文｜曾羽 尚晓岑本週中央銀行後半週大額淨投放，跨季流動性壓力有限，資金面整體偏鬆。債市供給方面，本週同業存單淨融出規模較前兩週有所縮小，國債小幅淨融入，政策銀行債小幅淨融出，地方政府債連續五週淨融入。利率債方面，本週收益率整體下行，收益率曲線走平，期限利差整體下行。信用債方面，本週信用債利差整體呈現結構性修復行情，期限與品種分化明顯。可轉債方面，分價格看，本週除低價指數小幅下跌外，其餘均上漲；分規模看，轉債大盤指數有所下跌，小盤和中盤指數不同程度上漲。資金面DR001、DR007分別為1.3179 %、1.4398 %，較前週收盤分別變動- 0.28 bp、+ 1.89 bp。債市供給 本週同業存單淨發行-2241.70億元，其中國有行、股份行、城商行淨發行分別為-1370.40、203.10、-726.40億元；平均發行利率為1.53%，其中國有行、股份行、城商行平均發行利率分別為1.48%、1.54%、1.56%。本週利率債淨發行2059.47億元，其中國債、地方政府債、政策性銀行債淨發行分別為948.10、1305.97、-194.60億元。利率債1年、3年、5年、7年、10年、30年國債收益率分別收1.25%、1.32%、1.55%、1.68%、1.82%、2.35%，較上週變化-0.50 BP、-2.23 BP、-0.98 BP、-1.21 BP、-1.27 BP、-3.84 BP。信用債1Y、3Y、5Y、7Y、10YAAA中短票利差分別為14 BP、19 BP、21 BP、29 BP、31 BP，較上週變化0 BP、0 BP、-2 BP、-1 BP、-3 BP。可轉債分價格看，本週除低價指數小幅下跌外，其餘均上漲；分規模看，轉債大盤指數有所下跌，小盤和中盤指數不同程度上漲；分信用看，轉債AAA、AA+、AA、AA-及以下指數漲跌幅分別為-0.28%、+1.67%、+1.12%、+0.38%。海外債市本週美國10年期、5年期、2年期、1年期國債收益率分別收4.44%、4.06%、3.88%、3.77%，較上週變化+5 BP、+5 BP、+0 BP、-3 BP；德國、日本、英國10年期國債收益率分別收3.11%、2.29%、4.77%。海外市場衰退風險：長時間通脹及俄烏衝突對海外市場造成較大負面影響。海外市場衰退風險、逆全球化風險不易察覺，海外貨幣政策、財政和貿易政策等對市場的風險也可能被忽視。地緣衝突風險：俄烏地緣衝突存在激化和擴大化可能，巴以衝突持續，可能導致全球金融市場出現大幅波動，甚至出現系統性風險。國內經濟風險：隨著穩增長政策不斷推出，寬信用進程不斷推進，政府債供給充裕。寬信用如果進一步加速將使得市場風險偏好升高，投資者要求風險回報收益率提升，拉動債券收益率上行，價格下跌。數據整理的時效性：本文重點介紹債券市場相關的數據，具體數據更新到數據庫披露的最新數據，但仍然存在更新不及時、數據庫數據調整的風險。匯率風險：近幾年美元兌人民幣匯率波動較大，鎖匯不當可能因匯率變動面臨成本變高，收益縮水，形成損失。證券研究報告名稱：《跨季資金無憂，利率下行利差走平——固定收益週報20260328》對外發布時間：2026年3月29日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司 本報告分析師： 曾羽 SAC 編號:S1440512070011尚晓岑 SAC 編號:S1440523100003海量資訊、精准解讀，盡在新浪財經APP
中信建投 | 季をまたぐ資金の心配なし、金利低下に伴う利ざやは横ばい
文｜曾羽 尚晓岑
本週中央銀行後半週大額淨投放，跨季流動性壓力有限，資金面整體偏鬆。債市供給方面，本週同業存單淨融出規模較前兩週有所縮小，國債小幅淨融入，政策銀行債小幅淨融出，地方政府債連續五週淨融入。利率債方面，本週收益率整體下行，收益率曲線走平，期限利差整體下行。信用債方面，本週信用債利差整體呈現結構性修復行情，期限與品種分化明顯。可轉債方面，分價格看，本週除低價指數小幅下跌外，其餘均上漲；分規模看，轉債大盤指數有所下跌，小盤和中盤指數不同程度上漲。
資金面
DR001、DR007分別為1.3179 %、1.4398 %，較前週收盤分別變動- 0.28 bp、+ 1.89 bp。
債市供給
本週同業存單淨發行-2241.70億元，其中國有行、股份行、城商行淨發行分別為-1370.40、203.10、-726.40億元；平均發行利率為1.53%，其中國有行、股份行、城商行平均發行利率分別為1.48%、1.54%、1.56%。本週利率債淨發行2059.47億元，其中國債、地方政府債、政策性銀行債淨發行分別為948.10、1305.97、-194.60億元。
利率債
1年、3年、5年、7年、10年、30年國債收益率分別收1.25%、1.32%、1.55%、1.68%、1.82%、2.35%，較上週變化-0.50 BP、-2.23 BP、-0.98 BP、-1.21 BP、-1.27 BP、-3.84 BP。
信用債
1Y、3Y、5Y、7Y、10YAAA中短票利差分別為14 BP、19 BP、21 BP、29 BP、31 BP，較上週變化0 BP、0 BP、-2 BP、-1 BP、-3 BP。
可轉債
分價格看，本週除低價指數小幅下跌外，其餘均上漲；分規模看，轉債大盤指數有所下跌，小盤和中盤指數不同程度上漲；分信用看，轉債AAA、AA+、AA、AA-及以下指數漲跌幅分別為-0.28%、+1.67%、+1.12%、+0.38%。
海外債市
本週美國10年期、5年期、2年期、1年期國債收益率分別收4.44%、4.06%、3.88%、3.77%，較上週變化+5 BP、+5 BP、+0 BP、-3 BP；德國、日本、英國10年期國債收益率分別收3.11%、2.29%、4.77%。
海外市場衰退風險：長時間通脹及俄烏衝突對海外市場造成較大負面影響。海外市場衰退風險、逆全球化風險不易察覺，海外貨幣政策、財政和貿易政策等對市場的風險也可能被忽視。
地緣衝突風險：俄烏地緣衝突存在激化和擴大化可能，巴以衝突持續，可能導致全球金融市場出現大幅波動，甚至出現系統性風險。
國內經濟風險：隨著穩增長政策不斷推出，寬信用進程不斷推進，政府債供給充裕。寬信用如果進一步加速將使得市場風險偏好升高，投資者要求風險回報收益率提升，拉動債券收益率上行，價格下跌。
數據整理的時效性：本文重點介紹債券市場相關的數據，具體數據更新到數據庫披露的最新數據，但仍然存在更新不及時、數據庫數據調整的風險。
匯率風險：近幾年美元兌人民幣匯率波動較大，鎖匯不當可能因匯率變動面臨成本變高，收益縮水，形成損失。
證券研究報告名稱：《跨季資金無憂，利率下行利差走平——固定收益週報20260328》
對外發布時間：2026年3月29日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
曾羽 SAC 編號:S1440512070011
尚晓岑 SAC 編號:S1440523100003
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