客観的な観点から見ると、株式市場はドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスにいる間、優れた成績を収めています。彼の最初の非連続任期（2017年1月20日 - 2021年1月20日）において、**ダウ・ジョーンズ工業株平均**（^DJI 1.73%）、**S&P 500**（^GSPC 1.67%）、および**ナスダック総合指数**（^IXIC 2.15%）はそれぞれ57%、70%、および142%上昇しました。年率換算で、トランプ政権下の株式リターンは1890年代後半以降のほとんどの大統領よりも良好です。しかし、これはトランプ政権下で株式が一方通行で上昇したという意味ではなく、ウォール街が不確実性の公平なシェアを処理していないわけでもありません。イラン戦争が現在のヘッドラインを支配しているとはいえ、トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）との対立、具体的には退任するFRB議長ジェローム・パウエルとの対立が、昨年ウォール街で波紋を広げています。この金利の将来についての vocal な意見の相違が収束するのではなく、中東の紛争の完全な影響が米国の経済データに反映されると、むしろ大きくエスカレートする可能性があります。FRB議長ジェローム・パウエルがドナルド・トランプ大統領と対話する。画像出典：ダニエル・トロックによる公式ホワイトハウス写真。トランプ大統領とFRB議長ジェローム・パウエルが金利について対決-----------------------------------------------------------------------------ドナルド・トランプは、最初の任期中にパウエルをジャネット・イエレンの後任として指名しましたが、2025年1月20日の彼の2期目の開始以来、彼とパウエルは共通の立場を見つけるのに苦労しています。トランプは何度も、パウエルと連邦公開市場委員会（FOMC）に対して、金利を大幅に引き下げるよう求めています。彼は特に、銀行間のオーバーナイト貸出金利である1%（またはそれ以下）の連邦基金目標金利を支持しています。参考までに、現在の連邦基金目標金利は3.50%から3.75%の範囲です。大統領が金利を引き下げたい理由は、おそらく二つの目的に役立っています。第一に、金利が低下すれば、企業が借り入れを促進され、雇用の増加、買収活動、革新への支出が増えると期待されます。借入コストの低下は経済成長を促進し、失業率を低下させる可能性があります。> JUST IN: 🇺🇸 米国の国家債務が新たな過去最高の39兆ドルに達しました。 pic.twitter.com/85EQDetyd4> > -- Watcher.Guru (@WatcherGuru) 2026年3月17日第二に、トランプは米国の債務サービスコストに対する圧力を軽減する方法として、金利を低下させることを推進している可能性があります。先週、米国の国家債務は39兆ドルを超えました。金利が低下すれば、米国が負っている利息の支払いをカバーすることがかなり容易になります。トランプ大統領がジェローム・パウエルのFRB議長としてのパフォーマンスに対して厳しい批判を行っているにもかかわらず、FRBは雇用の最大化と物価の安定という二重の使命を守っています。パウエルは、FOMCが政策決定の指針として経済データを使用することを繰り返し述べています。FRBの長期目標である2%をほぼ5年間上回っているインフレ率は、積極的な金利引き下げに対する希望を打ち砕いています。さらに、パウエルは、トランプ大統領の関税のインフレ効果がまだ米国経済を通じて進行中であると指摘しています。トランプ大統領がオペレーション・エピック・フューリーを監督。画像出典：ダニエル・トロックによる公式ホワイトハウス写真。イラン戦争はトランプと連邦準備制度との間に火花を生む可能性がある------------------------------------------------------------------------ジェローム・パウエルのFRB議長としての任期は5月15日に終了する予定ですが、彼の退任はトランプとアメリカの主要な金融機関との間の非常にオープンな対立を終わらせることはないでしょう。たとえトランプがパウエルの後任として指名したケビン・ウォーシュが上院銀行委員会および米国上院によって承認されたとしても、この対立は減少するのではなく、むしろ増加する可能性があります。2月28日、米国とイスラエルの軍がイランに対する軍事作戦を開始しました。戦争に伴う計り知れない悲劇的な人間の犠牲がある一方で、戦闘が行われている場所を超えて広がる副次的な影響もあります。この戦争が始まってから間もなく、イランは事実上ホルムズ海峡を石油輸出に閉鎖しました。エネルギー情報局によれば、世界の液体石油の約20%が毎日ホルムズ海峡を通過しています。歴史上最大のエネルギー供給の混乱が原油価格を急騰させています。消費者は過去30年間で最も急激な1ヶ月の燃料価格上昇を経験しています。しかし、エネルギーコストの上昇はトラック、航空、鉄道業界にも影響を与えています。> クリーブランドFRBは、3月のCPIインフレ率が2.4%から3%に上昇すると予測しています。 > > 4月のFOMC会議での25ベーシスポイントの金利引き下げの確率は18.3%、金利引き上げの確率は40.2%です！ pic.twitter.com/yoWBJBbDDN> > -- チャーリー・ビレロ (@charliebilello) 2026年3月19日クリーブランド連邦準備銀行のインフレーション・ナウキャスティングツールからの最新の推定によれば、過去12ヶ月のインフレ率は2月の約2.4%から3月には推定3.02%に跳ね上がると予想されています。エネルギー商品がこの重い荷を負う可能性が高いです。さらに、アトランタ連邦準備銀行の市場確率トラッカーは、4月のFOMC会議での25ベーシスポイントの金利引き下げの確率はわずか18.3%、25ベーシスポイントの金利引き上げの確率は40.2%であることを示しています！イラン戦争は、現在のインフレ率を著しく引き上げると予想され、FRBの現在の金利緩和サイクルを完全に停止させる可能性があります。過去12ヶ月のインフレが3%を大きく上回る場合、FOMCのメンバーが金利を引き上げることを促す可能性があり、これは間違いなくトランプ大統領の怒りを引き起こすでしょう。トランプが指名したケビン・ウォーシュは、FOMCでの任期中に「タカ派」と呼ばれていました（2006年2月24日 - 2011年3月31日）。ウォーシュは、金融危機の間、失業の上昇よりもインフレの懸念を優先することが多かったです。インフレ率が意味のあるレベルで上昇すれば、ウォーシュの実績から、彼は物価安定のために金利を引き上げることを支持するでしょう。> "トランプがインフレに対して優しい人物を望むなら、ケビン・ウォーシュを選んだのは間違いです。"@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU> > -- デイリー・チャートブック (@dailychartbook) 2026年1月31日おそらく、より大きな問題はイラン戦争の動態が株式市場にどのように影響するかです。S&P 500のシラー価格収益比率によると、株式市場は2026年に歴史上2番目に高い評価で始まりました（1871年1月まで遡る）。このプレミアム評価は、FRBが年間を通じていくつかの金利引き下げを実施し、企業の借入を促進するという考えによって部分的に支持されています。これらの金利引き下げが実行されない可能性がある中で、歴史的に高価な株式市場は突然非常に脆弱な状態に置かれています。4月10日に3月のインフレ報告がニュースワイヤーに掲載されると、FRBの金融政策の転換点になる可能性があり、それはウォール街にとって悪いニュースとなるでしょう。
もしあなたが今、ドナルド・トランプ大統領と連邦準備制度が対立していると思うなら、イラン戦争の影響がインフレレポートに現れるまで待ちなさい
客観的な観点から見ると、株式市場はドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスにいる間、優れた成績を収めています。彼の最初の非連続任期（2017年1月20日 - 2021年1月20日）において、ダウ・ジョーンズ工業株平均（^DJI 1.73%）、S&P 500（^GSPC 1.67%）、およびナスダック総合指数（^IXIC 2.15%）はそれぞれ57%、70%、および142%上昇しました。年率換算で、トランプ政権下の株式リターンは1890年代後半以降のほとんどの大統領よりも良好です。
しかし、これはトランプ政権下で株式が一方通行で上昇したという意味ではなく、ウォール街が不確実性の公平なシェアを処理していないわけでもありません。
イラン戦争が現在のヘッドラインを支配しているとはいえ、トランプ大統領と連邦準備制度理事会（FRB）との対立、具体的には退任するFRB議長ジェローム・パウエルとの対立が、昨年ウォール街で波紋を広げています。この金利の将来についての vocal な意見の相違が収束するのではなく、中東の紛争の完全な影響が米国の経済データに反映されると、むしろ大きくエスカレートする可能性があります。
FRB議長ジェローム・パウエルがドナルド・トランプ大統領と対話する。画像出典：ダニエル・トロックによる公式ホワイトハウス写真。
トランプ大統領とFRB議長ジェローム・パウエルが金利について対決
ドナルド・トランプは、最初の任期中にパウエルをジャネット・イエレンの後任として指名しましたが、2025年1月20日の彼の2期目の開始以来、彼とパウエルは共通の立場を見つけるのに苦労しています。
トランプは何度も、パウエルと連邦公開市場委員会（FOMC）に対して、金利を大幅に引き下げるよう求めています。彼は特に、銀行間のオーバーナイト貸出金利である1%（またはそれ以下）の連邦基金目標金利を支持しています。参考までに、現在の連邦基金目標金利は3.50%から3.75%の範囲です。
大統領が金利を引き下げたい理由は、おそらく二つの目的に役立っています。第一に、金利が低下すれば、企業が借り入れを促進され、雇用の増加、買収活動、革新への支出が増えると期待されます。借入コストの低下は経済成長を促進し、失業率を低下させる可能性があります。
第二に、トランプは米国の債務サービスコストに対する圧力を軽減する方法として、金利を低下させることを推進している可能性があります。先週、米国の国家債務は39兆ドルを超えました。金利が低下すれば、米国が負っている利息の支払いをカバーすることがかなり容易になります。
トランプ大統領がジェローム・パウエルのFRB議長としてのパフォーマンスに対して厳しい批判を行っているにもかかわらず、FRBは雇用の最大化と物価の安定という二重の使命を守っています。パウエルは、FOMCが政策決定の指針として経済データを使用することを繰り返し述べています。
FRBの長期目標である2%をほぼ5年間上回っているインフレ率は、積極的な金利引き下げに対する希望を打ち砕いています。さらに、パウエルは、トランプ大統領の関税のインフレ効果がまだ米国経済を通じて進行中であると指摘しています。
トランプ大統領がオペレーション・エピック・フューリーを監督。画像出典：ダニエル・トロックによる公式ホワイトハウス写真。
イラン戦争はトランプと連邦準備制度との間に火花を生む可能性がある
ジェローム・パウエルのFRB議長としての任期は5月15日に終了する予定ですが、彼の退任はトランプとアメリカの主要な金融機関との間の非常にオープンな対立を終わらせることはないでしょう。たとえトランプがパウエルの後任として指名したケビン・ウォーシュが上院銀行委員会および米国上院によって承認されたとしても、この対立は減少するのではなく、むしろ増加する可能性があります。
2月28日、米国とイスラエルの軍がイランに対する軍事作戦を開始しました。戦争に伴う計り知れない悲劇的な人間の犠牲がある一方で、戦闘が行われている場所を超えて広がる副次的な影響もあります。
この戦争が始まってから間もなく、イランは事実上ホルムズ海峡を石油輸出に閉鎖しました。エネルギー情報局によれば、世界の液体石油の約20%が毎日ホルムズ海峡を通過しています。歴史上最大のエネルギー供給の混乱が原油価格を急騰させています。
消費者は過去30年間で最も急激な1ヶ月の燃料価格上昇を経験しています。しかし、エネルギーコストの上昇はトラック、航空、鉄道業界にも影響を与えています。
クリーブランド連邦準備銀行のインフレーション・ナウキャスティングツールからの最新の推定によれば、過去12ヶ月のインフレ率は2月の約2.4%から3月には推定3.02%に跳ね上がると予想されています。エネルギー商品がこの重い荷を負う可能性が高いです。
さらに、アトランタ連邦準備銀行の市場確率トラッカーは、4月のFOMC会議での25ベーシスポイントの金利引き下げの確率はわずか18.3%、25ベーシスポイントの金利引き上げの確率は40.2%であることを示しています！
イラン戦争は、現在のインフレ率を著しく引き上げると予想され、FRBの現在の金利緩和サイクルを完全に停止させる可能性があります。過去12ヶ月のインフレが3%を大きく上回る場合、FOMCのメンバーが金利を引き上げることを促す可能性があり、これは間違いなくトランプ大統領の怒りを引き起こすでしょう。
トランプが指名したケビン・ウォーシュは、FOMCでの任期中に「タカ派」と呼ばれていました（2006年2月24日 - 2011年3月31日）。ウォーシュは、金融危機の間、失業の上昇よりもインフレの懸念を優先することが多かったです。インフレ率が意味のあるレベルで上昇すれば、ウォーシュの実績から、彼は物価安定のために金利を引き上げることを支持するでしょう。
おそらく、より大きな問題はイラン戦争の動態が株式市場にどのように影響するかです。S&P 500のシラー価格収益比率によると、株式市場は2026年に歴史上2番目に高い評価で始まりました（1871年1月まで遡る）。このプレミアム評価は、FRBが年間を通じていくつかの金利引き下げを実施し、企業の借入を促進するという考えによって部分的に支持されています。これらの金利引き下げが実行されない可能性がある中で、歴史的に高価な株式市場は突然非常に脆弱な状態に置かれています。
4月10日に3月のインフレ報告がニュースワイヤーに掲載されると、FRBの金融政策の転換点になる可能性があり、それはウォール街にとって悪いニュースとなるでしょう。