MLFは13ヶ月連続で規模を拡大してきたが、3月中旬には流動性が再び回収される

3月24日、中央銀行は公告を発表し、銀行システムの流動性を十分に保つために、25日に固定数量、金利入札、多重価格で5000億元のMLF（中期貸出便利）操作を実施し、期限は1年とする。

当月MLFの満期は4500億元で、操作実施後の純投放は500億元で、13ヶ月連続の増加となるが、増加規模は先月の3000億元よりも小さい。

さらに、3月の2つの期限の買い取り式逆レポ合計で3000億元の純回収があり、MLFの純投放を合わせると、3月の中期流動性は2500億元の純回収となる。

「3月の中期流動性が純回収となったのは、2024年10月以来初めてです。」東方金誠のチーフマクロアナリスト王青は述べ、これは**主に年初の2ヶ月間の中期流動性の純投放規模が1.9万億元に達し、3月の資金状況が引き続き緩和されていることに関連しており、中央銀行が中長期的な流動性を引き締め続けることを示しているわけではない。**今後、中央銀行は預金準備率、国債の売買、MLF、買い取り式逆レポなどの中長期流動性管理ツールを総合的に活用し、資金状況を比較的安定した充実した状態に保つ。

中信証券のチーフエコノミスト明明は、今年の春節以来、市場全体は緩和的で、流動性の供給と需要は全体として均衡を保っており、3月以降、いくつかの長期的な流動性ツールは主に純回収であると考えている。また、最近の地政学的対立は中国のインフレの輸入リスクを高めており、金融政策は内外の均衡を考慮して合理的に調整され、全体的な操作はよりスムーズになると予想される。

一般的に、中期流動性投下ツールと預金準備率引き下げ、国債の買い取りなどの長期流動性投下ツールとの間には一定の代替関係が存在する。中期流動性の純回収は、預金準備率引き下げが近いことを意味するのか？

王青は、マクロ経済の金融動向を考慮して預金準備率引き下げの実施時期を判断する必要があると考えている。2月末以来、中東の状況の変化が国際原油価格を大幅に押し上げ、3月の国内の物価水準が強い上昇傾向を示しており、これも経済成長の動力に一定の影響を与える。短期的には、外部の不確実性が急激に高まる中で、国内の金融政策は流動性を充実させ、市場の期待を安定させることを主眼に置く可能性が高い。現在の政策の重点は、物価の急激な上昇を抑制する方向に段階的にシフトし、預金準備率引き下げや金利引き下げの操作は適度に遅れる可能性がある。

明明は、今後は基本面データの限界的変化や、世界の資本市場の変動を注視することが重要で、金融政策は適度に緩和的な基調を維持すると予想される。

(本文は第一财经からの引用です)