画像出典：視覚中国**ブルーウェールニュース3月26日（記者 王晓楠）**3月25日夜、中泰化学（002092.SZ）は2025年の年次報告書を発表し、親会社の純利益は2.89億元の損失を計上し、前年同期比で70.43%縮小した。塩素アルカリ化学の利益回復などの影響を受け、損失は縮小したが、過去3年間で中泰化学は累計41.31億元の損失を出している。業績が低迷する中、中泰化学の財務圧力も年々増大し、資産負債率は毎年60%以上に達している。会社の流動資金は58.38億元あるが、有利子負債は254.57億元に達している。ちょうどその時、6年前に子会社のために戦略的投資を導入した期限が来ており、中泰化学は昨年末に12億元を費やして株式を回収しなければならなかった。2025年に再び2.89億元の損失、3年間で累計損失超41億元3月25日夜、中泰化学は2025年の年次報告書を発表し、会社の収益は286.96億元で、前年同期比4.74%減少し、親会社の純利益は2.89億元の損失を計上し、前年同期比で70.43%縮小した。純利益の減損について、中泰化学は、塩素アルカリ化学の利益回復、繊維産業の経営改善、資産の減損及び投資損失の前年同期比大幅縮小を挙げている。2025年、国内の乙烯法PVCの新設能力が集中して稼働し、全体の能力が純増する一方で、新築住宅面積は持続的に減少し、国内のPVC需要は減少しているが、PVCの輸出市場は引き続き高速成長を維持し、国内需要の不足によるギャップを埋めている。市場価格は低位での整理傾向を続けている。資料によれば、中泰化学は氯碱化工と粘胶纤维産業の二つの主要業務を持ち、同社の主な製品はポリ塩化ビニル樹脂（PVC）、離子膜焼碱、粘胶纤維、粘胶纱、甲醇の五大製品で、熱電、兰炭、電石、電石渣を用いた循環経済産業チェーンを支えている。2006年12月、中泰化学はA株市場に上場した。2025年の年次報告書によると、中泰化学の塩素アルカリ化学部門のコア製品であるPVCは会社に近く40%の収益をもたらした。PVCは主に型材、管材の製造などの分野で使用される。住宅市場を主とする下流市場の需要縮小と業界の生産能力の解放の影響で、国内PVC価格は2022年以降徐々に下落し、生産企業は次々と損失を出している。期貨日報によると、2025年以来、供給増と需要減、不動産業界の疲弊などの要因により、PVC先物価格は約10年ぶりの低水準を記録している。経営業績の面では、上場以来2022年までの16年間、中泰化学は年度損失を出したことがなかった。2021年、同社の収益は624.63億元で、親会社の純利益は歴史的最高の27.03億元に達した。2022年、中泰化学の業績は初めての下降を見せ、この年の営業収益と親会社の純利益はそれぞれ516.62億元、7.76億元で、前年同期比でそれぞれ17.86%、71.75%の減少を記録した。2023年は中泰化学の経営業績の転換点であり、同社は初めて大幅な損失を計上した。その年、中泰化学は営業収益371.18億元を実現し、前年同期比で28.15%減少し、親会社の純利益は28.65億元の損失を計上し、前年比で469.07%の暴落を記録した。当時、中泰化学は、業界のサイクルの影響を受け、同社の主な製品であるPVC、苛性ソーダ、粘着繊維、粘着纱の販売価格が前年同期に比べて異なる程度で下落し、製品の収益性が明らかに低下したと説明した。2023年、同社は資産の減損損失を6.68億元計上し、連結企業の業績低下と損失拡大により、投資損失を4.12億元確認した。これにより、中泰化学は連続損失のモードに突入し、2024年にはさらに9.77億元の損失を出し、同社の3年間の合計損失は41.31億元に達した。収益と純利益の両方が減少する中、中泰化学の営業キャッシュフローも減少している。2025年、中泰化学の営業活動によるキャッシュフローは32.49億元で、前年同期比で44.77%減少した。同社は、報告期間中に主要製品の販売価格が下落し、営業活動のキャッシュフローが減少したためだと説明している。2026年に損失を回復できるかどうかについて、中泰化学は「自信」を持っているようで、同社は国内のPVCの計画新設能力が減少する一方、競争優位性を持たない生産能力が閉鎖される可能性があるが、2025年第4四半期に集中して稼働するPVCは2026年上半期に集中して生産能力を放出し、供給量は高水準を維持するだろうと述べている。国内の不動産は依然として深い調整サイクルにあり、従来の配管材料、成形材料の消費割合が徐々に減少する一方、包装、自動車、医療分野の需要には依然として大きな成長の余地がある。国際情勢の変化の影響を受けて、国際原油価格は明らかに上昇しており、電石法PVCはエチレン法PVCに対してコスト優位性が明確に表れている。財務圧力が高止まりし、有利子負債は254.57億元に達する業績のプレッシャーを抱えるこれ数年、化学のリーダー中泰化学は厳しい日々を送っており、2025年5月にようやく正式に「帽子を外す」ことができた。2024年3月、中泰化学と同社の主要株主である中泰グループは、1か月のうちに証券監督管理委員会に立件調査された。2か月後、規制当局は相応の罰則を下し、「行政罰決定書」では、主要株主である中泰グループが指示した営業収益目標を達成するため、中泰化学及びその子会社は2022年に合計42.48億元の虚増収入、42.48億元の虚増コストを計上したと認定した。また、2021年、2022年の中泰化学及びその子会社は、直接または第三者を通じて中泰グループ及びその関連方との間で非営業性資金占有の関連取引を行い、総額は77.18億元に達した。これに対し、上場企業、主要株主及び関連責任者は全員処罰を受け、中泰化学と中泰グループはそれぞれ500万元の罰金を科された。同時に、上場企業の株式略称は「中泰化学」から「ST中泰」に変更され、昨年5月20日まで正式に「帽子を外す」ことはできず、証券略称は「中泰化学」に戻された。3年が経過しても損失の困難から抜け出せない中泰化学は、その財務圧力も日に日に増大している。近年、中泰化学の負債比率は常に60%以上を推移しており、2025年にはこの数値が65.75%に達した。中泰化学は2025年末に流動資金が58.38億元あるが、それに対する有利子負債は254.57億元に達し、その中で短期有利子負債は122.02億元に上る。同社には明らかな返済圧力が存在する。2025年末、中泰化学の財務費用は10.04億元に達した。ちょうどその時、中泰化学は自らの資金を使って、6年前に子会社のために導入した戦略投資の株式を回収するために12億元を費やさなければならなかった。資金調達の手段を広げ、中泰化学の全体的な負債比率を低下させるために、2019年12月、中泰化学の子会社である華泰公司は農銀投資、投資計画、陝金資管と協力し、後者は増資の形でそれぞれ華泰公司に5億元、2億元、5億元を投資し、投資期間は6年である。当時、各方面が締結した増資契約の退出条項に基づき、2025年12月26日、中泰化学は農銀投資、投資計画、陝金資管が合計で保有する華泰公司の15.173%の株式を12億元で買収することを計画している。本回収後、中泰化学の華泰公司に対する持株比率は99.732%に上昇し、依然として華泰公司の主要株主である。資料によれば、華泰公司は2004年1月16日に設立され、塩素アルカリ化学分野に特化した生産企業であり、主な業務はポリ塩化ビニル樹脂、離子膜焼碱の生産及び販売を含む。2024年と2025年、華泰公司の営業収益はそれぞれ45.68億元、42.64億元で、対応する純利益は1.0017億元、2.44億元であり、2025年の収益性は明らかに向上している。值得一提的是、氯碱化工の主業務を中心に、中泰化学は株式買収や新規プロジェクト投資などの形で産業チェーンを拡大し、事業の協同効果を発揮しており、これらの投資はさらに財務圧力を増加させている。2024年6月、中泰化学は制御権を強化し、塩素アルカリ産業の統合を実現するため、参画企業である聖雄能源の株式をさらに取得することを決定し、23名の株主が保有する聖雄能源の合計15.77億株を9.51億元で買収する予定である。翌月、聖雄能源は子会社となり、連結範囲に含まれ、中泰化学の持株比率は18.55%から55.69%に増加した。資料によれば、聖雄能源の主な事業はポリ塩化ビニル樹脂、離子膜焼碱、電石の生産と販売を含み、2025年の営業収益は51.37億元、純利益は3.24億元であった。
中泰化学は再び2.89億元の赤字を計上し、3年間で累計赤字は超過41億元に達し、254億元の有利子負債が高くのしかかっている
画像出典：視覚中国
**ブルーウェールニュース3月26日（記者 王晓楠）**3月25日夜、中泰化学（002092.SZ）は2025年の年次報告書を発表し、親会社の純利益は2.89億元の損失を計上し、前年同期比で70.43%縮小した。塩素アルカリ化学の利益回復などの影響を受け、損失は縮小したが、過去3年間で中泰化学は累計41.31億元の損失を出している。業績が低迷する中、中泰化学の財務圧力も年々増大し、資産負債率は毎年60%以上に達している。会社の流動資金は58.38億元あるが、有利子負債は254.57億元に達している。ちょうどその時、6年前に子会社のために戦略的投資を導入した期限が来ており、中泰化学は昨年末に12億元を費やして株式を回収しなければならなかった。
2025年に再び2.89億元の損失、3年間で累計損失超41億元
3月25日夜、中泰化学は2025年の年次報告書を発表し、会社の収益は286.96億元で、前年同期比4.74%減少し、親会社の純利益は2.89億元の損失を計上し、前年同期比で70.43%縮小した。
純利益の減損について、中泰化学は、塩素アルカリ化学の利益回復、繊維産業の経営改善、資産の減損及び投資損失の前年同期比大幅縮小を挙げている。
2025年、国内の乙烯法PVCの新設能力が集中して稼働し、全体の能力が純増する一方で、新築住宅面積は持続的に減少し、国内のPVC需要は減少しているが、PVCの輸出市場は引き続き高速成長を維持し、国内需要の不足によるギャップを埋めている。市場価格は低位での整理傾向を続けている。
資料によれば、中泰化学は氯碱化工と粘胶纤维産業の二つの主要業務を持ち、同社の主な製品はポリ塩化ビニル樹脂（PVC）、離子膜焼碱、粘胶纤維、粘胶纱、甲醇の五大製品で、熱電、兰炭、電石、電石渣を用いた循環経済産業チェーンを支えている。2006年12月、中泰化学はA株市場に上場した。
2025年の年次報告書によると、中泰化学の塩素アルカリ化学部門のコア製品であるPVCは会社に近く40%の収益をもたらした。PVCは主に型材、管材の製造などの分野で使用される。住宅市場を主とする下流市場の需要縮小と業界の生産能力の解放の影響で、国内PVC価格は2022年以降徐々に下落し、生産企業は次々と損失を出している。期貨日報によると、2025年以来、供給増と需要減、不動産業界の疲弊などの要因により、PVC先物価格は約10年ぶりの低水準を記録している。
経営業績の面では、上場以来2022年までの16年間、中泰化学は年度損失を出したことがなかった。2021年、同社の収益は624.63億元で、親会社の純利益は歴史的最高の27.03億元に達した。2022年、中泰化学の業績は初めての下降を見せ、この年の営業収益と親会社の純利益はそれぞれ516.62億元、7.76億元で、前年同期比でそれぞれ17.86%、71.75%の減少を記録した。
2023年は中泰化学の経営業績の転換点であり、同社は初めて大幅な損失を計上した。その年、中泰化学は営業収益371.18億元を実現し、前年同期比で28.15%減少し、親会社の純利益は28.65億元の損失を計上し、前年比で469.07%の暴落を記録した。当時、中泰化学は、業界のサイクルの影響を受け、同社の主な製品であるPVC、苛性ソーダ、粘着繊維、粘着纱の販売価格が前年同期に比べて異なる程度で下落し、製品の収益性が明らかに低下したと説明した。2023年、同社は資産の減損損失を6.68億元計上し、連結企業の業績低下と損失拡大により、投資損失を4.12億元確認した。
これにより、中泰化学は連続損失のモードに突入し、2024年にはさらに9.77億元の損失を出し、同社の3年間の合計損失は41.31億元に達した。
収益と純利益の両方が減少する中、中泰化学の営業キャッシュフローも減少している。2025年、中泰化学の営業活動によるキャッシュフローは32.49億元で、前年同期比で44.77%減少した。同社は、報告期間中に主要製品の販売価格が下落し、営業活動のキャッシュフローが減少したためだと説明している。
2026年に損失を回復できるかどうかについて、中泰化学は「自信」を持っているようで、同社は国内のPVCの計画新設能力が減少する一方、競争優位性を持たない生産能力が閉鎖される可能性があるが、2025年第4四半期に集中して稼働するPVCは2026年上半期に集中して生産能力を放出し、供給量は高水準を維持するだろうと述べている。国内の不動産は依然として深い調整サイクルにあり、従来の配管材料、成形材料の消費割合が徐々に減少する一方、包装、自動車、医療分野の需要には依然として大きな成長の余地がある。国際情勢の変化の影響を受けて、国際原油価格は明らかに上昇しており、電石法PVCはエチレン法PVCに対してコスト優位性が明確に表れている。
財務圧力が高止まりし、有利子負債は254.57億元に達する
業績のプレッシャーを抱えるこれ数年、化学のリーダー中泰化学は厳しい日々を送っており、2025年5月にようやく正式に「帽子を外す」ことができた。
2024年3月、中泰化学と同社の主要株主である中泰グループは、1か月のうちに証券監督管理委員会に立件調査された。2か月後、規制当局は相応の罰則を下し、「行政罰決定書」では、主要株主である中泰グループが指示した営業収益目標を達成するため、中泰化学及びその子会社は2022年に合計42.48億元の虚増収入、42.48億元の虚増コストを計上したと認定した。また、2021年、2022年の中泰化学及びその子会社は、直接または第三者を通じて中泰グループ及びその関連方との間で非営業性資金占有の関連取引を行い、総額は77.18億元に達した。
これに対し、上場企業、主要株主及び関連責任者は全員処罰を受け、中泰化学と中泰グループはそれぞれ500万元の罰金を科された。同時に、上場企業の株式略称は「中泰化学」から「ST中泰」に変更され、昨年5月20日まで正式に「帽子を外す」ことはできず、証券略称は「中泰化学」に戻された。
3年が経過しても損失の困難から抜け出せない中泰化学は、その財務圧力も日に日に増大している。
近年、中泰化学の負債比率は常に60%以上を推移しており、2025年にはこの数値が65.75%に達した。中泰化学は2025年末に流動資金が58.38億元あるが、それに対する有利子負債は254.57億元に達し、その中で短期有利子負債は122.02億元に上る。同社には明らかな返済圧力が存在する。2025年末、中泰化学の財務費用は10.04億元に達した。
ちょうどその時、中泰化学は自らの資金を使って、6年前に子会社のために導入した戦略投資の株式を回収するために12億元を費やさなければならなかった。
資金調達の手段を広げ、中泰化学の全体的な負債比率を低下させるために、2019年12月、中泰化学の子会社である華泰公司は農銀投資、投資計画、陝金資管と協力し、後者は増資の形でそれぞれ華泰公司に5億元、2億元、5億元を投資し、投資期間は6年である。
当時、各方面が締結した増資契約の退出条項に基づき、2025年12月26日、中泰化学は農銀投資、投資計画、陝金資管が合計で保有する華泰公司の15.173%の株式を12億元で買収することを計画している。本回収後、中泰化学の華泰公司に対する持株比率は99.732%に上昇し、依然として華泰公司の主要株主である。
資料によれば、華泰公司は2004年1月16日に設立され、塩素アルカリ化学分野に特化した生産企業であり、主な業務はポリ塩化ビニル樹脂、離子膜焼碱の生産及び販売を含む。2024年と2025年、華泰公司の営業収益はそれぞれ45.68億元、42.64億元で、対応する純利益は1.0017億元、2.44億元であり、2025年の収益性は明らかに向上している。
值得一提的是、氯碱化工の主業務を中心に、中泰化学は株式買収や新規プロジェクト投資などの形で産業チェーンを拡大し、事業の協同効果を発揮しており、これらの投資はさらに財務圧力を増加させている。
2024年6月、中泰化学は制御権を強化し、塩素アルカリ産業の統合を実現するため、参画企業である聖雄能源の株式をさらに取得することを決定し、23名の株主が保有する聖雄能源の合計15.77億株を9.51億元で買収する予定である。翌月、聖雄能源は子会社となり、連結範囲に含まれ、中泰化学の持株比率は18.55%から55.69%に増加した。資料によれば、聖雄能源の主な事業はポリ塩化ビニル樹脂、離子膜焼碱、電石の生産と販売を含み、2025年の営業収益は51.37億元、純利益は3.24億元であった。