AIに聞く · 信得科技のコンプライアンスの欠陥がなぜIPOプロセスを繰り返し妨げるのか？凤凰网财经《IPO观察哨》2008年に初めてA株に挑戦してから、2022年に三度目のIPO申請が規制当局に却下されるまで、山东信得科技股份有限公司（以下「信得科技」）は近20年間にわたり、資本市場への挑戦が3回とも失敗に終わり、コンプライアンスと内部管理の短所によってつまずいてきた。三度の失敗を経ても、獣用バイオ製品分野に特化するこの山东の動物保護企業は資本化の道をあきらめることはなく、2026年2月に信得科技は正式に香港証券取引所に主板上場申請を提出し、4度目の資本挑戦を開始した。一見すると新しい道を探して突破を試みているようだが、実際には会社の過去の重大な違法行為や常態化した内部管理の欠陥は完全には根絶されておらず、これらの古いリスクは今回の香港株IPOの道を覆い、上場プロセスにおける核心的な障害となっている。01 三度のA株挑戦全て失敗信得科技のA株資本化の道は平坦ではなく、三度の申請、三度の却下で、10年以上にわたり、いずれの失敗も偶然ではなく、核心はコンプライアンスの不足や経営管理の欠陥に向けられ、今回の香港株への転戦に深刻なリスクをもたらしている。上場の競技場を変えても、過去の失敗原因は依然として避けられない審査の焦点となる。2008年、会社は初めてA株IPOに挑戦したが、証券監督管理委員会によって直接却下された。2010年、信得科技は二度目のA株IPO申請を提出したが、株式の重要な欠陥が明らかになり、株式譲渡価格が市場の公正価から異常に乖離し、規制当局から利益供与の疑いが持たれ、株式構造のコンプライアンスが疑問視され、最終的に再度IPO審査の段階で足止めされた。数年後の2022年、信得科技は三度目のA株挑戦を行ったが、過去の短所を補うことで通過できると期待されていたが、重大な入札違反事件により希望が完全に断たれた。会社は軍の調達プロジェクトにおいて入札の共謀を行ったため、3年間の軍の調達参加禁止という重い罰を受け、上場企業の核心的なコンプライアンスラインに触れ、規制当局は会社全体のコンプライアンスガバナンス能力に対して重大な疑問を提起し、直接的に三度目のIPOの却下を引き起こした。三度のA株挑戦は、製品の資格、株式のコンプライアンスから重大な違法行為に至るまで、問題が段階的にエスカレートし、会社が長年にわたり業務拡大を重視しコンプライアンス管理を軽視してきた経営の短所を裏付けている。たとえ香港株に転戦しても、これらの歴史的問題は簡単には解決できない。IPOの連続失敗に加えて、信得科技は資本評価においても大幅な縮小に直面し、市場の認知度は持続的に低下している。2021年にBラウンドの資金調達を完了した後、評価額は一時28.78億元に達した。しかし、2025年10月にCラウンドの資金調達を完了した際、投資後の評価額はわずか18億元に減少し、わずか4年の間に評価額は37.5％も減少し、ほぼ4割に達した。2025年前三四半期に会社の収益が一時的に回復し、8.77億元に達し、前年同期比で25.2％増加したとしても、資本市場の悲観的な期待を覆すには至らなかった。今回の香港株IPOでは、会社は資金調達を研究開発投資、生産能力の拡張、海外市場の開拓及び流動資金の補充に使用することを予定しているが、資金調達の展望も過去の資本的な失敗とコンプライアンスの問題によって影を落としている。02 重大違法行為：軍の調達での入札共謀による3年禁止信得科技の数多くのコンプライアンス問題の中で、軍の調達における入札共謀による禁止は最も深刻で、影響も直接的な重大違法行為であり、三度目のA株IPOが却下された核心的な引き金でもあり、今回の香港株IPOの審査において回避できない致命的な欠陥であり、業界の規制のレッドラインに触れる重大な信義違反行為にあたる。2022年4月23日、空軍後勤部の調達と資産管理局は正式に処分公告を発表し、信得科技が2021年度の家畜および家禽の防疫物資プロジェクト（プロジェクト番号：2021-JK01-W4131、予算額140万元）の価格照会調達過程で、入札の共謀という重大な違反行為を行ったことを確認した。《軍隊物資工程サービス供給者管理規定》第32条および第39条に基づき、規制当局は信得科技に対し、3年間の軍の調達活動への参加を禁止する厳しい処罰を下し、さらに罰則の範囲を拡大し、会社の法定代表者、実質的な支配者である李朝陽が管理するすべての関連企業も同様に3年間、軍の調達に参加することを禁止された。信得科技の法定代表者、実質的な支配者李朝陽この処罰は直接的な業務損失を引き起こすだけでなく、会社の入札管理、経営の誠実性、コンプライアンスのリスク管理における重大な欠陥を完全に暴露した。03 業績は補助金で「粉飾」、コンプライアンスに欠陥「硬傷」もし軍の調達における入札共謀が致命的な重大違反であるなら、信得科技の日常業務における頻発する内部管理の欠陥やコンプライアンスの瑕疵は、会社の長年にわたるコンプライアンス問題を暴露している。散発的に見えるが、会社のガバナンスが規範的でなく、コンプライアンス意識が薄いという核心的な問題を集中して反映しており、今回の香港株IPOの審査リスクをさらに悪化させている。さらに注目すべきは、会社が政府の補助金に依存して業績を支えている一方で、長期間にわたり従業員の社会保険や積立金を大額に未払いにしていることだ。財務とコンプライアンスの二重の矛盾が特に際立っている。招股書のデータによれば、2023年、2024年および2025年前9ヶ月の間に、信得科技はそれぞれ9.85億元、9.82億元、8.77億元の収益を実現し、2024年の収益は前年同期比でやや減少し、2025年前三四半期の収益は前年同期比で25.2％回復した。また、同期間の純利益はそれぞれ3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元であった。利益構造において、会社の業績は政府の補助金に高度に依存しており、2024年全体で約2870万元の政府補助金を確認しており、この金額は当年の2811.8万元の純利益にほぼ匹敵するかそれを超えており、政府補助金を差し引くと、会社の核心的な営業利益はほぼ微々たるものであり、自身の資金調達能力は弱い。しかし、これとは対照的に、会社は従業員の権利保護において長期間欠落している。2023年から2025年9月の報告期間中、信得科技は長期間にわたり一部の従業員の社会保険および住宅積立金を適切に支払っておらず、3年間の累計未払い金額は約5500万元に達し、その内訳は2023年に1860万元、2024年に2030万元、2025年前9ヶ月に1610万元の未払いであり、未払い規模は常に高い水準にある。会社は招股書の中でもこの行為が国内の労働および社会保険関連の法律規則に違反していることを認めており、今後は規制当局からの追徴金や滞納金、さらには行政罰のリスクに直面することになる。三年間の未払い総額は、2024年全体の純利益および政府補助金の金額を大幅に上回っている。一方で政府補助金を受けながら帳面上の利益を維持し、他方で従業員の合法的な権利を無視し、社会保険や積立金を不足分を支払わないというこの対比は、直接的に会社の利益空間を圧迫するだけでなく、会社が帳面上の業績を重視し、コンプライアンスの責任を軽視し、内部管理プロセスが非常に不規範であることを反映しており、IPOを目指す企業の典型的な内部管理の欠陥である。国内の家禽用および獣用バイオ製品分野において一定の業界基盤を持つ企業として、信得科技が本当に資本市場での足場を固めたいのであれば、上場の競技場を変えることだけでは簡単ではない。
信得科技、港股に進出：かつて談合入札で3年間禁止、社保未納額は5500万円
AIに聞く · 信得科技のコンプライアンスの欠陥がなぜIPOプロセスを繰り返し妨げるのか？
凤凰网财经《IPO观察哨》
2008年に初めてA株に挑戦してから、2022年に三度目のIPO申請が規制当局に却下されるまで、山东信得科技股份有限公司（以下「信得科技」）は近20年間にわたり、資本市場への挑戦が3回とも失敗に終わり、コンプライアンスと内部管理の短所によってつまずいてきた。
三度の失敗を経ても、獣用バイオ製品分野に特化するこの山东の動物保護企業は資本化の道をあきらめることはなく、2026年2月に信得科技は正式に香港証券取引所に主板上場申請を提出し、4度目の資本挑戦を開始した。
一見すると新しい道を探して突破を試みているようだが、実際には会社の過去の重大な違法行為や常態化した内部管理の欠陥は完全には根絶されておらず、これらの古いリスクは今回の香港株IPOの道を覆い、上場プロセスにおける核心的な障害となっている。
01 三度のA株挑戦全て失敗
信得科技のA株資本化の道は平坦ではなく、三度の申請、三度の却下で、10年以上にわたり、いずれの失敗も偶然ではなく、核心はコンプライアンスの不足や経営管理の欠陥に向けられ、今回の香港株への転戦に深刻なリスクをもたらしている。上場の競技場を変えても、過去の失敗原因は依然として避けられない審査の焦点となる。
2008年、会社は初めてA株IPOに挑戦したが、証券監督管理委員会によって直接却下された。2010年、信得科技は二度目のA株IPO申請を提出したが、株式の重要な欠陥が明らかになり、株式譲渡価格が市場の公正価から異常に乖離し、規制当局から利益供与の疑いが持たれ、株式構造のコンプライアンスが疑問視され、最終的に再度IPO審査の段階で足止めされた。
数年後の2022年、信得科技は三度目のA株挑戦を行ったが、過去の短所を補うことで通過できると期待されていたが、重大な入札違反事件により希望が完全に断たれた。会社は軍の調達プロジェクトにおいて入札の共謀を行ったため、3年間の軍の調達参加禁止という重い罰を受け、上場企業の核心的なコンプライアンスラインに触れ、規制当局は会社全体のコンプライアンスガバナンス能力に対して重大な疑問を提起し、直接的に三度目のIPOの却下を引き起こした。
三度のA株挑戦は、製品の資格、株式のコンプライアンスから重大な違法行為に至るまで、問題が段階的にエスカレートし、会社が長年にわたり業務拡大を重視しコンプライアンス管理を軽視してきた経営の短所を裏付けている。たとえ香港株に転戦しても、これらの歴史的問題は簡単には解決できない。
IPOの連続失敗に加えて、信得科技は資本評価においても大幅な縮小に直面し、市場の認知度は持続的に低下している。2021年にBラウンドの資金調達を完了した後、評価額は一時28.78億元に達した。しかし、2025年10月にCラウンドの資金調達を完了した際、投資後の評価額はわずか18億元に減少し、わずか4年の間に評価額は37.5％も減少し、ほぼ4割に達した。2025年前三四半期に会社の収益が一時的に回復し、8.77億元に達し、前年同期比で25.2％増加したとしても、資本市場の悲観的な期待を覆すには至らなかった。
今回の香港株IPOでは、会社は資金調達を研究開発投資、生産能力の拡張、海外市場の開拓及び流動資金の補充に使用することを予定しているが、資金調達の展望も過去の資本的な失敗とコンプライアンスの問題によって影を落としている。
02 重大違法行為：軍の調達での入札共謀による3年禁止
信得科技の数多くのコンプライアンス問題の中で、軍の調達における入札共謀による禁止は最も深刻で、影響も直接的な重大違法行為であり、三度目のA株IPOが却下された核心的な引き金でもあり、今回の香港株IPOの審査において回避できない致命的な欠陥であり、業界の規制のレッドラインに触れる重大な信義違反行為にあたる。
2022年4月23日、空軍後勤部の調達と資産管理局は正式に処分公告を発表し、信得科技が2021年度の家畜および家禽の防疫物資プロジェクト（プロジェクト番号：2021-JK01-W4131、予算額140万元）の価格照会調達過程で、入札の共謀という重大な違反行為を行ったことを確認した。《軍隊物資工程サービス供給者管理規定》第32条および第39条に基づき、規制当局は信得科技に対し、3年間の軍の調達活動への参加を禁止する厳しい処罰を下し、さらに罰則の範囲を拡大し、会社の法定代表者、実質的な支配者である李朝陽が管理するすべての関連企業も同様に3年間、軍の調達に参加することを禁止された。
信得科技の法定代表者、実質的な支配者李朝陽
この処罰は直接的な業務損失を引き起こすだけでなく、会社の入札管理、経営の誠実性、コンプライアンスのリスク管理における重大な欠陥を完全に暴露した。
03 業績は補助金で「粉飾」、コンプライアンスに欠陥「硬傷」
もし軍の調達における入札共謀が致命的な重大違反であるなら、信得科技の日常業務における頻発する内部管理の欠陥やコンプライアンスの瑕疵は、会社の長年にわたるコンプライアンス問題を暴露している。散発的に見えるが、会社のガバナンスが規範的でなく、コンプライアンス意識が薄いという核心的な問題を集中して反映しており、今回の香港株IPOの審査リスクをさらに悪化させている。さらに注目すべきは、会社が政府の補助金に依存して業績を支えている一方で、長期間にわたり従業員の社会保険や積立金を大額に未払いにしていることだ。財務とコンプライアンスの二重の矛盾が特に際立っている。
招股書のデータによれば、2023年、2024年および2025年前9ヶ月の間に、信得科技はそれぞれ9.85億元、9.82億元、8.77億元の収益を実現し、2024年の収益は前年同期比でやや減少し、2025年前三四半期の収益は前年同期比で25.2％回復した。また、同期間の純利益はそれぞれ3476.3万元、2811.8万元、5567.1万元であった。
利益構造において、会社の業績は政府の補助金に高度に依存しており、2024年全体で約2870万元の政府補助金を確認しており、この金額は当年の2811.8万元の純利益にほぼ匹敵するかそれを超えており、政府補助金を差し引くと、会社の核心的な営業利益はほぼ微々たるものであり、自身の資金調達能力は弱い。
しかし、これとは対照的に、会社は従業員の権利保護において長期間欠落している。2023年から2025年9月の報告期間中、信得科技は長期間にわたり一部の従業員の社会保険および住宅積立金を適切に支払っておらず、3年間の累計未払い金額は約5500万元に達し、その内訳は2023年に1860万元、2024年に2030万元、2025年前9ヶ月に1610万元の未払いであり、未払い規模は常に高い水準にある。
会社は招股書の中でもこの行為が国内の労働および社会保険関連の法律規則に違反していることを認めており、今後は規制当局からの追徴金や滞納金、さらには行政罰のリスクに直面することになる。三年間の未払い総額は、2024年全体の純利益および政府補助金の金額を大幅に上回っている。一方で政府補助金を受けながら帳面上の利益を維持し、他方で従業員の合法的な権利を無視し、社会保険や積立金を不足分を支払わないというこの対比は、直接的に会社の利益空間を圧迫するだけでなく、会社が帳面上の業績を重視し、コンプライアンスの責任を軽視し、内部管理プロセスが非常に不規範であることを反映しており、IPOを目指す企業の典型的な内部管理の欠陥である。
国内の家禽用および獣用バイオ製品分野において一定の業界基盤を持つ企業として、信得科技が本当に資本市場での足場を固めたいのであれば、上場の競技場を変えることだけでは簡単ではない。