ココアのブームとバストは長年の市場のルールを書き換えている

ムンビ・ギタウとエコウ・ドントー

2026年2月14日土曜日午後5時30分 GMT+9 5分で読めます

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（ブルームバーグ）-- ココアの驚くべき上昇と同じく注目すべき急落は、西アフリカでの長年のビジネス慣行を揺るがし始めている。この地域は世界のココア豆の大半を供給している。

生産量第2位のガーナは、今週、国内価格の厳しい国家規制を緩和するプロセスを開始した。主な生産国であるコートジボワールでも不満が高まっており、トレーダーたちはコストが低下することを期待して、今後の中間収穫に向けて豆の購入を控えている。

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ココアの販売は、世界供給の半分以上を生産するこれら2か国では、農家への支払いと豆のマーケティングを固定する政府の規制によって長い間管理されてきた。この構造は、多くの小規模農家を作物市場の変動から守ることを目的としている。

しかし、2024年に先物が史上最高値に急上昇し、その後70％以上急落したことで、このシステムは、農家がそのラリーから利益を得ることや、トレーダーが下落に対して利益を上げることを難しくしている。倉庫や港が売れ残った豆で詰まり、ココア価格が依然として下落している中、供給チェーンに負担がかかり、今後数年間のグローバルなココア市場を変える可能性のある変化を引き起こしている。

ガーナの動きは「より持続可能な資金調達ソリューションとして解釈されている」と、作物研究会社エクスパナのシニアココアマネージャー、アンドリュー・モリアーティは述べた。「これは、将来的な供給の混乱からのリスクを除去する可能性がある。」

西アフリカは長年にわたりココア産業を支配してきた。熱帯気候はチョコレートの原料を生産するのに適している。しかし、作物病やますます極端な気象の影響で作物が影響を受け、先物価格が2024年には1トンあたり約13,000ドルに達し、長期的な基準の4倍に達するラリーを引き起こした。

規制当局は、収穫の数ヶ月前に作物のほとんどを販売しており、その年にはすべての契約を履行できず、一部を次の収穫に繰り越した。チョコレート製造業者はコストを抑える方法を探し、レシピを調整したり、ナッツやクッキーを加えたり、ココアバターを安価な植物油の代替品に置き換えたりした。

需要の急落と生産の改善が相まって、市場は急速に修正された。商品ブローカーのマレックスグループは、現在のシーズンにおける世界の供給過剰は40万トンになると見積もっており、これは1980年代以来の国際ココア機構のデータで最大のものである。

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ニューヨークのココア先物は、2025–26シーズンの開始からほぼ半分に減少しており、西アフリカの国家設定価格がラリーに追いついた直後のことだ。現在、価格は約4,000ドルで推移している。

この広がるミスマッチは、輸出業者の利益率を圧迫し、豆の海外流出を遅らせている。また、規制当局にとっても頭痛の種となっており、市場のピーク時にさらに高い現物価格を捉えようと前方販売を遅らせていた。

「他のすべてのココア産地を見ると、価格が上昇する中で完全に利益を得ていた」と、ロンドンのコモディティブローカー、マレックスグループの農業販売責任者、ジョナサン・パークマンは述べた。「ガーナとコートジボワールの農家は、上昇の過程で完全に取り残され、下落の過程でも完全に取り残されている。」

これは、今週ガーナ政府が招集した緊急会議の背景であった。ガーナは、国際価格が変動した際に自動的に国内価格を調整できる柔軟なシステムを導入する計画を立てていると、財務大臣のカシエル・アト・フォーソンは記者に語った。

今後、ココア豆の購入のために国内債券を発行し、回転資金を調達することがココボッド（規制当局）に許可されると、フォーソンは述べた。ココア豆を担保として使用する。

政府が農家の価格を同時に引き下げることで、ガーナは主な収穫の残りを販売し、システムの詰まりを解消するのにより良い立場になると、パークマンは述べた。

ガーナのココア生産者からの即時の反応は、豆の在庫が解消される見込みに対する安堵であったと、アクラの北に位置する1,500人以上の他の農家を監督する首席農家のマイケル・アチャエンプンは述べた。

それでも、ガーナの価格システムの広範な変更には時間がかかる。提案は今年後半に議会に提出される予定で、もし承認されれば、次の主な収穫からのみ適用されることになる。

「農家が望んでいるのは、ココボッドと政府が必要かつ緊急な事柄として、国際市場で価格が改善されたその日に生産者価格を即座に引き上げる意欲を持つことだ」とアチャエンプンは述べた。

コートジボワールの業界規制当局であるカフェ・カカオ評議会（CCC）からの広報担当者は、ガーナの発表に関するコメントのためにすぐには連絡が取れなかった。

「コートジボワールの地元の生産者がすでに農家の価格を大幅に引き下げることを要求している中で、CCCが同様の措置を取るのは時間の問題である」と、ハンブルクに拠点を置くトレーダーのハンセアティック・ココア＆コモディティオフィスはメモに書いた。

その間、圧力が高まっている。一部のコートジボワールの輸出業者は、高水準で合意した契約を履行するのに苦労しており、10万トン以上の豆が買い手なしで放置されている。また、一部のトレーダーは、契約の延期で痛手を受けた後、南アメリカでの収穫が増加する中で、地域からのココア調達を多様化している。

パークマンは、両国合わせて主な収穫から約20万トンのココアがまだ販売され、ヘッジされる必要があると見積もっている。これらの在庫が滞留し、中間収穫の豆が今シーズンの9月の終わりまでに販売されなければならないため、価格にさらに影響を与えるリスクがある。

ニューヨークの先物は金曜日にトンあたり$3,652に達し、2023年10月以来の最低水準となった。

–バウデレール・ミューとモーゼス・モーツァルト・ザウによる支援を受けて。

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