AIに聞く・金山ソフトの利益は過大か？ゲーム事業はいつ衰勢を挽回できるのか？西山居エンジンが「停止」し、金山ソフトの2025年の売上を押し下げる。3月25日夜、金山ソフトは2025年通期の業績レポートを公表した。帳面上のデータを見ると、通期の総収入は96.83億元で前年同期比6%減となった。粗利益は78.64億元で前年同期比8%減。一方で、親会社帰属純利益は前年同期比29%増で20.04億元に到達している。注目すべきなのは、見た目には良好な利益の伸びが、主業の経営改善やコスト削減・効率化によるものではなく、持分法で扱う関連会社の売却に伴う投資収益など、その他の純利益が大幅に増えたことと密接に関連している点だ。財報によれば、金山ソフトが2025年に「関連会社を売却した」として計上した収益は11.81億元で、前年同期は損失1.63億元だった。一方、収益構成の観点では、金山ソフトの事業は主にオフィスソフトおよびサービス、ネットワークゲームおよびその他の2つの大きなセグメントに分かれている。見逃せないのは、過去1年でこの2つの中核事業が、さらに分岐する形で推移していることだ。財報によれば、同社のオフィスソフトおよびサービスの通期売上は59.29億元で前年同期比15.78%増となり、総収入に占める比率は約61%。対してネットワークゲームおよびその他の事業は明らかに「後れを取って」おり、売上は前年同期比27.77%減の37.54億元で、構成比は約39%。そのうちゲーム事業は昨年第4四半期に単四半期で8.68億元を計上し、前年同期比33%減、四半期比3%減だった。ゲーム事業の売上減少について、金山ソフトは財報の中で、第4四半期の売上減少は主に既存ゲームの一部の収益が低下したことによるものだと説明している。通期の収益の変動は、昨年のゲーム事業の収益が高い基準（高基数）にあったことや、いくつかの既存ゲームの収益が戻ってきたことに関係しているという。公開情報によれば、金山ソフトは2020年の時点で各地のゲームスタジオを分割・統合し、2つのゲーム・セグメント会社――西山居と金山世游――を形成していた。前者は開発・配信・運営の一体化に重点を置き、後者は「IP化戦略」を軸に、クラシックIPの導入、ローカライズ改修、そしてIPの全産業チェーン運営を重視して展開している。金山ソフトの過去のゲーム事業の発展を振り返ると、西山居は間違いなくこの事業の主力だが、同社の直近1年の市場パフォーマンスは明らかに低迷している。具体的には、「剣侠情縁」シリーズは西山居の最も象徴的なゲームIPであり、かつて同社に大きな利益をもたらした。しかし中核プロダクトの運営が第16年目に入り、そのパフォーマンスは行き詰まりに直面している。『剣網3』の売上（フロー）とゲームの熱量の双方で下落傾向が見られる。西山居『剣網3』蔡淑敏/撮影同時に、西山居の前最高経営責任者で著名なゲーム制作人の郭炜炜が自ら率いて開発したサイエンスフィクションのメカ・アクションゲーム『解限机（かいげんき）』の成績も、期待を大きく下回っている。伝えられるところによれば、このゲームは長い開発期間を経ており、準備は約10年に及び、最終的に2021年末から正式制作に入った。しかし昨年7月にリリースされて以降、成績は惨憺たるものだという。モバイル端末向けゲーム統合サービス・プラットフォームの小黒盒のデータによると、『解限机』のSteamプラットフォームにおけるパブリックテスト初日のオンライン人数は最大で13.28万人に達したが、配信から3日後にはオンライン人数が7万人まで直降した。今年3月26日の最新データでは、『解限机』のオンラインピークは千人に満たない。評価面では、全体のレビュー数は約2.8万で、好評価率はわずか59%だ。特に注目すべきは、金山ソフトが『解限机』に対してかなり期待を寄せ、「真の金と銀」を投じて支えてきたことだ。同ゲームのサービス開始当四半期、金山ソフトが「燃やした」マーケティング費用（販売および分配コスト）は5.64億元で、前年同期比55%増、前四半期比33%増となった。当時、同社は財報で「これらの増加は、ネットワークゲーム事業に関連するプロモーションおよび広告投資の増加を主に反映している」と述べている。通年を見ると、販売および分配コストは17.91億元で前年同期比33%増。増加要因は、新作ゲームのリリースに伴うマーケティング支出の増加、ならびに金山オフィス・グループの従業員に関連する支出の増加によるものだ。昨日夜の決算説明会で、金山ソフトCEO、西山居の取締役会長兼CEOの鄒涛も、昨年『解限机』のリリース後に確かに期待に届かなかったこと、また一部の旧ゲームにも一定の下落があったことを認めた。同社内部の分析では、これはちょうど「旧を除いて新を迎える」タイミングになり得るという見方だ。西山居の追い風のなさとは対照的に、年初から「金山系」のもう一つのゲーム・セグメント会社――金山世游――は好調だ。これまでに1月、金山世游が独占的に代理し、虎牙が共同で配信したソーシャル推理モバイルゲーム『鵝鴨殺』がパブリックテスト後、急速にブームを呼び、リリース24時間で新規登録ユーザーが500万人を超え、すぐにiOS無料ランキングのトップに躍り出た。外部から見ると、金山世游の相次ぐ打ち手は、グループ内部の戦略上の重みの調整を意味する可能性がある。しかし無視できないのは、『鵝鴨殺』が市場を切り開くことには成功した一方で、長期運営能力と定着率こそが本当の試練であり、さらに同ゲームの成功の道筋には一定の偶然性があり、今後の新作にそのまま複製するのは難しいかもしれないという点だ。それに加えて、現時点では『塵白禁区』に関連する連動企画をめぐる論争が、ソーシャルプラットフォーム上でまだ収まっていない。今年2月末、同ゲームの公式は中国郵政（チャイナ・ポスト）と提携し、オフラインの郵便局ポップアップ企画および数量限定のコラボ記念ギフトボックスを発売すると発表した。当初は2月28日から3月6日にかけて、成都、南京、深圳、北京、上海などの都市の郵便局で順次実施される予定だった。しかし連動のニュースが出ると、すぐに一部のネットユーザーによる抵抗（反対）が広がった。論争の焦点は主に、ゲーム本体の画風とコンテンツの度合いに集中している。いくつかのユーザーは、『塵白禁区』には多くの女性キャラクターの衣装が露出度が高く、体つきも誇張されているため、「下品なグレーゾーンの擦れ合い」や「性的コンテンツ」への傾向があると指摘している。同時に、「成人向け」のゲームで、なぜ公共属性を持つブランドである中国郵政とコラボするのかにも疑問を呈している。しかし前述の電話会議で鄒涛がゲーム事業に触れた際には、『塵白禁区』に関するいかなる事柄も言及されなかった。言えるのは、『剣網3』の老朽化、『解限机』の失速、『塵白禁区』をめぐる論争に巻き込まれているいま、「金山系」のゲームは『鵝鴨殺』の1本だけで突破口を開くことができたとしても、転換の道のりは依然として長いということだ。 記者 秦铭蔚テキスト編集 马云飞
業績「虚胖」の背後：金山ソフトウェアのゲーム部門が滑落
AIに聞く・金山ソフトの利益は過大か？ゲーム事業はいつ衰勢を挽回できるのか？
西山居エンジンが「停止」し、金山ソフトの2025年の売上を押し下げる。
3月25日夜、金山ソフトは2025年通期の業績レポートを公表した。帳面上のデータを見ると、通期の総収入は96.83億元で前年同期比6%減となった。粗利益は78.64億元で前年同期比8%減。一方で、親会社帰属純利益は前年同期比29%増で20.04億元に到達している。
注目すべきなのは、見た目には良好な利益の伸びが、主業の経営改善やコスト削減・効率化によるものではなく、持分法で扱う関連会社の売却に伴う投資収益など、その他の純利益が大幅に増えたことと密接に関連している点だ。財報によれば、金山ソフトが2025年に「関連会社を売却した」として計上した収益は11.81億元で、前年同期は損失1.63億元だった。
一方、収益構成の観点では、金山ソフトの事業は主にオフィスソフトおよびサービス、ネットワークゲームおよびその他の2つの大きなセグメントに分かれている。見逃せないのは、過去1年でこの2つの中核事業が、さらに分岐する形で推移していることだ。
財報によれば、同社のオフィスソフトおよびサービスの通期売上は59.29億元で前年同期比15.78%増となり、総収入に占める比率は約61%。対してネットワークゲームおよびその他の事業は明らかに「後れを取って」おり、売上は前年同期比27.77%減の37.54億元で、構成比は約39%。そのうちゲーム事業は昨年第4四半期に単四半期で8.68億元を計上し、前年同期比33%減、四半期比3%減だった。
ゲーム事業の売上減少について、金山ソフトは財報の中で、第4四半期の売上減少は主に既存ゲームの一部の収益が低下したことによるものだと説明している。通期の収益の変動は、昨年のゲーム事業の収益が高い基準（高基数）にあったことや、いくつかの既存ゲームの収益が戻ってきたことに関係しているという。
公開情報によれば、金山ソフトは2020年の時点で各地のゲームスタジオを分割・統合し、2つのゲーム・セグメント会社――西山居と金山世游――を形成していた。前者は開発・配信・運営の一体化に重点を置き、後者は「IP化戦略」を軸に、クラシックIPの導入、ローカライズ改修、そしてIPの全産業チェーン運営を重視して展開している。
金山ソフトの過去のゲーム事業の発展を振り返ると、西山居は間違いなくこの事業の主力だが、同社の直近1年の市場パフォーマンスは明らかに低迷している。具体的には、「剣侠情縁」シリーズは西山居の最も象徴的なゲームIPであり、かつて同社に大きな利益をもたらした。しかし中核プロダクトの運営が第16年目に入り、そのパフォーマンスは行き詰まりに直面している。『剣網3』の売上（フロー）とゲームの熱量の双方で下落傾向が見られる。
西山居『剣網3』蔡淑敏/撮影
同時に、西山居の前最高経営責任者で著名なゲーム制作人の郭炜炜が自ら率いて開発したサイエンスフィクションのメカ・アクションゲーム『解限机（かいげんき）』の成績も、期待を大きく下回っている。
伝えられるところによれば、このゲームは長い開発期間を経ており、準備は約10年に及び、最終的に2021年末から正式制作に入った。しかし昨年7月にリリースされて以降、成績は惨憺たるものだという。モバイル端末向けゲーム統合サービス・プラットフォームの小黒盒のデータによると、『解限机』のSteamプラットフォームにおけるパブリックテスト初日のオンライン人数は最大で13.28万人に達したが、配信から3日後にはオンライン人数が7万人まで直降した。今年3月26日の最新データでは、『解限机』のオンラインピークは千人に満たない。評価面では、全体のレビュー数は約2.8万で、好評価率はわずか59%だ。
特に注目すべきは、金山ソフトが『解限机』に対してかなり期待を寄せ、「真の金と銀」を投じて支えてきたことだ。同ゲームのサービス開始当四半期、金山ソフトが「燃やした」マーケティング費用（販売および分配コスト）は5.64億元で、前年同期比55%増、前四半期比33%増となった。当時、同社は財報で「これらの増加は、ネットワークゲーム事業に関連するプロモーションおよび広告投資の増加を主に反映している」と述べている。
通年を見ると、販売および分配コストは17.91億元で前年同期比33%増。増加要因は、新作ゲームのリリースに伴うマーケティング支出の増加、ならびに金山オフィス・グループの従業員に関連する支出の増加によるものだ。
昨日夜の決算説明会で、金山ソフトCEO、西山居の取締役会長兼CEOの鄒涛も、昨年『解限机』のリリース後に確かに期待に届かなかったこと、また一部の旧ゲームにも一定の下落があったことを認めた。同社内部の分析では、これはちょうど「旧を除いて新を迎える」タイミングになり得るという見方だ。
西山居の追い風のなさとは対照的に、年初から「金山系」のもう一つのゲーム・セグメント会社――金山世游――は好調だ。これまでに1月、金山世游が独占的に代理し、虎牙が共同で配信したソーシャル推理モバイルゲーム『鵝鴨殺』がパブリックテスト後、急速にブームを呼び、リリース24時間で新規登録ユーザーが500万人を超え、すぐにiOS無料ランキングのトップに躍り出た。
外部から見ると、金山世游の相次ぐ打ち手は、グループ内部の戦略上の重みの調整を意味する可能性がある。しかし無視できないのは、『鵝鴨殺』が市場を切り開くことには成功した一方で、長期運営能力と定着率こそが本当の試練であり、さらに同ゲームの成功の道筋には一定の偶然性があり、今後の新作にそのまま複製するのは難しいかもしれないという点だ。
それに加えて、現時点では『塵白禁区』に関連する連動企画をめぐる論争が、ソーシャルプラットフォーム上でまだ収まっていない。
今年2月末、同ゲームの公式は中国郵政（チャイナ・ポスト）と提携し、オフラインの郵便局ポップアップ企画および数量限定のコラボ記念ギフトボックスを発売すると発表した。当初は2月28日から3月6日にかけて、成都、南京、深圳、北京、上海などの都市の郵便局で順次実施される予定だった。しかし連動のニュースが出ると、すぐに一部のネットユーザーによる抵抗（反対）が広がった。
論争の焦点は主に、ゲーム本体の画風とコンテンツの度合いに集中している。いくつかのユーザーは、『塵白禁区』には多くの女性キャラクターの衣装が露出度が高く、体つきも誇張されているため、「下品なグレーゾーンの擦れ合い」や「性的コンテンツ」への傾向があると指摘している。同時に、「成人向け」のゲームで、なぜ公共属性を持つブランドである中国郵政とコラボするのかにも疑問を呈している。しかし前述の電話会議で鄒涛がゲーム事業に触れた際には、『塵白禁区』に関するいかなる事柄も言及されなかった。
言えるのは、『剣網3』の老朽化、『解限机』の失速、『塵白禁区』をめぐる論争に巻き込まれているいま、「金山系」のゲームは『鵝鴨殺』の1本だけで突破口を開くことができたとしても、転換の道のりは依然として長いということだ。
記者 秦铭蔚
テキスト編集 马云飞