（出所：Coal Vision）
世界のエネルギー市場は、加速して切り替わっている。
現在、韓国や日本などの地域ですでに、石炭への切り替えが先行して見えてきている。アジア地域の発電用石炭の指標価格――ニューカッスル炭価格は、すでに150米ドル/トンという整数の節目に迫っており、紛争前からの上昇幅は約27%だ。海外の発電用石炭価格の継続的な上昇は、すでに広く国内価格を上回っており、中国の輸入量は大幅に縮小している。国内の発電用石炭市場は「閑散期でも相場が落ち込まない」。
中金公司（CICC）は、もし中東からの供給リスクが原油価格およびガス価格のさらなる上昇を後押しするなら、日本、韓国、ヨーロッパなどの地域でより多くの石炭調達が行われ、それが海運の石炭価格を押し上げる可能性があるとみている。また国内の石炭は引き続き、エネルギー供給の「最前線の安定装置」としての役割を担い続ける見込みで、旺季（需要期）到来後には、沿岸の発電用石炭価格がさらに上昇すると予想している。
中東は基本的に「原油とガスが止まる」
ホルムズ海峡――世界のエネルギーの「大動脈」この海峡は、近い将来に再開される希望がますます薄れている。第三者の統計によると、過去1週間、船舶がホルムズ海峡を通過する量は依然として極めて低い水準で、2月28日に米イラン戦争が勃発する前と比べて95%減少した。
船舶ブローカーのクラークソン（Clarksons）が24日に発表した最新データによれば、3月23日までの1週間では、ホルムズ海峡を通過する船舶の1日平均はわずか約4隻にとどまった。一方、紛争勃発前の1日平均は約125隻だった。過去1週間では、ホルムズ海峡を通って中東湾から出ていったのはわずか10隻のタンカーで、総積載量は約1200万バレルだった。通常、この海峡は通常約250隻の船舶の通行を受け入れており、輸送規模は約3億バレルに相当する。
現在、海峡を通過している船舶のうち、超大型LPG輸送船はごく少量に限られている。3月22日に2隻が通過し、3月23日にもさらに2隻（いずれもインドに関連）が通過した。イランがこの水道を利用するいかなる船舶に対しても行動をとると脅したこと以来、LPG船の通行量は通常水準から約80%減少している。
クラークソンは、現在中東湾の内側に約1100隻の船舶が位置している（現地の貿易船は除く）と指摘した。その内訳には、約300隻のタンカーが含まれており、これは世界の原油タンカー輸送能力の6%、精製油タンカーの輸送能力の4%を占める。さらに、世界の超大型ガス輸送船（VLGC）の4%の輸送能力も含まれるほか、コンテナ船およびバルク貨物船の輸送能力の約1%も含まれている。
日本・韓国はすでに「石炭争奪戦」を繰り広げ始めている
今回の紛争の影響は、原油・天然ガス市場の範囲をはるかに超え、世界のエネルギー・システムにまで波及している。アジア地域では原油・天然ガスの輸入のうち中東からの割合が半分以上を占めるため、アジアの国々は石炭火力発電を増やさざるを得ない。長江証券（Caital Securities）が試算したところ、もしホルムズ海峡が長期にわたり封鎖されるなら、石炭火力による代替需要だけでも、世界の電力消費に対して年換算で8486万トン分の石炭消費を押し上げる。
3月20日、世界の発電用石炭の指標――インターコンチネンタル取引所（ICE）のニューカッスル炭の期近・翌月受け渡しの先物契約の取引価格は、1トン当たり146.50米ドルで着地し、さらに150米ドル/トンという整数の節目に迫っており、紛争前からの上昇幅は約27%だった。
同時に、世界の石炭供給はさらに引き締まる圧力に直面しており、各国はエネルギー備蓄を強化している。タイ政府は石炭火力発電所に対し満負荷運転を命じた。韓国も同様の措置を講じ、既存の石炭火力発電所を再稼働させている。アジアの重要な産炭国――インドネシアは、市場を安定させ、石炭価格を引き上げ、国際市場での価格決定における発言力を強めるため、大幅に石炭の生産量計画の割当を削減する方針を決めた。同時に、石炭生産者に対し、国内需要を優先して満たすよう求めている。オーストラリアでは、発電用石炭の重要な産地――ニューサウスウェールズ州が、新たな石炭採掘の申請を禁止すると発表した。
国泰海通証券（Guotai Junan Haitong Securities）の分析によれば、現在、韓国や日本などの地域ではすでに石炭への切り替えの動きが先行しており、オーストラリアからの石炭出荷方向からも、その石炭争奪の傾向がうかがえる。世界の短期的なエネルギーの切り替えが起きている。
中金公司のレポートによると、現時点の原油・石炭・ガスの熱量換算に基づく価格比率を見ると、紛争後の石炭価格の上昇幅は、原油やガスに比べて明確に小さい。ガス炭（ガス・石炭）比率は2023年から2025年の変動レンジの中でも高めの領域にあるものの、それでもロシア・ウクライナ紛争後のピークを大きく下回っている。欧州のガス炭火力の平価（均衡価格）図では、現在のガス価格はちょうど、ガス火力発電所の採算性の上限を突破したところにある。現行の価格比率に基づく限り、大規模なガス炭への転換を支えるにはまだ十分ではない可能性がある。しかし、供給リスクがガス価格のさらなる上昇を後押しすれば、日本、韓国、ヨーロッパなどでより多くの石炭調達が見られ、それが海運の石炭価格を押し上げることになるだろう。
国内の石炭価格は、新たな上昇局面に入る可能性がある
国際の発電用石炭価格が継続して高騰するにつれ、輸入石炭のコストパフォーマンスは持続的に悪化し、国内の発電用石炭市場は「閑散期でも相場が落ち込まない」。現状、輸入石炭の岸渡しコストは高止まりしており、国内取引（内貿）の石炭価格との逆ざや（逆転）幅は拡大を続けている。国内産石炭への見通しが継続して改善すると市場が見込むなか、資金も関連セクターへ流入を強めている。中証炭素指数（CICC Coal Index）を追跡する石炭ETFである国泰（515220）は、連続5日間で純流入が8.3億元を超え、年内の上昇率は23%超、最新の規模は106億元に達している。
鄂尔多斯煤炭网（Ordos Coal）による統計によると、現時点で輸入のインドネシア3800kcal華南の岸渡し価格は、同品種の内貿石炭価格より60元/トン高い。輸入のオーストラリア5500kcal華南の岸渡し価格も、同品種の内貿石炭価格より28元/トン高い。これにより、一部の末端ユーザーの調達戦略が変化し、内貿石炭価格を押し下げない確かな下支えとなっている。税関総署のデータによれば、2月の中国の石炭および褐炭の輸入量は3094万トンで、前月比33%減、前年同期比10%減だった。市場の多くの関係者は、3月の石炭輸入量も、引き続き前年同期比・前月比ともに減少を実現する可能性が高いと見ている。
中金公司は、海外のエネルギー価格が大幅に上昇する局面では、国内におけるエネルギー安全保障の重要性がそれに応じてより際立つため、石炭は引き続きエネルギー供給の「圧舱石（バラスト）」としての役割を担うと考えている。現在、石炭の在庫は概ね十分であり、国内の発電用石炭はファンダメンタルズが相対的にタイトになる状況ではあるが、もたらされる価格上昇圧力は限定的になる見通しだ。海外の石油・ガス価格が高止まりしていることを踏まえると、旺季到来後、秦港の石炭価格（Qinhuangdao）は800-900元/トンの運用レンジへ段階的に上昇していく可能性がある。極端なリスクが発生した場合、国内の発電用石炭価格はさらに上昇するリスクがあり得る。
シンシー証券（CITIC Securities）は、この中東での紛争による世界の石炭供給縮小の影響が、価格への波及は段階的（漸進的）だと考えている。原油・ガス価格が高止まりを維持することで、世界の高カロリー炭の消費が増加し、それがアジア太平洋地域の石炭価格の中心（コア）を押し上げることが期待され、国内の石炭価格に対する見通しが引き続き改善することにはプラスに働く。
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中東はほぼ「油断断気」状態、アジアの「石炭バブル」も巻き返し？国内石炭価格は新たな上昇局面を迎える可能性がある
（出所：Coal Vision）
世界のエネルギー市場は、加速して切り替わっている。
現在、韓国や日本などの地域ですでに、石炭への切り替えが先行して見えてきている。アジア地域の発電用石炭の指標価格――ニューカッスル炭価格は、すでに150米ドル/トンという整数の節目に迫っており、紛争前からの上昇幅は約27%だ。海外の発電用石炭価格の継続的な上昇は、すでに広く国内価格を上回っており、中国の輸入量は大幅に縮小している。国内の発電用石炭市場は「閑散期でも相場が落ち込まない」。
中金公司（CICC）は、もし中東からの供給リスクが原油価格およびガス価格のさらなる上昇を後押しするなら、日本、韓国、ヨーロッパなどの地域でより多くの石炭調達が行われ、それが海運の石炭価格を押し上げる可能性があるとみている。また国内の石炭は引き続き、エネルギー供給の「最前線の安定装置」としての役割を担い続ける見込みで、旺季（需要期）到来後には、沿岸の発電用石炭価格がさらに上昇すると予想している。
中東は基本的に「原油とガスが止まる」
ホルムズ海峡――世界のエネルギーの「大動脈」この海峡は、近い将来に再開される希望がますます薄れている。第三者の統計によると、過去1週間、船舶がホルムズ海峡を通過する量は依然として極めて低い水準で、2月28日に米イラン戦争が勃発する前と比べて95%減少した。
船舶ブローカーのクラークソン（Clarksons）が24日に発表した最新データによれば、3月23日までの1週間では、ホルムズ海峡を通過する船舶の1日平均はわずか約4隻にとどまった。一方、紛争勃発前の1日平均は約125隻だった。過去1週間では、ホルムズ海峡を通って中東湾から出ていったのはわずか10隻のタンカーで、総積載量は約1200万バレルだった。通常、この海峡は通常約250隻の船舶の通行を受け入れており、輸送規模は約3億バレルに相当する。
現在、海峡を通過している船舶のうち、超大型LPG輸送船はごく少量に限られている。3月22日に2隻が通過し、3月23日にもさらに2隻（いずれもインドに関連）が通過した。イランがこの水道を利用するいかなる船舶に対しても行動をとると脅したこと以来、LPG船の通行量は通常水準から約80%減少している。
クラークソンは、現在中東湾の内側に約1100隻の船舶が位置している（現地の貿易船は除く）と指摘した。その内訳には、約300隻のタンカーが含まれており、これは世界の原油タンカー輸送能力の6%、精製油タンカーの輸送能力の4%を占める。さらに、世界の超大型ガス輸送船（VLGC）の4%の輸送能力も含まれるほか、コンテナ船およびバルク貨物船の輸送能力の約1%も含まれている。
日本・韓国はすでに「石炭争奪戦」を繰り広げ始めている
今回の紛争の影響は、原油・天然ガス市場の範囲をはるかに超え、世界のエネルギー・システムにまで波及している。アジア地域では原油・天然ガスの輸入のうち中東からの割合が半分以上を占めるため、アジアの国々は石炭火力発電を増やさざるを得ない。長江証券（Caital Securities）が試算したところ、もしホルムズ海峡が長期にわたり封鎖されるなら、石炭火力による代替需要だけでも、世界の電力消費に対して年換算で8486万トン分の石炭消費を押し上げる。
3月20日、世界の発電用石炭の指標――インターコンチネンタル取引所（ICE）のニューカッスル炭の期近・翌月受け渡しの先物契約の取引価格は、1トン当たり146.50米ドルで着地し、さらに150米ドル/トンという整数の節目に迫っており、紛争前からの上昇幅は約27%だった。
同時に、世界の石炭供給はさらに引き締まる圧力に直面しており、各国はエネルギー備蓄を強化している。タイ政府は石炭火力発電所に対し満負荷運転を命じた。韓国も同様の措置を講じ、既存の石炭火力発電所を再稼働させている。アジアの重要な産炭国――インドネシアは、市場を安定させ、石炭価格を引き上げ、国際市場での価格決定における発言力を強めるため、大幅に石炭の生産量計画の割当を削減する方針を決めた。同時に、石炭生産者に対し、国内需要を優先して満たすよう求めている。オーストラリアでは、発電用石炭の重要な産地――ニューサウスウェールズ州が、新たな石炭採掘の申請を禁止すると発表した。
国泰海通証券（Guotai Junan Haitong Securities）の分析によれば、現在、韓国や日本などの地域ではすでに石炭への切り替えの動きが先行しており、オーストラリアからの石炭出荷方向からも、その石炭争奪の傾向がうかがえる。世界の短期的なエネルギーの切り替えが起きている。
中金公司のレポートによると、現時点の原油・石炭・ガスの熱量換算に基づく価格比率を見ると、紛争後の石炭価格の上昇幅は、原油やガスに比べて明確に小さい。ガス炭（ガス・石炭）比率は2023年から2025年の変動レンジの中でも高めの領域にあるものの、それでもロシア・ウクライナ紛争後のピークを大きく下回っている。欧州のガス炭火力の平価（均衡価格）図では、現在のガス価格はちょうど、ガス火力発電所の採算性の上限を突破したところにある。現行の価格比率に基づく限り、大規模なガス炭への転換を支えるにはまだ十分ではない可能性がある。しかし、供給リスクがガス価格のさらなる上昇を後押しすれば、日本、韓国、ヨーロッパなどでより多くの石炭調達が見られ、それが海運の石炭価格を押し上げることになるだろう。
国内の石炭価格は、新たな上昇局面に入る可能性がある
国際の発電用石炭価格が継続して高騰するにつれ、輸入石炭のコストパフォーマンスは持続的に悪化し、国内の発電用石炭市場は「閑散期でも相場が落ち込まない」。現状、輸入石炭の岸渡しコストは高止まりしており、国内取引（内貿）の石炭価格との逆ざや（逆転）幅は拡大を続けている。国内産石炭への見通しが継続して改善すると市場が見込むなか、資金も関連セクターへ流入を強めている。中証炭素指数（CICC Coal Index）を追跡する石炭ETFである国泰（515220）は、連続5日間で純流入が8.3億元を超え、年内の上昇率は23%超、最新の規模は106億元に達している。
鄂尔多斯煤炭网（Ordos Coal）による統計によると、現時点で輸入のインドネシア3800kcal華南の岸渡し価格は、同品種の内貿石炭価格より60元/トン高い。輸入のオーストラリア5500kcal華南の岸渡し価格も、同品種の内貿石炭価格より28元/トン高い。これにより、一部の末端ユーザーの調達戦略が変化し、内貿石炭価格を押し下げない確かな下支えとなっている。税関総署のデータによれば、2月の中国の石炭および褐炭の輸入量は3094万トンで、前月比33%減、前年同期比10%減だった。市場の多くの関係者は、3月の石炭輸入量も、引き続き前年同期比・前月比ともに減少を実現する可能性が高いと見ている。
中金公司は、海外のエネルギー価格が大幅に上昇する局面では、国内におけるエネルギー安全保障の重要性がそれに応じてより際立つため、石炭は引き続きエネルギー供給の「圧舱石（バラスト）」としての役割を担うと考えている。現在、石炭の在庫は概ね十分であり、国内の発電用石炭はファンダメンタルズが相対的にタイトになる状況ではあるが、もたらされる価格上昇圧力は限定的になる見通しだ。海外の石油・ガス価格が高止まりしていることを踏まえると、旺季到来後、秦港の石炭価格（Qinhuangdao）は800-900元/トンの運用レンジへ段階的に上昇していく可能性がある。極端なリスクが発生した場合、国内の発電用石炭価格はさらに上昇するリスクがあり得る。
シンシー証券（CITIC Securities）は、この中東での紛争による世界の石炭供給縮小の影響が、価格への波及は段階的（漸進的）だと考えている。原油・ガス価格が高止まりを維持することで、世界の高カロリー炭の消費が増加し、それがアジア太平洋地域の石炭価格の中心（コア）を押し上げることが期待され、国内の石炭価格に対する見通しが引き続き改善することにはプラスに働く。
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