会社の記録、核心的特徴を把握する。
著者 | 閒彦
編集 | 小白
中遠海特（600428.SH）について言及すると、風云君の印象に残るタグは三つ：海上風力発電、自動車と大型機器の輸出、そしてパルプ。
一つは海にあり、一つは送り出し、一つは迎え入れる。
特に最後の一つは、運力の浪費や空載で帰ってくる状況に対応するためのもので、したがって粗利率もはるかに低い。
（出典：2025年報）
前二つの業界の高景気を背景に、会社の業績も悪くない。
最近、会社は2025年報を発表し、年間売上高は232億元で、前年同期比で38%増加し、親会社の純利益は17.5億元で、前年同期比で35%増加。営業キャッシュフローは会社の弱点ではなく、簡単に63億元を削減し、前年同期比で75%増加。
会社の非営業ROEも二年連続で増加し、2023年の6.8%から2024年の10.8%、そして2025年の11.2%になった。
その背後にある経営の特徴を分析するために、まず会社の食事の資源の変動を見てみよう：2025年の積載トン数は614万トンから912万トンに増加し、ほぼ5割増加した。
2024年のデータと比較すると、会社の自有船隊の規模はあまり変わらないが、営業リースの規模はほぼ倍増し、49隻から97隻に増加し、積載トン数も300万トンから600万トンに倍増した。
具体的には：
重吊船のリースは6隻から15隻に増加； 新型多用途船が元のパルプ船を代替し、リース規模も36隻から64隻に増加； 自動車船のリース規模は7隻から18隻に増加。
重吊船のリースは6隻から15隻に増加；
新型多用途船が元のパルプ船を代替し、リース規模も36隻から64隻に増加；
自動車船のリース規模は7隻から18隻に増加。
（出典：2024年報）
多用途船と重吊船のビジネス：新たに9隻の重吊船を導入し、風力発電機器、先進製造、商品車などの「新三様」の高付加価値貨物に焦点を当て、複数の業界の主要顧客とCOA輸送契約（注：Contract of Affreightment、包運租船契約、長期契約の一種）を締結し、市場シェアと顧客の粘着性を向上させている。
この中で、機械設備の輸送量は前年同期比76%増、風力発電設備の貨物量は55%増、蓄電池の輸送量は400%増、工事設備と港湾機械の輸送量はそれぞれ73%と150%増加した。
新型多用途船ビジネス：新たに28隻の新型多用途船を導入し、中国のパルプ供給チェーンを支える主力となり、パルプ輸送の貨物量は前年同期比で45%増加した。
資金調達港を覚えていますか？会社は南米西直通の速航船、南米東金砖の定期便サービスを開設し、地域内の定期便速航サービスの空白を埋め、商品車や工事車等の中国の先進製造製品に対して、定時出航、定時配送サービスを提供している。
半潜船ビジネス：世界の石油・ガス、新エネルギー、EPC企業などの顧客にサービスを提供し、海洋工事の高級市場を深耕し、複数の大型海上風力発電プロジェクトや天然ガス田の浮体式液化天然ガス設備の設置を完了。7万トンの半潜船の新造船発注を行い、浮体設置分野でのリーディングポジションを強化。
自動車船ビジネス：新たに13隻のLNG双燃料自動車船を導入し、航路ネットワークは「グローバル化」され、ペルシャ湾、南東アフリカ、ヨーロッパ、南米西部、地中海、オーストラリアなどの世界の主要市場に6つの国際航路をカバーしている。
他のビジネスの変動はあまりない。
しかし、これらのビジネスは互いに独立しているわけではなく、例えば会社が中国の自動車に「家の近く」で直航サービスを提供するには、「自動車船のロールオンロールオフ + 重吊船の吊装 + 専用フレームを新型多用途船と組み合わせた輸送モード」が必要である。
ここでのコアは、風云君が冒頭で言及した三大ビジネスの景気にあり、収益に対応する：
重吊船隊の収益は32億元で、前年同期比で44%増； 新型多用途船の収益は60億元で、前年同期比で35%増； 自動車船隊の営業収入は44億元に達し、前年同期比で214%増。 半潜船隊も注目に値し、収益は29億元で、前年同期比で10%増。いくつかの急成長したビジネスは一定の粗利率の低下を伴っているが、このビジネスの粗利率は27%で、前年同期比で8.3ポイント増加した。
重吊船隊の収益は32億元で、前年同期比で44%増；
新型多用途船の収益は60億元で、前年同期比で35%増；
自動車船隊の営業収入は44億元に達し、前年同期比で214%増。
半潜船隊も注目に値し、収益は29億元で、前年同期比で10%増。いくつかの急成長したビジネスは一定の粗利率の低下を伴っているが、このビジネスの粗利率は27%で、前年同期比で8.3ポイント増加した。
その通り、下流の需要が明確に駆動しているが、各業務の供給側も運力不足が顕著ではない（半潜船を除いて）。収益が急速に増加する中で、会社の総合粗利率の変動は非常に小さい。
会社の基本的な基盤：海上風力発電を代表する海上作業、大型機械設備、工事設備、新エネルギー設備（風力発電設備、蓄電池）を代表する設備の輸出、そして現在は貢献が明確ではないが消費の指標とされる製紙パルプの輸入。
この認識を基に、長期的な投資家の保底思考から見た場合、株主へのリターンの下限は会社の配当となる。
会社は過去三年間の配当率を50%の高水準で維持している。もし業績が向上すれば、株主が受け取る金額も増える；逆に業績が低下すれば、少なくなる。
**免責事項：**本報告書（文章）は上場企業の公共性、上場企業が法的義務に基づいて公開開示した情報（臨時公告、定期報告、公式インタラクティブプラットフォーム等を含むがこれに限らない）を核心としている独立した第三者の研究である；市値風云は報告書（文章）に含まれる内容および意見の客観性と公正性を求めるが、その正確性、完全性、適時性を保証するものではない；本報告書（文章）の情報または表明された意見は、いかなる投資アドバイスを構成するものではなく、市値風云は本報告書を使用したことに起因するいかなる行動についても責任を負わない。
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業績大幅増！中遠海特はなぜ？
会社の記録、核心的特徴を把握する。
著者 | 閒彦
編集 | 小白
中遠海特（600428.SH）について言及すると、風云君の印象に残るタグは三つ：海上風力発電、自動車と大型機器の輸出、そしてパルプ。
一つは海にあり、一つは送り出し、一つは迎え入れる。
特に最後の一つは、運力の浪費や空載で帰ってくる状況に対応するためのもので、したがって粗利率もはるかに低い。
（出典：2025年報）
前二つの業界の高景気を背景に、会社の業績も悪くない。
最近、会社は2025年報を発表し、年間売上高は232億元で、前年同期比で38%増加し、親会社の純利益は17.5億元で、前年同期比で35%増加。営業キャッシュフローは会社の弱点ではなく、簡単に63億元を削減し、前年同期比で75%増加。
会社の非営業ROEも二年連続で増加し、2023年の6.8%から2024年の10.8%、そして2025年の11.2%になった。
その背後にある経営の特徴を分析するために、まず会社の食事の資源の変動を見てみよう：2025年の積載トン数は614万トンから912万トンに増加し、ほぼ5割増加した。
（出典：2025年報）
2024年のデータと比較すると、会社の自有船隊の規模はあまり変わらないが、営業リースの規模はほぼ倍増し、49隻から97隻に増加し、積載トン数も300万トンから600万トンに倍増した。
具体的には：
（出典：2024年報）
多用途船と重吊船のビジネス：新たに9隻の重吊船を導入し、風力発電機器、先進製造、商品車などの「新三様」の高付加価値貨物に焦点を当て、複数の業界の主要顧客とCOA輸送契約（注：Contract of Affreightment、包運租船契約、長期契約の一種）を締結し、市場シェアと顧客の粘着性を向上させている。
この中で、機械設備の輸送量は前年同期比76%増、風力発電設備の貨物量は55%増、蓄電池の輸送量は400%増、工事設備と港湾機械の輸送量はそれぞれ73%と150%増加した。
新型多用途船ビジネス：新たに28隻の新型多用途船を導入し、中国のパルプ供給チェーンを支える主力となり、パルプ輸送の貨物量は前年同期比で45%増加した。
資金調達港を覚えていますか？会社は南米西直通の速航船、南米東金砖の定期便サービスを開設し、地域内の定期便速航サービスの空白を埋め、商品車や工事車等の中国の先進製造製品に対して、定時出航、定時配送サービスを提供している。
半潜船ビジネス：世界の石油・ガス、新エネルギー、EPC企業などの顧客にサービスを提供し、海洋工事の高級市場を深耕し、複数の大型海上風力発電プロジェクトや天然ガス田の浮体式液化天然ガス設備の設置を完了。7万トンの半潜船の新造船発注を行い、浮体設置分野でのリーディングポジションを強化。
自動車船ビジネス：新たに13隻のLNG双燃料自動車船を導入し、航路ネットワークは「グローバル化」され、ペルシャ湾、南東アフリカ、ヨーロッパ、南米西部、地中海、オーストラリアなどの世界の主要市場に6つの国際航路をカバーしている。
他のビジネスの変動はあまりない。
しかし、これらのビジネスは互いに独立しているわけではなく、例えば会社が中国の自動車に「家の近く」で直航サービスを提供するには、「自動車船のロールオンロールオフ + 重吊船の吊装 + 専用フレームを新型多用途船と組み合わせた輸送モード」が必要である。
ここでのコアは、風云君が冒頭で言及した三大ビジネスの景気にあり、収益に対応する：
その通り、下流の需要が明確に駆動しているが、各業務の供給側も運力不足が顕著ではない（半潜船を除いて）。収益が急速に増加する中で、会社の総合粗利率の変動は非常に小さい。
会社の基本的な基盤：海上風力発電を代表する海上作業、大型機械設備、工事設備、新エネルギー設備（風力発電設備、蓄電池）を代表する設備の輸出、そして現在は貢献が明確ではないが消費の指標とされる製紙パルプの輸入。
この認識を基に、長期的な投資家の保底思考から見た場合、株主へのリターンの下限は会社の配当となる。
会社は過去三年間の配当率を50%の高水準で維持している。もし業績が向上すれば、株主が受け取る金額も増える；逆に業績が低下すれば、少なくなる。
**免責事項：**本報告書（文章）は上場企業の公共性、上場企業が法的義務に基づいて公開開示した情報（臨時公告、定期報告、公式インタラクティブプラットフォーム等を含むがこれに限らない）を核心としている独立した第三者の研究である；市値風云は報告書（文章）に含まれる内容および意見の客観性と公正性を求めるが、その正確性、完全性、適時性を保証するものではない；本報告書（文章）の情報または表明された意見は、いかなる投資アドバイスを構成するものではなく、市値風云は本報告書を使用したことに起因するいかなる行動についても責任を負わない。
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