100兆ドルの米国債が満期を迎える、米財務省は破産するのか？

AIに聞く ・ 世界的なドル離れの流れの中で、米国債危機にはどのような連鎖反応が起きるのか？

今後12か月でおよそ10万億ドルの米国債が満期を迎える見込みであり、債務を延命させる方法がトランプ政権にとって最大の難題となる。

膨大な債務が迫る中、米国は無制限に紙幣を増刷することで債務危機を乗り切れるのか？ 米国財務省は、米国債を返済できないことを理由に破産を宣言するのか？

頭上にぶら下がる10万億ドルの米国債

最新のデータによると、今後12か月の間に米国政府の債務のうち10万億ドルが満期を迎える予定であり、これは過去最高を更新する。

現在の米国の総債務残高はすでに39万億ドルに達しており、満期となる規模は総残高の約33%程度で、史上最高の記録だ。

この数字は、ほぼドイツの1年分のGDP総額に相当する。

今後1年間、毎四半期、毎月、米国財務省が直面せざるを得ない「キャッシュフロー」の大きな試練がある。

これは、財務省が新たな国債発行で借り換えを継続する必要があることを意味するが、市場の引受能力は厳しい試練に直面している。FRBのバランスシート縮小（縮小）プロセスが加速し、世界の中央銀行による米国債の買い増し意欲が弱まるにつれて、発行金利は余儀なく引き上げられ、財政赤字の圧力はさらに膨らむ。短期の資金調達コストが大幅に上昇する、あるいは入札で流札が発生するようなことがあれば、それはドルの信用基盤を直接揺るがすことになる。

これまでトランプ政権は、関税によって米国の財政収入を拡大することで、ある程度はしのげたかもしれないが、この部分の収入は米国最高裁によって違法と判断されている。

現在、米国の財政赤字率は5.8%にまで達しており、過去の平均水準を大きく上回っている。これは、入ってくる金よりも使う金のほうが永遠に上回るということを示している。

米国債をデフォルトさせないためには、米国財務省は新しい国債を発行して古い債務を返済するほかないが、いま米国債の利回りは明確に上昇しているため、新たな国債の発行コストは大幅に増えることになる。

今年は、今後新たに見込まれる追加の赤字が約2万億ドルに達し、それに加えて古い債務の穴を埋める必要があるため、市場予測では米国債の純発行量が、目眩がするような新たな高みへ向かう可能性があるという。

これにより、奇妙な循環が形成される。政府が支出する（赤字）→ 国債を発行して借金をする → 市場（とりわけ国内）が購入する → 政府が旧債を返済し、さらに支出を続ける。

昨年、米連邦政府の純利息支出が初めて軍事費を上回った。これは、軍事によってドルの覇権を維持しようとする米国にとって致命的なシグナルだ。

米国が軍事面でドル覇権の安定的な運用を守れなくなるなら、多くの主権国家は「米国債は安全ではない。危険だ」と考えるようになる。

現在の米国の財政は、史上最も深刻な赤字の状態にある。2008年の金融危機や2020年の大流行危機と比べても、より深刻だ。

「近い将来、米国政府は債務超過を理由に破産を宣言する可能性がある。それは再び、世界の金融システムに大きな打撃を与えるだろう」という予測もある。

通常、ある主体が債務超過に陥れば、信用が崩れ、資金調達コストが死ぬまで跳ね上がるまで上がり続ける。

しかしこれまでの間、米国債は、ある意味でこの古典的な経済学の原理を「裏切ってきた」。

「大きすぎて倒れられない」。ここでは、それが国家規模の究極の形として現れている。

その「倒れ方」とは、グローバルな金融秩序が一瞬でゼロになることを意味し、すべての参加者――その競争相手を含めて――が耐えがたい代償となる。

そこで、私たちが目にするのは非常に繊細な駆け引きだ。各国は一方で、米国の財政が規律を欠いていると批判しつつも、それでもなお相当規模の米国債を保有せざるを得ない。一方で「ドル離れ」を推し進めつつも、いざ重要で切迫した局面になると、最も経路が広く、コンセンサスが最も強い手段は結局ドルであることに気づくのだ。

米国はある程度、このようなシステミックな依存を利用し、自身の財政の弱点を、部分的にグローバル経済の構造的コストへと「転嫁」している。

このような危機の下で、多くの世界の中央銀行が足並みをそろえたように米国債の保有比率を減らし、安全なバックアップとして金の準備を増やしている。これは、誰もがそろって米国の財政が破産する可能性を認めていることを示している。

なぜなら、それより前には、かつての「日没しない帝国」のイギリスでさえ、国債の破綻を宣言したばかりであり、神話の物語は結局のところ暴かれる運命にあるからだ。

著者の声明：個人の見解であり、参考としてのみお考えください