今日市場で最も注目を集めているのは、電解アルミニウム板ブロック（電解アルミニウム板材分野）に違いありません！ 3月30日、万得アルミニウム業界指数は終日大幅に上昇し、5%超となりました。その中で、闽発アルミニウム、常铝股份、天山アルミニウム、南山アルミニウムなどの個別銘柄がストップ高となり、云铝股份は9%超上昇しました。 「電解アルミニウムの相場は、業績とストーリーの二重の支えを得ています。」華東のある証券会社の有色研究員は、證券時報・券商中国の記者に対し、沪アルミニウム先物価格の第1四半期の平均が高水準を維持していることに加え、米国、イスラエル、イランの間の戦争により、世界では約10%の生産能力が減産の見通しを抱えることになったため、これらが電解アルミニウムの上昇を後押ししていると述べました。同アナリストは、もし戦争が続くなら、電解アルミニウムの業績は引き続き改善する見込みだと語りました。 **世界の生産能力が重大な衝撃を受ける** 電解アルミニウム板ブロックの大幅な上昇の背後には、多重の好材料があります。 3月29日、Al Taweelahアルミ工場は、自社の施設がイランからの攻撃を受けたことを確認し、現在は施設の損傷状況を評価しています。Al Taweelahアルミ工場とAlbaアルミ工場の生産能力はそれぞれ150万トンと160万トンで、合計で世界の生産能力の4%を占めます。 2025年、中東地域の電解アルミニウム生産能力は年約692万トンで、世界の9%です。これまで、エネルギー供給および酸化アルミニウム供給の中断の影響を受け、それぞれ3月12日にはQatalumが生産能力の40%（26万トン/年）を停止、3月15日にはAlbaが原料供給の影響を受け、3つの生産ラインの減産を開始し、対象は生産能力の19%（30万トン/年）でした。上記の案件はいずれも合計で年あたり56万トンの生産能力に影響し、世界全体の0.7%に相当します。 CITIC証券は、今回のアルミ工場の直接的な襲撃は、中東地域における生産攪乱（生産撹乱）リスクをさらに大幅に引き上げることを意味すると考えています。同時に、アルミ工場の設備が損傷すると、より長いサイクルでの生産能力の減停・停止につながり、需給に対してより深遠な影響を及ぼすことになります。 「現在の市場の値動きの核心は、中東の地政学的な紛争の激化によって支配され、電解アルミニウムの産業チェーンに二重の衝撃を与えています。地域の供給構造にかかる圧力が一段と強まっています。」華西証券は最新の研究レポートの中で、まず一方で、イランの中核となる石油・ガスの施設が襲撃されたことがエネルギー価格を直接押し上げ、電解アルミニウムは高消費エネルギー産業であるため、エネルギーコストの急騰に加えて供給の攪乱が重なり、湾岸地域の電解アルミ工場の減産リスクをさらに高めると指摘しました。次に、ホルムズ海峡の海運安全上の懸念が顕在化し、ボーキサイト（アルミナ原料）などの原材料の輸入ルートを脅かすだけでなく、電解アルミニウムの完成品の域外出荷（外運）の効率も制約するため、地域のサプライチェーンの安定性が厳しい試練に直面しているとしています。 前述のアナリストも、證券時報・券商中国の記者に対し、電解アルミニウムの生産ラインが停止した後、復産は一般に半年から1年かかると説明しました。もし戦争がより長引く場合、インフラが破壊されることで、停止した生産能力の復産の難易度はさらに高まる見通しだと述べました。 華西証券もまた、中東の電解アルミニウム生産能力は世界の約9%を占めており、地政学的な紛争の激化が地域の減産リスクを直接いっそう高めます。ホルムズ海峡での海運が阻害されることで、供給がさらに攪乱されます。これらに加え、欧州、米国、アフリカなどの高い電力価格の生産地域ではコストの逆ざや（コストが上回る状況）が深刻で、モザンビークの58万トンの生産能力はすでに全面停止しており、世界の潜在的な減産量は年150万トン—年200万トンに達するとしています。年間の世界供給減量は3%—5%になる見込みで、供給が引き締まる傾向は不可逆です。 **板ブロックの業績は、引き続き最高値圏となる可能性** 電解アルミニウムは近年、業績が良好です。中国アルミニウムはそれ以前の年次報告書で、同社は2025年通年で利益総額が人民元258.40億元、純利益が人民元215.25億元、営業活動による純キャッシュ・フローが人民元340.92億元を達成し、歴史的に最良の水準になったと述べました。 偶然ではなく、云铝股份は2025年において売上高600.43億元を実現し、前年同期比10.27%増となりました。上場会社の株主に帰属する純利益は60.55億元で、前年同期比37.24%増です。上場会社の株主に帰属する、経常外損益を控除した純利益は60億元で、前年同期比40.91%増となりました。 「中国は世界最大の電解アルミニウム生産国であり、現在、全国の電解アルミニウムの上限は4500万トンに制御されています。業界のほぼすべてが満産です。今後は、新エネルギーなどの産業の発展に伴い、アルミニウム需要にはさらなる上昇余地があり、アルミ価格をさらに押し上げる可能性があります。」前述の有色業界アナリストは述べました。 第1四半期は、電解アルミニウム価格が継続して上昇するにつれて、電解アルミニウム企業の業績の上振れ余地（業績エラスティシティ）はすでに現れ始めています。 天山アルミニウムは2026年3月29日夜に業績予想を公表し、第1四半期の予想純利益は22.0億元で、前年同期比107.92%前後の増加になるとしています。業績成長の要因について同社は、140万トンの電解アルミニウム・グリーン・低炭素・エネルギー効率向上プロジェクトの一部の生産能力が稼働に入ったことにより、電解アルミニウムの生産・販売数量が前年同期比で約10%増加したことを説明しました。同時に、電解アルミニウム製品の販売価格も前年同期比で約17%上昇し、生産コストは前年同期比で効果的に低下しました。量と価格が連動して力を発揮し、年間の良いスタートを切ることができたとしています。 市場では一般に、第1四半期にアルミ価格が高水準を維持するため、電解アルミニウム企業の業績が大幅に伸びることはすでにほぼ確定しており、天山アルミニウムがこのロジックを改めて裏付けたと考えられています。 「中東は世界の低コスト電解アルミニウムの中核生産地域で、電解アルミニウムの生産量は約700万トンで、世界の総生産量の10%前後を占めています。そのため、エネルギー優位がもたらす限界コストの下支えが弱まれば、世界の電解アルミニウムのコスト・カーブを直接押し上げ、アルミ価格の中心（中枢）を上方向に引き上げることになります。世界の電解アルミニウムはそもそも軽度な需給の逼迫（供給不足気味）と低在庫の背景にあり、地政学的な攪乱が供給の引き締め見通しを強化し、アルミ価格のさらなる上昇を後押しします。」銀河証券は、直近の研究レポートの中で指摘しています。（出所：券商中国）
電解アルミニウム大幅上昇！中東紛争が大きな打撃！セクターの業績は今後も新高値を更新し続ける可能性
今日市場で最も注目を集めているのは、電解アルミニウム板ブロック（電解アルミニウム板材分野）に違いありません！
3月30日、万得アルミニウム業界指数は終日大幅に上昇し、5%超となりました。その中で、闽発アルミニウム、常铝股份、天山アルミニウム、南山アルミニウムなどの個別銘柄がストップ高となり、云铝股份は9%超上昇しました。
「電解アルミニウムの相場は、業績とストーリーの二重の支えを得ています。」華東のある証券会社の有色研究員は、證券時報・券商中国の記者に対し、沪アルミニウム先物価格の第1四半期の平均が高水準を維持していることに加え、米国、イスラエル、イランの間の戦争により、世界では約10%の生産能力が減産の見通しを抱えることになったため、これらが電解アルミニウムの上昇を後押ししていると述べました。同アナリストは、もし戦争が続くなら、電解アルミニウムの業績は引き続き改善する見込みだと語りました。
世界の生産能力が重大な衝撃を受ける
電解アルミニウム板ブロックの大幅な上昇の背後には、多重の好材料があります。
3月29日、Al Taweelahアルミ工場は、自社の施設がイランからの攻撃を受けたことを確認し、現在は施設の損傷状況を評価しています。Al Taweelahアルミ工場とAlbaアルミ工場の生産能力はそれぞれ150万トンと160万トンで、合計で世界の生産能力の4%を占めます。
2025年、中東地域の電解アルミニウム生産能力は年約692万トンで、世界の9%です。これまで、エネルギー供給および酸化アルミニウム供給の中断の影響を受け、それぞれ3月12日にはQatalumが生産能力の40%（26万トン/年）を停止、3月15日にはAlbaが原料供給の影響を受け、3つの生産ラインの減産を開始し、対象は生産能力の19%（30万トン/年）でした。上記の案件はいずれも合計で年あたり56万トンの生産能力に影響し、世界全体の0.7%に相当します。
CITIC証券は、今回のアルミ工場の直接的な襲撃は、中東地域における生産攪乱（生産撹乱）リスクをさらに大幅に引き上げることを意味すると考えています。同時に、アルミ工場の設備が損傷すると、より長いサイクルでの生産能力の減停・停止につながり、需給に対してより深遠な影響を及ぼすことになります。
「現在の市場の値動きの核心は、中東の地政学的な紛争の激化によって支配され、電解アルミニウムの産業チェーンに二重の衝撃を与えています。地域の供給構造にかかる圧力が一段と強まっています。」華西証券は最新の研究レポートの中で、まず一方で、イランの中核となる石油・ガスの施設が襲撃されたことがエネルギー価格を直接押し上げ、電解アルミニウムは高消費エネルギー産業であるため、エネルギーコストの急騰に加えて供給の攪乱が重なり、湾岸地域の電解アルミ工場の減産リスクをさらに高めると指摘しました。次に、ホルムズ海峡の海運安全上の懸念が顕在化し、ボーキサイト（アルミナ原料）などの原材料の輸入ルートを脅かすだけでなく、電解アルミニウムの完成品の域外出荷（外運）の効率も制約するため、地域のサプライチェーンの安定性が厳しい試練に直面しているとしています。
前述のアナリストも、證券時報・券商中国の記者に対し、電解アルミニウムの生産ラインが停止した後、復産は一般に半年から1年かかると説明しました。もし戦争がより長引く場合、インフラが破壊されることで、停止した生産能力の復産の難易度はさらに高まる見通しだと述べました。
華西証券もまた、中東の電解アルミニウム生産能力は世界の約9%を占めており、地政学的な紛争の激化が地域の減産リスクを直接いっそう高めます。ホルムズ海峡での海運が阻害されることで、供給がさらに攪乱されます。これらに加え、欧州、米国、アフリカなどの高い電力価格の生産地域ではコストの逆ざや（コストが上回る状況）が深刻で、モザンビークの58万トンの生産能力はすでに全面停止しており、世界の潜在的な減産量は年150万トン—年200万トンに達するとしています。年間の世界供給減量は3%—5%になる見込みで、供給が引き締まる傾向は不可逆です。
板ブロックの業績は、引き続き最高値圏となる可能性
電解アルミニウムは近年、業績が良好です。中国アルミニウムはそれ以前の年次報告書で、同社は2025年通年で利益総額が人民元258.40億元、純利益が人民元215.25億元、営業活動による純キャッシュ・フローが人民元340.92億元を達成し、歴史的に最良の水準になったと述べました。
偶然ではなく、云铝股份は2025年において売上高600.43億元を実現し、前年同期比10.27%増となりました。上場会社の株主に帰属する純利益は60.55億元で、前年同期比37.24%増です。上場会社の株主に帰属する、経常外損益を控除した純利益は60億元で、前年同期比40.91%増となりました。
「中国は世界最大の電解アルミニウム生産国であり、現在、全国の電解アルミニウムの上限は4500万トンに制御されています。業界のほぼすべてが満産です。今後は、新エネルギーなどの産業の発展に伴い、アルミニウム需要にはさらなる上昇余地があり、アルミ価格をさらに押し上げる可能性があります。」前述の有色業界アナリストは述べました。
第1四半期は、電解アルミニウム価格が継続して上昇するにつれて、電解アルミニウム企業の業績の上振れ余地（業績エラスティシティ）はすでに現れ始めています。
天山アルミニウムは2026年3月29日夜に業績予想を公表し、第1四半期の予想純利益は22.0億元で、前年同期比107.92%前後の増加になるとしています。業績成長の要因について同社は、140万トンの電解アルミニウム・グリーン・低炭素・エネルギー効率向上プロジェクトの一部の生産能力が稼働に入ったことにより、電解アルミニウムの生産・販売数量が前年同期比で約10%増加したことを説明しました。同時に、電解アルミニウム製品の販売価格も前年同期比で約17%上昇し、生産コストは前年同期比で効果的に低下しました。量と価格が連動して力を発揮し、年間の良いスタートを切ることができたとしています。
市場では一般に、第1四半期にアルミ価格が高水準を維持するため、電解アルミニウム企業の業績が大幅に伸びることはすでにほぼ確定しており、天山アルミニウムがこのロジックを改めて裏付けたと考えられています。
「中東は世界の低コスト電解アルミニウムの中核生産地域で、電解アルミニウムの生産量は約700万トンで、世界の総生産量の10%前後を占めています。そのため、エネルギー優位がもたらす限界コストの下支えが弱まれば、世界の電解アルミニウムのコスト・カーブを直接押し上げ、アルミ価格の中心（中枢）を上方向に引き上げることになります。世界の電解アルミニウムはそもそも軽度な需給の逼迫（供給不足気味）と低在庫の背景にあり、地政学的な攪乱が供給の引き締め見通しを強化し、アルミ価格のさらなる上昇を後押しします。」銀河証券は、直近の研究レポートの中で指摘しています。
（出所：券商中国）