原文作者：深潮 TechFlow戦略（旧 MicroStrategy）を率いる会長兼最高経営責任者 Michael Saylor は今週日曜日、慣例的な「オレンジ色のドット（橙色円点）」によるビットコイン購入シグナルを出さず、代わりに会社の無期限優先株 STRC を全面的に推し進めている。これにより、昨年12月末から続いていた連続13週間のビットコイン買い増しのペースが、いったん途切れた可能性がある。この買い増し局面で Strategy は累計約 90,831 枚の BTC を購入した。同社は現在 762,099 枚のビットコインを保有しており、平均コストは約 75,694 米ドルである。一方、ビットコインの現在価格は約 66,389 米ドルで、帳簿上の含み損はかなりの規模に上る。月曜日の 8-K ファイルで、本当に購入を停止しているのかが確認される。Strategy は、昨年12月末以降の毎週のビットコイン買い増しペースを、初めて中断した可能性がある。BeInCrypto の 3 月 29 日の報道によると、Saylor は今週日曜日に X プラットフォーム上で、彼の象徴的な「オレンジ色のドット（Orange Dot）」による購入追跡チャートを投稿しなかった。代わりに、会社の無期限優先株 Stretch（コード STRC）に全注意を向けた。過去13週間、このシグナルはトレーダーが「Strategy が近日中にビットコインを買い増すかどうか」を判断する信頼できる風向き指標になっていた。日曜日に図を投稿し、月曜日の朝に 8-K ファイルを提出して購入の詳細を確認する、という流れである。今回の沈黙が打ち破るのは、攻撃的な買い増しの期間である。**13 週間で 9 万枚 BTC を購入、最後の週は大幅に買い付け量を縮小**-----------------------------昨年12月末から始まったこの連続買い増しで、Strategy は累計約 90,831 枚のビットコインを買い入れた。同社の公式データパネルによると、3月22日時点で Strategy は 762,099 枚の BTC を保有し、総コストは約 576.9 億米ドル、平均買い入れ価格は約 75,694 米ドルだ。しかし、買い増しの勢いはここ数週間で明らかに減速している。CoinDesk の報道によれば、3月16日から22日までの週に Strategy が買い入れたのはわずか 1,031 枚の BTC、投資額は 7,660 万米ドルで、平均価格は約 74,326 米ドルだった。すべて普通株 ATM（時価での発行）によって資金調達された。直前2週間の購入規模は、それぞれ 17,994 枚（約 12.8 億米ドル）と 22,337 枚（約 15.7 億米ドル）で、後者は 2026 年以降の最大の単週買い入れだった。数十億ドル規模の強気な一掃から、7,600 万ドルの「小雨」へ、そして今週は購入が停止される可能性へ——量の縮小の軌跡ははっきり見て取れる。**Saylor がスポットライトを STRC に移す、420 億米ドルの ATM 計画が直近で成立**-----------------------------------------Saylor は今週日曜日に X で投稿し、STRC は過去30日間のボラティリティが S&P 500 の全構成銘柄およびすべての主要資産クラスより低く、同時に年率 11.5% の配当利回りを提供していると述べた。さらに別の投稿では、STRC の配当を維持するために必要なビットコインの年率リターンは約 2.13% で、ビットコインの過去の実績と比べてはるかに低いと主張した。この「売り込み」タイミングに偶然はない。3月23日、Strategy はちょうど 420 億米ドル規模の新しい ATM 発行計画を発表した。そのうち 210 億米ドルが MSTR の普通株、210 億米ドルが STRC の優先株に充てられ、さらに 21 億米ドルの STRK の優先株 ATM 枠がある。STRC は Strategy が 2025 年 7 月に導入した無期限優先株で、額面は 100 米ドル、配当は毎月支払われ、利率は毎月 ±0.25 ポイント調整される。現在の年率配当利回りはすでに 11.5% まで引き上げられており、連続7か月目の上方修正となる。CEO の Phong Le はこれに先立ち 2 月に、同社は普通株の発行への依存から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段へと切り替えていると述べていた。Yahoo Finance が引用したデータによると、STRC の保有者の約 80% は暗号資産のリテール投資家であり、機関投資家ではない。2026 年 3 月、Strategy は STRC の ATM 販売を通じて約 12 億米ドルを調達し、その資金はビットコイン購入に充てられた。優先株が普通株を初めて上回り、主要な資金調達源になったのだ。ただしこれは、STRC の調達能力が、個人投資家のビットコインに対する信頼感に直接結び付くことも意味する。**ビットコインが 66,000 米ドル台に下落、Strategy は帳簿上で深い含み損**-------------------------------------沈黙のシグナルが現れた時点で、ビットコインは低迷期にあった。記事執筆時点でのビットコイン価格は約 6.7 万米ドルで、2025 年 10 月ごろの約 12.6 万米ドルという過去最高値からは約 47% 下落している。MSTR の株価は 2024 年 11 月のピークから約 76% 下落し、77% にとどまった。762,099 枚の保有量と 75,694 米ドルの平均価格で計算すると、Strategy のビットコイン保有の総コストは約 576.9 億米ドルである。一方、現在価格で算定した時価総額は約 505 億米ドルで、帳簿上の含み損は 70 億米ドル超にのぼる。よりマクロな背景として、企業によるビットコイン購入は Strategy という一社に大きく集中している。CryptoQuant は今週のレポートで、Strategy は過去30日間に約 45,000 枚の BTC を購入したのに対し、他のすべての企業のトレジャリー（国庫口座）を合計しても購入はわずか約 1,000 枚だと伝えた。Strategy は現在、企業トレジャリーが保有するビットコイン総量の約 76% を保有しており、他の企業の購入シェアはピーク時の 95% から 2% へ急落している。市場では「機関投資家の保有基盤を拡げる」流れとして宣伝されているが、実際には単一企業への集中リスクへと変質している。**月曜日の 8-K ファイルが答えを明らかにする**------------------日曜日の投稿がないことが、必ずしも購入の停止を意味するわけではない。Strategy は過去にもシグナルが変化したことがあり、会社は月曜日の 8-K ファイルで新たな購入をこっそり確認する可能性がある。さらに Strategy は、これまで 2025 年 7 月初旬と 10 月初旬にも短期間の購入停止を経験しており、いずれも一時的な調整だった。だが、もし月曜日のファイルで新たな保有が確認されない場合、それは昨年12月以来の初めての正式な中断となり、同時に Strategy の資金調達戦略の転換点を示す可能性もある——「どんな代償を払ってでも攻撃的に買い増す」から、「安定した STRC という新しい資金調達エンジン」へと軸足を移すための重要な節目になり得る。
13週目の最初の断ち切り、SaylorはBTCの買い漁りを一時停止し、優先株STRCを積極的に推進
原文作者：深潮 TechFlow
戦略（旧 MicroStrategy）を率いる会長兼最高経営責任者 Michael Saylor は今週日曜日、慣例的な「オレンジ色のドット（橙色円点）」によるビットコイン購入シグナルを出さず、代わりに会社の無期限優先株 STRC を全面的に推し進めている。これにより、昨年12月末から続いていた連続13週間のビットコイン買い増しのペースが、いったん途切れた可能性がある。この買い増し局面で Strategy は累計約 90,831 枚の BTC を購入した。同社は現在 762,099 枚のビットコインを保有しており、平均コストは約 75,694 米ドルである。一方、ビットコインの現在価格は約 66,389 米ドルで、帳簿上の含み損はかなりの規模に上る。月曜日の 8-K ファイルで、本当に購入を停止しているのかが確認される。
Strategy は、昨年12月末以降の毎週のビットコイン買い増しペースを、初めて中断した可能性がある。
BeInCrypto の 3 月 29 日の報道によると、Saylor は今週日曜日に X プラットフォーム上で、彼の象徴的な「オレンジ色のドット（Orange Dot）」による購入追跡チャートを投稿しなかった。代わりに、会社の無期限優先株 Stretch（コード STRC）に全注意を向けた。過去13週間、このシグナルはトレーダーが「Strategy が近日中にビットコインを買い増すかどうか」を判断する信頼できる風向き指標になっていた。日曜日に図を投稿し、月曜日の朝に 8-K ファイルを提出して購入の詳細を確認する、という流れである。
今回の沈黙が打ち破るのは、攻撃的な買い増しの期間である。
13 週間で 9 万枚 BTC を購入、最後の週は大幅に買い付け量を縮小
昨年12月末から始まったこの連続買い増しで、Strategy は累計約 90,831 枚のビットコインを買い入れた。同社の公式データパネルによると、3月22日時点で Strategy は 762,099 枚の BTC を保有し、総コストは約 576.9 億米ドル、平均買い入れ価格は約 75,694 米ドルだ。
しかし、買い増しの勢いはここ数週間で明らかに減速している。CoinDesk の報道によれば、3月16日から22日までの週に Strategy が買い入れたのはわずか 1,031 枚の BTC、投資額は 7,660 万米ドルで、平均価格は約 74,326 米ドルだった。すべて普通株 ATM（時価での発行）によって資金調達された。直前2週間の購入規模は、それぞれ 17,994 枚（約 12.8 億米ドル）と 22,337 枚（約 15.7 億米ドル）で、後者は 2026 年以降の最大の単週買い入れだった。
数十億ドル規模の強気な一掃から、7,600 万ドルの「小雨」へ、そして今週は購入が停止される可能性へ——量の縮小の軌跡ははっきり見て取れる。
Saylor がスポットライトを STRC に移す、420 億米ドルの ATM 計画が直近で成立
Saylor は今週日曜日に X で投稿し、STRC は過去30日間のボラティリティが S&P 500 の全構成銘柄およびすべての主要資産クラスより低く、同時に年率 11.5% の配当利回りを提供していると述べた。さらに別の投稿では、STRC の配当を維持するために必要なビットコインの年率リターンは約 2.13% で、ビットコインの過去の実績と比べてはるかに低いと主張した。
この「売り込み」タイミングに偶然はない。3月23日、Strategy はちょうど 420 億米ドル規模の新しい ATM 発行計画を発表した。そのうち 210 億米ドルが MSTR の普通株、210 億米ドルが STRC の優先株に充てられ、さらに 21 億米ドルの STRK の優先株 ATM 枠がある。
STRC は Strategy が 2025 年 7 月に導入した無期限優先株で、額面は 100 米ドル、配当は毎月支払われ、利率は毎月 ±0.25 ポイント調整される。現在の年率配当利回りはすでに 11.5% まで引き上げられており、連続7か月目の上方修正となる。CEO の Phong Le はこれに先立ち 2 月に、同社は普通株の発行への依存から、優先株をビットコイン購入の主要な資金調達手段へと切り替えていると述べていた。
Yahoo Finance が引用したデータによると、STRC の保有者の約 80% は暗号資産のリテール投資家であり、機関投資家ではない。2026 年 3 月、Strategy は STRC の ATM 販売を通じて約 12 億米ドルを調達し、その資金はビットコイン購入に充てられた。優先株が普通株を初めて上回り、主要な資金調達源になったのだ。ただしこれは、STRC の調達能力が、個人投資家のビットコインに対する信頼感に直接結び付くことも意味する。
ビットコインが 66,000 米ドル台に下落、Strategy は帳簿上で深い含み損
沈黙のシグナルが現れた時点で、ビットコインは低迷期にあった。記事執筆時点でのビットコイン価格は約 6.7 万米ドルで、2025 年 10 月ごろの約 12.6 万米ドルという過去最高値からは約 47% 下落している。MSTR の株価は 2024 年 11 月のピークから約 76% 下落し、77% にとどまった。
762,099 枚の保有量と 75,694 米ドルの平均価格で計算すると、Strategy のビットコイン保有の総コストは約 576.9 億米ドルである。一方、現在価格で算定した時価総額は約 505 億米ドルで、帳簿上の含み損は 70 億米ドル超にのぼる。
よりマクロな背景として、企業によるビットコイン購入は Strategy という一社に大きく集中している。CryptoQuant は今週のレポートで、Strategy は過去30日間に約 45,000 枚の BTC を購入したのに対し、他のすべての企業のトレジャリー（国庫口座）を合計しても購入はわずか約 1,000 枚だと伝えた。Strategy は現在、企業トレジャリーが保有するビットコイン総量の約 76% を保有しており、他の企業の購入シェアはピーク時の 95% から 2% へ急落している。市場では「機関投資家の保有基盤を拡げる」流れとして宣伝されているが、実際には単一企業への集中リスクへと変質している。
月曜日の 8-K ファイルが答えを明らかにする
日曜日の投稿がないことが、必ずしも購入の停止を意味するわけではない。Strategy は過去にもシグナルが変化したことがあり、会社は月曜日の 8-K ファイルで新たな購入をこっそり確認する可能性がある。さらに Strategy は、これまで 2025 年 7 月初旬と 10 月初旬にも短期間の購入停止を経験しており、いずれも一時的な調整だった。
だが、もし月曜日のファイルで新たな保有が確認されない場合、それは昨年12月以来の初めての正式な中断となり、同時に Strategy の資金調達戦略の転換点を示す可能性もある——「どんな代償を払ってでも攻撃的に買い増す」から、「安定した STRC という新しい資金調達エンジン」へと軸足を移すための重要な節目になり得る。