2月下旬まで、広く注目される **ダウ工業株30種平均（Dow Jones Industrial Average）**（^DJI 1.73%）、幅広い **S&P 500**（^GSPC 1.67%）、そして成長株中心の **ナスダック総合指数（Nasdaq Composite）**（^IXIC 2.15%）は、ほぼ止められない状態が続いていた。ダウとS&P 500（それぞれ）で第4年目にまで伸びた強気相場は、S&P 500が一時7,000を上回り、ナスダックが24,000を突破し、ダウが50,000に触れるところまで進んだ。しかし、ウォール街の強気相場の急騰は、投資家が考えるよりも不安定かもしれない。逆風は常に株を引き下げようとするが、今のところ株式にとって最大のリスクは、イラン戦争によって引き起こされるインフレをめぐる不確実性だと言える。FRB議長ジェローム・パウエルおよび連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）のメンバーは、インフレについて危うい立場にある。画像出典：米連邦準備制度（FRB）公式写真。戦争の影響は戦場のはるか外まで及ぶ-------------------------------------------------------それから1か月少し前の2月28日、米国とイスラエルの部隊がイランに対して軍事行動を開始した。この時期とほぼ同じ頃、イランはホルムズ海峡を通じた原油輸出の事実上の閉鎖を発表した。イランとオマーンの間のこの細い海峡では、液体燃料が1日あたりおよそ2,000万バレル通過している。この停止により、世界の液体燃料の約20%が妨げられ、その影響は国内でも感じられている。AAAのデータによると、3月25日時点で、全国のレギュラーガソリン1ガロンの価格は過去1か月で34%上昇して$3.98になった。直近1か月のディーゼルの上昇率43%は、さらに衝撃的だ。原油価格の急騰が消費者の懐を直撃し、企業の輸送コストに直接影響している。輸送費や生産コストの上昇は、ガソリンスタンドの外でも、消費者が商品やサービスに対してより多くを支払うことにつながることが多い。100万ドルの問いはこうだ――どれだけさらに上がるのか？画像出典：Getty Images。FRBの3月のインフレ予測はさらに悪化した-------------------------------------------------------------米国労働統計局（BLS）が3月11日に2月のインフレデータを報告した際、直近1年で物価が2.4%上昇したことが示された。加えて、インフレ率がFRBの長期目標である2%を上回っているのは59か月連続となった。4月10日にBLSが3月のインフレ報告を公表するが、状況は大きく様変わりする見通しだ。ドナルド・トランプ大統領の関税および貿易政策に紐づく財（モノ）部門のインフレが、予想よりも粘り強いことが判明しているとの前提を踏まえ、米クレーヴランド連邦準備銀行のインフレ・ナウキャスティング（Inflation Nowcasting）ツールは、直近12か月のインフレ率が2月の報告された2.4%から3月には3.16%へ跳ね上がると予測している。これは、3月19日時点の見通しからさらに14ベーシスポイントの上振れだ。> S&P 500 Shiller PE Ratio hits 2nd highest level in history 🚨 The highest was the Dot Com Bubble 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa> > -- Barchart (@Barchart) December 28, 2025インフレの急速な上昇は、現在の強気相場にとって致命的な警鐘になり得る。株式市場は、2026年を史上2番目に高いバリュエーションで迎えた。投資家がプレミアム（高い評価）を許容してきた主な理由の1つは、2026年に向けた追加の利下げがあるとの期待だった。米アトランタ連邦準備銀行の予測によれば、6月17日までに連邦公開市場委員会（FOMC：国の金融政策を決める12人組。連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルを含む）による利下げが実施される確率は14%未満だ。逆に、6月中旬までに利上げとなる確率は41%を超える。インフレ・ナウキャスティング・ツールは定期的に更新されるものの、利下げがテーブルの外になる可能性があることは明確だ。これは、高値圏にある株式のバリュエーション（評価）のリセットにつながり、ダウ工業株30種平均、S&P 500、そしてナスダック総合指数にとっては厳しい道のりを意味するかもしれない。
今は見ないでください、しかし連邦準備制度の3月のインフレ予測は悪化しました
2月下旬まで、広く注目される ダウ工業株30種平均（Dow Jones Industrial Average）（^DJI 1.73%）、幅広い S&P 500（^GSPC 1.67%）、そして成長株中心の ナスダック総合指数（Nasdaq Composite）（^IXIC 2.15%）は、ほぼ止められない状態が続いていた。ダウとS&P 500（それぞれ）で第4年目にまで伸びた強気相場は、S&P 500が一時7,000を上回り、ナスダックが24,000を突破し、ダウが50,000に触れるところまで進んだ。
しかし、ウォール街の強気相場の急騰は、投資家が考えるよりも不安定かもしれない。逆風は常に株を引き下げようとするが、今のところ株式にとって最大のリスクは、イラン戦争によって引き起こされるインフレをめぐる不確実性だと言える。
FRB議長ジェローム・パウエルおよび連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）のメンバーは、インフレについて危うい立場にある。画像出典：米連邦準備制度（FRB）公式写真。
戦争の影響は戦場のはるか外まで及ぶ
それから1か月少し前の2月28日、米国とイスラエルの部隊がイランに対して軍事行動を開始した。この時期とほぼ同じ頃、イランはホルムズ海峡を通じた原油輸出の事実上の閉鎖を発表した。イランとオマーンの間のこの細い海峡では、液体燃料が1日あたりおよそ2,000万バレル通過している。
この停止により、世界の液体燃料の約20%が妨げられ、その影響は国内でも感じられている。
AAAのデータによると、3月25日時点で、全国のレギュラーガソリン1ガロンの価格は過去1か月で34%上昇して$3.98になった。直近1か月のディーゼルの上昇率43%は、さらに衝撃的だ。
原油価格の急騰が消費者の懐を直撃し、企業の輸送コストに直接影響している。輸送費や生産コストの上昇は、ガソリンスタンドの外でも、消費者が商品やサービスに対してより多くを支払うことにつながることが多い。100万ドルの問いはこうだ――どれだけさらに上がるのか？
画像出典：Getty Images。
FRBの3月のインフレ予測はさらに悪化した
米国労働統計局（BLS）が3月11日に2月のインフレデータを報告した際、直近1年で物価が2.4%上昇したことが示された。加えて、インフレ率がFRBの長期目標である2%を上回っているのは59か月連続となった。
4月10日にBLSが3月のインフレ報告を公表するが、状況は大きく様変わりする見通しだ。
ドナルド・トランプ大統領の関税および貿易政策に紐づく財（モノ）部門のインフレが、予想よりも粘り強いことが判明しているとの前提を踏まえ、米クレーヴランド連邦準備銀行のインフレ・ナウキャスティング（Inflation Nowcasting）ツールは、直近12か月のインフレ率が2月の報告された2.4%から3月には3.16%へ跳ね上がると予測している。これは、3月19日時点の見通しからさらに14ベーシスポイントの上振れだ。
インフレの急速な上昇は、現在の強気相場にとって致命的な警鐘になり得る。株式市場は、2026年を史上2番目に高いバリュエーションで迎えた。投資家がプレミアム（高い評価）を許容してきた主な理由の1つは、2026年に向けた追加の利下げがあるとの期待だった。
米アトランタ連邦準備銀行の予測によれば、6月17日までに連邦公開市場委員会（FOMC：国の金融政策を決める12人組。連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルを含む）による利下げが実施される確率は14%未満だ。逆に、6月中旬までに利上げとなる確率は41%を超える。
インフレ・ナウキャスティング・ツールは定期的に更新されるものの、利下げがテーブルの外になる可能性があることは明確だ。これは、高値圏にある株式のバリュエーション（評価）のリセットにつながり、ダウ工業株30種平均、S&P 500、そしてナスダック総合指数にとっては厳しい道のりを意味するかもしれない。