市場ブリーフ：今週の主要決算、"破壊的"関税脅威、そして株の回転兆候に注目

トランプの関税戦術

アメリカの投資家にとって長い週末の後、関税に再び注目が集まっています。アメリカのドナルド・トランプ大統領は、グリーンランドを買収したいという彼の願望を支持しないことに対して、欧州の同盟国に10％の関税を脅しつけています。

トランプの脅しと、欧州諸国が報復する可能性は、月曜日に大西洋の反対側の市場を動揺させました。「アメリカとヨーロッパからの高い関税は、破壊的な前進の方法です」とSEBのシニアエコノミスト、ロバート・バーグクイストは言います。

グリーンランドを巡る争いは、2026年の始まりに投資家がナビゲートしなければならない地政学的な騒音を加えています。同時に、投資家たちはトランプの国際緊急経済権限法の下での関税の使用が合法かどうかについて最高裁判所が判断を下すのを待っています。

「新しい関税はおそらくIEEPAの権限に依存することになるでしょう。これは最高裁が見直しているものです」とモーニングスターのシニアアメリカ経済学者プレストン・コールドウェルは言います。「もし最高裁がIEEPAの関税を無効にすれば、トランプ政権は法定権限に依存せざるを得なくなります。これは歴史的に見ても長いプロセスと書類作成を伴います。それゆえ、恣意的な理由で国全体に関税をかけたり外したりするのはずっと難しくなるでしょう。」

最高裁の話をすると、水曜日にはトランプが連邦準備制度理事会の理事リサ・クックを中央銀行から排除できるかどうかの口頭弁論が行われます。これは、投資家がトランプの金融政策への影響力を増すことや、連邦準備制度の独立性を侵食することに対してますます警戒感を強めている時期のことです。

大手銀行の動向

第4四半期の決算シーズンは現在本格化しており、投資家が今後数週間でビッグテックの決算を待つ中、大手銀行が注目されています。出だしは波乱含みで、JPMorgan JPMとBankAmerica BACの株が下落し、Citigroup Cの株は上下しました。

しかし、市場を動かしていたのは必ずしも決算ニュースではありませんでした。再びホワイトハウスからのニュースで、トランプがクレジットカードの金利に10％の上限を提案しました。先週も書いたように、銀行の経営者やアナリストはこのアイデアを批判し、信用の利用可能性が低品質の借り手に制限され、利益が損なわれると述べました。実際の決算報告からの重要なポイントについては、モーニングスターの大手銀行をフォローするディレクター、ショーン・ダンロップによれば、見通しはかなり良好です。

ダンロップのコメントは次のとおりです：

• 2026年は、現在の背景が維持されるならば、銀行にとってもう一つの堅調な年になるでしょう。 資産価格は高止まりしています。金利は穏やかに低下する見込みで、モーニングスターのシニアアメリカ経済学者プレストン・コールドウェルは、CMEの予測に沿って、12月の見通しで2回の利下げを予測しています。なお、4.4％の名目国内総生産成長を依然として期待しており、労働市場は弱いが（しかし劇的ではない）ことから、銀行には良い状況に見えます。
• 消費者の健康状態は堅調です。 銀行全体で、クレジットカードとデビットカードの支出は名目で6％-7％増加し、チャージオフによって示される消費者の健康状態は非常に強いものでした。労働市場に大きな悪化がない限り、私たちはセンチメントと支出が大きく乖離し続ける環境を見ています。
• シティでは本当に良くなっているかもしれません。 銀行は各セグメントで大幅に強い結果を報告し、特に資産管理と小売銀行で改善が見られましたが、すべてのセグメントでリターンが2.5ポイント以上改善しました。

今週の重要な決算

多くの投資家にとって、ビッグテックの決算が報告される来週が大きな決算ニュースです。一方で、地域銀行や他の重要な名前に焦点が当たります。

地域銀行： 今週、地域銀行が報告を行います。これには、火曜日にZions ZIONとUS Bancorp USBが報告し、水曜日にTruist TFCが含まれます。モーニングスターのエクイティアナリスト、マオユアン・チェンは、彼女が注目していることについて次のように述べています：

• 消費者の健康状態は堅調です。 すでに報告したマネーセンター銀行は、銀行全体でクレジットカードとデビットカードの支出が名目で6％-7％増加していることを示しています。クレジットコストはほぼ安定しています。
• 地域銀行の純金利収入は2026年にいくつかの逆風に直面するでしょう。これは連邦準備制度からの2回または3回の利下げによるものです。地域銀行がどれだけ成長できるかは、バランスシートの成長に依存します。私たちは現在、約3％-4％の成長を予測していますが、商業用不動産ローンの成長（過去3年間の逆風）や中堅市場のM&A取引活動の増加による商業ローンの成長がより早くなる可能性があります。
• 2025年は銀行の買収が活発な年でした。PNC-FirstBank、Fifth Third-Comerica、Huntington-Cadence、Huntington-Veritexからの取引発表が含まれます。これらの取引や他の地域銀行の無機的な機会への関心に関する実行状況の更新を注視しています。

航空会社： ユナイテッド航空UALが水曜日に報告します。「デルタがすでに報告し、第四四半期のレジャー市場においていくつかの軟化を示しているため、他の航空会社がどのような状況になっているのか、また今年の予約がどのように積み上がっているのかに注目しています」とモーニングスターのエクイティアナリスト、ニコラス・オーウェンズは言います。「業界は、パンデミック後の数年間の大きな回復の後、低い1桁成長モードに戻っています。」

GE航空宇宙： 木曜日にはGE航空宇宙GEの第4四半期の決算が発表されます。GEは過去1年間で約77％上昇しており、これは2025年の春に始まったラリーによるものです。オーウェンズにとって、「最大の疑問は、彼らのサプライチェーンがどのように維持されているかです。なぜなら、彼らはエアバスから新しいエンジンの需要に応えなければならず、既存のエンジンオペレーターからは部品の需要があるからです。」

今週の市場で何が起こっているか

株式市場のローテーションか、それとももう一つの頭を持ったフェイクか？

今月初めに触れたように、株式市場のストラテジストは過去2回のローテーションのうち10回を予測してきました。これらの予測は再び外れるのでしょうか？これまでのところ、2026年は株式のローテーションモードで始まっています。セクター別では、テクノロジー株が最もパフォーマンスが悪く、基本的な素材が前面に出ています。ローテーションは市場資本化の観点からも見られ、小型株が大型株の前に飛び出しています。スタイル別でも、バリューがグロースを上回っています。

この初期のローテーションは続くのでしょうか？決算シーズンが進むにつれて、もっと多くのことがわかるでしょう。現在のところ、2026年初期のローテーションがどのように見えるかについてのストーリーをチェックしてください。