本あたりの容量が1リットルを超えない小容量のボトル入り水、1本あたりの容量が1リットルから15リットルの間の中・大容量のボトル入り水、そして1本あたりの容量が18.90リットルのタンク（バケット）水だ。そのうち、小容量のボトル入り水が収入の中核となる柱だ。2024年、華潤飲料の小容量ボトル入り水の収入は70.28億元だった。ところが2025年になると、このカテゴリの収入は53.96億元まで下がった。同時期に、中・大容量ボトル入り水の収入も、2024年の46.07億元から36.37億元へ減少した。全体としてみれば、華潤飲料の飲用水事業の下滑は、内憂外患の結果だ。2024年の飲用水価格戦を経て、1元水は業界の常態になった。3月27日、時代財経が美団（Meituan）プラットフォームを調べたところ、農夫山泉550mlの緑ボトル精製水の単価は0.83元であった。一方、農夫山泉550mlの赤ボトル天然水、怡宝555mlの精製水、娃哈哈596mlの精製水製品はいずれも単価が1.06元だった。価格だけ見ても、現時点では怡宝の小容量ボトル入り水製品は農夫山泉や娃哈哈に優位性がない。製品の価格競争力がならされたとき、もう一つの防衛線として本来は担うはずだったチャネル体系にも、2025年に揺れが生じた。時代財経は、決算資料と国泰君安（Guotai Junan）・海通証券（Haitong）および中金公司（CICC）のリサーチレポートを組み合わせて確認した。2025年、チャネル側の在庫が一時的に高水準になっていたこと、ならびにチャネル管理が粗放だった等の過去からの持ち越し課題の影響を受けて、華潤飲料はチャネルの末端（チャネル端）に向けた改革を開始した。チャネル在庫の圧力を緩和するために費用投入を強化する一方で、華潤飲料は一部の地域市場により多くの第一級卸（一级批发商）を導入し、ECチャネルや飲食チャネル向けの専営ディーラー（専売の取扱業者）を設置して、ディーラー網を拡大した。華潤飲料のチャネル体系が大きく調整される一方で、「飲用水のトップ（一哥）」である農夫山泉は、世論上の騒動から次第に抜け出し、失地を回復しつつある。2025年、農夫山泉の包装飲用水製品の収入は187.09億元で、前年同期比17.3%増だった。怡宝の最も直接的なライバルである娃哈哈は、全家（ファミリーマート）、盒马（Hema）、美宜佳（Mei Yijia）などのチャネルに参入することで、正式に一線市場へ食い込んだ。小象超市（Xiaoxiang Supermarket）の飲用水「熱売（ホットセール）ランキング」では、現時点で娃哈哈の596ml×12本入りの飲用精製水製品が1位、怡宝の飲用精製水製品は4位にとどまっている。現在、娃哈哈の596ml飲用精製水製品は小象超市の飲用水熱売ランキングで1位に位置している。内憂外患のもと、華潤飲料の「精製水の一哥（トップ）」の座も揺れ始めた。日配品（クイックコマース）モニタリングプラットフォーム「马上赢（マシャンイン）」のデータによれば、2024年1月から2025年10月までに、怡宝の精製水の細分セグメント内のシェアは70%超から約45%へ落ちた。同期間、娃哈哈の市場シェアは約11%から約35%へ増加した。飲料事業では立て直しが難しいため、康師傅の前幹部を招聘飲用水事業が大きな打撃を受けたこと、飲用水製品に対する規格の革新、ならびに飲料事業への注力が、華潤飲料の自力再建策になっている。2025年、運動中、移動中、いわゆる泡茶（お茶を入れて飲む）などの細分された飲水シーンに向けて、華潤飲料は相次いで「怡宝」555mlのスポーツキャップ入り製品、「怡宝」210mlのポケットパック製品、そして5Lの「本优茶伴」製品を発売した。なかでも怡宝のスポーツキャップ製品は価格3元に設定され、小容量ボトル入り飲用水製品の価格帯を広げようとしている。さらに、華潤飲料の飲料事業部門も相次いで23商品を新発売し、ハーブ植物飲料、無糖茶飲料、果汁飲料、インスタントコーヒーなどの細分領域をカバーした。業績の観点では、新規格の飲用水製品の投入があったものの、包装飲用水セグメントの下落トレンドを食い止めることはできなかった。飲料製品の収入は2025年に前年同期比で7.30%増加したものの、華潤飲料の収入に占める比率は13.60%にとどまっており、総売上への貢献は依然として限定的だった。2025年、華潤飲料はまた、人事面での高層部の調整も行っている。2025年12月8日、華潤飲料の元非執行董事であり、戦略・投資委員会の主席、監査委員会のメンバー、ならびに報酬・考課委員会のメンバーであった曹越（ツァオ・ユエ）が辞任した。上記のポジションは王徳剛（ワン・ダーガン）が引き継いだ。公告によると、王徳剛はブランド管理、マーケティング戦略、ならびに総合管理を得意としている。彼は2022年から2024年にかけて今麦郎（ジンマイラン）で飲料マーケティングセンターの総经理を務めた。また、2001年から2022年の間に、康師傅（Kangshifu）でグループマーケティング長室副総经理、飲料マーケティング副総裁など複数の上級職を歴任した。2026年1月14日、華潤飲料の元取締役会議長である張偉通（チャン・ウェイトン）は、執行董事、取締役会議長、ならびに指名委員会の主席を辞任した。同日、高立が取締役会議長、執行董事、ならびに指名委員会の主席の職務を引き継ぎ、同社の執行董事兼総裁である李樹清が、授权代表（指定代理人）の職務を引き継いだ。張偉通と高立はともに華潤グループ系のベテランだが、職業上のキャリアパスは異なる。張偉通は業務起点型だ。2000年に華潤飲料に入社後、同氏は華潤飲料のマーケティング部門、製品開発部門、入札オフィス、会社事務部門、ならびに同社の複数の販売大区（地域ブロック）を担当していた。2018年12月以降、張偉通は華潤飲料の経営管理業務を全面的に担うようになった。高立は財務のバックグラウンド出身だ。高立は国家監査署で長年働き、2007年8月に華潤に入ってからは、華潤創業有限公司、華潤飲料、華潤電力、華潤集団で相次いで職務に就いた。2012年から2020年にかけて、高立は華潤飲料の財務総監を務めた。2020年以降は、華潤集団の財務部副総经理、華潤電力の最高財務責任者、華潤集団の財務部総经理を相次いで歴任している。複数領域の事業管理経験を持つ高立は、おそらく華潤飲料の現状の発展ニーズに最も合っている。国泰海通のリサーチレポートは、「高立の経歴的背景は、華潤飲料の現在の管理精緻化改革、チャネルの精緻な運用、そしてコスト削減と利益率向上による収益改善の計画と軌を一にしており、同社が徐々に底打ちし低迷から抜け出す助けになるだろう」と示している。 大量のニュース、精密な解釈は、新浪财经APPで。
被農夫山泉和娃哈哈夾擊，華潤飲料淨利潤下滑近40%，引入康師傅老將救場
競合の衝撃と自社チャネル体系の揺れのなか、華潤飲料の2025年の業績はとても理想とは言えない。
3月26日、華潤飲料（02460.HK）は2025年の年次報告書を公表した。2025年、華潤飲料の収入は110.02億元で、前年同期比18.60%減となった。通年利益は10.08億元で、前年同期比39.30%減。純利益率は2024年の12.30%から2025年の9.20%へ低下した。
2021年から2024年にかけて、華潤飲料の収入は全体として増加傾向にあったが、2025年の華潤飲料の収入は、上場前の2021年の収入水準（113.40億元）にすら達していない。
収入減の理由について、華潤飲料は決算資料の中で、主に包装水の販売量が減少したこと、マーケティング資源の投入を強化したこと、ならびに製品構成の変化が影響したためだと述べている。
目論見書によれば、華潤飲料は中国で2番目に大きい包装飲用水企業であり、中国最大の飲用精製水企業でもある。「怡宝（イボウ）」ブランドを代表とする包装飲用水事業が、華潤飲料の業績を支える柱だ。
1元水が業界の常態となった背景のもと、2025年には、次第に失地を回復しつつある農夫山泉と、全国チャネルに継続的に浸透する娃哈哈が、ともに怡宝の市場スペースを圧迫した。さらに、華潤飲料内部のチャネル体系改革による揺れが、影響をいっそう深刻にした。
2024年10月23日、華潤飲料は1株あたり14.50香港ドルの発行価格で香港取引所に上場した。3月27日の取引終了時点で、華潤飲料の株価は1株あたり9.01香港ドルで引けた。上場から1年半で、華潤飲料の株価はすでに約4割下落している。
資本市場への対応として、3月26日、業績を公表すると同時に華潤飲料は、取締役および経営陣による買い増し（増持）計画を公表した。取締役会議長兼執行董事の高立（コー・リー）、総裁兼執行董事の李樹清（リー・シューチン）、最高財務責任者（CFO）の黄鵬（ホアン・フー）、ならびに同社のその他の取締役および上級管理職メンバーは、合計で最大340万香港ドル（そのうち高立は最大100万香港ドル）を用い、年次報告書公表後約6カ月の間に、公開市場でそれぞれ華潤飲料の株式を購入する予定。上記の取締役および上級管理職は、買い増し計画の中で会社の株式を購入した後6カ月以内に、取得した株式を売却しないことを約束している。
同日、華潤飲料はまた、1株あたり0.088元の価格で期末配当、1株あたり0.165元の価格で特別配当を宣言した。
図源：unsplash
娃哈哈が家の門前まで攻め込み、怡宝が売れない
2025年、華潤飲料の包装飲用水製品の売上高は総収入に占める割合が86.40%だった。
包装飲用水事業の大幅な下滑が、華潤飲料の業績が大幅に落ち込んだ主因でもある。2025年、華潤飲料の包装飲用水収入は95.04億元で、前年同期比21.60%減となった。
華潤飲料の包装飲用水製品は3種類に分けられる。1本あたりの容量が1リットルを超えない小容量のボトル入り水、1本あたりの容量が1リットルから15リットルの間の中・大容量のボトル入り水、そして1本あたりの容量が18.90リットルのタンク（バケット）水だ。
そのうち、小容量のボトル入り水が収入の中核となる柱だ。2024年、華潤飲料の小容量ボトル入り水の収入は70.28億元だった。ところが2025年になると、このカテゴリの収入は53.96億元まで下がった。同時期に、中・大容量ボトル入り水の収入も、2024年の46.07億元から36.37億元へ減少した。
全体としてみれば、華潤飲料の飲用水事業の下滑は、内憂外患の結果だ。
2024年の飲用水価格戦を経て、1元水は業界の常態になった。3月27日、時代財経が美団（Meituan）プラットフォームを調べたところ、農夫山泉550mlの緑ボトル精製水の単価は0.83元であった。一方、農夫山泉550mlの赤ボトル天然水、怡宝555mlの精製水、娃哈哈596mlの精製水製品はいずれも単価が1.06元だった。価格だけ見ても、現時点では怡宝の小容量ボトル入り水製品は農夫山泉や娃哈哈に優位性がない。
製品の価格競争力がならされたとき、もう一つの防衛線として本来は担うはずだったチャネル体系にも、2025年に揺れが生じた。
時代財経は、決算資料と国泰君安（Guotai Junan）・海通証券（Haitong）および中金公司（CICC）のリサーチレポートを組み合わせて確認した。2025年、チャネル側の在庫が一時的に高水準になっていたこと、ならびにチャネル管理が粗放だった等の過去からの持ち越し課題の影響を受けて、華潤飲料はチャネルの末端（チャネル端）に向けた改革を開始した。チャネル在庫の圧力を緩和するために費用投入を強化する一方で、華潤飲料は一部の地域市場により多くの第一級卸（一级批发商）を導入し、ECチャネルや飲食チャネル向けの専営ディーラー（専売の取扱業者）を設置して、ディーラー網を拡大した。
華潤飲料のチャネル体系が大きく調整される一方で、「飲用水のトップ（一哥）」である農夫山泉は、世論上の騒動から次第に抜け出し、失地を回復しつつある。2025年、農夫山泉の包装飲用水製品の収入は187.09億元で、前年同期比17.3%増だった。
怡宝の最も直接的なライバルである娃哈哈は、全家（ファミリーマート）、盒马（Hema）、美宜佳（Mei Yijia）などのチャネルに参入することで、正式に一線市場へ食い込んだ。小象超市（Xiaoxiang Supermarket）の飲用水「熱売（ホットセール）ランキング」では、現時点で娃哈哈の596ml×12本入りの飲用精製水製品が1位、怡宝の飲用精製水製品は4位にとどまっている。
現在、娃哈哈の596ml飲用精製水製品は小象超市の飲用水熱売ランキングで1位に位置している。
内憂外患のもと、華潤飲料の「精製水の一哥（トップ）」の座も揺れ始めた。日配品（クイックコマース）モニタリングプラットフォーム「马上赢（マシャンイン）」のデータによれば、2024年1月から2025年10月までに、怡宝の精製水の細分セグメント内のシェアは70%超から約45%へ落ちた。同期間、娃哈哈の市場シェアは約11%から約35%へ増加した。
飲料事業では立て直しが難しいため、康師傅の前幹部を招聘
飲用水事業が大きな打撃を受けたこと、飲用水製品に対する規格の革新、ならびに飲料事業への注力が、華潤飲料の自力再建策になっている。
2025年、運動中、移動中、いわゆる泡茶（お茶を入れて飲む）などの細分された飲水シーンに向けて、華潤飲料は相次いで「怡宝」555mlのスポーツキャップ入り製品、「怡宝」210mlのポケットパック製品、そして5Lの「本优茶伴」製品を発売した。なかでも怡宝のスポーツキャップ製品は価格3元に設定され、小容量ボトル入り飲用水製品の価格帯を広げようとしている。さらに、華潤飲料の飲料事業部門も相次いで23商品を新発売し、ハーブ植物飲料、無糖茶飲料、果汁飲料、インスタントコーヒーなどの細分領域をカバーした。
業績の観点では、新規格の飲用水製品の投入があったものの、包装飲用水セグメントの下落トレンドを食い止めることはできなかった。飲料製品の収入は2025年に前年同期比で7.30%増加したものの、華潤飲料の収入に占める比率は13.60%にとどまっており、総売上への貢献は依然として限定的だった。
2025年、華潤飲料はまた、人事面での高層部の調整も行っている。
2025年12月8日、華潤飲料の元非執行董事であり、戦略・投資委員会の主席、監査委員会のメンバー、ならびに報酬・考課委員会のメンバーであった曹越（ツァオ・ユエ）が辞任した。上記のポジションは王徳剛（ワン・ダーガン）が引き継いだ。
公告によると、王徳剛はブランド管理、マーケティング戦略、ならびに総合管理を得意としている。彼は2022年から2024年にかけて今麦郎（ジンマイラン）で飲料マーケティングセンターの総经理を務めた。また、2001年から2022年の間に、康師傅（Kangshifu）でグループマーケティング長室副総经理、飲料マーケティング副総裁など複数の上級職を歴任した。
2026年1月14日、華潤飲料の元取締役会議長である張偉通（チャン・ウェイトン）は、執行董事、取締役会議長、ならびに指名委員会の主席を辞任した。同日、高立が取締役会議長、執行董事、ならびに指名委員会の主席の職務を引き継ぎ、同社の執行董事兼総裁である李樹清が、授权代表（指定代理人）の職務を引き継いだ。
張偉通と高立はともに華潤グループ系のベテランだが、職業上のキャリアパスは異なる。
張偉通は業務起点型だ。2000年に華潤飲料に入社後、同氏は華潤飲料のマーケティング部門、製品開発部門、入札オフィス、会社事務部門、ならびに同社の複数の販売大区（地域ブロック）を担当していた。2018年12月以降、張偉通は華潤飲料の経営管理業務を全面的に担うようになった。
高立は財務のバックグラウンド出身だ。高立は国家監査署で長年働き、2007年8月に華潤に入ってからは、華潤創業有限公司、華潤飲料、華潤電力、華潤集団で相次いで職務に就いた。2012年から2020年にかけて、高立は華潤飲料の財務総監を務めた。2020年以降は、華潤集団の財務部副総经理、華潤電力の最高財務責任者、華潤集団の財務部総经理を相次いで歴任している。
複数領域の事業管理経験を持つ高立は、おそらく華潤飲料の現状の発展ニーズに最も合っている。国泰海通のリサーチレポートは、「高立の経歴的背景は、華潤飲料の現在の管理精緻化改革、チャネルの精緻な運用、そしてコスト削減と利益率向上による収益改善の計画と軌を一にしており、同社が徐々に底打ちし低迷から抜け出す助けになるだろう」と示している。
大量のニュース、精密な解釈は、新浪财经APPで。