**ウォルマート** (WMT +0.58%) と **コストコ** (COST +0.43%) は、過去数年の強い結果を基に2026年をスタートさせました。コストコの株は9%以上上昇し、ウォルマートは年初来で12%以上上昇していますが、**S&P 500** は今年は下落しています。両社は、eコマース業務による強力な財務結果と、消費者が価値を求めるマクロ経済環境から恩恵を受けています。ウォルマートとコストコは、顧客にとって素晴らしい価値を提供しているかもしれませんが、投資家は彼らの株にあまり価値を見出していないかもしれません。市場は過去数年にわたり小売業者の財務パフォーマンスを先取りし、株価を押し上げ、評価を高めている可能性があります。しかし、小売セグメントで価値を探している投資家には、意外な候補からの機会があるかもしれません。その株は現在、ウォルマートやコストコのどちらよりもはるかに低い評価で取引されています。画像出典: Getty Images.この小売大手がセール中-----------------------------------------------前述のように、ウォルマートとコストコはeコマース業務から非常に良い結果を得ています。ウォルマートは、米国のeコマース売上が前四半期に27%増加し、20%以上の成長を8四半期連続で達成しました。コストコのeコマース売上は前四半期に22.6%増加しました。ウォルマートは、Vizioの買収を通じて小売メディアや動画コンテンツを追加し、広告ビジネスを拡大しています。ウォルマートの米国デジタル広告売上は前四半期に41%増加しました。拡大NASDAQ: WMT-----------ウォルマート今日の変化(0.58%) $0.71現在の価格$122.89### 主要データポイント時価総額$980B当日の範囲$121.82 - $124.2752週範囲$79.81 - $134.69ボリューム17M平均ボリューム31M粗利益率23.41%とはいえ、eコマースの進展にもかかわらず、ウォルマートとコストコは**アマゾン** (AMZN 3.89%) から市場シェアを奪うことに失敗しています。アマゾンは依然として支配的な地位を保持しています。2024年から2025年にかけて、アマゾンのeコマース市場シェアは34.4%から35.7%へと拡大しました。オンラインストアの売上、第三者販売者サービス、サブスクリプションサービスは、ウォルマートやコストコのeコマース業務よりも成長率が遅かったものの、アマゾンは非常に大きな基盤からスタートしているため、その比較的控えめな成長でも市場に大きな影響を与えています。重要なのは、アマゾンの小売業務は主にデジタルであるのに対し、ウォルマートとコストコはまだ大部分の収益を実店舗から得ていることです。そのため、ウォルマートとコストコの最近報告された四半期における全体の収益成長率はそれぞれ5.6%と7.4%であり、アマゾンの第4四半期に示された10%の成長率を下回っています。そして、両社ともに営業利益率の改善を見ていますが、アマゾンも同様です。したがって、アマゾンが2026年の利息、税金、償却前の利益（EBITDA）に対するアナリストの期待値のわずか10.8倍で取引されているのは、少し奇妙です。一方で、投資家はウォルマートに21倍以上、コストコにほぼ30倍の倍率を与えています。アマゾンの小売ビジネスは、ウォルマートやコストコよりも速くトップラインとボトムラインを成長させ続けています。実際、アナリストはアマゾンのEBITDAが今年40%増加し、2027年にはさらに23%増加すると予測しています。ウォルマートとコストコの成長期待は、今後2年間でそれぞれ10%と8%に過ぎません。アマゾンにかかる大きな雲---------------------------------投資家がアマゾンの株価を押し上げることに消極的な明確な理由があります。それは、アマゾンの巨大なクラウドコンピューティングビジネスであるアマゾンウェブサービス（AWS）です。実際、AWSは2025年にアマゾンの営業利益の大部分を占め、アマゾンの全営業収入80億ドルのうち45.6億ドルを生み出しました。したがって、クラウドビジネスに対する投資家のセンチメントは、会社全体の評価に大きな影響を与えることになります。経営陣は1月に、主にAWSのコンピューティング能力を拡大するために、今年は2000億ドル以上の資本支出を行う計画を発表し、アナリストを驚かせました。経営陣は、クラウドコンピューティングビジネスに関するいくつかのポジティブなシグナルを繰り返し強調しています。このビジネスは供給制約が続いているという事実を含めてです。AWSへの投資を加速することで、今の市場機会を活かすことができます。「私たちはAWSビジネスにおける需要シグナルを理解する深い経験があり、その能力を強力な投資資本収益に変えることができます。ここでも同様になると確信しています」とCEOのアンディ・ジャシーはアマゾンの第4四半期の決算発表で説明しました。拡大NASDAQ: AMZN------------アマゾン今日の変化(-3.89%) $-8.07現在の価格$199.47### 主要データポイント時価総額$2.1T当日の範囲$199.14 - $206.6252週範囲$161.38 - $258.60ボリューム2.6M平均ボリューム50M粗利益率50.29%支出の増加は、アマゾンのフリーキャッシュフローを2026年にマイナスに押し込む可能性が高いです。長期的にフリーキャッシュフローを最も重要な指標として掲げている企業にとって、これはビジネスに対する不確実性を高め、投資家が支払う意欲のある利益倍率を抑えることになります。また、減価償却が増加することも意味し、これはEBITDAには見られない実際の費用であり、その結果、EBITDA倍率が低下することになります。おそらく、1株当たり利益を見て価値を判断する方が良いかもしれません。そこでは、そのギャップはそれほど顕著ではありませんが、アマゾンは依然として大幅なディスカウントで取引されています。投資家は現在、アマゾンのアナリストの利益予想に対してわずか27倍を支払っており、ウォルマートとコストコはそれぞれ42倍と48倍で取引されています。したがって、投資家はアマゾンを、クラウドコンピューティングビジネスに対する投資資本収益の低い期待のために大幅に過小評価しているようです。長期投資家は、クラウドコンピューティングビジネスまたは小売ビジネスをウォルマートやコストコと比較してお得に手に入れているかもしれません。いずれにせよ、素晴らしい買いの機会のようです。
この小売巨人は、ウォルマートの半額、コストコのほぼ3分の1の価格で取引されているが、成長速度は3倍速い
ウォルマート (WMT +0.58%) と コストコ (COST +0.43%) は、過去数年の強い結果を基に2026年をスタートさせました。コストコの株は9%以上上昇し、ウォルマートは年初来で12%以上上昇していますが、S&P 500 は今年は下落しています。
両社は、eコマース業務による強力な財務結果と、消費者が価値を求めるマクロ経済環境から恩恵を受けています。
ウォルマートとコストコは、顧客にとって素晴らしい価値を提供しているかもしれませんが、投資家は彼らの株にあまり価値を見出していないかもしれません。市場は過去数年にわたり小売業者の財務パフォーマンスを先取りし、株価を押し上げ、評価を高めている可能性があります。
しかし、小売セグメントで価値を探している投資家には、意外な候補からの機会があるかもしれません。その株は現在、ウォルマートやコストコのどちらよりもはるかに低い評価で取引されています。
画像出典: Getty Images.
この小売大手がセール中
前述のように、ウォルマートとコストコはeコマース業務から非常に良い結果を得ています。ウォルマートは、米国のeコマース売上が前四半期に27%増加し、20%以上の成長を8四半期連続で達成しました。コストコのeコマース売上は前四半期に22.6%増加しました。ウォルマートは、Vizioの買収を通じて小売メディアや動画コンテンツを追加し、広告ビジネスを拡大しています。ウォルマートの米国デジタル広告売上は前四半期に41%増加しました。
拡大
NASDAQ: WMT
ウォルマート
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(0.58%) $0.71
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主要データポイント
時価総額
$980B
当日の範囲
$121.82 - $124.27
52週範囲
$79.81 - $134.69
ボリューム
17M
平均ボリューム
31M
粗利益率
23.41%
とはいえ、eコマースの進展にもかかわらず、ウォルマートとコストコはアマゾン (AMZN 3.89%) から市場シェアを奪うことに失敗しています。アマゾンは依然として支配的な地位を保持しています。2024年から2025年にかけて、アマゾンのeコマース市場シェアは34.4%から35.7%へと拡大しました。オンラインストアの売上、第三者販売者サービス、サブスクリプションサービスは、ウォルマートやコストコのeコマース業務よりも成長率が遅かったものの、アマゾンは非常に大きな基盤からスタートしているため、その比較的控えめな成長でも市場に大きな影響を与えています。
重要なのは、アマゾンの小売業務は主にデジタルであるのに対し、ウォルマートとコストコはまだ大部分の収益を実店舗から得ていることです。そのため、ウォルマートとコストコの最近報告された四半期における全体の収益成長率はそれぞれ5.6%と7.4%であり、アマゾンの第4四半期に示された10%の成長率を下回っています。そして、両社ともに営業利益率の改善を見ていますが、アマゾンも同様です。
したがって、アマゾンが2026年の利息、税金、償却前の利益（EBITDA）に対するアナリストの期待値のわずか10.8倍で取引されているのは、少し奇妙です。一方で、投資家はウォルマートに21倍以上、コストコにほぼ30倍の倍率を与えています。
アマゾンの小売ビジネスは、ウォルマートやコストコよりも速くトップラインとボトムラインを成長させ続けています。実際、アナリストはアマゾンのEBITDAが今年40%増加し、2027年にはさらに23%増加すると予測しています。ウォルマートとコストコの成長期待は、今後2年間でそれぞれ10%と8%に過ぎません。
アマゾンにかかる大きな雲
投資家がアマゾンの株価を押し上げることに消極的な明確な理由があります。それは、アマゾンの巨大なクラウドコンピューティングビジネスであるアマゾンウェブサービス（AWS）です。実際、AWSは2025年にアマゾンの営業利益の大部分を占め、アマゾンの全営業収入80億ドルのうち45.6億ドルを生み出しました。したがって、クラウドビジネスに対する投資家のセンチメントは、会社全体の評価に大きな影響を与えることになります。
経営陣は1月に、主にAWSのコンピューティング能力を拡大するために、今年は2000億ドル以上の資本支出を行う計画を発表し、アナリストを驚かせました。経営陣は、クラウドコンピューティングビジネスに関するいくつかのポジティブなシグナルを繰り返し強調しています。このビジネスは供給制約が続いているという事実を含めてです。
AWSへの投資を加速することで、今の市場機会を活かすことができます。「私たちはAWSビジネスにおける需要シグナルを理解する深い経験があり、その能力を強力な投資資本収益に変えることができます。ここでも同様になると確信しています」とCEOのアンディ・ジャシーはアマゾンの第4四半期の決算発表で説明しました。
拡大
NASDAQ: AMZN
アマゾン
今日の変化
(-3.89%) $-8.07
現在の価格
$199.47
主要データポイント
時価総額
$2.1T
当日の範囲
$199.14 - $206.62
52週範囲
$161.38 - $258.60
ボリューム
2.6M
平均ボリューム
50M
粗利益率
50.29%
支出の増加は、アマゾンのフリーキャッシュフローを2026年にマイナスに押し込む可能性が高いです。長期的にフリーキャッシュフローを最も重要な指標として掲げている企業にとって、これはビジネスに対する不確実性を高め、投資家が支払う意欲のある利益倍率を抑えることになります。また、減価償却が増加することも意味し、これはEBITDAには見られない実際の費用であり、その結果、EBITDA倍率が低下することになります。
おそらく、1株当たり利益を見て価値を判断する方が良いかもしれません。そこでは、そのギャップはそれほど顕著ではありませんが、アマゾンは依然として大幅なディスカウントで取引されています。投資家は現在、アマゾンのアナリストの利益予想に対してわずか27倍を支払っており、ウォルマートとコストコはそれぞれ42倍と48倍で取引されています。
したがって、投資家はアマゾンを、クラウドコンピューティングビジネスに対する投資資本収益の低い期待のために大幅に過小評価しているようです。長期投資家は、クラウドコンピューティングビジネスまたは小売ビジネスをウォルマートやコストコと比較してお得に手に入れているかもしれません。いずれにせよ、素晴らしい買いの機会のようです。