先日、X上で熟練の暗号資産投資家たちの間で非常に興味深い議論を目にしました。彼らは単純にビットコインを直接保有するのではなく、MicroStrategy (MSTR) という、巨大なビットコイン蓄積の歴史を持つソフトウェア企業に目を向け始めています。では、mstrとは何で、なぜこれほど注目されているのでしょうか？

MicroStrategyは普通の暗号資産プロジェクトではありません。これは、ビットコインの最大化哲学で知られるMichael Saylorが運営するソフトウェア会社です。同社は現在、約189,000 BTCを保有しており、最近の計算では約80億ドルの価値があります。言い換えれば、mstrは実質的に上場企業を通じてビットコインに間接的に触れる方法です。

Blockstreamの責任者Adam Backは、興味深い分析を示しました。彼は、MSTRの株価が同社が保有するビットコインの価値に対してかなり割引されて取引されていると指摘します。Backの計算によると、ソフトウェア事業の価値（約20億ドル）とビットコインの保有価値を合計した場合、MSTRの適正株価は1株あたり約625〜685ドルになるはずだとしています。

では、何が起こったのでしょうか？今年初め、MSTRは685ドルまで急騰し、実際のビットコインの上昇を上回る動きとなりました。皆が盛り上がったのは、新たに承認されたビットコインスポットETFの影響です。しかし、これらのETFが正式に開始された後、BTCもMSTRも売りに出されました。特にMSTRは大きく下落し、1月中旬には482ドルまで落ち込み、ピークから30％の下落となりました。

面白いのは、以前は多くの投資家がMSTRを非公式のビットコインETFと見なしていたことです。なぜなら、同社の戦略は新株を発行してビットコインを追加購入することだったからです。実際のETFが登場すると、この需要は減少しました。関連銘柄のCoinbaseも約15％下落し、Cleansparkは33％の下落を記録しています。

しかし、問題はそれだけにとどまりません。いくつかのアナリストは、MSTRがまだ2億ドルの負債を抱えていることを指摘しています。Backはこれを認めつつも、その負債は「増加していく」ものであり、主要な問題ではないと述べています。専門家の計算によると、たとえビットコインの価格が200,000ドルに達したとしても、MSTRはビットコインを直接保有した場合やレバレッジETFと比べて効率的ではなくなるとしています。

総じて、mstrとは何か、買うべきかどうかについては依然として議論が続いています。Backは楽観的ですが、現在の市場はより複雑な状況を示しています。ビットコインに株式を通じて触れたい場合、MSTRは選択肢の一つかもしれませんが、今日利用可能な他の選択肢とよく比較検討する必要があります。